Рынок ценных бумаг

     3) на рынок отрицательно влияет  закрытость в финансовой сфере,  которая означает жесткие ограничения в движении капиталов, на участие иностранных инвесторов в операциях на внутреннем рынке, обращение отечественных финансовых инструментов на иностранных рынках, в области конвертируемости валюты.

     4) структура собственности также  влияет на состояние и основные  характеристики рынка ценных бумаг: при более сложной и диверсифицированной он более развит. Особенно важное значение имеет структура акционерного капитала. Собственность, если она принадлежит единому держателю, например государству, или является объединенной в крупные доли, определяет сжатый и упрощенный характер рынка ценных бумаг.

     5) экономическая политика государства прямо влияет на развитие рынка ценных бумаг и отдельных его сегментов. Жесткая налоговая и денежная политика, отсутствие налоговых стимулов, поддерживающих интерес к вложению в ценные бумаги, неправильное применение процентной политики могут обусловить значительные нарушения в структуре рынка, его сокращение.

      Таким образом, под влиянием неблагоприятных, внешних по отношению к рынку, факторов в Беларуси сложился незначительный фондовый рынок, характеризующийся рядом диспропорций и неспособностью решать поставленные перед ним задачи.

     Процесс формирования рынка ценных бумаг  в Беларуси занял более 10 лет. За этот период сложилась следующая  инфраструктура рынка:

     1. Департамент по ценным бумагам,  осуществляющий контроль и надзор  за рынком ценных бумаг, регистрацию  выпусков ценных бумаг и лицензирование профессиональной и биржевой деятельности.

     2. Национальный банк Республики Беларусь, осуществляющий размещение и погашение государственных ценных бумаг, выпуск, размещение и погашение ценных бумаг Национального банка Республики Беларусь, а также централизованный учет и хранение государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка Республики Беларусь;

     3. Министерство финансов Республики Беларусь, осуществляющее выпуск и размещение государственных ценных бумаг.

     4. ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» (созданная в результате объединения  ОАО «Белорусская фондовая биржа» и ЗАО «Межбанковская валютная биржа» в 1996 г.), организующая торги ценными бумагами, проведение клиринга и расчетов, листинг. На данный момент на бирже производятся сделки с любыми видами ценных бумаг, разработана собственная система электронных торгов (Бекас), система электронного учета и хранения ценных бумаг, а также система телекоммуникаций для обеспечения реального доступа к системам торгов и депозитария для удаления клиентов.

     5. Министерство экономики Республики Беларусь, осуществляющее владение и распоряжение акциями, принадлежащими государству.

     6. РУП «Республиканский центральный  депозитарий» и 41 депозитарий второго уровня. В республике разработана двухуровневая депозитарная система, в которой центральное место принадлежит республиканскому депозитарию, который осуществляет переводы между  депозитариями корреспондентами, хранит выпуски всех ценных бумаг, выпущенных на бездокументарной основе, взаимодействует с депозитариями других рынков, оказывает консультационные услуги. Депозитарии второго уровня оказывают услуги по ведению счетов «депо», формируют реестры собственников ценных бумаг для эмитентов.

     7.  4 594 эмитентов, в том числе 1 767 ОАО и 2 434 ЗАО; порядка 1,5 млн.  акционеров-владельцев ценных бумаг;  73 профессиональных участников рынка ценных бумаг, включая 26 банков [16].

     На  фондовом рынке Республики Беларусь обращаются акции и облигации предприятий и банков, краткосрочные и долгосрочные государственные облигации, жилищные облигационные займы, векселя, депозитарные и сберегательные сертификаты, именные приватизационные чеки «Имущество», производные ценные бумаги, закладные, складские свидетельства.

     Рассмотрим  динамику рынка ценных бумаг в  Беларуси по основным направлениям.

     1) Общая динамика  рынка. Количество и объем сделок в разрезе видов ценных бумаг представлено в таблице 1и 2.

Таблица 1 – Динамика сделок в 2004-2008 годах

Примечание  –Источник: [22]

Таблица 2-Объемы сделок с  ценными бумагами в 2004-2008 годах

Примечание  – Источник: [22]

     Из  общего количества сделок, совершенных  профучастниками за 2008 год, сделки с  облигациями составляют 75,98 % с акциями  – 23,85 %, с векселями – 0,004 %, с депозитными сертификатами – 0,06 % , с производными и прочими ценными бумагами – 0,1 % . Из общего объема сделок сделки с облигациями составляют 98,7 %, с акциями - 1,25 % , с депозитными сертификатами – 0,001 %, с производными и прочими ценными бумагами – 0,04 %.

       Количество сделок с акциями  увеличились за 2008 год по сравнению  с предшествующим годом в 21,1 раза, а объем сделок – в  28,1 раза. При этом на протяжении 2005-2007 наблюдалось снижение их  количества в два раза до 509 в 2007. Рост этого сектора связан с отменой моратория на акции 1114 ОАО, снижением налога со сделок с акциями  до 24%, переводом всех сделок с акциями ОАО на биржевой рынок.

     Количество  сделок с облигациями увеличились  за 2008 год на 39,5%, а объем сделок – на 162,9 % (в 2,6 раза). При этом на протяжении последних пяти лет наблюдается устойчивый рост объемов сделок. Скачок в 2008 году объясняется отменой ряда положений, в частности отмена налога со сделок с облигациями для юрлиц, снятие ограничений по эмиссии облигаций для банков и предприятий. При этом рынок облигаций остается доминирующим на рынке.

     На  фоне положительной динамики сделок с акциями и облигациями  можно  наблюдать практически  полное исчезновение рынка векселей и производных ценных бумаг. Количество сделок по векселям за пять лет сократилось с 29 007 до 2, а по производным с 77887 до 51.Менее серьезным было сокращение сделок по депозитарным сертификатам. Это говорит об исчезновении целых секторов рынка ценных бумаг, что впоследствии может оказать негативное влияние на его развитие и включение в мировую финансовую систему. 

     2) Вексель.

     До  сих пор вексель в Республике Беларусь используется не в традиционных вексельных схемах, а главным образом в различных схемах, необходимость которых диктуется особенностями белорусского финансового рынка. На рынке корпоративных вексельных обязательств последние используются в основном для проведения расчетов и взаимозачетов, а также для обхода некоторых ограничений при проведении экспортно-импортных операций.

     Традиционной  для республики схемой использования векселя является следующая: покупатель товара выпускает вексель и передает его производителю товара, а последний либо учитывает вексель в банке (маловероятно, так как корпоративный вексель в настоящее время весьма рисковый инструмент фондового рынка), либо ждет срока выплаты по векселю.

     Банки приобретают для собственного инвестиционного  портфеля очень ограниченный круг корпоративных  векселей, в частности СП «Славнефть» (Беларусь), РАО «Газпром» (Россия), ОАО «Сибнефть» (Россия), РУП «ПО «Гомсельмаш» (Беларусь), консорциум «Сибур» (Россия) и некоторые другие. Векселя других предприятий в силу имеющихся особенностей их использования только в схемах взаиморасчетов выступают для банков исключительно предметом сделок типа «РЭПО» либо брокерских операций.

     Тем не менее, некоторые предприятия  Беларуси активно используют векселя при выплате долгов. Так, например, было с «Минским подшипниковым заводом» и его долгами в фонд поддержки сельхозпроизводителей. 

     Иным  примером использования  векселей при развязке неплатежей можно  считать обычную  схему проведения энергетических и газовых зачетов, используемую при погашении кредиторской задолженности, допустим, предприятий белорусского газово-энергетического комплекса (РУП «Белтрансгаз», РУП «Минскэнерго»).

     ПО  «Гомсельмаш» разработана целая  схема выплаты задолженности по зарплате рабочим с помощью простых  товарных  векселей. Так рабочие в счет задолженности получают лимитные чековые книжки. На их общую сумму в магазин поступает вексель от предприятия, и рабочие получают возможность приобрести товары в данном магазине. Далее магазин расплачивается векселями с поставщиками. И далее вексель переходит через несколько индоссаментов. Подобная схема особенно выгодна предприятиям  в условиях экономического кризиса.

    Фактически  в Республике Беларусь было предпринято  несколько попыток организовать масштабные вексельные программы белорусских предприятий. Это проект компании «Баррель» совместно с Минским заводом дорожного автомобилестроения «Ударник». Он был рассчитан на обращение векселей и товаров между Республикой Беларусь и Российской Федерацией. А также проект Минского автомобильного завода совместно с РАО «Газпром» в рамках расчетов за газ по инициативе российской стороны [32, с. 89-91].

     Как уже было сказано ранее,  на белорусском  фондовом рынке наблюдается стабильная отрицательная динамика по сделкам с векселями, что говорит об исчезновении этого рынка. Это связано неразвитостью вексельного обращения в силу следующих факторов:

     1. Отсутствие совершенной нормативно-законодательной  базы  по векселям, процедуре банкротства и ликвидации предприятия, обращению на взыскание на активы и имущество должника,

     2. Национальный банк и Министерство  финансов не поддерживают развитие региональных вексельных программ,

     3. Национальный банк ограничивает  вексельное обращение, усматривая  в нем подмену денежного обращения и угрозу появление в лице исполкомов эмиссионных центров,

     4. В региональных программах авалистами  являются исполкомы и горисполкомы, а значит они будут выплачивать долги неплательщиков по векселям, при этом их бюджеты не предполагают расходов на выплаты долгов по векселям,

     5. Страхованием векселей занимается  ОАО «РИП - АЧСК», чьих активов  недостаточно для эффективного  страхования.