Рынок ценных бумаг США в период финансового кризиса

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Содержание.

Введение…………………………………………………………………………3

1. Структура рынка ценных бумаг США…………………………………..4

1.1.Биржевой рынок США…………………………………………………….8

1.2. Уличный внебиржевой  рынок……………………………………………14

2. Природа финансового  кризиса……………………………………………..17

3. План Полсона………………………………………………………………..26

4.Обвал на фондовых  рынках…………………………………………………27

Заключение…………………………………………………………………….29

Список используемой литературы………………………………………...…32

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение.

Рынок ценных бумаг США - самый мощный и разветвлённый  рынок среди национальных рынков западных стран. Он существенно влияет на рынки ценных бумаг других стран, и тесно взаимодействуют с  ними.

В настоящее время структуру  рынка ценных бумаг США составляют первичный (внебиржевой), биржевой (фондовых бирж) и уличный рынки.

Рынок ценных бумаг входит в структуру рынка ссудного капитала США (финансовый рынок), который обеспечивает национальной экономике ресурсы  для основного капитала.

 Рынок ценных бумаг  США достаточно разветвлен и  может удовлетворить потребности,  как эмитента, так и инвестора.  В рамках этой структуры соотношение  между отдельными рынками изменяется  под влиянием экономических, политических  и глобальных факторов.

Финансовые кризисы являются одной из наиболее актуальных, интересных, но далеко не изученных тем в современной  экономической теории и в прикладных экономических исследованиях. До настоящего времени среди экономистов не существует единого мнения относительно причин и характера развития мировых  финансовых кризисов. Различные взгляды  высказаны и относительно факторов, определяющих начало и характер развития кризисных явлений.

Экономические кризисы подобно  землетрясениям разрушают стабильную, налаженную жизнь людей. Предвидение  и предупреждение кризисов - одна из главных задач экономической  политики.

 

 

 

1.Структура рынка  ценных бумаг

Рынок ценных бумаг США

Рынок ценных бумаг США — самый  мощный и разветвленный рынок  среди национальных рынков западных стран. Он существенно влияет на рынки  ценных бумаг других стран и тесно  взаимодействует с ними. В настоящее  время структурно рынок ценных бумаг  США состоит из первичного (внебиржевого), биржевого (фондовых бирж) и уличного рынков (рис. 1).

 

Уличный внебиржевой рынок

 

Биржевой (фондовый) рынок

Первичный внебиржевой рынок (новые  эмиссии и облигаций и акций)

 

 

Рис. 1. Структура рынка  ценных бумаг

Рынок ценных бумаг входит в структуру рынка ссудного капитала США (финансовый рынок), обеспечивающего национальной экономике ресурсы для обновления основного капитала. Рынок ценных бумаг США достаточно разветвлен и может удовлетворить потребности как эмитента, так и инвестора. В рамках этой структуры соотношение между отдельными рынками изменяется под влиянием экономических, политических и глобальных факторов. Кроме того, в последнее время конкуренция между ними возросла. Больше всего усилилась конкуренция между уличным рынком и фондовыми биржами, с одной стороны, и между первичным и уличным рынками акций — с другой.

Первичный внебиржевой рынок  ценных бумаг. Наиболее значимым рынком по мобилизации капитала в послевоенные годы в США был первичный внебиржевой рынок, куда выпускались большие объемы частных облигаций и акций. Именно этот рынок играл ведущую роль в финансировании американской экономики через весь рынок ценных бумаг как на микро-, так и макроуровне.

Основные участники первичного рынка: эмитенты — крупные промышленные, транспортные и торговые корпорации, инвесторы  страховые (главным образом компании страхования жизни), инвестиционные компании открытого и закрытого типа и частные пенсионные фонды. Посредниками между эмитентами и инвесторами на этом рынке служат мощные инвестиционные банки, к которым в ряде случаев могут подключаться банкирские дома и крупные брокерские фирмы.

Первичным рынком ценных бумаг  в США является облигационный рынок, так как на частные облигации корпораций приходится 70—80% эмиссий всех ценных бумаг (в отдельные годы — 90%), тогда как доля акций составляет от 10 до 30%. Такой баланс на рынке позволяет мобилизировать огромные долгосрочные денежные средства для крупных корпораций в целях обновления основного капитала и реализации новейших технологических процессов на базе последних достижений научно-технической революции.

Покупая облигации в виде облигационных займов, страховые и инвестиционные компании, частные пенсионные фонды предоставляют денежные средства различным нефинансовым корпорациям США на сроки от 20 до 100 лет. Длительность сроков определяется характером деятельности этих небанковских институтов. Компании страхования жизни и частные пенсионные фонды накапливают огромные денежные фонды в результате разрыва во времени между получением взноса и выплатой страхового либо пенсионного возмещения, у них образуются огромные страховые и пенсионные долгосрочные денежные резервы, которые они инвестируют в частные облигации и акции. Инвестиционные компании продают свои акции по сравнительно низким ценам как юридическим лицам, так и широкой публике, что также позволяет им накапливать большие денежные ресурсы, которые инвестируются на рынке в акции и облигации крупных американских корпораций.

Важная особенность первичного рынка США — ограничение вложений для коммерческих, сберегательных и других банков в новые эмиссии ценных бумаг. Портфель ценных бумаг американских банков складывается из государственных облигаций различных уровней власти (федеральных, штатных, региональных, городских). Развитость, разветвленность и гибкость функционирования первичного рынка способствовали созданию стабильного посреднического механизма размещения. В США на этом рынке широко применяются пять методов размещения частных облигаций и акций.

1. Андеррайтинг (underwriting) — инвестиционные банки (один или несколько) приобретают облигационный заем у корпорации и затем реализуют (продают) инвесторам, получая комиссию за размещение и консультирование.

2. Прямое размещение (direct placement) — эмитент размещает

свои средства у инвесторов, минуя инвестиционные банки, которые,

однако, могут быть консультантом такого размещения и получать комиссию только за консультацию.

3. Публичное предложение  (public offer) — инвестиционные банки

выступают как посредники между эмитентом и инвестором и размещают

ценные бумаги, не приобретая их у эмитента, но получая комиссию за размещение и консультирование.

4. Конкурентные торги  (compettitive bidding) — группа инвестиционных

банков от имени эмитента проводит торги на основе аукциона и продает ценные бумаги инвестору (инвесторам), предложившему большую  цену, получая комиссионные за размещение и консультирование.

5. Новая технология размещения (new technology placement) — корпорация-эмитент сама размещает ценные бумаги на рынке, создав специальное финансовое подразделение, которое с помощью современных средств связи предлагает инвестору приобрести ее ценную бумагу. В США такой метод начал развиваться в начале 1990-х годов, но не получил достаточно широкого развития по ряду причин: во-первых, создание специальных подразделений в рамках корпораций ведет к увеличению издержек; во-вторых, корпорация не владеет полной информацией о спросе на рынке; в-третьих, новый метод вызвал широкую волну недовольства инвестиционных банков, потерявших комиссионные; в-четвертых, этот метод нарушал сложившиеся длительные связи между эмитентом (корпорациями) и посредником в лице инвестиционных банков.

В настоящее время приоритет  по-прежнему отдается первым четырем

методам размещения. Таким  образом, в США на первичном рынке  сложилась достаточно гибкая система  размещения, позволяющая

удовлетворить потребности  эмитентов и посредников.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.1. Биржевой рынок (фондовая биржа) США. Вложение денег в ценные бумаги — характерная черта современного американского общества.

Положение на фондовой бирже  приковывает внимание населения, частного сектора, правительства. Фондовая биржа  в США продолжает занимать видное место в структуре американской экономики, особенно в сфере обращения, и служит важным источником поступления  денежных средств в промышленность и другие отрасли хозяйства. Биржа отражает также

конъюнктурное положение  в экономике, частном секторе, отношение

населения к тем или  иным экономическим или политическим событиям. Особенности национальных рынков ценных бумаг.

В США биржи представляют собой рынок, на котором, с одной

стороны, продают свои ценные бумаги (главным образом акции)

корпорации и кредитно-финансовые учреждения, нуждающиеся в дополнительных денежных средствах, а с другой — индивидуальные

лица, различные организации, стремящиеся выгодно вложить  свои

личные денежные сбережения. Корпорации, продавая акции на бирже,

продают вкладчикам (покупателям) часть или долю своей собственности.

Особенность биржи как  рынка ценных бумаг состоит в  том, что через нее осуществляется переход уже существующей акции  от одного владельца к другому. Такие  операции, как правило, не приводят к образованию нового капитала, но создают так называемые ликвидные  средства, позволяя увеличить количество наличных денег. Без наличия ликвидности  вкладчики не стали бы покупать новые  выпуски акций. В США биржа  принимает значительное количество вкладчиков косвенным путем, через  частные пенсионные фонды корпораций, средства которых вкладываются в  ценные бумаги через биржу. По оценке американских биржевых экспертов, потенциальными покупателями на бирже являются около 100 млн человек.

На фондовых биржах США  осуществляются самые разные сделки.

Наиболее распространенная спекулятивная сделка в США —  сделка с маржей, в которой участвуют  «быки» и «медведи». Рискующий покупатель может покупать акции с частичной оплатой, т.е. совершать маржинальные сделки. Часть покупаемых акций оплачивается брокерской фирмой в кредит. При этом наличными должно быть погашено 50% стоимости, а остальные 50% предоставляются в кредит под залог акций. В этом случае покупатель может получить более высокую прибыль, так как на ту же сумму денег он может купить вдвое больше акций. Но при этом возрастает и риск, поскольку если курс акций понизится, то покупатель потеряет значительные суммы. Более того, если курс купленных с частичной оплатой акций начинает падать, некогда «дружелюбный» брокер может

внезапно потребовать  возврата займа с уплатой наличными  для покрытия потерь в стоимости акций. Если покупатель не в состоянии уплатить наличными, брокер продаст акции с убытком для покупателя.

Как правило, сделки с частичной  оплатой осуществляются покупателями, которые настроены оптимистично в отношении тенденций развития биржи и располагают достаточными денежными фондами для рисковых операций. «Быки» играют на повышение, «медведи» — на понижение. В любом случае каждая сторона стремится получить прибыль. В том случае если покупатель «бык», то он уверен, что курс акций будет повышаться и тогда он прибегнет к маржинальной сделке. «Медведи» используют так называемую продажу без покрытия на срок. Механизм такой сделки следующий: вкладчик дает указание брокеру продать на какой-то срок 100 акций. Брокер не покупает, а берет взаймы 100 акций и продает их

покупателю. Затем брокер переводит на хранение сумму, равную денежной

стоимости занятых акций  кредитору, у которого они были одолжены. Через определенное время вкладчик должен покрыть обязательства по срочной сделке, купив такое же количество акций, которое он взял взаймы, и возвратить их прежнему владельцу. Если он купил 100 акций по более низкой цене (курсу), чем в момент получения  займа и продажи, то его прибыль  составит разность между прежней  и новой ценой (за вычетом комиссионных и налогов). В случае повышения  курса акций вкладчик несет убытки. Поэтому «медведи», как правило, будучи застигнутыми неожиданным повышением курса акций, устраивают панику на бирже. К таким рисковым операциям прибегают крупные индивидуальные инвесторы, владельцы больших состояний, стремящиеся увеличить их за счет биржевых сделок, либо мощные кредитно-финансовые институты.

Другая форма биржевой сделки — опционная сделка, когда  приобретаются

не сами акции, а право  на их покупку по определенному курсу  в оговоренный период (этот период, как правило, составляет несколько  месяцев). За это право вкладчик уплачивает брокеру комиссионные.

Однако эти формы биржевых сделок играют второстепенную, вспомогательную  роль. Не менее принципиально, куда вкладывать деньги: в акции или  в другие формы сбережений, на счета  в банках и других кредитно-финансовых учреждений. Для принятия решений  по вложению сбережений пользуются различной  информацией и прогнозами.

В настоящее время успех  на фондовой бирже не столь заметен. Получение прибыли, как правило, больше зависит от терпения (так  как при слишком частой продаже  и покупке акций теряется много  денег на комиссионных брокерским фирмам) и размера капиталовложений (для  снижения риска вложения распределяются между различными компаниями). В  послевоенные годы покупатели разделялись  на «фундаменталистов» и «техников». Первые представляли собой весьма осторожных вкладчиков, которые инвестируют  свои деньги в корпорации с высокими доходами, превышением активом пассива, значительным запасом наличных денег. Основатель этого направления Б. Грехэм считал целесообразным распределять риск между акциями компаний разных отраслей. По его мнению, «хорошие» (доходные) акции следует долго держать, давая им возможность вырасти в цене, а потом выгодно сбыть. «Техники», которыми в большей части являются биржевые маклеры, абсолютно не интересуются экономическим положением, финансовым состоянием компаний. Они, как правило, проводят биржевой или финансовый анализ.