Рефинансирование кредитных организаций в России

     Если сумма выручки от реализации недостаточна для удовлетворения  всей суммы требований Банка России по предоставленному кредиту, то  списание осуществляется с корреспондентского счёта банка-заёмщика на  основании инкассового поручения.

     Недостатки  и преимущества кредита «овернайт»  и внутридневного кредита приведены в таблице 1.

Таблица 2

недостатки	преимущества
круг банков-заёмщиков  ограничен из-за проблем технического характера	оперативное получение  денежных средств при временном  кризисе ликвидности
необходимость залога только государственных ценных бумаг	не требуется дополнительного  оформления документов (кредитного договора)
	При выдаче внутридневного кредита открывается специальный  сводный счёт

 

 

 

2.2. Другие  инструменты  рефинансирования

 

     Операции РЕПО имеют важное макроэкономическое значение, которое заключается в их применении для управления ликвидностью банковской системы.

     Сделка прямого РЕПО – сделка РЕПО с блокировкой обеспечения, по которой продавцом облигаций по первой части и покупателем облигаций по второй части является кредитная организация, а покупателем облигаций по первой части и продавцом облигаций по второй части является Банк России.

К обеспечению относятся облигации, включенные в перечень ценных бумаг, принимаемых в обеспечение кредитов Банка России, и являющиеся предметом купли-продажи по сделке РЕПО. В обеспечение не могут входить облигации, имеющие срок до погашения (кроме частичного погашения) или исполнения обязательств Банка России по выкупу менее 2 рабочих дней на дату исполнения второй части сделки РЕПО.

     Сделки  прямого РЕПО заключаются только  с теми кредитными организациями – дилерами:

• которые заключили с Банком России соглашение о проведении операций прямого РЕПО, а также дополнительное соглашение к договору корреспондентского счёта дилера о предоставлении Банку России права на списание штрафа и суммы остаточных обязательств;
• которые определятся по своему финансовому состоянию как «финансово стабильные кредитные организации»;
• у которых отсутствуют просроченные денежные обязательства перед Банком России как в рублях, так и в иностранной валюте;
• которым установлен лимит сделок РЕПО.

     Преимущества  операций РЕПО по сравнению  с другими инструментами:

• Банк России обеспечивает финансовую систему ликвидностью на некоторый срок, по истечении которого нет необходимости вновь выходить на рынок, чтобы изъять из обращения избыточную денежную массу;
• не сужаются рынки тех инструментов, которые используются в качестве залога.

     Сделки  прямого РЕПО могут заключаться  следующим способами:

• аукцион заявок на заключение сделок прямого РЕПО;
• торги по заключению сделок прямого РЕПО на условиях фиксированной ставки РЕПО, устанавливаемой Банком России;
• торги по заключению сделок прямого РЕПО на условиях рыночных ставок, не ниже минимальной ставки РЕПО.

     Операция «валютный своп» – также одна из форм рефинансирования. «Своп» – валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определённый срок с теми же валютами. По операциям «своп» наличная сделка осуществляется по курсу «спот», который в контрсделке (срочной) корректируется с учётом премии или дисконта в зависимости от движения валютного курса. Сделки «своп» включают в себя несколько разновидностей:

• сделка «репорт» – продажа иностранной валюты на условиях «спот» с одновременной её покупкой на условиях «форвард»;
• сделка «дерепорт» – покупка иностранной валюты на условиях «спот» и одновременная продажа её на условиях «форвард».

     Статистика  объёма сделок «валютный своп» за 2008-2010гг. приведена в таблице 3.

Таблица 3

Объём сделок «валютный  своп», заключённых Банком России

(млн. долл. США)

дата	объём
Февраль2008	12,9
Сентябрь2008	2470,1
Октябрь2008	15746,3
Ноябрь2008	1374

продолжение таблицы 3

Декабрь2008	820,5
Январь2009	608,9
Февраль2009	-
Март2009	-
Апрель2009	94,9
Август2009	114
Сентябрь2009	30,4
Ноябрь2009	29,6
Декабрь2009	52,8
Декабрь2010	-

 

     Переучёт векселей. Переучёт векселей представляет из себя покупку векселя организации-экспортёра у Учётного банка – уполномоченного банка, с которым могут быть проведены операции по переучёту векселей. К переучёту принимаются векселя, соответствующие требованиям Женевской Конвенции 1930г. №358, Федерального закона «О переводном и простом векселе», Положения «О переводном и простом векселе».

     Банк России принимает к переучёту векселя, срок до оплаты которых составляет не менее десяти дней. Срок платежа по векселям не должен превышать 6месяцев с даты составления векселя.

     К  переучёту принимаются простые векселя со сроком «на определённый день», векселедателями по которым выступают организации-экспортёры, включенные в список, утверждаемые Банком России.

     Для  проведения операций по переучёту  векселей Банк России устанавливает лимит переучёта на Учётный банк, а также лимит на экспортный контракт.

2.3. О ставке рефинансирования

 

     Ставка  рефинансирования оказывает существенное  влияние на отечественную экономику через сигнальный эффект. Во-первых, она задаёт ориентир для процентных ставок по банковским кредитам частному сектору (рис.1). Предприятия могут относить на себестоимость обслуживание кредитов по ставке, не превышающей ставку рефинансирования на 3% годовых. Как правило, корпоративные заёмщики стремятся не выходить за эти рамки. Во-вторых, ставка рефинансирования влияет на процентные ставки по банковским депозитам. Если доходность депозитов ниже 2/3 ставки рефинансирования, то доход, полученный физическим лицом, не подлежит обязательному декларированию и налогообложению.

 

 Рис.1. Динамика ставки рефинансирования и средневзвешенной ставки по рублёвым кредитам юридическим лицам сроком до 1года, 2008-2011. [20,стр.366]

     Процентная  политика Банка России полностью  соответствует типовой асимметрии (рис.2). За последние три года, с 1января 2008г. по март 2011, ставка рефинансирования ЦБ РФ совершила два цикла, вернувшись к своему первоначальному значению. На апрель2009г. ставка рефинансирования составляла 13%, аналогичного уровня она достигла дважды – в мае июне 2009г. (12%) В течение десятилетнего периода Банк России равномерно увеличивал и снижал ставку рефинансирования.. Фактически коррективы в процентную политику вносились каждые два с половиной месяца (лаг между изменениями составляет 73дня). В случае сохранения макроэкономической стабильности процентная политика Банка России будет соответствовать западным нормам. Величина коррекции ставки снизится до восьми процентов. [20,стр.373-374]

 Рис.2. Динамика ставки рефинансирования ЦБ РФ в 2001-2011гг.

     За 2001-2011гг. ставка рефинансирования, как правило, превышала кредитные, причём значительно. Если в начале периода ставка рефинансирования значительно превышала процентные ставки по кредитам предприятиям, что частично объяснялось инфляционным фактором, то начиная с 2008г. в отдельные месяцы она была меньше кредитных ставок, хотя и незначительно. Однако февраль 2004г. ставка рефинансирования превышала кредитные  ставки  на  10-20 п.п.  Затем это превышение  сократилось  до 1-2 п.п.(табл.1).Таблица 4

Среднегодовые значения ставки по кредитам

и ставки рефинансирования, %

ставка	2008г.	2009г.	2010г.
кредитная ставка	41,6	39,6	24,3
ставка рефинансирования	52,5	82,75	500

     В благоприятных  макроэкономических условиях ставка  рефинансирования должна быть ниже кредитных ставок на несколько процентных пунктов. Учитывая официально установленный ориентир по уменьшению инфляции до 3% в год и считая экономически обоснованным уровень реальной ставки рефинансирования в 3-5%, следует стремиться в ближайшие год-два снизить номинальную ставку рефинансирования до 6-8%.

     Эксперты  Банка России считают, что для  уменьшения ставки рефинансирования необходимо предварительное снижение инфляции. Это было бы верно, если бы не действовали немонетарные факторы инфляции, прежде всего опережающий рост цен и тарифов, регулируемых государством. При ограничении роста цен на услуги естественных монополий на 3% в год можно снизить темп инфляции до 3-5% и ставку рефинансирования до 6-8% уже в ближайшие годы. [12, стр.73]

     Высокая  ставка рефинансирования сама  является фактором усиления инфляции и инфляционных ожиданий. Высокие процентные ставки включаются в издержки производства российских товаров, повышая их цены.

     Не менее  важно и другое обстоятельство  – высокая ставка рефинансирования в условиях укрепления рубля стимулирует приток спекулятивного капитала в Россию в форме краткосрочных кредитов. Банка России вынужден скупать избыточно поступающую иностранную валюту, увеличивая эмиссию и инфляционный навес.

     Завышенность  ставки рефинансирования приводит  к тому, что она превратилась в ставку кредитования для покрытия банками временной неплатежеспособности. Роль реальной ставки рефинансирования выполняет ставка по ломбардным аукционам, составляющая 7-8%. Однако перечень бумаг, принимаемых Банком России в залог, ограничен собственными облигациями, гособлигациями, выпущенными правительствами России и Москвы. Необходимо его расширить за счёт включения ценных бумаг, эмитированных российскими компаниями-экспортёрами.

     Таким образом,  основной задачей процентной  политики Банка России должно  стать приведение её в соответствие  с правилом рациональности: ставка рефинансирования должна быть ниже ставок по кредитам, предоставляемых нефинансовым предприятиям и домашним хозяйствам.  

    

2.4. Система рефинансирования  2009-2010гг.

     Банк России в 2009г. продолжил работу по расширению применения механизма поддержания банковской ликвидности путём предоставления кредитным организациям внутридневных кредитов, кредитов «овернайт», ломбардных кредитов на аукционной основе (на срок 2недели) и проведения операций прямого РЕПО. В сентябре 2009г. была возобновлена практика проведения операций ломбардного кредитования на фиксированных условиях на срок 7календарных дней в целях более эффективного регулирования кредитными организациями собственной ликвидности.

     В прошлом  году Банк России принимал  решения по расширению перечня ценных бумаг, принимаемых в обеспечение при осуществлении операций рефинансирования банков (Ломбардного списка Банка России).

     В целях  совершенствования операций рефинансирования  под залог векселей и кредитных обязательств организаций сферы материального производства разработаны новые нормативные документы, устанавливающие порядок предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных залогом векселей (прав требования по кредитным договорам) организаций, имеющих международный рейтинг.

     Новый порядок  характеризуется возможностью более  оперативно принимать решения о предоставлении кредита Банка России, дифференцированным подходом к уровню процентных ставок за пользование кредитом в зависимости от качества принимаемого в залог имущества (активов) и предполагает право кредитной организации на выбор способа обеспечения её обязательств по кредиту Банка России между залогом имущества и поручительством другой кредитной организации. Более того, вновь введённый порядок предполагает возможность кредитной организации заблаговременно, до возникновения потребности в дополнительной ликвидности, сформировать залоговое обеспечение в виде векселей и прав требования по кредитным договорам.

     Процентные  ставки по инструментам рефинансирования находились в диапазоне от 6 до 13%, достигая максимального значения по инструментам постоянного действия (кредиты «овернайт», сделки «валютный своп», ломбардные кредиты по фиксированным процентным ставкам) и приближаясь к нижней границе по рыночным инструментам (прямое РЕПО на срок 1день). При этом фактические процентные ставки на рынке межбанковских кредитов были ниже – средневзвешенные за месяц ставки MIACR (Moscow Interbank Actual Credit Rate) по рублёвым кредитам сроком до одной недели находились в диапазоне от 1 до 4%. Вместе с тем в отдельные периоды текущего года (преимущественно к концу месяца) уровень процентных ставок на рынке межбанковских кредитов повышался: так, в последние дни октября ставка MIACR по однодневным рублёвым кредитам достигала 8-12% годовых, что было обусловлено перечислением в значительном объёме налогов в бюджеты и увеличением спроса на иностранную валюту. [10, стр.13-14]