Система государственного регулирования рынка ценных бумаг в промышленно развитых странах

Министерство  образования и науки Российской Федерации Всероссийский Заочный  Финансово-Экономический Институт

                                    Филиал в г. Брянске 
 
 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА 

Дисциплина «Рынок ценных бумаг»

Тема  «Система государственного регулирования рынка ценных бумаг в промышленно развитых странах (вариант 22)» 

             

              Выполнила                                             

                   Студентка                                                4 курса (день)

                   Специальность                                       

                   № зачётной книжки                               

                   Ст. преподаватель                                    
 
 

Брянск 2009г.

ПЛАН

Система государственного регулирования рынка ценных бумаг в промышленно развитых странах 

1. Цели и  принципы регулирования рынка ценных бумаг. стр.3-7
2. Законы, регулирующие рынок ценных бумаг. .............. стр.8-11
3. Органы государственного регулирования. ...................стр.12-16
4. Задача. ..............................................................................стр.17

Список используемой литературы .........................................стр.18 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Цели  и принципы регулирования  рынка ценных бумаг

     Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

     Рынок ценных бумаг – составная часть  рынка судных капиталов, объект государственного регулирования, нацеленного защитить интересы инвесторов от противоправных действий  со стороны эмитентов или посредников.

     Действия  государства распространяются также  на охрану интересов участников фондовых рынков, выступающих посредниками в процессе превращения сбережений инвесторов в инвестиции. Государственное регулирование рынка ценных бумаг реализуется через прямое и косвенное вмешательство. Государство при этом не вмешивается в процессы ценообразования на рынке ценных бумаг, оставляя за участниками рынка право на самоконтроль и саморегулирование.

     На  рынке ценных бумаг государственное  регулирование осуществляется по трем направлениям:

• деятельность органов контроля и надзора;
• законодательно-правовая база – раскрытие информации, деятельность на рынке, регулирование деятельности участников рынка;
• механизм непосредственного регулирования рынка ценных бумаг;

   По  мере глобализации экономики возникла необходимость в межгосударственной координации регулирования рынка  ценных бумаг.

   До  начала ХХ века в США государственное  регулирование рынка ценных бумаг отсутствовало. Для фондового рынка было характерно манипулирование ценами, которое в настоящее время повсеместно признано противозаконным. К таким манипуляциям относились фиктивные операции (wash sales)– одновременная покупка и продажа ценной бумаги для создания видимости активности на рынке и сделки по договоренности (matched orders) – совершение двумя контрагентами сделки по заранее оговоренной цене с целью изменить ситуацию на рынке в свою пользу.

     Чрезвычайно широко были распространены корнеры (corner) – концентрация акций у определенной группы торговцев, что позволяло им диктовать свои цены.

     Очень активно практиковались продажи без покрытия («короткие» продажи – short selling), к которым прибегают игроки на понижение. Суть их заключается в том, что спекулянт продает ценные бумаги, не имея их в наличии, на срок, обязуясь их поставить через некоторое время. «Короткие» продажи способны серьезно дестабилизировать рынок, поэтому в Голландии еще в начале ХVII в. пытались ограничить их количество. В Великобритании в XVIII в. в парламент представлялся законопроект об их запрете, тем не менее эта практика повсеместно процветала. Только в 30-е годы ХХ в., после кризиса 1929-1933 гг., по отношению к ним были приняты достаточно жесткие меры.

     Рынок ценных бумаг контролировался исключительно  саморегулируемыми организациями  профессионалов фондового рынка; саморегулирование  предназначалось для поддержания честных правил игры среди профессиональных участников.

     Уже к началу ХХ века многочисленные аферы и махинации на фондовом рынке обусловили необходимость государственного регулирования. В некоторых штатах США были приняты законы, направленные на защиту инвесторов. Однако в общенациональном масштабе какое-либо регулирование отсутствовало, и все попытки его введения встречали резкое сопротивление.

     После Первой мировой войны фиктивный  капитал США возрастал быстрыми темпами, что в значительной степени  было связано с выпуском ничем  не обеспеченных акций. К этому приводили  и махинации профессионалов: тайный сговор при покупке-продаже ценных бумаг, утечка информации о тех или иных бумагах и.т.п.

     Была  широко распространена практика создания финансовых пирамид, когда дивиденды акционерам выплачивались не за счет прибыли, а за счет капитала, полученного в результате очередной эмиссии. Наиболее известный пример финансовой пирамиды 1920-х годов – пирамида шведской компании по производству спичек «Крюгер энд Толл».

     В годы, предшествовавшие биржевому краху, банки занимались не только покупкой  и продажей ценных бумаг через созданные ими дочерние компании; необычайно широкого размаха достигло кредитование инвесторов (напрямую или через брокеров) для покупки ценных бумаг. Поскольку размер маржевого покрытия, т.е. доли собственных средств инвестора, идущих на покупку ценных бумаг, устанавливался банками самостоятельно и был весьма невысоким, крах на фондовом рынке повлек за собой кризис неплатежей в банковской системе, массовое банкротство банков – 8 тыс. банкротов за период Великой депрессии.

     Злоупотребления на рынке ценных бумаг США стали настолько очевидными, что в 1932г. Комитет по банкам и денежному обращению Сената по инициативе Гувера учредил Комиссию по изучению причин биржевого кризиса 1929г. Ф.Д. Рузвельт, президент США с 1932г., осуществил ряд мер по упорядочению первичного рынка ценных бумаг и обеспечению государственного контроля за деятельностью инвестиционных  институтов.

     По  поручению Рузвельта бывший председатель Федеральной комиссии по торговле Томсон подготовил соответствующий закон, который после доработки был единогласно одобрен сенатом. В мае 1933г. был принят Закон о ценных бумагах (Securities Akt), который наряду с другими законами действует и в наше время.

     Регулирование рынка ценных бумаг обычно имеет  следующие цели:

• поддержание порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;
• защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций, от преступных организаций;
• обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;
• создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности, и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;
• в определённых случаях создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т.п.;
• воздействие на рынок с целью достижения каких-то общественных целей (например, для повышения темпов роста экономики, снижения уровня безработицы и т.д.).

     Принципы  регулирования во многом зависят от существующих в стране политических и экономических условий, но одновременно они должны отражать и проверенную временем историческую практику мирового рынка ценных бумаг.

     Основные  принципы:

1. Разделение подходов в регулировании отношений между эмитентом и инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных участников рынка – с другой. В первой связке регулируются отношения между владельцем прав по ценной бумаге и лицом по ней обязанным; во второй – отношения, в которых заключаются и исполняются сделки между эмитентом и профессиональным участником, инвестором и профессиональным участником или между профессиональными участниками;
2. Выделение из всех видов ценных бумаг так называемых инвестиционных, т.е. тех, которые выпускаются массово, сериями (траншами) и могут быстро распространяться и рынок которых может быть быстро организован. Именно такие бумаги нуждаются в тщательном регулировании, поскольку именно такими инструментами злоумышленники могут нанести большой ущерб участникам рынка;
3. Максимально широкое использование процедур раскрытия информации обо всех участниках рынка – эмитентах, крупных инвесторах и профессиональных участниках. Этим механизмом достигается возможность получения участниками рынка информации друг о друге для принятия деловых решений при операциях на рынке;
4. Необходимость обеспечения конкуренции как механизма объективного повышения качества услуг и снижения их стоимости. Этот принцип реализуется через неприятие регулятивных документов, делающих преференции отдельным участникам рынка. Все субъекты регулирования имеют равные права перед регулирующими органами – в нормах не упоминаются конкретные имена или фирменные названия;
5. При Разделении полномочий между регулирующими органами следует исходить из того, что нормотворчество и нормоприменение не должны совмещаться одним лицом;
6. Обеспечение гласности нормотворчества, широкое публичное обсуждение путей решения проблем рынка;
7. Оптимальное распределение функций регулирования рынка ценных бумаг между государственными и негосударственными органами управления (коммерческими организациями, общественными организациями).

 
 
 
 
 
 
 
 

2. Законы, регулирующие рынок ценных бумаг

     Законодательная база рынка ценных бумаг стала  активно развиваться после кризиса  1929-1933 гг., когда возникли новые условия, позволившие большинству стран с развитыми рынками ценных бумаг принять законы о ценных бумагах и фондовых биржах, которые определили дальнейшее развитие рынка ценных бумаг и его регулирование на многие годы. Эти законы обеспечили гибкое, эластичное развитие рынка ценных бумаг, предотвращение биржевых кризисов, защиту интересов инвесторов, регулирование деятельности участников рынка.

     Законодательная база рынка ценных бумаг США:

      Солидная  законодательная база, созданная  в этот период на Западе, превратила рынок ценных бумаг в дополнительный источник финансирования экономики. Примером могут служить американские законы о ценных бумагах. Закон о ценных бумагах 1933г. предусматривает:

• предоставление инвестору информации о публично реализуемых ценных бумагах;
• предотвращение при продаже ценных бумаг обмана и мошенничества.

     Главный способ достижения этих целей – раскрытие финансовой информации путем регистрации выпусков ценных бумаг и их реализации. Подавляющая часть выпусков облигаций и акций корпораций, товариществ с ограниченной ответственностью, трастов и других эмитентов должна быть зарегистрирована в SEC. Это правило не распространяется на ценные бумаги федерального правительства и большинство облигаций органов власти.

      Регистрация необходима для раскрытия информации о компании-эмитенте и ценной бумаге, которую она собирается продавать, чтобы инвестор мог оценить достоинства данной бумаги и принять решение о целесообразности ее покупки.

      Регистрация предполагает, но не гарантирует точности приводимых в регистрационной заявке или проспекте эмиссии фактов. Закон, однако, запрещает сообщение ложной информации и предусматривает наказание в виде штрафа или тюремного заключения. Кроме того, инвесторы купившие ценные бумаги, имеют право на возмещение убытков, если сумеют доказать, что им была предоставлена ложная или искаженная информация. Претензии могут быть предъявлены компании-эмитенту, ее директорам и ответственным лицам, торговцам ценными бумагами, а также ряду других вовлеченных в выпуск и торговлю ценными бумагами юридических и физических лиц.

     Регистрация не означает, что к торговцам не попадут акции рискованных, плохо  управляемых или убыточных компаний. SEC не имеет права разрешать или не разрешать проведение эмиссии исходя из достоинств ценных бумаг. Единственное требование – полная и точная информация о компании-эмитенте и эмитируемой ценной бумаге.