Расчет продолжительности кризиса

     «Дно» кризиса многие ждут весной. Снижение, действительно, почувствуется. В марте-апреле совпадет много факторов: отсутствие финансирования, торможение спроса, низкие цены. Но это будет еще не «дно», это будет его начало. Государство, как и в 2008 г., будет вынуждено поддерживать отдельные отрасли экономики (так называемая выборочная поддержка). В первую очередь, это будет сельское хозяйство, машиностроение, строительство и т.п. Остальные сектора экономики станут ориентироваться на поддерживаемые отрасли, что ослабит их самостоятельность. Одновременно будет производиться санация банковской сферы. Самый низкий уровень цен будет достигнут в августе, традиционно являющимся самым низкоинфляционным месяцем в году. В совокупности с полным стопором экономической активности этот период (июль-сентябрь) и станет «дном» российского кризиса.

     На  Рис. 2 по вертикали отложен сводный  макроэкономический параметр рыночной активности (инфляция, прирост ВВП, индексы фондового рынка), по горизонтали – фактор времени.

Рисунок 2. Конфигурация кризисной линии, II квартал 2008 г. – IV квартал 2010 г.

Источник: Разработано ABARUS Market Research.

     Что касается инфляции – казалось бы, в  условиях кризиса, когда потребители  снижают расходы, а производители – инвестиции, откуда ей взяться? Снижение цен на углеводороды уже замедлило рост денежного предложения, а подешевевшее в мире продовольствие должно снизить импорт высоких цен. Но инфляция все же будет, и в первую очередь из-за девальвации рубля: страна импортирует почти 50% продовольствия, 75% медикаментов, от 55 до 70% качественных потребительских товаров. Рост курса доллара сделает их дороже, при этом часть из этих товаров является слабоэластичными по цене, что неизбежно вызовет рост цен.

     Инфляция, как дополнительный фактор нестабильности, особенно опасна в первой половине 2009 года, поэтому власти страны будут делать все возможное, чтобы ее минимизировать. Хотя увеличение тарифов на услуги естественных монополий с 1 января не может не сказаться на росте цен в первом квартале года. Возможно, что усилия правительства приведут к тому, что в отдельные месяцы первого полугодия (особенно летние) будет даже зафиксирована дефляция. Однако во второй половине года, когда ситуация кардинальным образом изменится, цены пойдут вверх, но опасения инфляции, которая по итогам года может составить 15-16%, отойдут на второй план, и это будет означать начало выздоровления.

ГЛАВА 2. ПРОГНОЗ ДИНАМИКИ ВВП, ИНФЛЯЦИИ И ОБМЕННОГО КУРСА

§ 2.1. ВВП

     В недавнем прошлом  по темпам роста ВВП Россия отставала  только от Китая и Казахстана и занимает 3 место в мире. В Китае за 2007 год динамика ВВП составила 11,9%, в Казахстане 8,5%, в России 8,1%. За январь-август 2008 г. аналогичные показатели составили 10,4%, 5,2% и 7,7% соответственно.

     По  данным МЭРТ темп роста ВВП в России в I квартале 2008 г. составил 8,5% к соответствующему периоду предыдущего года. Во II квартале имело место замедление, в результате которого данный показатель снизился до 7,5%. Падение в III квартале осуществилось до оценки в 7,1%. Таким образом, прирост за первые три квартала текущего года составляет 7,7%. Наиболее заметное замедление темпов роста имело место в августе (0,5%) и сентябре (0,4%). По прогнозам МВФ годовая динамика ВВП в 2008 году ожидается на уровне 7%, а в 2009 г. – 5,5%¹. Однако с учетом настоящей ситуации стоит, скорее, ожидать спад реального ВВП в 2009 г. на 2-3%.

Рисунок 3. Формирование ВВП по годам в 2002-2009 гг. (2008-2009 гг. – прогноз) в текущих ценах, трлн. руб.

Источник: ABARUS Market Research по данным ФСГС РФ.

     Основным  фактором экономического роста в  России в текущем году является торговля, которая занимает в структуре вклада в рост ВВП более 25% (по данным МЭРТ). Однако не стоит забывать, что развитие торговли базируется на росте потребительского спроса и доступности кредитования, в связи с чем в ближайшие 10 месяцев в данном секторе экономики следует ожидать спад потребительской активности. Так, если среднемесячный прирост потребительского рынка составил в июле 1,2% (с исключением сезонной составляющей), в сентябре данный показатель опустился до 0,1%.

     Что касается промышленного производства, снижение темпов роста уже очевидно: если прирост за первые три квартала 2007 г. составили 6,6%, то в 2008 г. – всего 5,4%. Годовой прирост прогнозируется на уровне 3,4%. Рост промышленного производства в июле составил 0,6% (с исключением сезонной составляющей), в августе – 0,3%, в сентябре – 0,1%. Замедление темпов роста данного сектора связано с сокращением роста в сфере полезных ископаемых и оборудования (оптического, электронного и электрического). Некоторые сферы производства в сентябре претерпели спад: обрабатывающее производство упало на 0,6%, производство пищевых продуктов – на 0,9%, химическое – 0,7%, производство стройматериалов – 0,6%.

     Стоит отметить, что отрицательное воздействие  внешних факторов – снижение цен  на нефть и ухудшение экономической  ситуации большинства стран –  отразились на внешнеэкономической деятельности России пока не в полной мере. Так, экспорт в первых трех кварталов 2008 года по данным Банка России увеличился по сравнению с тем же периодом в 2007 г. в полтора раза (372 млрд. долл. США), импорт – в 1,4 раза (218,7 млрд. долл. США).

§ 2.2. Инфляция

     В 2007 году правительству удалось удержать инфляцию в рамках 12% при планируемой 7-8%. В 2006 году этот показатель не вышел за пределы 9%. В 2008 г. максимальный уровень инфляции прогнозировался на уровне 10,8%, однако уже в октябре реальный прирост инфляции был зафиксирован на уровне 11,6%. К концу года стоит ожидать дальнейшее ослабление рубля.

Рисунок 4. Ежегодный прирост инфляции в России, 2001-2009 гг.(2008-2009 гг. – прогноз), %.

Источник: ABARUS Market Research по данным ФСГС РФ.

     Высокие темпы инфляции в 2008 г. связаны с  удорожанием продуктов питания: за первые три квартала инфляция цен  на продовольственные товары составила 12,1%. Непродовольственные товары также дорожают, особенно с августа 2008 г. Рост цен к октябрю на эту группу товаров составил в 2008 году 6,5%, а в 2007 г. – 4,5%. Инфляция в данным случае вызвана ожиданиями потребителей относительно сокращения поставок импортных товаров и обесценивания рубля.

     Что касается промышленных товаров, в сентябре в данном секторе имела место дефляция в 5%. Ключевыми факторами в данной ситуации стали недоступность банковских кредитований и снижение мировых цен на экспортируемые Россией товары. Это сказалось в равной степени как на нефтепродуктах и металлах, так и на строительных материалах. Дефляция также затронула автомобильную промышленность и сектор вычислительной техники.

§ 2.3. Цены на нефть

     В 2007 году средняя цена нефти марки Urals составила 69,3 доллара США за баррель, что на 13,4% выше уровня 2006 года, в том числе в декабре – 88,1 доллара США за баррель, увеличившись на 51,9% к уровню декабря 2006 г. и снизившись на 2,2% к ноябрю 2007 года. За первый квартал 2008 года цена на нефть выросла до 96,6 доллара США за баррель, что на 40% выше уровня 2007 года.

Рисунок 5. Динамика цен на нефть марки Urals в период 2005-2009 гг. (2008-2009 гг. – прогноз), долл. США.

Источник  ABARUS Market Research по данным МЭРТ.

     Во  втором квартале 2008 г. цены на нефть  интенсивно росли: средний показатель за квартал составил 117,3 доллара США за баррель. В июле нефть стоила уже 129,7 долларов за баррель, однако с августа она начинает дешеветь. Так, в августе цена нефти упала до 111,5 долларов, в сентябре – до 97,0. В итоге средний показатель за третий квартал составил 112,7 долларов США за баррель. Осенью удешевление данного продукта происходило более быстрыми темпами: в октябре он оценивался в 69,4 доллара, на 18-е ноября средняя стоимость составила 53,9 доллара за баррель, сравнявшись тем самым с показателем за февраль 2007 г. (53,8 доллара за баррель). Стоит ожидать дальнейшее снижение стоимости нефти, что связано с усилением кризисной ситуации как в европейских, так и в азиатских странах. Средняя цена за 2008 г., скорее всего, составит 95,2 долларов США. Однако в 2009 г. возможно возвращение к показателям 2007 г.

§ 2.4. Курс доллара

     По  данным Федеральной налоговой службы, на конец января 2008 г. курс доллара  США составил 24,48 рубля. Вплоть до апреля имело место снижение курса: в  конце марта 1 доллар США оценивался в 23,52 рубля. В апреле и мае стоимость американской валюты возросла и составила на конец мая 23,74 рубля. В конце июня и июля доллар оценивался в 23,45 рубля. В августе после начала военных действий в Южной Осетии начался рост валюты. По данным МЭРТ ослабление рубля к доллару в сентябре составило 3,7%, к японской Йене – 6,1%, к швейцарскому франку – 0,9%. Учитывая ожидания относительно девальвации рубля, стоит прогнозировать дальнейшее ослабление рубля как в текущем году, так и последующем.

Рисунок 6. Динамика курс доллара США на 30-31 декабря в период 2004-2009 гг. (2008-2009 гг. – прогноз), руб.

Источник  ABARUS Market Research по данным ФНС.

ГЛАВА 3. ПРОГНОЗ ИНВЕСТИЦИЙ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ

§ 3.1. Собственные инвестиции

     По  итогам 2007 года, темпы роста инвестиций в основной капитал оцениваются на уровне 21,1%, тогда как в 2006 г. данный показатель составил 13,7%. Темпы роста инвестиций в основной капитал в первом квартале 2008 г. оставались на стабильно высоком уровне: относительно первого квартала 2007 г. прирост составил 20,2%. В ускорении инвестиций важнейшую роль сыграл рост инвестиционного спроса в нефтегазовом комплексе, в производстве продовольствия, в секторе операций с недвижимым имуществом².

     Однако во второй половине 2008 г. ситуация изменилась в связи с финансовым кризисом на мировым рынке, повлекшим за собой утечку капитала, ограничение по заимствованиям и снижение доходов. Уже к сентябрю инвестиционный рост с начала 2008 года составил всего 13,1%, в то время как в 2007 г. за тот же период инвестиции в основной капитал возросли до 20,9%. Среднемесячный рост в сентябре 2008 г. снизился до 0,3%. При этом по строительным работам в августе и в сентябре зафиксирован спад в –0,9% и – 0,7% соответственно (с исключением сезонной составляющей). За первые три квартала текущего года темп роста жилищного строительства составил 3,9%, в 2007 г. – более 30%. По прогнозам МЭРТ, в 2008 г. годовой прирост инвестиций в основной капитал не превысит 11,1%.

Рисунок 7. Инвестиции в основной капитал ежемесячно (млрд. руб.).

Источник: ABARUS Market Research по данным ФСГС РФ.

     Основными источниками финансирования инвестиций в основной капитал для большинства организаций в 2007 г. являлись собственные средства, их использовали 87% респондентов, кредитные и заемные средства – 46% (в 2006 г. соответственно 87% и 40%)³. В 2009 году эксперты опасаются снижения инвестиций в основной капитал до 20%.

Таблица 1. Инвестиции в основной капитал и в  отрасль «строительство»  в фактически действовавших ценах, 2003-2008 гг., млрд. руб.

Источник: ABARUS Market Research по данным ФСГС РФ.