Сущность, функции и фундаментальные свойства ценных бумаг

3) обеспечивает  получение дохода на капитал  и (или) возврат самого капитала. 

Ценная бумага обладает рядом свойств, которые  сближают ее с деньгами. Главное  свойство — это возможность обмена на деньги в различных формах (путем  погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки и т.д.). Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или бессрочно, передаваться по наследству, служить подарком и участвовать в других актах гражданского оборота. 

Первоначально все ценные бумаги выпускались только в документарной форме, т.е. в виде специальных бумажных бланков, откуда и произошло их название. Однако развитие рыночных отношений в последние  десятилетия привело к появлению  новой формы существования ценной бумаги — бездокументарной. Такой переход связан с тем, что

1) количество  обращающихся ценных бумаг, прежде  всего акций и облигаций, нарастает;

2) многие права,  которые закрепляются за владельцами  ценной бумаги, могут быть реализованы  безотносительно к ее форме. Например, выплата дохода по ценной бумаге, купля-продажа ценной бумаги могут производиться без ее наличия в качестве материального носителя этих прав;

3) бездокументарная  форма ценной бумаги может  ускорять, упрощать и удешевлять  ее обращение в части расчетов, передачи от одного владельца к другому, хранения, учета и налогообложения;

4) бездокументарная  форма тесно связана со структурными  изменениями на рынке ценных  бумаг (в частности, с увеличением  числа именных ценных бумаг  и снижением доли предъявительских).

Классификация (виды) ценных бумаг 

Важнейшей юридической  классификацией ценных бумаг, прямо  предусмотренной законом, является их различие по способу легитимации (обозначения) управомоченного лица.  

По данному  критерию ценные бумаги разделяются на предъявительские, именные и ордерные (приказные) (ст. 145 ГК). 

По предъявительской ценной бумаге (бумаге на предъявителя) удостоверенные ею права может осуществить  любой ее держатель. Управомоченное лицо легитимируется здесь одним  лишь фактом предъявления бумаги. Для передачи другому лицу выраженных в предъявительской бумаге прав достаточно ее простого вручения этому лицу (п. 1 ст. 146 ГК). Такой упрощенный порядок отчуждения бумаг на предъявителя свидетельствует об их повышенной оборотоспособности. Для легитимации управомоченных лиц по другим видам ценных бумаг необходимы дополнительные действия. Предъявительскими бумагами могут быть векселя, облигации, акции, чеки, банковские сертификаты, коносаменты (документы, удостоверяющие прием груза к морской перевозке). 

Права, удостоверенные именной ценной бумагой, принадлежат  прямо названному в ней лицу. Поэтому  способом легитимации управомоченного  лица здесь является удостоверение  тождества держателя документа  с лицом, обозначенным в бумаге (а  иногда и в записях должника, обычно ведущихся в форме специальных книг или реестров, например реестра акционеров). Именные ценные бумаги оборотоспособны и могут отчуждаться в порядке, установленном для уступки права - цессии (п. 2 ст. 146 ГК), если только речь не идет о лишенных этого свойства "обыкновенных именных бумагах" (ректа-бумагах). Однако для этого требуется выполнить большее количество формальностей, чем при передаче иных ценных бумаг [в частности, совершить трансферт (изменение) записи о владельце в книге или реестре должника]. Поэтому оборотоспо-собность таких бумаг следует признать осложненной. Именными ценными бумагами у нас является большинство акций; ими также могут быть некоторые виды облигаций, векселей, чеков, коносаментов. 

Права по ордерной ценной бумаге принадлежат обозначенному в ней лицу, которое вправе как само осуществить их, так и назначить своим распоряжением (ордером, приказом) иное упра-вомоченное лицо. Такая ценная бумага заранее содержит возможность дальнейшего отчуждения (оборота).  

Для легитимации  по ордерной бумаге требуется удостоверение  тождества ее держателя с лицом, обозначенным либо в ее тексте, либо в последней передаточной надписи (притом ряд таких передаточных надписей должен быть непрерывным). Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на самой этой бумаге (обычно на ее обороте) специальной передаточной надписи - индоссамента (от итал. in dosso - на спине, на обороте). Классическим примером такой бумаги является переводной вексель (тратта). 

Индоссамент отличается от обычной уступки (передачи) прав тем, что совершившее его лицо (индоссант) остается ответственным перед законным владельцем бумаги за осуществление выраженного в ней права и несет перед ним солидарную ответственность со всеми другими надписателями и лицом, первоначально выдавшим бумагу (п. 3 ст. 146, п. 1 ст. 147 ГК). Следовательно, наличие индоссаментов повышает уверенность владельца ордерной бумаги в получении исполнения по ней, поскольку увеличивает круг обязанных лиц, и потому делает обладание такой бумагой весьма привлекательным. Однако индоссант может освободиться от ответственности перед держателем бумаги, сделав в индоссаменте специальную оговорку "без оборота на меня" (или "не приказу"), освобождающую его от ответственности перед всеми последующими держателями, кроме своего контрагента-приобретателя (индоссата). 

Индоссаменты  могут быть ордерными, содержащими  прямое указание лица, которому или  приказу (ордеру) которого должно производиться  исполнение по бумаге, а также бланковыми, без указания лица, которому следует произвести исполнение, - в этом случае владелец бумаги может затем вписать указание на управомоченное лицо, либо совершить новый индоссамент, либо просто передать (вручить) ордерную бумагу новому владельцу, который, в свою очередь, вправе поступить с ней аналогичным образом. Это резко повышает оборотоспособность такой бумаги, сближая ее с предъявительскими бумагами (абз. 2 п. 3 ст. 146 ГК). Особой разновидностью ордера является препоручительный индоссамент, который не меняет управомоченное по бумаге лицо, а лишь содержит поручение иному лицу осуществить предусмотренные бумагой права (абз. 3 п. 3 ст. 146 ГК). 

По содержанию удостоверенных ценными бумагами прав они делятся на:

денежные, выражающие право требования уплаты определенной денежной суммы (например, облигация, вексель, чек);

товарораспорядительные, выражающие право на определенные вещи (товары) (закладная, коносамент, складское  свидетельство), и

корпоративные, выражающие право на участие в  делах компании (акции и их сертификаты). 

Денежные бумага обычно фиксируют обязательственные  права требования, товарораспорядительные имеют вещно-правовое содержание, а  корпоративные удостоверяют членские (корпоративные) права. 

К названным  группам ценных бумаг примыкает  производные (дополнительные) ценные бумаги, которые закрепляют правомочия, производные от основных требований, удостоверенных главными (основными) ценными бумагами. К ним обычно относят купоны акций и облигаций, удостоверяющие право на периодическое получение дохода. Купоны часто бывают предъявительскими, несмотря на то что основная бумага является именной или ордерной. В этом проявляется их самостоятельный характер как особой разновидности ценных бумаг. Производными ценными бумагами являются также депозитарные расписки, удостоверяющие право их держателей на конвертацию этих бумаг в установленный срок в ценные бумаги другого вида, и фондовые варранты (называемые у нас опционными свидетельствами), удостоверяющие право на покупку или продажу определенного количества ценных бумаг (акций или облигаций) в установленный срок по заранее оговоренной цене. 

С точки зрения личности обязанных по ценной бумаге выделяют государственные и муниципальные  бумаги, противопоставляемые частным  бумагам юридических и физических лиц, в том числе корпоративным ценным бумагам (выпускаемым хозяйственными, главным образом акционерными, обществами). В нормальном имущественном обороте предполагается более высокая степень обеспеченности, надежности публичных бумаг (и соответственно более высокое доверие к ним со стороны управомоченных лиц). 

Существует также  деление ценных бумаг, основанное на их экономическом значении. 

С этой точки  зрения выделяются торговые (денежные), товарораспорядительные (товарные) и  инвестицнонные ценные бумаги. Торговые бумаги призваны обслуживать кредитно-расчетные отношения (денежный оборот), т. е. торговлю деньгами. К ним относят прежде всего вексель и чек. Товарораспорядительные бумаги обслуживают оборот вещей (товаров). Это уже упоминавшиеся складские свидетельства, коносаменты и закладные. 

Инвестиционные  ценные бумаги призваны обслуживать  фондовый рынок, будучи средством накопления доходов. Поэтому чаще их называют фондовыми. К ним относятся акции, облигации  и производные от них бумаги. Фондовые ценные бумаги одного выпуска удостоверяют равные права держателей и эмитируются (выпускаются) в массовом порядке специально определенными эмитентами (обычно соответствующими компаниями или публично-правовыми образованиями в лице их финансовых органов) для обращения на организованном, прежде всего биржевом, фондовом рынке. Эти черты составляют специфику фондовых бумаг. В нашем законодательстве они получили теперь наименование эмиссионных ценных бумаг (ср. ст. 1 и 2 Закона о рынке ценных бумаг), призванное подчеркнуть массовый (серийный) характер их выпуска. 

2. Сущность и виды рынков ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (или Рынок капиталов, англ. Capital market) — это составная часть финансового рынка, на котором осуществляются операции купли-продажи ценных бумаг. 

Рынок ценных бумаг (РЦБ) — это  рынок,  на  котором  в  качестве  товаров

выступают  ценные  бумаги.  Главная  функция  РЦБ состоит   в   мобилизации финансовых ресурсов общества для целей организации  и  расширения  масштабов хозяйственной деятельности. В структуре РЦБ выделяют денежный рынок и  рынок капитала, первичный и вторичный  рынки.  В  свою  очередь,  вторичный  рынок подразделяется на биржевой и внебиржевой сегменты.  По  характеру  эмитентов РЦБ делится на  рынки  государственных  и  негосударственных  ценных  бумаг.

Рынок государственных ценных бумаг играет важное значение для  регулирования экономической конъюнктуры в стране.

  Государственное   регулирование  РЦБ  осуществляется  путем   установления обязательных   требований   к   деятельности   эмитентов    и    инвесторов,

лицензированием деятельности профессиональных участников  РЦБ,  регистрацией выпусков ценных бумаг, контроля за  использованием  служебной  информации  и рекламной деятельностью на РЦБ.  Ведущая  роль  в  области  государственного регулирования РЦБ принадлежит Федеральной комиссии  по  рынку  ценных  бумаг (ФКЦБ).

   Существует  несколько способов классификации  финансовых рынков:

по принципу возвратности (долговые обязательства  и рынок собственности);

по характеру  движения ценных бумаг (первичный и  вторичный);

по форме организации (организованные и распределенные);

  по сроку  предоставления денег (рынок денег  и рынок капиталов).

Рынок ценных бумаг  имеет целый ряд функций, которые

условно можно  разделить на две группы: общерыночные функции,

присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые

отличают его  от других рынков.

К общерыночным функциям относятся такие, как:

• коммерческая функция, т.е. получение прибыли от операций на данном

рынке;

• ценообразующая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания

рыночных цен, их постоянное движение, прогнозирование

• информационная функция, т.е. рынок производит и  доводит до своих

участников рыночную информацию об объектах торговли и  ее участниках;

• регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и

участия в ней, порядок разрешения споров между  участ1П1ками, устанавливает

приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

• перераспределительную  функцию;

• функцию страхования ценовых и финансовых рисков или их перераспределения.

Рынок ценных бумаг  как финансовый рынок со своими особыми  инструментами

и правилами  имеет две основные специфические  функции:

перераспределение денежных средств от владельцев пассивного капитала

к владельцам активного  капитала и перераспределение рисков

между владельцами  любых рыночных активов. И та и  другая функции

осуществляются  в строго заданных временных рамках.

Функция перераспределения  денежных средств, осуществляемая посредством

выпуска и обращения ценных бумаг, означает перераспределение