Механизм функционирования рынка государственных ценных бумаг

• неприбыльная корпорация (Нью-Йоркская биржа);
• неприбыльная членская организация (Токийская биржа);
• товарищество с ограниченной ответственностью (Лондонская и Сиднейская биржи);
• полугосударственная организация (Франкфуртская биржа);
• прочие формы.

И в международной  и в российской практике биржи  функционируют в группе дочерних компаний и структур, выполняющих  вспомогательные функции. Создание при бирже дочерних юридических лиц используется для следующих целей:

а) организация отдельных  торговых площадок (фьючерсные рынки);

б) создание клирингово-расчетных  и депозитарных организаций;

в) удаления "за рамки" биржи коммерческих операций и услуг, не соответствующих неприбыльному статусу фондовой биржи.

3.2 Методы торговли  на бирже.

            Существуют несколько форм заказа  на   куплю-продажу при торгах  на бирже.  

            Уполномоченный представитель биржевой  фирмы может получить "рыночный" заказ. Это заказ купить или продать определенное число акций по  наилучшей цене рынка.  Все заказы, где нет цены, обычно считаются «рыночными», т.е.  предполагается,  что клиент готов заплатить или уступить за предложенную цену.

            Следующая форма - лимитированный заказ. В нем клиент указывает конкретную  цену,  по которой должна состояться сделка, или лучшую цену, если трейдер способен получить таковую. Лимитированный заказ –это заказ, который позволяет трейдеру некоторую свободу выбора цены при осуществлении сделки.

           Дневным заказом  называется  заказ с дневным сроком действия. Все заказы считаются дневными, если в них не указан иной срок. В отличии от дневного открытый заказ считается в торговой книге брокера до тех пор, пока он не исполнен или отменен.

           Заказ "все  или ничего" означает,  что трейдер должен купить или продать все акции,  указанные в заказе,  прежде  чем клиент согласится с исполнением.  Противоположностью ему является заказ "приму в  любом  виде", предполагающий,  что  клиент примет любое количество акций вплодь до заказанного максимума.

           Заказ "исполнить или отменить" означает,  что как только часть заказа, которую   можно удовлетворить,  выполнена,  остальная часть отменяется.

           Заказ "или-или"  -  это уже отданное распоряжение,  тогда как заказы на другие ценные бумаги еще ожидают своего исполнения. Как только трейдер исполнит заказ "или-или", другие заказы автоматически отменяются.

           Заказ "с переключением" означает, что выручка от продажи одних акций может быть использована для покупки других.

           Контингентный заказ предусматривает одновременную покупку одних и продажу других акций.

           Стоп-заказ бывает двух видов. Во-первых, это заказ, который подлежит исполнению как "рыночный",  если цена акции  падает ниже определенной клиентом цены (стоп-цены).  Цель - либо попытаться сократить ущерб,  который  может  по  крайней  мере унести часть прибыли, которая может возникнуть. Во-вторых, это заказ, поступивший от лица,  которое продало акции с короткой позиции с целью снижения ущерба, если цена акций начнет расти.

           Различаются несколько способов  ведения торговли: 
«голосовой», электронный, смешанный. При голосовом способе участники торгов вслух заявляют маклеру о желании заключить сделку по определённой цене, и при появлении контрагента маклер фиксирует сделку. При электронной торговле брокеры торгуют с помощью автоматизированных рабочих мест, и сделки фиксируются автоматически с помощью ЭВМ и соответствующего программного обеспечения.

3.3 Производные  и дополнительные инструменты  на рынке ценных бумаг.

 

           Кроме  прямых сделок с ценными бумагами, также как и на товарных  биржах, существуют операции с  деривативами (производными) – фьючерсами, опционами. Фьючерс – контракт на поставку ценных бумаг с отложенной датой исполнения. Сделка требует внесение страхового депозита от сторон. Особенность фьючерса состоит в том, что продавец может не располагать ценными бумагами в момент заключения контракта. Опцион – право на покупку (или продажу) ценных бумаг в течение определённого срока по заранее определённой цене.

           Правила  торговли  по фьючерсным контрактам  открывают возможности: за продавцом  сохраняется право  выбора  – осуществить поставку ценных бумаг или  откупить  срочный контракт до наступления срока поставки;  покупатель - принять бумаги или перепродавать срочный контракт до наступления срока поставки. При покупке опциона покупатель уплачивает комиссионное вознаграждение и имеет право купить (продать) в течение определённого срока ценные бумаги. При изменении конъюктуры фондового рынка покупатель опциона может отказаться от исполнения опциона, теряя при этом лишь комиссионное вознаграждение.

            Среди преимуществ,  которые представляют фьючерсные контракты и опционы, можно выделить:

• улучшение планирования;
• выгода;
• надежность;
• конфиденциальность;
• быстрота;
• гибкость;
• ликвидность;
• возможность арбитража.

            В существующих  механизмах  конкретных  рынков нет единых или даже унифицированных правил,  поскольку по всех странах рынки ценных бумаг развивались неравномерно и имели много особенностей, которые со временем переросли в неписаные правила и традиции совершения операций, что частично отражено в законодательных актах.

           Огромный оборот ценных бумаг  потребовал создания дополнительных  специализированных институтов,  обслуживающих фондовую биржу.  Важнейшим из них является  клиринговая  корпорация,  представляющая  собой своеобразный кооператив  брокеров. В ее задачи входит выверка точности заключенных контрактов,  бухгалтерская расчистка произведенных в течение дня сделок для выявления встречных контрактов и их клирингового зачета,  производство окончательных расчетов между покупающими и продающими брокерами, отправка ценных бумаг на соответствующие платежи.

Другая сложная проблема – физическое перемещение ценных бумаг – разрешается с помощью  создания специальных депозитариев, то есть компаний,  занимающихся  специальным хранением запас  разнообразных ценных бумаг и учета их движения без физического перемещения.  Появление депозитариев стало качественным скачком в функционировании вторичного рынка ценных бумаг:  обеспечивается физическая безопасность, контроль за законностью операций, аудиторская ревизия, возможность страхования операций от убытков и потерь. Созданы условия отслеживания всего пути, проходимого ценной бумагой за весь период ее существования. [9]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4. ПРОБЛЕМЫ  И ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ   РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ НА СОВРЕМЕННОМ  ЭТАПЕ.

 

Российский рынок ценных бумаг продолжает оставаться противоречивым, потому что на фондовой бирже действуют  старые финансовые инструменты (кредиты, ваучеры, акции) и несмотря на определенное движение вперед рынок не обеспечивает финансирование экономики, т.к. идет продажа и перепродажа, игра на курсовой разнице. Кроме того инфляция продолжает обесценивать рынок в целом и сдерживать его развитие, в связи с чем  рынок не отражает состояние экономики. И еще такой ситуации способствует то, что развитию рынка мешают кризис платежей и разрыв хозяйственных связей, и что делает проблематичным вложения в ценные бумаги как отечественного, так и иностранного капитала.

В России выбрана смешанная  модель фондового рынка, на котором  одновременно и с равными правами  присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

Рынок ценных бумаг в  России - это молодой, динамичный рынок  с быстро нарастающими объемами операций, со все более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной и информационной структурой.

Несмотря на все отрицательные  характеристики, современный российский фондовый рынок - это динамичный рынок, развивающийся на основе: быстро расширяющейся  практики покрытия дефицитов федерального и местного бюджетов за счет выпуска долговых ценных бумаг; объявления первых крупных инвестиционных проектов производственного характера; расширяющегося выпуска предприятиями и регионами облигационных займов; быстрого улучшения технологической базы рынка; открывшегося доступа на международные рынки капитала; быстрого становления масштабной сети институтов - профессиональных участников рынка ценных бумаг и других факторов.

Формирование фондового  рынка в России повлекло за собой  возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

Можно выделить следующие  ключевые проблемы развития российского  фондового рынка, которые требуют первоочередного решения.

1. Преодоление негативно  влияющих внешних факторов, т.е.  хозяйственного кризиса, политической  и социальной нестабильности.

2. Целевая переориентация  рынка ценных бумаг с первоочередного  обслуживания финансовых запросов  государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.

3. Улучшение качественных  характеристик рынка:

• наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг (для того, чтобы российский рынок был отнесен к разряду развивающихся, размер капитализации рынка акций в процентах к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40%, т.е. увеличиться в 10-15 раз), что невозможно без укрупнения и рекапитализации фондового рынка;
• пресечение обращения на рынке суррогатов ценных бумаг и незаконной профессиональной деятельности (контроль за данным процессом должны взять на себя как государственные, так и саморегулируемые организации).

4. Повышение роли государства  на фондовом рынке, для чего  необходимо:

1) создание государственной  долгосрочной концепции и политики  действий в области восстановления  рынка ценных бумаг и его  текущего регулирования (окончательный  выбор модели фондового рынка (в настоящее время преобладает ориентация на фондовый рынок США), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг);

2) формирование согласованной  системы государственного регулирования  фондового рынка для преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов;

3) формирование сильной  Комиссии по ценным бумагам  и фондовому рынку, которая  сможет объединить ресурсы государства  и частного сектора на цели  создания рынка ценных бумаг;

4) ускоренное создание  жесткой регулятивной инфраструктуры  рынка и ее правовой базы  для ограничения рисков инвесторов;

5) создание системы  отчетности и публикации макро-  и микроэкономической информации  о состоянии рынка ценных бумаг;

6) формирование активно действующей системы контроля за небанковскими инвестиционными институтами;

7) государственная поддержка  образования в области фондового  рынка;

8) преодоление опережающего  развития рынка государственных  ценных бумаг, которое переключает  большую часть денежных ресурсов на обслуживание непроизводительных расходов государства, сокращая поступление средств в производство.

5. Проблема защиты  инвесторов, которая может быть  решена созданием государственной  или полугосударственной системы  защиты инвесторов в ценные бумаги от потерь.

6. Опережающее создание  депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации  движения ценных бумаг в интересах  эмитентов.

7. Реализация принципа  открытости информации через  расширение объема публикаций  о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п.

8. Реализация принципа  представительства и консолидации  регионов посредством:

а) создания консультативного органа, объединяющего представителей государственных органов, банков, небанковских инвестиционных институтов, регионов и публики;

б) передачи части прав по регулированию рынка регионам;

в) введения представителей публики в состав директоратов регулятивных органов государства, саморегулируемых организаций, фондовых бирж;

г) государственной поддержки  саморегулируемых организаций;

          д) создания системы экспертной поддержки и научного обслуживания рынка (экспертные советы ученых и т.п.). [3;10]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ.

В результате проведенной работы  были сделаны следующие выводы.

В первой части было выяснено, что ценная бумага - такая форма существования капитала, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход; это документ удостоверяющий имущественные права. В связи с классификацией ценных бумаг выделяют акции, облигации, государственные ценные бумаги, депозитные и сберегательные сертификаты, чеки и коносаменты, а также вторичные и производные ценные бумаги.