Определение денег

В середине 2011 года имело  место увеличение волатильности  курса, обусловленное некоторой  дестабилизацией ситуации на мировых  рынках и снижением цен на нефть. Начиная с мая 2011 года, наметилась тенденция к ослаблению курса  тенге, которая усилилась в августе  и сентябре 2011 года.

В целях недопущения значительных скачков курса и поддержания  стабильности на валютном рынке Национальный Банк Республики Казахстан участвовал на рынке в качестве как покупателя, так и продавца иностранной валюты в зависимости от ситуации.

В 2011 году коридор процентных ставок Национального Банка Республики Казахстан был изменен. Изменения  коснулись верхней границы коридора – официальной ставки рефинансирования. Ввиду усиления в начале года инфляционного  давления Национальный Банк Республики Казахстан принял решение о повышении  с 9 марта 2011 года официальной ставки рефинансирования с 7,0% до 7,5%.

 Ставка по привлекаемым  от банков депозитам, выступающая  в качестве нижней границы  коридора краткосрочных ставок  на денежном рынке, оставалась  неизменной на протяжении всего  2011 года и составляла 0,5% по 7-дневным  депозитам и 1,0% – по 1-месячным  депозитам.

Рыночные ставки на межбанковском  рынке оставались в пределах коридора ставок Национального Банка Республики Казахстан ближе к его нижней границе, что, в большей степени, связано с низкой активностью  и избыточной ликвидностью у участников рынка.

Регулирование краткосрочной  ликвидности на денежном рынке производилось  Национальным Банком Республики Казахстан  путем эмиссии краткосрочных  нот и привлечения от банков депозитов. Несмотря на сохранение процентных ставок на минимальном уровне, спрос на данные инструменты со стороны банков оставался высоким в течение  всего года.

По запросу отдельных  банков Национальный Банк Республики Казахстан предоставлял займы рефинансирования для поддержания их текущей ликвидности. Сроки данных операций не превышали 1 месяц.

Механизм минимальных  резервных требований в 2011 году не изменился. Между тем, нормативы минимальных  резервных требований к банкам с 31 мая 2011 года были повышены с 1,5% до 2,5% по внутренним обязательствам и с 2,5% до 4,5% по иным обязательствам.

Благодаря антикризисным  мерам Правительства Республики Казахстан и Национального Банка  Республики Казахстан, а также благоприятной  ситуации на мировых сырьевых рынках в 2011 году продолжилось восстановление экономического роста в стране. При этом в среднесрочной перспективе экономическая политика государства будет направлена на диверсификацию экономики и обеспечению ее роста в пределах 7%.

 

 

 

ПРОГНОЗЫ на 2012-2014 годы

Национальный Банк Республики Казахстан в рамках разработки Основных направлений денежно-кредитной политики Республики Казахстан рассмотрел сценарные  прогнозы на три последующих года.

Указанные сценарии являются синхронизированными и согласованными с оценками Правительства Республики Казахстан при формировании Прогноза социально-экономического развития Республики Казахстан на 2012-2016 годы.

Учитывая степень воздействия  на экономику Республики Казахстан, ключевым критерием разделения на сценарные  варианты при разработке денежно-кредитной  политики на 2012-2014 годы был определен  среднегодовой уровень мировых  цен на нефть. Были рассмотрены три  сценария развития макроэкономической ситуации, которые предполагают следующие  цены на нефть:

		2012			2013			2014
	I	II	III	I	II	III	I	II	III
цена на нефть, долларов США за баррель	40	90	100	40	70	100	40	70	100

 

Прогнозы основных показателей  денежно-кредитной политики Республики Казахстан основаны на прогнозах  платежного баланса, которые являются достаточно консервативными.

Сценарии строились с  учетом данных Министерства экономического развития и торговли Республики Казахстан  касательно увеличения расходов республиканского бюджета на социальное обеспечение  и социальную помощь в течение 2012-2014 годов. Указанные расходы означают повышение совокупного спроса, которое  должно уравновешиваться соответствующим  совокупным предложением. Последнее  должно обеспечиваться сферой производства, а также соответствующими мерами по созданию благоприятных условий  для производственного роста.

В 2012-2014 годах ожидается  сохранение инфляционного фона на текущем  уровне. Основными рисками роста  инфляции, как и раньше, остаются  неразвитость внутренней рыночной конкурентной среды, высокая степень монополизации  рынка, слабая развитость торговой инфраструктуры, а также нестабильность ситуации на мировых товарных рынках. В отношении  мировых товарных рынков экономические  интересы Казахстана зависят, в первую очередь, от мировых цен на нефть, и, следовательно, на горюче-смазочные  материалы (ГСМ). Последние имеют  двойное влияние на уровень инфляции – как непосредственно через  цены на ГСМ, так и через цены всех прочих товаров и услуг, в себестоимость  которых неизменно входит стоимость  ГСМ.

При этом в 2012-2014 годах влияние  монетарных факторов на формирование инфляционных процессов в Республике Казахстан будет минимальным. Это будет обеспечиваться поддержанием на адекватном уровне денежного предложения со стороны Национального Банка Республики Казахстан.

При реализации всех сценариев  развития экономики Республики Казахстан  в 2012-2014 годах основной целью Национального  Банка Республики Казахстан является обеспечение стабильности цен, что  предполагает удержание инфляции в  коридоре 6,0-8,0%.

Первый сценарий – предполагает пессимистические прогнозы в случае ухудшения ситуации на мировых товарных и финансовых рынках в среднесрочной перспективе.

При реализации данного сценария ожидается незначительное сокращение экономики Казахстана в 2012 году с  последующим восстановлением реального  роста экономики до 2% в 2014 году.

В рамках данного сценария ожидается снижение деловой активности, сокращение совокупного спроса, ухудшение  показателей платежного баланса  и снижение денежного предложения.

Мировые финансовые рынки  будут в основном закрыты для  внешнего заимствования. Тем не менее, в начальные годы прогнозного периода будут наблюдаться существенные объемы иностранного инвестирования в экономику Казахстана, главным образом, обеспечиваемые за счет ранее заключенных договоров, в т.ч. в целях финансирования проектов Государственной программы по форсированному индустриально-инновационному развитию. В условиях снижения чистых поступлений в Национальный фонд Республики Казахстан и сохранения уровня гарантированного трансферта в республиканский бюджет, в рассматриваемом периоде будет наблюдаться приток средств из внешних активов Национального фонда Республики Казахстан. Сочетание вышеуказанных факторов позволит сократить отток по счету операций с капиталом и финансами.

В 2012-2014 годах дефицит  общего платежного баланса будет  на уровне 2,5% ВВП, что позволит сохранить  международные резервы на достаточном  уровне финансирования импорта товаров  и услуг.

Снижение спроса экономики  на деньги будет сопровождаться сокращением  денежного предложения в 2012 году. В 2013-2014 годах денежное предложение  несколько увеличится, однако темпы  его роста будут ограниченными.

Разнонаправленная динамика денежного предложения будет  способствовать незначительному снижению уровня монетизации.

По оценке Национального  Банка Республики Казахстан, вероятность  реализации данного сценария достаточно низкая.

Второй сценарий предполагает некоторую стабилизацию ситуации на мировых товарных и финансовых рынках.

В случае реализации второго сценария цены на нефть будут выше по сравнению с первым сценарием, но ниже фактического уровня, сложившегося в 2011 году. В результате, темпы роста экономики Казахстана в 2012-2014 годах замедлятся по сравнению с 2011 годом.

В 2012-2014 годах при ежегодном  снижении притока прямых инвестиций в Казахстан, главным образом  за счет сокращения инвестиций в Северо-Каспийский проект, и снижении темпов наращивания  внешних активов Национального  фонда Республики Казахстан, ожидается, что дефицит счета операций с  капиталом и финансами (включая  «Ошибки и пропуски») будет сокращаться.

В итоге в ходе данного  сценария платежного баланса общий  баланс ожидается с отрицательным  сальдо в пределах от (-)2% до (-)0,5% к  ВВП и соответственно сократятся международные резервы Национального  Банка Республики Казахстан. Однако их уровень останется выше минимально необходимого объема, покрывающего не менее 3 месяцев импорта товаров  и услуг.

Темпы расширения денежного  предложения будут соответствовать  темпам роста номинального ВВП в 2012-2014 годах. При этом более благоприятная  макроэкономическая ситуация, сопровождающаяся положительной динамикой экономического роста, будет способствовать росту  уровня монетизации (приложение 1).

В соответствии с третьим сценарием темпы экономического роста в Казахстане в 2012-2014 годах ожидаются на более высоком уровне по сравнению с предыдущими сценариями.

При данном сценарии прогноза платежного баланса с учетом цены за баррель нефти в 100 долл. США  предполагается положительный эффект от корректирующих мер в мировой  экономике и продолжение начатых  в 2011 году тенденций. При этом значительные экспортные поступления будут нивелированы увеличением спроса на импорт и доходов, выплачиваемых нерезидентам. В связи  с чем, профицит текущего счета в 2012-2014 годах будет в пределах 2,0-4,0% к ВВП.

По счету операций с  капиталом и финансами (включая  «Ошибки и пропуски») ожидается  рост дефицита, главным образом, за счет увеличения темпов наращивания  внешних активов Национального  фонда Республики Казахстан.

В итоге ожидается, что  во всем прогнозном периоде общий  платежный баланс будет в пределах от (-)0,5% до (+)1,0% к ВВП, что позволит сохранить  международные резервы  Национального Банка Республики Казахстан на уровне конца 2011 года.

Спрос на деньги также окажется более высоким по сравнению с  предыдущими  сценариями. При этом поскольку в 2012 году ожидается значительный рост как реального, так и номинального ВВП, темпы которого в 2013-2014 годах  стабилизируются, динамика денежного  предложения будет несколько  опережать динамику номинального ВВП, что обеспечит рост монетизации  в прогнозируемом периоде (приложение 1).

Национальный  Банк Республики Казахстан считает  наиболее вероятным реализацию третьего сценария развития экономики Республики Казахстан. Исходя из этих предположений, были разработаны меры денежно-кредитной политики на 2012 год.

 

1. Денежно-кредитная политика Республики Казахстан на 2012 год

Ввиду нестабильности развития ситуации на внешних рынках, а также  принимая во внимание краткосрочный  характер проводимой Национальным Банком Республики Казахстан денежно-кредитной  политики, было принято решение разработать  денежно-кредитную политику Республики Казахстан только в рамках 2012 года. Основные параметры денежно-кредитной  политики и платежного баланса, в  том числе меры денежно-кредитной  политики, на последующие годы будут  уточнены по результатам 2012 года.

В 2012 году приоритетным направлением деятельности Национального Банка  Республики Казахстан в проводимой денежно-кредитной политике остается обеспечение стабильности цен, т.е. поддержание низкого уровня годовой  инфляции, адекватного складывающимся макроэкономическим предпосылкам.

Несмотря на то, что основной целью денежно-кредитной политики Национальный Банк Республики Казахстан  определил стабильность цен, переход  к принципам инфляционного таргетирования переносится на более длительные перспективы. В ближайшей перспективе  основные усилия будут сосредоточены  на совершенствовании и повышении  эффективности инструментов денежно-кредитной  политики, а также усилении влияния  принимаемых мер на состояние  денежного рынка.

Национальный Банк Республики Казахстан при проведении денежно-кредитной  политики Республики Казахстан будет  предпринимать меры по гибкому регулированию  денежного предложения в экономике. В случае возникновения дефицита краткосрочной ликвидности на денежном рынке Национальный Банк Республики Казахстан будет увеличивать  объемы операций по предоставлению ликвидности.

Вместе с тем Национальный Банк Республики Казахстан будет  стремиться к тому, чтобы монетарная составляющая находилась на оптимальном  уровне и не оказывала дополнительного  инфляционного давления.

Выпуск краткосрочных  нот и привлечение депозитов  банков второго уровня Национальным Банком Республики Казахстан останутся  основными инструментами по стерилизации избыточной ликвидности банков, а  также регулированию ставок вознаграждения на финансовом рынке.

В 2012 году ситуация с ликвидностью на денежном рынке кардинально не изменится. В связи с этим, сроки  обращения данных инструментов  предполагается сохранить на существующем уровне: по краткосрочным нотам Национального  Банка Республики Казахстан – 3, 6 и 9 месяцев, по привлекаемым от банков депозитам – 7 дней и 1 месяц.