Специализированные финансово-кредитные институты

     Основой пассивных операций пенсионных фондов являются ресурсы, поступающие от корпораций, предприятий, а также взносы рабочих и служащих, обычно составляющие 20-30% всех поступлений. Доля взносов существенно колеблется по различным корпорациям, предприятиям и странам. Чем мощнее и богаче корпорация, тем меньше доля взносов рабочих и служащих. Особенность накопления капитала пенсионных фондов заключается в том, что он формируется в основном за счет взносов предпринимателей, рабочих и служащих, аккумулируемых как и при страховании жизни на довольно длительные сроки - 10 и более лет. Пенсионные фонды обладают долгосрочными денежными средствами и вкладывают их в правительственные и частные ценные бумаги. Почти 80% активов пенсионных фондов составляют ценные бумаги частных корпораций. При этом свыше 30% активов приходится на обыкновенные акции, что позволяет пенсионным фондам активно влиять на политику корпораций. Кроме того, пенсионные фонды вкладывают денежные средства в акции собственных корпораций, главным образом в обыкновенные акции ¹¹

     Частное пенсионное обеспечение возникло как противовес неудовлетворительному государственному социальному обеспечению, а также как результат борьбы трудящихся за свои социальные права. На развитие пенсионных фондов оказало влияние стремление корпораций и предприятий привлечь наиболее квалифицированную рабочую силу на свою сторону. Активно пенсионные фонды начинают развиваться на Западе, после Второй мировой войны, хотя первый пенсионный фонд был создан в 1875 г. в США (20, С. 280).

     Пенсионные фонды, управляемые банками, широко используются последними для приобретения больших пакетов акций крупных корпораций, за что коммерческие банки получают значительные комиссионные. Это позволяет сконцентрировать в руках нескольких фондов большую часть ценных бумаг, особенно акций (20, С. 281).

     Типичная ставка взносов в Пенсионный фонд составляет 20 % от заработной платы[1]. Эти отчисления разделяются на страховую часть и накопительную часть пенсии.

     До 2010 года взносы в ПФ учитывались как составная часть единого социального налога.

     С 1 января 2010 года -- ЕСН отменен, вместо него установлены прямые страховые взносы работодателей (страхователей) в три внебюджетных фонда -- ПФР, ФОМС и ФСС. В 2010 году совокупный объем страховых взносов сохранится на уровне ставки ЕСН -- 26 %, из которых 20 % будут направляться в Пенсионный фонд РФ (на обязательное пенсионное страхование). При этом взносы будут уплачиваться с годового заработка до 415 тысяч рублей. В случае, если годовой заработок превышает 415 тысяч рублей, взносы сверх 415 тысяч рублей не взимаются, но и пенсионные права сверх этой суммы не формируются. С 2011 года размер совокупных взносов возрастет до 34 %, из которых 26 % составят отчисления по обязательному пенсионному страхованию. Эта система позволяет существенно увеличить уровень пенсий в стране. Для лиц, полностью попадающих под действие страховой системы, коэффициент замещения пенсией зарплаты, с которой уплачивались страховые взносы, составит не менее 40 % после 30 лет уплаты этих взносов при наступлении страхового случая (то есть старости, определяемой путем достижения гражданином установленного законодательством возраста -- 55 лет для женщин и 60 лет для мужчин).

     Также с 2009 года у граждан появилась возможность делать добровольные взносы на накопительную часть пенсии. Законом (56-ФЗ от 30.04.2008 г.) предусмотрены две стороны софинансирования взносов гражданина -- государство (которое удваивает сумму не менее 2 тыс., но не выше 12 тыс. рублей) и работодатель (который на софинансирование взносов работника до 12 тысяч рублей получает налоговый вычет). Любой гражданин может вступить в эту программу, подав через бухгалтерию своего предприятия два документа -- заявление в ПФР о вступлении в программу и заявление работодателю с просьбой установить ежемесячное перечисление из зарплаты на накопительную часть индивидуального лицевого счета гражданина (рекомендуемый размер -- 1 тысяча рублей в месяц). Также в программу могут вступать и несовершеннолетние граждане.

       2.3 Инвестиционные компании и фонды

     Согласно ФЗ от 29 ноября 2001 г. N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»: «Инвестиционный фонд - это находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления».

     Инвестиции - это совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт, строительство и другие отрасли хозяйства.

     Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Целью инвестиционной деятельности является получение предпринимательского дохода или процента. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности. В инвестиционной деятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать ¹²

     Источниками инвестиций и на макроуровне, и на уровне отдельного хозяйствующего субъекта являются свободные средства субъекта, оставшиеся после удовлетворения его необходимых потребностей, которые можно использовать с целью получения дохода. Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции, и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли.

     Всех инвесторов можно поделить на 2 группы:

     -индивидуальные - физические, а также юридические лица, для которых инвестиционная деятельность не является единым либо одним из основных видов деятельности;

     -институционные - приобретают и реализуют фондовые ценности крупными пакетами.

     Институционные инвесторы осуществляют деятельности по займу средств индивидуальных инвесторов, а затем вкладывают их в ценные бумаги иных эмитентов. Такие инвесторы имеют значительное влияние на функционирование рынка ценных бумаг и его активность.

     Институционными инвесторами на рынке ценных бумаг являются:

     -инвестиционные фонды и инвестиционные компании.

     -страховые компании;

     -пенсионные фонды.

     Институционных инвесторов можно разделить на три группы.

     -осуществляют согласованные инвестиции в ограниченный круг предприятий - холдинги, финансовые группы, финансовые компании.

     -осуществляют инвестиции, но при этом не ограничиваются ранее намеченными и определенными объектами инвестирования. К этой группе относятся инвестиционные фонды и компании, страховые фирмы. Портфель инвестиций этих инвесторов достаточно широк и относительно стабилен.

     -инвестиционные дилеры - осуществляют повсеместные инвестиции, но не имеют стабильного портфеля ценных бумаг. Это инвесторы, которые стараются получить доход путем спекулятивной игры на бирже (торговые компании, инвестиционные банки) ¹³

     Учредителями инвестиционного фонда являются юридические и физические лица. Не могут быть учредителями инвестиционного фонда юридические лица, часть государственного имущества, в уставном фонде которых превышает 25 процентов. Учредители несут ответственность перед участниками инвестиционного фонда в пределах стоимости надлежащих им акций уставного фонда. Акции хранятся у депозитария и не могут предъявляться на продажу.

     Для создания инвестиционного фонда его учредители составляют учредительный договор, утверждают устав и проводят регистрацию инвестиционного фонда в порядке, установленном для регистрации акционерных товариществ.

     Учредительный договор определяет порядок осуществления учредителями совместной деятельности, связанной с созданием инвестиционного фонда, ответственность перед участниками и перед третьими лицами. Участниками инвестиционного фонда являются физические и юридические лица, которые приобрели инвестиционные сертификаты этого фонда. Участнику инвестиционного фонда может выдаваться.

      В уставе инвестиционного фонда отмечаются наименование, местонахождение и вид инвестиционного фонда, размер и порядок изменения уставного фонда, состав учредителей, порядок создания органов управления инвестиционного фонда, их компетенция и порядок принятия ими решений, порядок получения учредителями дивидендов на каждую акцию в размере, равном размеру дивиденда на один инвестиционный сертификат, порядок реорганизации и ликвидации инвестиционного фонда. Уставный фонд инвестиционного фонда должен составлять не менее 2 тысяч минимальных зарплат, установленных на момент его регистрации, и быть сформирован за счет вкладов учредителей в виде денежных средств и ценных бумаг.

     Инвестиционные сертификаты могут быть именными и на предъявителя. Инвестиционный сертификат должен иметь следующие реквизиты: фирменное наименование инвестиционного фонда; его местонахождение; наименование ценной бумаги («инвестиционный сертификат») и его порядковый номер; дату выпуска; вид инвестиционного сертификата, его нарицательная стоимость; имя собственника (для именного инвестиционного сертификата); срок выплаты дивидендов; подпись должностного лица - инвестиционного управляющего или другого уполномоченного лица; печать инвестиционного фонда. Номинальная стоимость одного инвестиционного сертификата должна приравнивать номинальной стоимости одной акции, которая принадлежит учредителям.

     Для выпуска инвестиционных сертификатов составляется договор с инвестиционным управляющим, аудитором или аудиторской фирмой, а также депозитный договор с депозитарием, проводится регистрация выпуска инвестиционных сертификатов, публикуются инвестиционная декларация и информация о выпуске инвестиционных сертификатов инвестиционного фонда.

     Вышестоящим органом управления инвестиционным фондом являются общие сборы учредителей, к исключительной компетенции которых принадлежит: внесение изменений и дополнений к учредительному договору и уставу инвестиционного фонда; утверждение инвестиционной декларации, условия депозитного договора, договора с инвестиционным управляющим, договора с аудитором или аудиторской фирмой и внесение в утвержденном порядке изменений и дополнений к этим документам; приятие решения и утверждения информации о выпуске инвестиционных сертификатов; утверждение результатов годовой деятельности инвестиционного фонда после проведения аудиторской проверки; утверждение порядка расчета дивидендов; приятие решений о создании, реорганизации или ликвидации филиалов, региональных представительств инвестиционного фонда, приятие решений о ликвидации фонда, создание ликвидационной комиссии и утверждения ликвидационного баланса. С целью контроля над деятельностью инвестиционного управляющего и защиты интересов участников создается наблюдательный совет. Инвестиционный управляющий осуществляет управление активами инвестиционного фонда от лица инвестиционного фонда без поручения и готовит проекты информационных уведомлений о выпуске инвестиционных сертификатов. Инвестиционный управляющий не может быть депозитарием инвестиционного фонда. Инвестиционный управляющий организовывает продажу инвестиционных сертификатов инвестиционного фонда. Инвестиционный управляющий не может предлагать на продажу инвестиционные сертификаты по цене, ниже номинальной. Инвестиционный управляющий открытого инвестиционного фонда обязан принимать меры для выкупа инвестиционных сертификатов по требованию их собственников от лица и за счет средств инвестиционного фонда, а в случае отсутствия таких средств - за счет собственных средств.¹⁴

      2.4 Ссудо-сберегательные ассоциации

     Ссудосберегательные ассоциации начали создаваться довольно давно. Основным мотивом их организации была потребность в средствах для финансирования покупки дома. Залогом для подобных кредитов служил сам приобретаемый дом.

     Подобно банкам ссудо-сберегательные ассоциации могут быть созданы по разрешению соответствующих правительств штата или федерального правительства. В настоящее время на федеральном уровне регулирование деятельности ссудо-сберегательных ассоциаций осуществляет в основном Дирекция Управления сберегательными учреждениями (Director of the Office Thrift Supervision (DOTS)). До образования этого Управления регулированием деятельности ссудо-сберегательных ассоциаций занимался Федеральный совет банков жилищного кредита (Federal Ноте Loan Bank Board (FHLBB)). Этот совет существует до сих пор, однако его обязанности ограничиваются финансированием в необходимых случаях, т.е. выдачей кредитов ссудо-сберегательным ассоциациям. Как и банки, ссудо-сберегательные ассоциации должны выполнять установленные Советом управляющих ФРС требования к уровню резервирования по депозитам.

     Активы

     Исторически сложилось так, что ссудо-сберегательные ассоциации имели разрешение вкладывать средства только в такие активы, как ссуды под залог недвижимости (закладные), ценные бумаги, обеспеченные закладными, и правительственные ценные бумаги. Закладные включают закладные с фиксированной процентной ставкой и закладные с переменной (плавающей) процентной ставкой. Хотя большинство ссуд под залог недвижимости предназначаются для покупки домов, ссудо-сберегательные ассоциации осуществляют также кредитование строительства.

     Актом Гарна--Сен-Жермена от 1982 г. (Garn-St. Germain Act) был расширен круг активов, в которые ссудо-сберегательные ассоциации могут вкладывать свои средства. В настоящее время список приемлемых активов включает потребительские ссуды (ссуды, выдаваемые на улучшение жилищных условий, на покупку автомобиля, трейлера, на образование и эмиссию кредитных карт), другие виды ссуд (коммерческие ссуды, ссуды деловым предприятиям, ссуды компаниям, ссуды на сельскохозяйственные нужды) и муниципальные ценные бумаги.

     Ссудо-сберегательные ассоциации вкладывают средства в краткосрочные активы для обеспечения ликвидности и выполнения требований регулирующих органов. Все ссудо-сберегательные ассоциации, застрахованные по программе федерального страхования депозитов, должны удовлетворять требованиям к минимальному уровню ликвидности. Эти требования устанавливаются Федеральным советом банков жилищного кредита. К допустимым типам активов относятся следующие: денежные средства, ценные бумаги государственных учреждений и частных компаний, депозитные сертификаты коммерческих банков, другие инструменты денежного рынка и федеральные резервные фонды 3. В последнем случае (федеральные резервные фонды) ссудо-сберегательная ассоциация кредитует за счет избытка своих резервов другое депозитное учреждение, которое нуждается в средствах.