Рынок ценных бумаг

    Классификация бирж:

1. По виду обращающихся активов различают биржи, торгующие:

• государственными;
• корпоративными;
• производными ценными бумагами.

 

2. По форме  проведения торгов можно выделить

• голосовые;
• электронные биржевые системы.

 

3. По значимости биржи могут быть:

• международными;
• национальными;
• региональными.

    Биржевые  приказы и сделки:

    Для того чтобы осуществит операцию с  ценными бумагами, инвестор должен дать своему брокеру биржевой приказ, который включает в себя:

    · вид заказа (на покупку или продажу), вид ценной бумаги, ее наименование;

    · количество ценных бумаг или сумму  сделки;

    · срок исполнения заявки (один день; до момента исполнения приказа или  истечения срока; на момент открытия или закрытия биржи);

    · уровень цены. 

    В зависимости от уровня цен приказы  классифицируются:

    · рыночный приказ - означает исполнение заявки на покупку или продажу  по наилучшей испрашиваемой цене, существующей в настоящий момент;

    · приказ, ограниченный условиями (лимит  приказа) - исполняется при достижении определенных значений цен. Например, купить не дороже или продать не дешевле определенной в заявке стоимости;

    · стоп-приказ - означает, что при достижении определенной цены приказ автоматически  становится рыночным. Например, следует  купить после того, как цена поднимется и достигнет определенного значения, или прожать после того, как цена упадет до определенного уровня;

    · стоп-лимит приказ - означает, что  необходимо купить, когда цена поднимется до определенного уровня, но не выше лимитного предела, или же продать, когда цена упадет до заданного предела, но ниже лимитного уровня. 

    Под биржевыми сделками понимают сделки, заключенные на бирже в установленные часы работы и имеющие своим предметом заменимые фондовые ценности, допущенные к котировке и обращению на бирже.

    Биржевые  сделки в зависимости от срока  их выполнения делятся на кассовые, отсроченные и срочные.

    Кассовые  сделки бывают: простые, с маржей, с заемными ценными бумагами.

    Срочные сделки бывают: твердые, условные, пролонгационные.

    В свою очередь, кассовые сделки бывают следующих видов:

    1) простые сделки, предполагают полное  наличие и ценных бумаг и  денежных средств;

    2) сделка с заемными ценными  бумагами, представляет собой продажу  ценных бумаг, взятых взаймы;

    3) сделка с маржей, получившая распространение  на развитых рынках, - это сделка  по покупке ценных бумаг, при  выполнении которой брокер дает  взаймы своему клиенту денежные средства.

    Целью срочного рынка в условиях рыночной экономики является получение прибыли  от биржевой торговли, а также удовлетворение потребностей производителей в хеджировании возможных изменений цен на рынке  реального товара.

    Проведение  расчетов по срочным сделкам привязано к дню ее заключения. В случае если объем работы по исполнению срочных сделок невелик, то заниматься исполнением срочных сделок ежедневно экономически нецелесообразно. В подобной ситуации клиринговая палата устанавливает один или два дня для расчетов по срочным сделкам. В зависимости от времени проведения расчетов срочные сделки подразделяются на сделки с оплатой в середине месяца - «пер медио» (сделка ликвидируется 15 числа указанного месяца) и с оплатой в конце месяца «пер ультимо» (сделка ликвидируется в конце месяца 30 или 31 числа). 

Размещение  ценных бумаг с  определением цены бумаг  на аукционе

    В случае с аукционным методом формирования цены, её значение не известно до момента  окончания аукциона. Существует несколько  основных типов аукционов, различающихся следующими параметрами:

• Тип подаваемой покупателем заявки. Заявки могут быть двух видов - лимитированные (в которых покупатель указывает желаемую цену приобретения) и рыночные (покупатель указывает только сумму, которую хотел бы потрать на приобретение данных ценных бумаг, соглашаясь с любой ценой, которая сложится в результате аукциона);
• Видны ли заявки на покупку всем участникам торгов или только андеррайтеру (открытый/закрытый аукционы);
• Принципу определения цены, по которой удовлетворяются заявки на покупку. Это может быть удовлетворение заявок по "цене отсечения", назначаемой эмитентом совместно с андеррайтером после сбора всех заявок, или по средневзвешенной цене.

    Цена  отсечения - это цена, при которой  и выше которой эмитент и андеррайтер готовы разместить ценные бумаги.

    Торгово-расчетный  комплекс РТС обеспечивает возможности  для реализации всех основных видов  аукционов, в настоящее время  востребованных рынком.

    В ходе аукциона заявки удовлетворяются  по лучшей цене, в случае равенства  цены - в порядке времени поступления  в торговую систему Биржи. 

    Процедура листинга

    Листинг - это совокупность процедур по включению  ценной бумаги в один из Котировальных списков фондовой биржи и осуществлению контроля за соответствием ценных бумаг и самого эмитента условиям и требованиям, установленным фондовой биржей.

    Соответствие  ценной бумаги требованиям котировальных  списков является знаком качества данного актива. Это очень важно для институциональных инвесторов, особенно западных, которые чрезвычайно требовательны к объекту своих инвестиций. Вековой опыт западных рынков с финансовыми крахами и корпоративными скандалами, заставляет их внимательно изучать производственную деятельность, систему управления и структуру собственности, финансовую отчетность.

    Листинг на фондовой бирже, безусловно, подтверждает надежность компании и соблюдение ею прав акционеров, а повышение ликвидности  и наличие ежедневных котировок, которые обеспечиваются листингом, делают ее ценные бумаги привлекательным объектом для инвестирования.

    Прохождение процедуры листинга является необходимым  шагом для каждой компании, которая  стремится к привлечению инвесторов и росту акционерной стоимости.

    Функции листинга:

1. Существенно расширить круг инвесторов эмитента;
2. Размещение и/или обращение ценных бумаг за рубежом (выпуск депозитарных расписок (ADR/GDR) возможен только на ценные бумаги, прошедшие листинг на российской бирже);
3. Сокращение временного лага между окончанием размещения (IPO) и началом обращения ценных бумаг (представление в ФСФР России уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг возможно только при выполнении трех обязательных условии, одно из которых - прохождение листинга на российской бирже);
4. Выпуск биржевых облигаций, а также включение в котировальные списки облигаций без соблюдения отдельных требований (эмитентом биржевых облигаций может быть только хозяйственное общество, государственная корпорация или международная финансовая организация, акции и (или) облигации которых включены в котировальный список фондовой биржи, осуществляющей допуск биржевых облигаций к торгам);
5. Прохождение процедуры листинга на фондовой бирже - рейтинговая оценка эмитента (при определении лимитов по ценным бумагам для совершения сделок инвесторы зачастую устанавливают размеры указанных лимитов в зависимости от уровня котировального списка, в котором находятся ценные бумаги).

 

    Котировка ценных бумаг

    Котировка ценной бумаги - это механизм выявления цены, ее фиксация в течение каждого дня работы биржи и публикация в биржевых бюллетенях. Магическое появление цены в процессе биржевого торга является результатом взаимодействия зарегистрированных торгов. Биржа лишь ее выявляет, объективно способствуя ее формированию.

    Цена, по которой заключаются сделки и  ценные бумаги переходят из рук в  руки, называется курсом. Биржевой курс используется как ориентир при заключении сделок, как в биржевом, так и  во внебиржевом обороте. При этом «залповый аукцион» позволяет выявить единую цену, которая будет существовать до следующего «залпа», а непрерывный - соотношение между текущим спросом и предложением на ценную бумагу.

    Следует отметить, что биржевое законодательство, как правило, не фиксирует порядок определения биржевого курса ценных бумаг. Однако в зависимости от принципов, положенных в основу котировки, различают:

    1) метод единого курса, основанный  на установлении единой (типичной) цены;

    2) регистрационный метод, базирующийся  на регистрации фактических цен сделок, спроса и предложения.

    Как правило, биржевые торги начинаются с объявления цен, которые имели  место в конце предыдущей сессии. Они определяются специальной котировальной  комиссией по результатам предыдущего  торга и раздаются его участникам в виде котировочного листа. На биржах, где применяется способ формирования единой биржевой цены, она строится на основе устранения субъективной оценки положения рынка со стороны лиц, производящих котировку.

    Прежде  всего, представляет интерес метод фондовой котировки, используемый на немецких биржах, где при установлении биржевых цен во внимание принимаются только сделки, заключенные при посредстве официальных, так называемых курсовых маклеров. По каждой группе фондовых ценностей имеются специальные маклеры, принимающие заявки спроса и предложения. В точно определенное время они сходятся в определенном месте биржевого зала и в присутствии всех лиц, заинтересованных в данных ценных бумагах, приступают к установления того курса, при котором они смогли бы покрыть максимальную сумму спроса и предложения.

    При установлении курса необходимо следовать  определенным правилам:

• биржевой курс устанавливается на уровне, который обеспечивает наибольшее количество сделок;
• заявки «продать по любому курсу», «купить по любому курсу» осуществляются при появлении первого предложения цены;
• совершение заявок, содержащих максимальные цены при покупке и минимальные при продаже;
• заявки, в которых указываются цены, приближающиеся к максимальным при покупке и минимальные при продаже, могут реализовываться частично;
• заявки, где указаны цены ниже искомого курса при покупке или выше при продаже, не реализуются.