Участники рынка ценных бумаг

     Эмитенты  ценных бумаг могут сами разместить свои обязательства в виде ценных бумаг или прибегнуть к услугам  профессиональных посредников –  банков, финансовых брокеров, инвестиционных компаний. Все они в данном случае, как организаторы и гаранты, являются посредниками на рынке ценных бумаг.

     С эмитентами тесно взаимодействуют  инвесторы – граждане или юридические  лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет, с  целью заставить свои средства работать и приносить доход.

     Федеральным Законом «О рынке ценных бумаг» инвестор определяется как «лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец)».

     Инвесторов  можно классифицировать по статусу: индивидуальные (физические лица), институциональные (коллективные) и профессионалы рынка; – и по цели инвестирования: стратегические и портфельные. Стратегический инвестор через владение акциями переходит  к полному контролю над акционерным  обществом (или получает его в  собственность), портфельный рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему  ценных бумаг. Для портфельного инвестора  наиболее актуально постоянное взаимодействие с биржей, чтобы решать, что, где  и когда покупать.

     Если  основным эмитентом на рынке ценных бумаг является государство, то основным инвестором, определяющим состояние  фондового рынка, – индивидуальный инвестор: физическое лицо, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг. При этом количество индивидуальных инвесторов может в определенной степени служить показателем  благосостояния граждан, поскольку  частные лица начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда, когда  достигают достаточной степени  личного богатства и становится актуальным вопрос управления им.

     Юридические лица, не имеющие лицензии на право  осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в качестве посредников, но приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счёт, составляют группу институциональных  инвесторов.

     Инвесторами выступают и профессионалы фондового  рынка, осуществляющие весь комплекс операций на нём, но лишь в том случае,

     если  они вкладывают собственные средства в ценные бумаги.

     На  рынке денежных ценных бумаг в  качестве инвесторов доминируют банки, которые в то же время как посредники частично размещают краткосрочные  бумаги у своих клиентов (например, коммерческие банки одних предприятий предлагают другим предприятиям). На рынке капитальных ценных бумаг наблюдается переход от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институциональных инвесторов, что важно для развития рынка, поскольку дает возможность расширения круга покупателей финансовых инструментов, а соответственно рассредоточения риска помещения средств в ценные бумаги. [3;с.159]

      Схема инвесторов разных уровней и  типов инвестирования приведена  на рис. 1.3. 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Рис. 1.3 Схема инвесторов фондового рынка.

     Первыми институциональными инвесторами, которые  стали вкладывать в ценные бумаги средства, доверенные им их клиентами  для доходного помещения, стали  траст-департаменты коммерческих банков. Так, в США в конце 80-х годов  траст-департаменты банков управляли  активами частных лиц и деловых  предприятий на сумму порядка 775 миллиардов долларов.

     Крупнейшими инвесторами сначала в США, а  затем и в других развитых странах  стали страховые компании и пенсионные фонды – государственные, местных  органов власти, корпоративные. Все  свои свободные средства они инвестируют  в наиболее надежные ценные бумаги, извлекая огромные доходы. Активы пенсионных фондов в США в конце 80-х годов  составляли примерно 2,4 триллиона долларов.

     Большую роль в качестве инвесторов приобретают  так называемые взаимные фонды, или  инвестиционные фонды – крупные  финансовые учреждения, возникшие еще  в 20-х годах текущего века, но особенно быстро развившиеся за последние 20 лет. Фонд – это управляемый портфель ценных бумаг. Отдельные инвесторы  покупают долю в этом фонде, получая  в свое распоряжение некий усредненный  актив, приносящий доход с усредненным  риском. В США после второй мировой  войны чистые активы всех взаимных фондов составили сумму порядка 1 миллиарда долларов, в конце 1980-х  годов они превысили 800 миллиардов долларов. 

2. Профессиональные  участники на рынке  ценных бумаг. Отличие  брокерской и дилерской  деятельности

     Важнейшими  структурами рынка ценных бумаг  как финансовой категории являются участники рынка ценных бумаг, осуществляющие свою профессиональную деятельность.

     Профессиональная  деятельность - это специализированная деятельность на рынке ценных бумаг  по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно-техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг.

     Профессиональная  деятельность на рынке ценных бумаг  подразделяется на следующие виды:

• перераспределение денежных ресурсов и финансовое посредничество,
• брокерская деятельность,
• дилерская деятельность,
• деятельность по организации торговли ценными бумагами,
• организационно-техническое обслуживание операций с ценными бумагами,
• депозитарная деятельность,
• консультационная деятельность,
• деятельность по ведению и хранению реестра акционеров,
• расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам,
• расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам (в связи с операциями с ценными бумагами).

     На  основании Указа Президента РФ от 4.11.1994 г. "О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг  в Российской Федерации" и закона "О рынке ценных бумаг" можно  дать следующие определения каждого  вида деятельности и указать основные типы профессиональных участников, которые  ей соответствуют:

• Брокерской деятельностью признается совершение сделок с ценными бумагами на основе договоров комиссии и поручения (финансовый брокер).
• Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет, путем публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам (инвестиционная компания).
• Деятельность по организации торговли ценными бумагами - это предоставление услуг, способствующих заключению сделок с ценными бумагами между профессиональными участниками рынка ценных бумаг (фондовые биржи, фондовые отделы товарных и валютных бирж, организованные внебиржевые системы торговли ценными бумагами).
• Депозитарной деятельностью признается деятельность по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги (специализированные депозитарии, расчетно-депозитарные организации, депозитарии инвестиционных фондов).
• Консультационной деятельностью признается предоставление юридических, экономических и иных консультаций по поводу выпуска и обращения ценных бумаг (инвестиционный консультант).
• Деятельность по ведению и хранению реестра - это оказание услуг эмитенту по внесению имени (наименования) владельцев именных ценных бумаг в соответствующий реестр (специализированные регистраторы).
• Расчетно-клиринговой деятельностью по ценным бумагам признается деятельность по определению взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг участников операций с ценными бумагами (расчетно-депозитарные организации, клиринговые палаты, банки и кредитные учреждения).

     Условно все виды профессиональной деятельности на РЦБ можно разделить на две  группы:

     - посредническая деятельность – профессиональный участник выполняет роль посредника между эмитентом и инвестором или между инвесторами. К этой группе можно отнести брокерскую, дилерскую деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами.

     - деятельность по управлению ценными бумагами – профессиональный участник выполняет роль по организации инфраструктуры рынка ценных бумаг и в связи с этим осуществляет клиринговую, депозитарную деятельность, деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг и деятельность по организации торгов на рынке ценных бумаг.

     Согласно  действующему законодательству, профессиональные участники рынка ценных бумаг  имеют право совмещать различные  виды деятельности, за исключением  совмещения деятельности дилера или  брокера с посреднической деятельностью.

     Броке— это лицо, действующее за счет клиента на основе договоров поручения или комиссии. В качестве брокера обычно выступает брокерская компания. Физическое лицо также может осуществлять брокерские функции, если зарегистрируется в качестве предпринимателя. За оказанные услуги брокер получает комиссионные. В обязанности брокера входит добросовестное выполнение поручений клиента, которым должно отдаваться предпочтение по сравнению со сделками самого брокера, если он также имеет право выполнять функции дилера.

     Договор комиссии с брокером может предусматривать  возможность использования им средств клиента, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате продажи бумаг, в своих интересах до момента возврата денежных средств клиенту. При этом часть прибыли, полученной от их использования, в соответствии с договором перечисляется клиенту. Брокер не вправе давать гарантии клиенту в отношении доходов от инвестирования данных средств. Если интересы брокера препятствуют выполнению им поручений клиента на наиболее выгодных для последнего условиях, брокер обязан немедленно уведомить об этом клиента.

     Согласно  постановлению  ФКЦБ от 19.12.96 г. № 22 «Об  утверждении Временного положения  о лицензировании брокерской и дилерской  деятельности на рынке ценных бумаг  и Временного положения о порядке  осуществления брокерской и дилерской  деятельности на рынке ценных бумаг» существовало три вида лицензий  выдаваемых брокерским организациям и, кроме того, существовал «имущественный ценз»,  который в основном и  определял вид лицензируемой  деятельности.

     I – по операциям с ЦБ за исключением операций со средствами  физических лиц и операциям с государственными ЦБ, субъектов РФ и муниципальных образований. Наличие специалистов, имеющих квалифицированный аттестат не менее одного.

     II – операции с ЦБ со средствами физических лиц (этот вид требует 2 года работы по операциям с ЦБ данного вида). Наличие специалистов, имеющих квалифицированный аттестат не менее трех.

     III – операции с государственными ЦБ, субъектов РФ и муниципальных образований. Наличие специалистов, имеющих квалифицированный аттестат не менее двух.

     На  осуществление брокерской деятельности  выдается лицензия профессионального  участника рынка ценных бумаг, срок лицензии – 3 года. Лицензия выдается Федеральной  комиссией по рынку ценных бумаг, которая также осуществляет надзор за их деятельностью.

     Отличительной особенностью брокерской деятельности от остальных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг  является то, что брокерами могут  совершаться сделки передоверения,  если это оговорено в договоре либо в случаях, когда брокер вынужден к этому силой обстоятельств  для охраны интересов своего клиента  с уведомлением последнего и только брокерам.  Передоверие осуществляется в соответствии с гражданским  законодательством Российской Федерации.[4;c.206]

     Дилер — это лицо, совершающее сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет на основе публичного объявления их котировок. В качестве дилера может выступать только юридическое лицо. Дилер извлекает прибыль за счет двух источников.

     Во-первых, он постоянно объявляет котировки, по которым готов купить и продать  ценные бумаги. Например, он объявляет  котировку акций компании А как 950 руб. и 1000 руб. Это означает, что  дилер готов продать акции  данной компании за 1000 руб. или купить их за 950 руб. Цену, по которой дилер  готов продать бумагу, называют ценой продавца. В нашем примере это 1000 руб. Цену, по которой дилер готов купить бумагу, называют ценой покупателя. В нашем примере это 950 руб. Разницу между ценой продавца и ценой покупателя называют спрэдом или маржой. Дилер получает прибыль за счет спрэда. Как правило, его величина тем меньше, чем лучше развит рынок данной бумаги. При редкой торговле ценной бумагой риск операций для дилера высок и для его компенсации он устанавливает большой спрэд.

     Дилер обязан заключать сделки по ценам  объявленных котировок. Наряду с ценами он может ставить обязательные условия,    такие      как

минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых бумаг, а также  сроки действия цен. В случае отказа дилера от заключения сделки на объявленных условиях к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении договора и/или о возмещении причиненных инвестору убытков.