Сущность ценных бумаг

Приведем краткие значения некоторых видов ценных бумаг:

Простой вексель – ничем  не обусловленное обязательство  векселедателя выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученную взаймы денежную сумму.

Переводной вексель –  ничем не обусловленное обязательство  иного (а не векселедателя) указанного в векселе плательщика выплатить  по наступлении предусмотренного векселем срока полученную взаймы денежную сумму.

Облигация – ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя  на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.

Государственная облигация – это юридическая форма удостоверения договора государственного займа; она удостоверяет право заимодавца (т.е. владельца облигации) на получение от заемщика (т.е. государства) предоставленных ему взаймы денежных средств или в зависимости от условий займа иного имущества, установленных процентов либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями выпуска займа в обращение.

Сберегательная книжка на предъявителя – это юридическая форма удостоверения договора банковского вклада (депозита) с гражданином и внесения денежных средств на его счет, в соответствии с которым банк, принявший поступившую от вкладчика или поступившую для него денежную сумму (вклад), обязуется возвратить сумму вклада и выплатить проценты на нее лицу, предъявившему сберегательную книжку.

Сберегательный (депозитный) сертификат – ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя  сертификата) на получение по истечении  установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка (на практике сберегательные сертификаты распространяются среди граждан, а депозитные – среди юридических лиц).

Чек  – ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю.

Складское свидетельство  – ценная бумага, подтверждающая принятие товара на хранение.

Двойное складское свидетельство  состоит из двух частей – складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта), которые могут быть отделены друг от друга, и каждое в отдельности есть именная ценная бумага.

Простое складское свидетельство  – это складское свидетельство  на предъявителя.

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Закладная – именная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимого имущества) на получение денежного обязательства или указанного в нем имущества.[6]

Практически все перечисленные  виды ценных бумаг обязаны своим  существованием наличию адекватных им хозяйственных договоров, одним  из возможных свидетельств или одной  из форм существования которых они  являются. Так, складские свидетельства  выпускаются в соответствии с  договором хранения; коносамент –  договором на перевозку; облигации и векселя – договором займа; банковские сертификаты и сберкнижки на предъявителя – договором банковского вклада; закладная – договором об ипотеке. По аналогии можно сказать, что акции выпускаются в соответствии с учредительным договором. Что касается чека, то он экономически есть особая разновидность векселя; он есть форма переводного векселя, обязанным лицом по которому (т.е. плательщиком по нему) является банк.

В целом конкретные виды ценных бумаг – это различные  формы сочетания их реквизитов и  особенно имущественных прав. Таким образом: суть ценной бумаги состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Как любая экономическая категория, ценная бумага имеет соответствующие характеристики: временные, пространственные, рыночные. Ценные бумаги - необходимый атрибут рыночного хозяйства, чем больше желание зарабатывать на ценных бумагах, тем больше риск.

 

ГЛАВА 3. РЫНОК ЦЕННЫХ  БУМАГ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ

1. Развитие классических ценных бумаг в Казахстане

 

Рынок ценных бумаг в Казахстане начал формироваться в первой половине 1994 года, когда Национальный банк стал сокращать нехарактерные для центральных банков функции в пользу стандартных. В частности, Национальный банк стал предоставлять прямые кредиты правительству на покрытие дефицита бюджета по ставке рефинансирования (а не по льготной ставке) и одновременно сокращать их объемы.

В 1998 году прямое кредитование правительства было полностью прекращено, а весь правительственный долг перед Национальным банком был переоформлен в специальные десятилетние облигации МЕАКАМ. Со своей стороны с 1994 года министерство финансов начало переходить к неинфляционным методам финансирования дефицита бюджета - заимствованию на внутреннем рынке путем выпуска ценных бумаг. Первыми ГЦБ были трехмесячные казначейские обязательства. В течение первых 6 месяцев аукционы по ним проводились редко и нерегулярно, примерно один раз в месяц, но уже к концу года они стали проводиться еженедельно.

ГЦБ министерства финансов являются не только инструментом заимствования  правительства на внутреннем рынке, но и инструментом регулирования  денежной базы Национального банка  на вторичном рынке. В связи с  тем, что Национальный банк не может  приобретать ГЦБ на первичном рынке, а объем их на вторичном рынке пока очень невелик, то портфель ГЦБ Нацбанка недостаточен для целей регулирования денежной базы. Поэтому Национальный банк с 1995 года был вынужден выпускать свои ценные бумаги - ноты.

Ноты Национального банка  имеют короткие сроки обращения - от 7 до 91 дня, достаточные для оперативного регулирования денежной базы и поэтому они не конкурируют с ценными бумагами правительства. В апреле 1999 года, в период введения режима свободно плавающего обменного курса, Национальным банком также выпускались валютные ноты, в том числе в разовом порядке специальные ноты для защиты пенсионных активов.

Увеличение объемов поступлений  в республиканский бюджет в 2000 году определило относительно невысокую потребность бюджета в заемных средствах, и в этом году впервые за годы существования рынка ЦБ объем погашения ценных бумаг превысил объем их размещения. Кроме того, министерство финансов снизило объемы заимствования и увеличило сроки размещения государственных казначейских обязательств. Наблюдалась устойчивая тенденция снижения уровня доходности на внутреннем рынке: только за 2000 год доходность по краткосрочным бумагам снизилась более чем в 2 раза.

Высокий уровень ликвидности  на финансовом рынке при значительном снижении чистой эмиссии ценных бумаг правительства привел к тому, что Национальный банк для регулирования избыточной ликвидности банков был вынужден в прошлом году увеличить выпуск тенговых краткосрочных нот более чем в два раза по сравнению с 1999 годом. Объем выпуска нот составил Т132,5 млрд., что привело к значительному увеличению доли нот НБК в структуре всех государственных тенговых бумаг в обращении.

Рынок ЦБ развивался не только в направлении количественного  роста, за эти годы на нем произошли  глубокие качественные изменения. Постоянно  расширяется спектр государственных ценных бумаг, увеличиваются сроки их обращения . Если в 1994 - 1996 годах эмитировались только краткосрочные бумаги (3-х, 6-ти и 12-и месячные бумаги), то с 1997 года эмитируются и среднесрочные дисконтированные и индексированные бумаги министерства финансов. [7]

B Казахстане стабильно функционируют следующие ценные бумаги:

- номинированными в тенге  государственными казначейскими  обязательствами Министерства финансов  Республики Казахстан (МЕККАМ - 3,6,12 месяцев в обращении);

-  государственными среднесрочными казначейскими обязательствами (МЕОКАМ - 24);

- специальными казначейскими  обязательствами со сроком обращения десять лет (МЕАКАМ - 120);

- национальными сберегательными облигациями (НСО);

- краткосрочными нотами  Национального банка, используемыми в целях регулирования денежной массы;

-  государственными индексированными казначейскими обязательствами (МЕИКАМ - 3,6,12)

-  номинированными в  долларах США специальными валютными государственными облигациями (АВМЕКАМ);

- краткосрочными валютными  обязательствами (МЕКАВМ -3,6,9,12);

-  дисконтными и купонными  облигациями гг. Алматы и Астаны, соответственно.

 

2. Современное состояние рынка ценных бумаг

 

Ценные  бумаги - необходимый  инструмент  рыночного  хозяйства,  с помощью  которого  решаются  финансовые  инвестиционные  и  социальные вопросы.  На  макроуровне  функционируют  три  совокупных  рынка:  товаров и услуг,  ресурсный  и финансовый. Финансовый  рынок,  в  основном,  служит  для того, чтобы с его помощью сектор предпринимателей, государство и  участники внешнеэкономической  деятельности могли получать заемные  средства.

Рынок  ценных  бумаг  является  составной  частью  финансового  рынка. Основу  финансового  рынка  образуют  денежный рынок  и  рынок  капитала. Рынок  ценных  бумаг  входит  в  структуру  финансового  рынка  как составная часть, объединяя  сегменты денежного рынка и рынка  капиталов. Он позволяет осуществить  и  ускорить  переход  капитала  от  денежной  к  производительной форме.

На  рынке  ценных  бумаг  происходит  перераспределение капиталов  между  отраслями  и  сферами  экономики,  между  территориями и  странами, между  различными  слоями  населения. Рынок  ценных  бумаг,  являясь  одной  из составляющих рыночной экономики, имеет возможности  через свои механизмы мобилизовать инвестиционные ресурсы в целях  экономического роста, развития научно-технического  прогресса,  инновационной деятельности,  освоения  новых производств.  Как  синоним  термина «рынок  ценных  бумаг»  в  современной  отечественной  экономической  литературе  используется  термин «фондовый  рынок». [8]

Основная макроэкономическая  функция  рынка  ценных  бумаг - перераспределение денежных  накоплений  от  экономических  субъектов,  имеющих  свободные средства, к  экономическим субъектам, нуждающимся  в них.

Сейчас Казахстан стоит  на пути развития рынка ценных бумаг, учитывающего как исторические казахстанские традиции, так и опыт стран с развитой рыночной экономикой.

Как известно, основная цель развития рынка ценных бумаг это содействие  эффективному развитию экономики Казахстана, ускорению финансовой стабилизации и экономическому росту на основе активизации работы всех субъектов рыночной экономики, в первую очередь, населения.

В рыночной экономике важная цель отводится ценным бумагам как  инструменту аккумулирования финансовых ресурсов и направления их в сферы  наиболее прибыльного использования  капитала, инвестирования производства  в отраслях, испытывающих хронический  недостаток капиталовложений, привлечения  в хозяйственный оборот временно свободных средств юридических  и физических лиц.

Рынок ценных бумаг облегчает и расширяет доступ всем субъектам экономики к получению необходимых им денежных ресурсов. Выпуск акций позволяет получать финансовые ресурсы бесплатно и бессрочно, до конца существования предприятий; выпуск облигаций позволяет получать кредит на более выгодных условиях по сравнению с условиями банков-монополистов, что способствует дальнейшему развитию рынка ценных бумаг. Начиная с 2000 года объем выпуска среднесрочных ценных бумаг становится значительным и их выпуск достигает Т11,2 млрд., или 23,4 % от всего выпуска тенговых ЦБ министерства финансов. С 2000 года регулярно выпускаются двух и трехлетние дисконтированные и индексированные по инфляции ценные бумаги, по которым отмечается достаточно устойчивый спрос. Так, в 2008 году, несмотря на снижение доходности, по отдельным видам этих бумаг спрос превышал предложение более чем в 5-6раз.[8]

В 2010 г. завершена реализация стратегии развития Казахстанской фондовой биржи (KASE) на 2007—2010 гг. Стратегия была ориентирована на ускоренное развитие рынка, но кризис внес свои коррективы, так как экономические условия и в мире, и в Казахстане претерпели существенные изменения.

Под влиянием кризиса в 2009—2010 гг. наблюдалось значительное снижение уровня ликвидности на казахстанском рынке ценных бумаг.[9]

Таблица 1 - Параметры ликвидности рынка ценных бумаг Казахстана

Если сравнивать с периодом начала кризиса, то картина будет еще более показательной. К примеру, если в 2007 г. среднедневной объем торгов акциями составлял 19,4 млн долл., то уже в 2010 г. этот показатель снизился до 1,5 млн долл. В период с 2007 по 2010 г. снизилась активность практически всех основных категорий инвесторов на казахстанском рынке На наш взгляд, такому снижению ликвидности способствовало в основном два фактора. После сильного падения цен на рынке акций Казахстана на фоне мирового финансового кризиса многие инвесторы приняли решение покинуть этот высоко рисковый сегмент биржевого рынка. В поисках более ликвидного рынка для акций в своих инвестиционных портфелях многие казахстанские инвесторы в этот период начали уходить на зарубежные площадки, где ликвидность по этим же бумагам существенно выше. Таким образом, круг замкнулся: инвесторы уходили с казахстанского рынка по причине низкого уровня активности, а это, в свою очередь, еще больше понижало ликвидность. Низкая ликвидность и в настоящее время продолжает оставаться главным сдерживающим фактором для дальнейшего развития рынка. Кроме указанных, конечно, существует еще целый ряд проблем технического характера и нормативного регулирования, которые сдерживают рост ликвидности. Для более глубокого исследования этих аспектов и анализа причин в 2010 г. KASE при поддержке ЕВRR привлекла экспертов международного консалтингового агентства CAPMEX (члена группы Венской биржи), в работе которого задействованы профессиональные эксперты по фондовому рынку и других европейских бирж.