Особенности развития первичного рынка ценных бумаг в экономически развитых странах и Российской Федерации

3. Особенности развития первичного рынка ценных бумаг в экономически развитых странах мира и Российской Федерации 

     Степень развития первичного рынка ценных бумаг  различна и зависит от развития экономики  в целом, кредитно-финансовой системы, сложившейся традиции рынка ценных бумаг и накопления денежного капитала. Наиболее развиты первичные рынки в США, Японии, Канаде и Западной Европе, поскольку именно в этих странах наиболее активно осуществляется мобилизация денежного капитала через ценные бумаги. Основная часть источников, привлеченных на обновление основного капитала и внедрение новых технологий, в корпоративном секторе приходится на эмиссии акций и облигаций, а не на банковские кредиты.

     Основная  роль внебиржевого рынка связана  с торговлей облигациями. Однако на нем осуществляется также и продажа акций, в этих случаях посредничество берут на себя, как правило, инвестиционные банки, банкирские дома и специализированные брокерские и дилерские фирмы.

     Объем и стоимость акций внебиржевого оборота уступают аналогичным показателям биржи, сохраняя тенденции к росту. Так, в США в конце 1970-х годов акции внебиржевого рынка составляли около 45% оборота Нью-Йоркской фондовой биржи, а в начале 1980-х годов уже 74%.

     В 1980–90-х годах и начале 2000 г. на внебиржевом рынке США происходило наращивание выпуска всех видов ценных бумаг. Эта тенденция отражала длительный циклический подъем экономики США и стремление американского капитала заменить производственный аппарат в условиях острой конкуренции на мировом рынке со стороны Японии и Западной Европы.

     По  существу, первичный рынок распадается  на рынок частных корпоративных  облигаций (от 70 до 90%) и рынок акций (от 10 до 30%). Около 80–90% финансирования корпораций осуществляется за счет первичного рынка ценных бумаг.

     Важная  особенность первичного рынка развитых стран – специфический механизм покупки и продажи ценных бумаг. Основную роль здесь играют крупные инвестиционные банки (как, например, в США и Канаде), коммерческие банки (особенно в ФРГ), а также банкирские дома и крупные брокерские фирмы. Наиболее распространено размещение облигационного займа по подписке между эмитентом и инвестором, в роли которого выступают инвестиционные (в США) либо коммерческие (в Западной Европе) банки. Эти банки реализуют эмиссию частных облигаций и получают комиссионные в размере установленного процента стоимости облигационного займа, а также комиссионные за консультирование при размещении, если это было оговорено.

     Особенность первичного рынка развитых стран  – размещение ценных бумаг через  посредников, роль которых выполняют инвестиционные банки. Взаимоотношения между компанией-эмитентом и инвестиционным банком строятся на основе эмиссионного соглашения, обязательным условием которого является «оговорка о выходе с рынка», которая позволяет аннулировать соглашение в случае крайне неблагоприятного развития событий на рынке (по не зависящим от сторон причинам).

     Среди покупателей ценных бумаг в развитых странах на рынке ценных бумаг  преобладают институциональные  инвесторы – страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные компании, коммерческие банки.

     Основными причинами выпуска акций в  развитых странах в настоящее  время являются финансирование поглощения, и необходимость снижения доли заемного капитала в совокупном капитале корпораций. Поглощения осуществляются в форме обмена акций поглощаемых компаний на акции поглощающих. Поглощающие компании активно выходят на первичный рынок ценных бумаг, производя эмиссию новых акций.

     В некоторых странах соотношение  между собственным и заемным  капиталом устанавливается законом. Однако независимо от прописанного в законе в каждой стране складывается четкое представление о предельных размерах заемных средств. Переход за эту грань сопряжен со значительным риском для компании и её акционеров. В этой ситуации компания регулирует структуру своего капитала путем эмиссии новых акций, замещая ими свои долговые обязательства.

     Таким образом, эмиссия новых акций  на современном этапе развития рынка  ценных бумаг в развитых странах  очень незначительна и не всегда связана с мобилизацией свободных денежных ресурсов для финансирования экономики. Доля акций на первичном рынке ценных бумаг уменьшается, а их роль как регулятора инвестиций снижается.

     В России первичный рынок ценных бумаг  находится на этапе своего становления. Появление внебиржевого рынка связано с выпуском в обращение в 1992 г. государственного приватизационного чека (ваучера). В середине последнего десятилетия ХХ века оборот первичного внебиржевого рынка состоял преимущественно из акций, размещаемых преимущественно путем открытой или закрытой подписки, посредством фондовых магазинов, отделений связи и других каналов.

     В настоящее время первичное размещение акций и корпоративных облигаций  осуществляется либо непосредственно  эмитентом, либо с помощью посредника - профессионального участника рынка ценных бумаг. Первый способ наиболее широко распространен в нашей стране. Это объясняется с одной стороны стремлением эмитентов сэкономить средства за счет отказа от услуг посредников, а с другой стороны, число брокерских и дилерских фирм, умеющих профессионально организовать первичное размещение ценных бумаг недостаточно, а их средства незначительны.

     Российское  законодательство предусматривает  возможность первичного размещения ценных бумаг и посредством эмиссионного синдиката (консорциума). В зависимости от принятых на себя функций члены эмиссионного синдиката делятся на фирму-менеджера, андеррайтера и торговых агентов. Однако такая практика на российском рынке развита слабо.

     Помимо  этого в нашей стране достаточно хорошо организовано и осуществляется первичное биржевое размещение ценных бумаг, в частности, государственных облигаций, на аукционах при посредничестве Московской межбанковской валютной биржи.

     Первичный рынок ценных бумаг в Российской федерации активно развивается, растет его значение как одной из важнейших сфер макроэкономики страны. Государство совместно с другими профессиональными участниками рынка активно формирует его инфраструктуру. 

  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Заключение 

     По  итогам проведенных исследований можно  сделать следующие выводы.

     Первичный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Основными  его участниками являются эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах, и инвесторы, ищущие выгодную сферу  для применения своего капитала.

     В соответствии с российским законодательством  первичное размещение или эмиссия  ценных бумаг включает ряд обязательных этапов: принятие решения о размещении ценных бумаг, утверждение решения  о выпуске ценных бумаг, государственную  регистрацию выпуска ценных бумаг, размещение ценных бумаг, государственную регистрацию отчета об итогах выпуска ценных бумаг.

     Основными способами размещения эмиссионных  ценных бумаг являются распределение, подписка, конвертация, обмен и приобретение.

     Размещение  ценных бумаг на первичном рынке осуществляется эмитентом либо самостоятельно, в этом случае основными формами размещения являются публичное, частное размещение и новая технология размещении, либо при помощи посредников – инвестиционных институтов, в этом случае основными формами размещения являются андеррайтинг и система конкурентных торгов.

     Степень развитости первичного рынка ценных бумаг в разных странах различна и зависит от развития экономики  в целом, кредитно-финансовой системы, сложившейся традиции рынка ценных бумаг и накопления денежного капитала. Наиболее развиты первичные рынки в развитых странах США, Японии, Канаде и Западной Европе. В России первичный рынок ценных бумаг молодой и активно развивающийся элемент кредитно-финансовой системы страны.

Задача

     Юридическое лицо является владельцем двух пакетов ценных бумаг: 150 облигаций компании «Грядущее» номиналом 10 000 руб. каждая при ставке купона 7,5% и 125 облигаций компании «Российская мозаика» номиналом 50 000 руб. каждая при ставке купона 12%. Полученный за год доход по ценным бумагам их держатель инвестировал в покупку акций компании «Поводок» номиналом 1400 руб. каждая. Определить, какое количество акций приобрел инвестор.

Решение.

     Величина  годовой доходности определяется по формуле:

     Д год = I c × P ном / 100,

     где I c – годовая купонная ставка в %,

     Р ном - номинальная стоимость облигации.

     1)  Д год = 7,5 × 10 000 / 100 = 750 руб. –  доход с 1 облигации компании  «Грядущее»

     750 ×  150 = 112 500 руб. – доход со 150 облигаций компании «Грядущее».

     2) Д год = 12 × 50 000 / 100 = 6 000 руб. – доход с 1 облигации компании «Российская мозаика»

     6 000 ×  125 = 750 000 руб. - доход со 125 облигаций  компании «Российская мозаика».

     3) Общий доход по ценным бумагам  за год = 112 500+750 000 = 862 500 руб.

     4) Количество акций компании «Паводок» = 862 500 / 1 400 = 616.

Ответ: Инвестор приобрел 616 акций компании «Паводок» 
 
 
 
 
 
 

Список  литературы

  

1.  Федеральный  закон «О рынке ценных бумаг» N 39-ФЗ от 22марта 1996 года (ред. от 04.10.2010)

2.  Приказ  Федеральной службы по финансовым рынкам «Об утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» N 07-4/пз-н от 25 января 2007года (ред. от 20.07.2010)

3.  Рынок ценных  бумаг: Учебник для студентов  вузов, обучающихся по экономическим  специальностям / Под ред. Е.Ф. Жукова – 3-е изд. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009 – 567с.

4.  Ивасенко  А.Г. Рынок ценных бумаг: Инструменты  и механизмы функционирования: Учебное  пособие / А.Г. Ивасенко, Л.И. Никонова, В.А. Павленко – 4-е изд. –  М.:КНОРУС, 2010 – 272с.

5.  Стародубцева Е.Б. Рынок ценных бумаг: Учебник – М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2008 – 176с.

6.  Жуков Е.Ф., Нишатов Н.П., Торопцев В.С., Григорович  Д.Б., Галкина Л.А Рынок ценных  бумаг: Комплексный учебник –  М.: Вузовский учебник, 2009 – 254с.

7.  Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: Учебник – М.: Проспект, 2009 – 384с.

8.  Консультант  Плюс. Выпуск 16.