Механизм функционирования рынка государственных ценных бумаг

В настоящее время на рынке ценных бумаг обращаются:

Государственный республиканский внутренний займ РСФСР 1991 года был выпущен Министерством финансов РФ на покрытие задолженности республиканского бюджета Центральному банку РФ, образовавшегося на 1 декабря 1990 г., составлявший 79,7 млрд. руб., на основе ст. 25 закона РСФСР “О государственной бюджетной системе в 1991 году”. Займ выпускается в виде облигаций, сроком обращаемости 30 лет (с 1.07.91 г. по 30.06.2021 г.). Котировка устанавливается еженедельно. Покупателями могут быть российские юридические лица, а посредником при обслуживании этих ценных бумаг выступает Банк России. Размещение осуществляется через территориальные подразделения Центрального банка РФ.

Государственные краткосрочные облигации (ГКО)  используются для краткосрочного финансирования текущего бюджета дефицита. Эмитентом является Министерство финансов РФ, гарантом своевременного погашения займа выступает Центральный банк РФ, который выполняет функции генерального агента по обслуживанию выпуска. Размещение осуществляется  в форме аукциона, а оборот - через уполномоченные банки-дилеры. Облигации продаются с дисконтом, т. е. по цене меньшей номинала, а погашение  происходит по номинальной цене. ГКО выпускаются в безбумажной форме. Они играют наибольшую роль по степени влияния на денежную ситуацию и по объему, на их  долю приходилось в 1996г. 90 %  оборота всех фондовых бирж страны. Причины привлекательности - отсутствие фиксированной ставки дохода, что есть разница между номиналом и ценой, по которой покупали, а также льготное налогообложение. Облигации не имеют купонов.

Облигации федерального займа (ОФЗ). Их эмиссия началась с июня 1995г., эмитентом является Министерство финансов РФ,  которое определяет: общий объем эмиссии, условия отдельных выпусков, периодичность выпуска, каждый срок, тип, порядок и форму выплаты доходов и погашения, ограничивает на потенциальных покупателей, номинальную стоимость, размер, периодичность и порядок выпуска. Центральный Банк выполняет функции: устанавливает порядок заключения и исполнения сделок; определяет уполномоченные органы для осуществления депозитарной, брокерской, дилерской деятельности; определяет порядок учета ОФЗ по счетам “депо”. ОФЗ выпускается в бездокументарной форме. Право собственности удовлетворяет запись по счету “депо”. Величина купонного дохода рассматривается отдельно для каждого периода выплаты. Доходность ОФЗ определяется на основе доходности ГКО. Особенностью обращения ОФЗ является то, что торги проходят только по стоимости облигаций, но при этом уплачивается сумма накопленного купонного дохода.

Облигации внутреннего  валютного займа (ОВВЗ). В июне 1991 г. Внешэкономбанк СССР обанкротился и не мог вернуть валютные средства юридическим и физическим лицам. С целью гарантии возвращения российским резидентам Министерством финансов РФ в 1993 г. был выпущен внутренний валютный займ, в соответствии, с которым долги переводились в ОВВЗ. Форма их выпуска - предъявительская облигация с купоном, который действует в течение 10 лет; номинальная и процентная ставка налогами не облагаются. Облигации являются валютными ценностями и могут обращаться на территории РФ с учетом требований валютного законодательства РФ без специального разрешения Банка России, но их вывоз запрещен; они свободно покупаются и продаются за рубли и конвертируемую валюту.

Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ). Выпускаются Правительством РФ в лице Министерства финансов на основании Указа Президента РФ № 836 от 9 августа 1995 г. “О государственном сберегательном займе Российской Федерации”, с целью вовлечения в экономику страны временно свободные денежные средства мелких инвесторов - населения, ОГСЗ являются документарным документом на предъявителя, для них характерно льготное налогообложение. Платежным агентом выступает Сберегательный банк РФ.

Муниципальные ценные бумаги - способ привлечения финансовых ресурсов местными органами государственной власти в случае дефицита местного бюджета или на внебюджетные цели путем выпуска долговых ценных бумаг. Форма выпуска: а) в виде выпуска муниципальных ценных бумаг в виде облигаций или реже в виде векселей; б) в виде ссуды по бюджетной линии (бюджетные ссуды вышестоящих бюджетов или коммерческих банков). [7;12]

ДЕПОЗИТНЫЕ  И СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЕ СЕРТИФИКАТЫ - это ценные бумаги, право выпускать которые предоставляется только коммерческим банкам  на основании ст. 844 ГК РФ  и письма Банка России № 14-3-20 от 10 февраля 1992 г. “О депозитных и сберегательных сертификатах банков”, с дополнениями и изменениями к нему от 18 декабря 1992 г. № 23 и от 24 июня 1993 г. № 40. Депозитный (сберегательный) сертификат - ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат или в другом филиале банка. Если вкладчиком является юридическое лицо, то составляется депозитный сертификат, а если физическое лицо - сберегательный сертификат.

Особенность сертификатов как ценных бумаг  только в документарной  форме, они могут быть именными или на предъявителя. Бланк сертификата должен содержать все условия выпуска, оплаты и обращения. Если с сертификатом была проведена операция, не предусмотренная условиями, то он - недействителен. Сертификаты  не могут служить расчетным и платежным средством. [12]

ЧЕК - это письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанной в нем суммы денег, это ценная бумага, предоставляющая собой платежно-расчетный документ. По экономической сути чек является переводным векселем, плательщиком по которому является банк.

Чек может  быть: а) именной - на конкретное лицо с оговоркой “не приказу”, т. е. невозможность дальнейшей передачи чека; б) ордерный - с оговоркой “приказу”, т. е. возможность передачи чека путем передаточной надписи - индоссамента; в) предъявительный - выписывается на предъявителя, передача чека от одного лица к другому путем простого вручения; г) расчетный - не разрешается по нему оплата наличных денег; денежный.

КОНОСАМЕНТ - документ стандартной формы, принятой в международной практике, на перевозку груза, который удостоверяет  его погрузку, перевозку и право на получение. Он используется при перевозке грузов в международном сообщении и представляет ценную бумагу, удостоверяющую право владения перевозимым грузом, товаром. Коносамент по форме может быть на предъявителя, именным, ордерным. К коносаменту всегда прилагается страховой полис на груз.

ВЕКСЕЛЬ - это ценная бумага, которая удостоверяет безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить до наступления срока определенную сумму денег владельцу векселя. Безусловный и бесспорный долговой документ строго установленной законом формы. Различают вексель простой и переводный (тратта). Простой – это долговая расписка должника оплатить обещанную сумму. Переводной – это предложение кредитора должнику уплатить получателю сумму денег. Передача векселя от одного лица другому оформляется передаточной надписью — индоссаментом. В Российской Федерации Положение о переводном и простом векселе принято в 1991.

Виды векселей:

1. Именной. Указывается лицо в пользу которого оно приобретено.
2. Бланковый. Ставится одна подпись.
3. Перепоручительный, когда в нем указывается поручение о проведении операций по векселю.
4. Обеспечительный.

               Выделяют ВТОРИЧНЫЕ И ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ.

Основные виды вторичных  ценных бумаг, основанных на акциях:             Депозитарные расписки - именная ценная бумага, свидетельствующая о владении долей в портфеле акций какой-либо иностранной компании, акции которой не могут обращаться на фондовом рынке инвестора.

Варранты на акции - это ценные бумаги, дающие право ее владельцу купить определенное количество акций данной компании в течение определенного времени по фиксированной цене. Цена варранта не включает стоимость самой акции. 

Подписанные права на акции - это ценные бумаги на право акционера приобрести определенное количество новых акций по более низкой цене. Они ограничены по времени.

Основные виды  вторичных ценных бумаг, основанных на облигациях: “Стрипы” - это бескупонные облигации, выпущенные данной компанией под ежегодные процентные платежи по имеющимся в ее распоряжении портфеля высоконадежных облигаций (обычно государственных); ценные бумаги с дисконтом.

Облигации под  закладные ЦБ РФ - высоконадежные обеспеченные  долговые обязательства. Они обращаются на рынке как облигации с дисконтом.

 Производные ценные бумаги:

Фьючерсные  контракты - стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения. Отличительными чертами являются: биржевой характер, стандартизация по всем параметрам, гарантия биржи на выполнение обязательств.

Свободнообращающийся опционный контракт - стандартный биржевой договор на право купить или продать биржевой актив или фьючерсный контракт по цене исполнения до (или на) установленной (-ую) даты (-у) с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией. [11;12]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. РЫНОК ЦЕННЫХ  БУМАГ, ЕГО ЭКОНОМИЧЕСКИЕ И  ФИНАНСОВЫЕ АСПЕКТЫ.

2.1 Понятие  и структура рынка ценных бумаг.

 

Вследствие того, что  конечной целью современной товарной экономики является получение прибыли, то любая деятельность в сфере экономики направлена на увеличение прибыли. Одним из средств увеличения прибыли является вложение (инвестирование), поэтому важно выбрать наиболее целесообразный рынок для инвестирования капитала.

Денежные средства могут быть вложены в различные рынки, и на каждом рынке будет иметь место определенный, отличный от другого прирост, но для вложения, несомненно, требуется накопление, поэтому важно найти первоначальный капитал или накопить его. Отсюда можно рассматривать рынок с двух сторон: с одной стороны, как рынок для накопления, с другой - как рынок для инвестиций.

К рынкам, на которых можно накопить или получить капитал относится  рынок ценных бумаг, наравне с  рынком банковских капиталов, валютным рынком, рынком страховых и пенсионных фондов.

Рынок ценных бумаг также является рынком для инвестиций, привлечения  незадействованного капитала. Так как  существуют различные виды рынков для  инвестирования, рынку ценных бумаг  приходится выдерживать жесткую  конкуренцию, на которую влияет ряд факторов: уровень доходности рынка, уровень риска, уровень налогообложения и др.

Цена на рынке капитала определяется взаимодействием предложения  капитала со стороны владельцев сбережений и спроса со стороны фирм, нуждающихся  в средствах для инвестиций. Величина спроса здесь определяется ситуацией на рынках товаров, выпускаемых фирмами, а также прибыльностью, с которой фирмы могут использовать средства, привлеченные с рынка капитала. Такая оценка производится на основе пересчета денежных сумм, затраченных или полученных в различные годы, к одному моменту времени. Предложение капитала зависит от размеров сбережений, срока отвлечения средств и риска инвестирования. Все эти факторы влияют как на размеры предложения, так и на цену, которую владельцы сбережений требуют от фирм за право пользования своими средствами. Как правило, чем выше риск инвестирования и дольше срок отвлечения средств, тем более высокой платы требуют владельцы сбережений.

Любая человеческая деятельность на данном этапе развития общества должна быть регулируема, не является исключением и рынок ценных бумаг. В законе «О рынке ценных бумаг» предусматривается как регулирование деятельности государственными органами, так и специальными организациями, функционирующими на рынке ценных бумаг.

Классификация видов рынка ценных бумаг имеют много сходства  с классификациями видов ценных бумаг. Так же выделяют несколько видов рынков в зависимости от определенных правил и  сложившегося способа торговли. Выделяют первичный и вторичный рынок ценных бумаг.

Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.

 Таким образом, первичный рынок - это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

          Важнейшей чертой первичного  рынка является полное раскрытие  информации для инвесторов, позволяющее  сделать обоснованный выбор ценной  бумаги для вложения денежных  средств. 

Существует две формы  первичного рынка ценных бумаг:

• частное размещение;
• публичное предложение.

 Частное размещение  характеризуется продажей (обменом)  ценных бумаг ограниченному количеству  заранее известных инвесторов  без публичного предложения и  продажи.

 Публичное предложение  - это размещение ценных бумаг  при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Под вторичным фондовым рынком понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг.

Основу вторичного рынка  составляют операции, оформляющие перераспределение сфер влияния вложений иностранных инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции.

 Важнейшая черта  вторичного рынка - это его  ликвидность, т.е. возможность  успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

 Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на:

• организованный (биржевой) рынок
• неорганизованный (внебиржевой или "уличный") рынок.

Организованный или биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи, как особого, институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции, на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.