Российские ценные бумаги

  Следующая черта привлекательности в том, что инвестор может получить два вида дохода:

     а) проценты, которые выплачиваются  ежегодно, ежеквартально и т.д.;

     б) доход в виде дисконта, который  представляет собой положительную  разницу между ценой приобретения (ниже номинальной стоимости) облигации.

     Инвестор уверен, что порядок выплаты процентов по облигациям регламентируется «Положением о порядке выплаты дивидендов по акциям и процентов по облигациям». И это инвестору выгодно, потому что:

     а) доходы по облигациям выплачиваются  из чистой прибыли;

     б) если чистой прибыли не хватает, то выплата производится за счет средств  резервного фонда. Создание резервного фонда обязательно для акционерного общества;

     в) если проценты по облигациям не выплачиваются, то акционерное общество может быть объявлено неплатежеспособным (но не автоматически);

     г) проценты по облигациям рассчитываются по отношению к номиналу независимо от курсовой стоимости облигации;

     д) проценты по выпущенным в порядке  первичного размещения облигациям в  первый год выплачиваются пропорционально времени фактического нахождения облигации в обращении. Если осуществляется перепродажа облигаций на вторичном рынке, то и здесь инвестор получает процент по облигациям тот, кто является владельцем облигации за 30 дней до объявленной даты выплаты дохода.

     Также инвестиционная привлекательность заключена еще и в разнообразных формах выплаты процентов по облигациям: проценты могут выплачиваться в денежном выражении, ценными бумагами, товарами, если это предусмотрено условиями выпуска.

     Для инвестора привлекательность облигации и в том, что можно получать сложные проценты, которые выплачиваются по облигациям, представляют собой проценты, которые начисляются по постоянной ставке с учетом доходов, начисленных в виде процентов по предыдущим срокам выплат.

     Согласно российскому законодательству облигация- это долгосрочная ценная бумага. Облигации могут выпускаться на срок не менее 1 года, исключением являются государственные краткосрочные, которые эмитируются на срок 3 и 6 месяцев - и в этом тоже своеобразная привлекательность облигаций для инвесторов.

     Инвестиционная  привлекательность облигаций заключена  и в классификации облигаций. Эта классификация исходит из мировой практики и законодательства Российской Федерации.

     В мировой практике различаются следующие  разновидности облигаций, эмитируемых местными органами власти. И здесь инвестор имеет выбор в разнообразии привлекательности облигаций. Итак, какова привлекательность облигаций:

     а) Облигации под общее обязательство, которые представляют собой необеспеченные облигации. В данном случае косвенным обеспечением могут выступать местные налоги.

     б) Облигации под доход от проекта, которые эмитируются для финансирования конкретных проектов и погашаются за счет доходов от реализации этих проектов.

     в) Облигации под специальный налог, которые погашаются в счет какого-либо муниципального налога: процентные облигации (выплата производится по купонам) и беспроцентные облигации (с нулевым купоном); облигации с фиксированным процентом и облигации с плавающим процентом (процент измеряется в соответствии с конъюнктурой рынка ссудных капиталов); обеспеченные облигации (облигации с залогом) и необеспеченные облигации; первозакладные облигации; второзакладные облигации, конвертируемые облигации; растяжимые облигации, которые позволяют владельцу облигации отодвигать на ряд лет срок погашения; рыночные и нерыночные облигации. Рыночные облигации выпускаются с ограниченным кругом обращения: владельцами их могут быть только юридические лица- резиденты. Эти облигации обращаются только на внебиржевом рынке. Их инвестиционная привлекательность в том, что продажу и выкуп облигаций по требованию инвесторов постоянно осуществляет Банк России (его главные территориальные управления) на основе двусторонних котировок, что обеспечивает надежность и ликвидность рынка. Котировки устанавливаются еженедельно. Платежным агентом по выплате доходов и погашению облигаций также является Банк России. Порядок установления котировок имеет уникальную особенность: в течение одной «особой» недели в году котировки равны текущим котировкам в течение недели за 13 месяцев до наступления «особой» недели. Таким образом, инвесторы могут планировать свои инвестиционные операции с учетом соотношения цен в «особую» неделю и текущей конъюнктуры. 
 
 
 

    5. Доходность федеральных  облигаций

    Доходность  облигаций зависит как от купонных выплат, так и от дисконта от номинальной  цены. Чаще всего облигации продаются  по цене ниже номинальной, что позволяет  инвестору получить дополнительный доход.

    Министерством финансов Российской Федерации выпускаются облигации федерального займа. Доходность облигаций федерального займа определяется стоимостью купонов, в некоторых случаях выпуска облигаций федерального займа предусматривается амортизации номинала, т.е. частичное погашение стоимости облигации.

    Облигации федерального займа являются среднесрочными ценными бумагами; основной торговой площадкой, где происходят сделки с облигациями федерального займа, является ММВБ (Московская межбанковская валютная биржа).

    Министерство  финансов Российской Федерации выпускало несколько видов федеральных облигаций: облигации с переменным купоном, облигации с постоянным доходом, облигации  с фиксированным доходом, а также облигации с амортизацией долга.

    Облигации федерального займа с переменным купоном выпускались с 1995 по 1998 год, из-за финансового кризиса выпуск данного вида облигаций был прекращен. Выпуск облигаций федерального займа с постоянным доходом был начат в 1998 году, выплата дивидендов по облигациям федерального займа такого типа  производилась один раз в год. Облигации федерального займа с доходом фиксированным появились в 1999 году, данный вид ценных бумаг выдавался вместо государственных краткосрочных облигаций, выплаты по которым были заморожены в 1998 году.

    Доходность  по облигациям федерального займа с  фиксированным доходом снижалась ежегодно, за первый год инвесторы могли получить 30 % от стоимости акции, в конце срока доходность акции федерального займа составляла 10 %, срок обращения акций подобного типа составлял 4- 5 лет.

    В настоящее время облигации федерального займа представляют небольшой интерес для частного инвестора, доходность по ним составляет 8 % в год. В тоже время на российском рынке ценных бумаг находятся в обращении корпоративные облигации, доходность которых может достигать 18 % в год.

II. Практическая часть

     Вложения в облигации федеральных займов в период кризиса 2007 года (пример):

     Вложения  в облигации в 2007 г. не были доходнее банковских депозитов. Картину подпортил  разразившийся летом глобальный кризис ликвидности - из-за него многие облигации подешевели.

     В 2007 г. российский индекс корпоративных  облигаций RCBI (Russian Corporate Bond Index, рассчитывает ММВБ) снизился на 1,25% до 100,4 пункта. По подсчетам МДМ-банка, средний совокупный доход от инвестиций в рублевые обязательства  составил 7,88%. Максимальную доходность традиционно показали корпоративные облигации- 10,6%. Менее прибыльными были вложения в субфедеральные и муниципальные бумаги - 7.85,г, а ОФЗ принесли 6,25%. Для сравнения: лучшие банковские депозиты за прошлый год принесли до 1 1,9% дохода.

     Кризис  сделал вложения в облигации более  выгодными. С I июля доходность ОФЗ выросла  на 30 базисных пунктов до 6,8-7,1%) годовых, облигаций первого эшелона - на 60-80 б. и. до 7,5-8,25%, второго эшелона -  на 300 б. п. до 11,5-12%, третьего эшелона - на 600-1000 б. п. до 14-16%' и выше. Чтобы избежать погашения облигаций в рамках оферты, многие эмитенты увеличивали купонную ставку - порой на 250 б. п.

Лидерами  роста в первом эшелоне в 2007 г. стали облигации «Лукойла» четвертого выпуска (их цена выросла на 1,4% до 101,98%) и РЖД седьмого выпуска (на 0,5% до 103,16%). Во втором эшелоне облигации «Синергии» подорожали на 6% до 99,5%.

     Можно было заработать на облигациях МИЛН. В  августе после предъявления к  компании налоговых претензий эти бумаги сразу перешли в категорию высокорискованных и стали дешеветь. За неделю их доходность выросла почти на 5% и превысила 17%, а в начале января 2008 г. достигла 33%;. Подобные истории происходили с бумагами «Евросети» и «Русснефти». С ноября 2006 г. по август 2007 г. доходность пятилетних облигаций «Русснефти» взлетела с 8,7% до 18,6% годовых из-за информации о налоговых претензиях к компании и аресте ее акций, в январе 2008 г. она составляла 22%. Доходность облигаций «Евросети» к декабрьской оферте составляла 19,9% по сравнению с 8-9% в начале августа -  так рынок отреагировал на обыски Генпрокуратуры в офисах компании.

  Если перечисленные компании погасят свои облигации, вложения в них принесут неплохой доход - в среднем более 20% годовых.

     В истории рынка корпоративных облигаций России было несколько дефолтов. Но в 2007 г. они были скорее техническими. Например, строи­тельная компания «Осмо капитал» в середине декабря па пять дней просрочила выплату купона. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

   Заключение

   В качестве заключения необходимо отметить, что большое внимание на российском рынке государственных ценных бумаг следует уделять выбору параметров при выпуске новых инструментов. Немаловажное значение должна приобрести инвестиционная составляющая государственных ценных бумаг, то есть направление заимствованных денежных средств на инвестирование инфраструктуры.

   В современной рыночной экономике  централизованный выпуск государственных  ценных бумаг воздействует на денежное обращение, является средством неэмиссионного покрытия дефицита бюджета, способом привлечения денежных средств предприятий и населения для решения тех или иных задач. Индикатором развития рынка государственных ценных бумаг является их доходность, определение которой имеет важное значение при принятии решения о покупке государственных ценных бумаг.

   В связи со стремлением Правительства  Российской Федерации использовать долговые обязательства в качестве одного из определяющих источников бюджетных  поступлений, рынок государственных  ценных бумаг получает мощный импульс. В настоящее время в России нет механизмов, гарантирующих выполнение органами власти взятых на себя обязательств, что порождает ряд проблем, решение которых значительно повысит качество управления госдолгом.

   В процессе развития рыночной экономики и повышения уровня хозяйствующих субъектов, а также увеличение количества государственных ценных бумаг и динамики их обращения, рынок государственных ценных бумаг и его функционирование будут до конца упорядоченным. При этом умелое использование государственных ценных бумаг в перспективе станет обоюдовыгодным: предприятия, страховые общества, внебюджетные  фонды приобретут еще одну возможность для эффективного вложения средств; правительство же сможет дополнительно финансировать расходы бюджета. 

    Список  литературы 

1. Конституция Российской Федерации, принята всенародным голосованием 12.12.1993 (с учетом поправок, внесенных ФКЗ РФ о поправках к Конституции Российской Федерации от 30.12.2008 N 6-ФКЗ, от 30.12.2008 N 7-ФКЗ) // СЗ РФ. 2009. N 4. Ст. 445.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации, часть I: ФЗ РФ от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 27.12.2009) // Собрание законодательства РФ. 1994. № 32. Ст. 3301.
3. Гражданский кодекс Российской Федерации, часть II: ФЗ РФ от 26.01.1996 N 14-ФЗ (в ред. от 17.07.2009) // Собрание законодательства РФ. 1996. № 5. Ст. 410.
4. О некоммерческих организациях: Федеральный закон РФ от 12.01.1996 N 7-ФЗ (ред. от 22.07.2010) // Собрание законодательства РФ. 1996. N 3. Ст. 145.
5. Корнийчук Г.А., Ширипов Д.В. Комментарий к Федеральному закону от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (постатейный) / Под ред. Д.В. Ширипова. - Система ГАРАНТ, 2009.