Монетарная политика России

    Мягкая  кредитно – денежная политика (политика «дешевых денег») ЦБ:

• Покупает государственные ценные бумаги на открытом рынке, что обеспечивает расширение возможностей кредитования коммерческими банками и увеличивает денежную массу;
• Снижает учетную ставку процента, что увеличивает денежную массу;
• Снижает обязательную норму банковского резервирования, что ведет к росту денежного мультипликатора.

    Следовательно, мягкая кредитно – денежная политика направлена на стимулирование экономики через рост денежной массы и снижение процентных ставок.

    Жесткая кредитно – денежная политика (политика «дорогих денег») ЦБ:

• Продают государственные ценные бумаги на открытом рынке, что ведет к сокращению возможностей кредитования коммерческими банками и сокращает денежную массу:
• Повышает учетную ставку процента, сдерживает рост денежной массы;
• Повышает обязательную норму банковского резервирования, что снижает денежный мультипликатор и ограничивает рост денежной массы.

     Следовательно, жесткая кредитно – денежная политика носит ограниченный характер, сдерживает рост денежной массы и может использоваться для противодействия инфляции.

     Сравнительные показатели политики «дешевых» и  «дорогих» денег показаны (таблица 1).

Таблица 1 - Цели и инструменты политики «дорогих» и «дешевых» денег

      Таким образом, все эти методы денежно  – кредитной политики позволяют государству, воздействуя  на денежную массу в обращении, помогать экономике развиваться стабильно.

    В I квартале 2010 г. состояние денежной сферы и динамика денежно-кредитных показателей находились под влиянием продолжающегося мирового финансово-экономического кризиса.

    Денежная масса М2 за январь-март 2009 г. сократилась в абсолютном выражении на 10,2% (за январь-март 2008 г. она увеличилась на 0,8%). В годовом выражении темп ее прироста был отрицательным и на 1.04.2009 составил -9,5% (на 1.04.2008 аналогичный показатель составил 42,2%). Соотношение темпов роста потребительских цен и денежного агрегата М2 обусловило уменьшение рублевой денежной массы в реальном выражении в январе-марте 2009 г. на 14,9% (в январе-марте 2008 г. она сократилась на 3,8%).

    Денежный  агрегат М0 за январь-март 2009 г. сократился на 13,6% (при этом наибольшим - на 12,7% - его сокращение было в январе). Сокращение наличных денег в обращении в I квартале 2009 г. более чем в 2 раза превысило их снижение за январь-март 2008 г., которое составляло 6,1%. В условиях складывающейся курсовой динамики существенное влияние на изменение денежного агрегата М0 в начале года оказал повышенный спрос населения на наличную иностранную валюту. В январе 2009 г., как и в IV квартале 2008 г., объем нетто-продаж банками наличной иностранной валюты населению был значительным — около 9,5 млрд. долл. США. В феврале-марте 2009 г. на фоне некоторой стабилизации и постепенного роста курса рубля по отношению к доллару США и евро нетто-продажи населению наличной иностранной валюты существенно сократились. В целом в анализируемый период нетто-продажи банками наличной иностранной валюты (долларов США и евро) физическим лицам возросли до 10,2 млрд. долл. США, что заметно превышает показатель января-марта 2008 г. (7,2 млрд. долл. США). В результате за период с 1.04.2008 по 1.04.2009 объем денежного агрегата М0 сократился в абсолютном выражении на 5,7% (на 1.04.2008 годовой темп его прироста составлял 26,8%).

    Безналичная составляющая денежной массы М2 за январь-март 2009 г. сократилась на 8,9% (за аналогичный период 2008 г. она возросла на 3,5%). В целом за I квартал 2009 г. средства юридических лиц на рублевых счетах уменьшились на 12,9%, физических лиц - на 4,2% (за январь-март 2008 г. темпы их прироста составили 4,5 и 2,4% соответственно). При этом на фоне существенного снижения темпов экономического роста депозиты “до востребования”, формируемые главным образом за счет средств на расчетных и текущих счетах нефинансовых организаций, сокращались быстрее, чем срочные депозиты. В результате за период с 1.04.2008 по 1.04.2009 объем депозитов “до востребования” уменьшился в абсолютном выражении на 22,5% (на 1.04.2008 их годовой прирост составлял 42,8%).

    За  январь 2009 г. объем срочных рублевых депозитов нефинансовых организаций и населения сократился в абсолютном выражении на 8,6%. При этом срочные рублевые вклады населения уменьшились за этот месяц на 5%, а срочные депозиты нефинансовых организаций — на 14,1%. Основной причиной оттока средств с рублевых депозитов стало значительное ослабление рубля по отношению к доллару США и евро, что вызвало резкое перемещение рублевых средств в активы в иностранной валюте. В феврале—марте 2009 г. в условиях изменения курсовой динамики объем срочных вкладов в национальной валюте стал постепенно увеличиваться. Однако, несмотря на рост процентных ставок, темпы прироста этого показателя (2,2% в феврале и 0,9% в марте) были заметно ниже, чем в те же месяцы предыдущего года (3,8 и 3,1% соответственно). В результате в I квартале 2009 г. сохранилась тенденция к снижению годовых темпов прироста срочных рублевых депозитов, и за период с 1.04.2008 по 1.04.2009 их объем сократился в абсолютном выражении на 1,8% (годовой темп прироста на 1.04.2008 составлял 53,3%).

    В структуре рублевой денежной массы  доля наличных денег в обращении на 1.04.2009 уменьшилась относительно 1.01.2009 на 1 процентный пункт (до 27,1%), удельный вес депозитов “до востребования” снизился на 1,1 процентного пункта (до 27,8%), а доля срочных депозитов возросла на 2,1 процентного пункта (до 45,1%) (см. Прил. V, рис.1,2).

    Скорость  обращения денег, рассчитанная по денежному агрегату М2 в среднегодовом выражении, увеличилась в I квартале 2009 г. на 2,0% (в I квартале 2008 г. она снизилась на 2,6%). Уровень монетизации экономики (по денежному агрегату М2) за рассматриваемый период снизился с 32,7 до 32,1% (см. Прил. VI)[13].

     Можно сделать вывод о том, что в 2007 году было необходимо увеличить в России денежную массу, для этого ЦБ снизил ставку рефинансирования и установил равными нормативы обязательных резервов по всем обязательствам в размере 3,5%. В 2008 ставка рефинансирования менялась незначительно: С января до середины ноября она увеличилась на 1 пункт, а уже с середины ноября до конца года увеличение составило уже 2 пункта. Это делалось, для того чтобы увеличить вклады населения в банковскую систему. В 2009 году с 1 января по 30 сентября снижение ставки рефинансирования произошло на 3 пункта для увеличения потребительских кредитов населения, соответственно для увеличения денежной массы  в экономике страны.    
 
 
 

     2.3 Перспективы развития монетарной политики

    Сегодня  принято мнение, согласно которому инфляция - многофакторное явление, хотя, по утверждению М. Фридмена, инфляция – «всегда и везде монетарное явление». Это означает, что борьба с инфляцией в конечном счете сводится к эффективному использованию монетарного фактора рыночной экономики  [4, стр.519].

      В «Основных направлениях единой государственной  денежно-кредитной политики на 2010 год и период 2011 и 2012 годов» отражаются главные задачи, стоящие перед Банком России в указанный период в соответствии с проводимой Правительством Российской Федерации экономической политикой, и определяются меры денежно-кредитной политики, ведущие к достижению поставленных целей. Временной горизонт совпадает с горизонтом планирования федерального бюджета.

      Банк  России и Правительство Российской Федерации в вариантах развития российской экономики исходят из единых оценок внешних и внутренних условий ее функционирования. В предстоящие три года основной задачей денежно-кредитной политики является последовательное снижение инфляции до 5-6,8% в 2011 году (из расчета декабрь к декабрю).

      Банк  России намерен в указанный период в основном завершить переход к режиму таргетирования инфляции, предполагающему приоритет цели по снижению инфляции. (Инфляционное таргетирование — комплекс мер, принимаемых государственными органами власти в целях контроля за уровнем инфляции в стране).

      Таргетирование инфляции состоит из нескольких стадий:

1. Установление планового показателя инфляции на некоторый период (обычно год);
2. Подборка подходящего монетарного инструментария для контроля над уровнем инфляции;
3. Применение этого монетарного инструментария в зависимости от текущей необходимости;
4. Сравнение уровня инфляции на конец отчетного периода с запланированным и анализ эффективности проведенной монетарной политики.

      Основной  инструмент проведения денежно-кредитной  политики по поддержанию запланированного уровня инфляции — манипулирование учетной процентной ставкой (ставкой рефинансирования). Так, повышение учетной ставки повышает депозитные ставки в коммерческих банках и увеличивает привлекательность сбережения денег, нежели траты. Понижение учетной ставки понижает депозитные ставки в коммерческих банках и уменьшает привлекательность сбережения денег.

       Однако в ближайшее время денежно-кредитная политика во многом будет сохранять черты, сформированные в последние годы: продолжится применение режима управляемого плавающего валютного курса рубля, использование денежной программы для контроля за соответствием денежно-кредитных показателей целевому уровню инфляции, использование бивалютной корзины в качестве операционного ориентира политики валютного курса.

      Общемировая тенденция существенного роста цен на продукты питания и энергоносители, а также опережающий рост внутреннего спроса уже в 2009году обусловили более высокую, чем предполагалось ранее, инфляцию в России. Поэтому Банком России осуществлялись действия по возвращению инфляции на траекторию снижения.

      Ускорение инфляции, а также ожидаемые в  предстоящий период внешние и  внутренние макроэкономические условия  подтверждают необходимость осуществления более гибкой курсовой политики и активного использования процентной политики. Динамика денежных агрегатов будет оставаться важным индикатором для оценки монетарных условий и среднесрочного тренда инфляции.

      Банк  России продолжит движение к режиму свободно плавающего валютного курса, последовательно ослабляя жесткость привязки рубля к бивалютной корзине и допуская большую волатильность ее стоимости.

      Режим свободно плавающего валютного курса  необходим для введения таргетирования инфляции в полном объеме. При этом одновременно с сокращением участия Банка России в курсообразовании потребуется реализация комплекса мер по превращению процентной ставки Банка России в главный инструмент денежно-кредитной политики, влияющий на инфляционные ожидания экономических агентов и формирующий монетарные условия функционирования экономики.

      При разработке денежно-кредитной политики на период 2010-2012 годов Банк России принимает во внимание возможные изменения мировых цен на основные товары российского экспорта, прежде всего на энергоносители. В случае снижения этих цен при продолжении увеличения импорта высокими темпами, поддерживаемого внутренним спросом, может произойти существенное сокращение положительного сальдо торгового баланса и даже образование его дефицита.

      Поскольку в этом случае ослабнет действие одного из факторов, определяющих укрепление рубля, Банк России может сократить покупки валюты на внутреннем рынке, осуществляемые в целях сдерживания темпов укрепления национальной валюты. Решения о характере и объеме интервенций Банка России на внутреннем валютном рынке в основном будут обусловлены целями денежно-кредитной и бюджетной политики.

      Ожидаемое сокращение валютных интервенций может  существенно уменьшить роль чистых иностранных активов органов  денежно-кредитного регулирования  как основного источника роста  денежного предложения. С целью обеспечения соответствия денежного предложения спросу на деньги Банк России продолжит активно использовать операции по рефинансированию банков. Это также будет способствовать повышению роли процентной политики Банка России в снижении инфляции.