Сохраняется взаимное недоверие между резидентами  России и нерезидентами, связанное  с негативным прошлым опытом, что  также препятствует расширению операций российских предприятий на мировых  рынках. Поэтому необходимым условием эффективной интеграции России в мировой валютный рынок является совершенствование финансовой и организационно-технической инфраструктуры российской экономики, а также проведение взвешенной государственной информационной политики [20].

     Основываясь на программных документах российских государственных органов возможно выделить три важнейшие долгосрочные задачи, решению которых должна содействовать  интеграция России в мировой валютный рынок:

1. упрощение внешнеторговых операций и расширение несырьевого экспорта,
2. привлечение долгосрочных инвестиций в российскую экономику,
3. использование сложившейся инфраструктуры мирового валютного рынка для обслуживания внешнеэкономических операций российских предприятий [23].

     Важным  препятствием на пути интеграции России в мировой валютный рынок является сохранение ряда серьезных ограничений на внешнюю торговлю России. На конец 2003 г. в мире действовало свыше 90 ограничительных мер против российских экспортеров, в т.ч. свыше 60 специальных пошлин и свыше 20 количественных ограничений на ввоз российских товаров, преимущественно продукции российской металлургической и химической промышленности. Один лишь прямой ущерб, понесенный российской экономикой из-за этих мер, по оценкам Министерства экономического развития и торговли РФ превышает 2 млрд долл. в год.

     Серьезной проблемой остается недоверие к  продукции российской промышленности со стороны зарубежных потребителей, обусловленное как негативным прошлым  опытом, так и недостаточным развитием  маркетинговых технологий российских производителей. Для преодоления этого недоверия необходимо применять комплекс мер, включающих активное продвижение лучших образцов российской промышленности через международные отраслевые объединения и тематические ярмарки, проведение согласованной информационной политики и адаптацию для российских условий стандартов качества, действующих в практике зарубежных государств [22].

     Другая  серьезная проблема российской экономики, в известной степени также  обусловленная недостаточной глубиной интеграции России в мировой валютный рынок, — острый дефицит средне- и долгосрочных инвестиций в перерабатывающую промышленность. По оценкам экспертов, в некоторых российских регионах средняя изношенность основных средств превышает 50%, причем возобновление основных средств практически не осуществляется [22].

     В российской экономике сформировался  порочный круг — в отсутствие долгосрочных инвестиций несырьевые отрасли развиваются  низкими темпами, что обусловливает  гипертрофированное развитие сырьевых отраслей. Но именно чрезмерное развитие сырьевых отраслей является одной из важнейших причин дефицита инвестиционных ресурсов в секторе перерабатывающей промышленности.

     Выходом из этой ситуации может стать расширенное  использование иностранных инвестиций для финансирования несырьевых отраслей.

     Расширение  иностранных инвестиций в российскую экономику требует использования  широкого спектра мер. В частности, значимым источником среднесрочных  инвестиционных средств для российских предприятий могут быть международные  финансовые организации, прежде всего Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) и Международная финансовая корпорация (МФК). Эти организации уделяют особое внимание финансированию негосударственных структур, в т.ч. малого и среднего бизнеса [23].

     Помимо  непосредственного позитивного влияния притока капитала этих организаций на российскую экономику, активизация их операций в России могла бы способствовать росту доверия частных иностранных инвесторов к российской экономике.

     Еще одна потенциальная выгода российской экономики от углубления интеграции в мировой валютный рынок — появление у российских предприятий возможности использования развитой инфраструктуры мирового финансового рынка. Нестабильность и неустойчивость реального сектора российской экономики в значительной степени связана с нехваткой инструментов страхования кредитных, валютных, ценовых, процентных и расчетных рисков[22].

     Углубление  связей между российским и мировым  валютным рынком могло бы позволить  российским предприятиям использовать весь широчайший спектр финансовых инструментов, обращающихся на мировом рынке, резко снизив риски по своим операциям. Это может не только существенно сократить непредсказуемые потери предприятий, но и увеличить доверие к ним со стороны иностранных инвесторов [23].

     Наряду  с очевидными выгодами для России, связанными с углублением интеграции российской экономики в мировой  рынок, возможно выявить также ряд  ее потенциальных негативных последствий  для российской экономики.

     При углублении интеграции России в мировой  валютный рынок наиболее остро стоит проблема экспансии иностранных производителей на российском рынке. Уже сейчас импортные товары составляют значительную часть российского потребительского рынка. Доля импорта в потреблении продовольствия в России к 2004 г. достигла 31%. Зачастую продвижение продукции иностранных производителей осуществляется при помощи агрессивных методов рыночной экспансии, прежде всего демпинговых цен [21].

     Другая  проблема российской экономики, которую  может усугубить углубление интеграции России в мировой валютный рынок, — отток капитала из России. Значителен также нелегальный вывоз капитала из России путем завышенной оплаты импортных контрактов, занижения экспортных цен, нелегальных операций с наличной иностранной валютой [21].

     Дальнейшее  упрощение процедур перемещения капитала между российским и мировым валютными рынками, а также снижение финансовых и временных затрат на проведение операций на мировом валютном рынке для резидентов России может способствовать дальнейшему оттоку капитала из России. Мелкие и средние предприятия, а также физические лица, для которых в настоящее время вывоз средств за рубеж сопряжен с затратами, делающими его нецелесообразным, получат возможность проводить операции на мировом финансовом рынке и выводить на него средства.

     Поэтому необходимым условием углубления интеграции России в валютный рынок должно стать  использование комплекса мер, ограничивающих экспорт капитала из России. Важнейшей  из этих мер является увеличение инвестиционной привлекательности российской экономики для внутренних инвесторов. Для достижения этой цели могут использоваться налоговые льготы для инвесторов, развитие инвестиционных компаний, стимулирование банковских вложений в реальный сектор экономики и потребительское кредитование, а также меры по стимулированию экономического роста в несырьевом секторе экономики, исследованные выше [22].

     Актуальной  остается задача совершенствования  инфраструктуры российского финансового  рынка, развития корпоративных ценных бумаг, а также государственных  ценных бумаг, ориентированных на инвесторов-физических лиц.

     Углубление  интеграции России в мировой валютный рынок может существенно расширить  спектр инструментов страхования рисков. В краткосрочной перспективе  это будет способствовать стабилизации российской экономики. Однако это неизбежно приведет к обострению конкуренции между российскими биржами, банками и другими организациями, представляющими финансовые услуги, с одной стороны, и аналогичными иностранными организациями, с другой.

     Подобное  развитие событий не только ведет к резкому росту зависимости российской экономики от экономик зарубежных государств, но и может крайне негативно сказаться на платежном балансе России. Оплата услуг зарубежных финансовых организаций в этом случае может стать дополнительным каналом непродуктивного оттока капитала из страны. Поэтому важным направлением деятельности государственных органов России в условиях углубления интеграции в мировой валютный рынок является защита российской финансовой инфраструктуры от конкуренции иностранных организаций [23].

     Еще одна серьезная опасность для  российской экономики, как правило  связываемая с углублением интеграции России в мировой валютный рынок, — возможность дестабилизации экономики  России вследствие действий крупных  международных спекулянтов. Обороты мирового валютного рынка по оценкам Банка международных расчетов приближаются к 2 трлн долл. в день, тогда как дневные обороты российского валютного рынка редко превышают 3 млрд долларов. Даже согласованные операции нескольких сравнительно небольших по масштабам мирового финансового рынка спекулянтов способны обрушить российский валютный рынок [22].

     Дестабилизация  курса рубля, в свою очередь, неизбежно  приведет к дисбалансу во всех остальных  секторах и сегментах российской экономики. Поэтому одной из важнейших задач кратко- и среднесрочного валютного регулирования является ограничение трансграничного движения «горячих денег». Для этого могут применяться предусмотренные действующим законом «О валютном регулировании и валютном контроле» нормы обязательного резервирования средств, резко снижающие доходность краткосрочных инвестиций, но не оказывающие существенного воздействия на средне- и долгосрочные инвестиции. Целесообразным может также оказаться введение налога или сбора на проведение операций на всех сегментах российского финансового рынка. При низкой ставке налога он будет оказывать существенное влияние лишь на операции спекулянтов, характеризующиеся высокой оборачиваемостью капитала.

     Кроме того, в действующем российском законодательстве предусмотрен ряд мер, направленных на снижение риска дестабилизации российской финансовой системы в целом. В частности, возможность замораживания торгов на биржах в случае чрезмерного изменения котировок позволяет снизить риск дестабилизации российской экономики в результате действий международных спекулянтов [21].

     Таким образом, интеграция России в мировой  валютный рынок — это сложный  и многогранный процесс, позволяющий  повысить конкурентоспособность российской экономики и ускорить экономический  рост, но при неблагоприятном развитии событий способный резко ухудшить положение в российской экономике.

     Подведя итог, можно сказать, что интеграция России в мировое хозяйство дает возможность участия в операциях  мирового рынка ссудного капитала, портфельных и прямых инвестиций. Однако эта возможность не может быть реализована в полной мере из-за существующих валютных ограничений, неблагоприятного инвестиционного климата в стране, "бегства капиталов" за рубеж, устойчивого состояния недоверия к национальной валюте. Вступление России в международные финансовые организации, такие как МВФ, дало возможности российской экономике для получения ссудного и предпринимательского капитала.

ГЛАВА 3. УЧАСТИЕ РОССИИ В МИРОВЫХ  ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫХ ОТНОШЕНИЯХ

3.1. АНАЛИЗ ДИНАМИКИ ПОКАЗАТЕЛЕЙ  УЧАСТИЯ РОССИИ НА МИРОВОМ ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ

     Доля  российского сегмента на мировом  валютном рынке пока невелика. Среднедневной  объем операций в апреле 2007 г., по данным BIS, находился на уровне 50 млрд долл., составив 1,3% мирового валютного  рынка. По операциям спот роль российского рынка значительно выше: на него приходится более 3% мирового оборота, а по срочным сделкам и валютным СВОПам отставание более значительное - удельный вес российских операций менее 1% мирового оборота. Несмотря на невысокие удельные показатели, необходимо отметить устойчивый рост доли российского сегмента. По сравнению с FOREX темпы роста российского валютного рынка выше. Увеличению интереса инвесторов к российским активам способствовали: либерализация валютного регулирования, развитие российского фондового рынка, рост нефтяных цен и укрепление рубля. За 2006-2007 гг. чистый приток частного капитала в Россию составил почти 100 млрд долл.3 По данным ЦБ РФ, среднедневной оборот межбанковских кассовых конверсионных операций за последние 3 года увеличился в 2,9 раза - до 91 млрд долл. в III кв. 2007 г. Еще более высокими темпами рос российский биржевой рынок: среднедневной оборот валютного рынка ММВБ за это время вырос в 3,8 раза, превысив в III кв. 2007 г. уровень в 6 млрд долл. [24].

     От  простых конверсионных операций к денежному рынку

     В соответствии с тенденциями мирового рынка доля прямых конверсионных  операций спот на российском межбанковском  рынке за 3,5 года снизилась с 78,8 до 60,4%5 за счет роста денежного и  страхового сегментов (операций СВОП и срочных валютных сделок). На биржевом рынке эти процессы шли еще более интенсивно: удельный вес кассовых сделок снизился с 60,6% в среднем за 2006 г. до 49,6% в III кв. 2007 г. (табл. 1). 
 
 

     Таблица 1 - Структура оборота валютного  рынка по видам операций, %