Контрольная работа по "Экономике"

 

Вопрос 1: Характеристика фьючерсных спрэдов. Основные виды биржевых спекулянтов.

   Различают временной, межтоварный спрэд и спрэд между рынками. Временной спрэд состоит в одновременной покупке и продаже фьючерсных контрактов на один и тот же актив с различными датами истечения. Цель стратегии - получить прибыль от изменений в соотношении цен контрактов. Различают спрэд быка и спрэд медведя. Спрэд быка предполагает длинную позицию по дальнему и короткую - по ближнему контрактам. Спрэд медведя включает короткую позицию по дальнему и длинную - по ближнему контракту. Когда инвестор формирует первую стратегию, то говорят, что он покупает спрэд, когда вторую - продает. Инвестор купит спрэд, если полагает, что величина спрэда должна возрасти; продаст спрэд. Когда рассчитывает на его уменьшение. Следующая стратегия объединяет одновременно три контракта и называется спрэд бабочка. Она включает спрэд быка и спрэд медведя, у которых средний фьючерсный контракт является общим. Инвестор использует данную стратегию, когда между средним и крайними контрактами не соблюдается требуемая величина спрэда, однако неясно, в какую сторону изменятся фьючерсные цены.

 

   Межтоварный спрэд состоит в заключении фьючерсных контрактов на разные, но взаимозаменяемые товары с целью получить прибыль от изменений в соотношении цен контрактов. Например, имеются контракты на пшеницу и кукурузу. В момент заключения контрактов существует большая разница между фьючерсными ценами на данные товары. Однако по мере приближения даты поставки она уменьшается, поскольку эти товары взаимосвязаны. Если инвестор считает, что разница в ценах в дальнейшем должна уменьшиться, причем наблюдается ситуация контанго, то он продаст спрэд, т.е. продаст контракт с более высокой фьючерсной ценой, купит контракт с более низкой ценой и получит прибыль в размере.

   К межтоварному спрэду относится спрэд между исходным товаром и производимым из него продуктом, например, соя и соевое масло.

   Если на разных биржах обращаются фьючерсные контракты на один и тот же базисный актив, то можно создать между ними спрэд при возникновении существенной разницы во фьючерсных ценах на данных биржах.

   Биржевые спекуляции - явление столь же древнее, как и сама фондовая биржа. Прежде чем объяснить, почему спекулянтов привлекает биржевая игра, следует кратко остановиться на том, почему люди спекулируют. В спекуляции присутствуют два основных мотива: возможность получения прибыли и удовольствие. Каждый спекулянт согласится с первым мотивом, но второй часто имеет большее значение. Некоторые люди любят риск, а биржевая спекуляция рискованна по определению.

   В результате возникает вопрос: отличается ли спекуляция от азартной игры? Те, кто любит спекулятивные операции, обычно отмечают, что в игре риск создается ради риска, в то время как спекуляция есть механизм принятия риска, который уже существует. Например, никому не нужно терять деньги или приобретать их в зависимости от того, какая выпала карта. Все могут просто отказаться от игры. Однако кто-то должен потерять или приобрести деньги в зависимости от того, упадут либо повысятся цены на акции или облигации, т. е. придется ли риск на эмитентов этих ценных бумаг либо на одного из спекулянтов.

   Психологические мотивы спекулянтов не отличаются существенно от мотивов игроков. Однако биржевая спекуляция действительно переносит риск с тех, кто не хочет его, на тех, кто стремится к этому. Другими словами, спекуляция финансовыми активами направляет стремление к принятию риска в экономически продуктивное русло.

   Фондовая торговля имеет большую привлекательность для тех, кто заинтересован в комбинации азарта и возможности большой быстрой прибыли. Во-первых, она представляет неординарные возможности прибыли. Во-вторых, биржевая торговля является технически несложным делом. Необходимо только позвонить своему исполнителю счетов и в течение нескольких минут ваш приказ будет выполнен. Имеются тысячи брокерских домов и множество брокеров, готовых содействовать клиентам в их торговле. В-третьих, фондовые операции стимулируют интеллектуальную деятельность, они дают возможность вести анализ рынка и предвидеть его изменения.

   Биржевые рынки сами по себе интересны и информативны. Одна из первых особенностей, которую открывают для себя спекулянты, - это то, что очень мало событий в мире не затрагивают курсов акций или валют. Биржевые спекуляции делают тех, кто хочет всего лишь получить прибыль, более следующими о том мире, в котором они живут.

   Большинство спекулянтов привлекает надежда на быструю прибыль, а не забота о благосостоянии экономики, тем не менее, они выполняют на биржевых рынках несколько жизненно необходимых функций, которые облегчают торговлю фондовыми ценностями и финансовыми инструментами.

   Наличие на биржевых рынках большой группы спекулянтов приносит пользу и бирже, и экономике в целом. Основные функции, которые приняли на себя биржевые спекулянты:

- повышение ликвидности  рынка,

- относительное сглаживание ценовых колебаний.

   Повышение ликвидности рынка. Спекулянты являются важным источником ликвидности рынка. Постоянный приток приказов биржевых спекулянтов в торговый зал позволяет значительно сократить время на появление встречных приказов на покупку и продажу. На ликвидном рынке с большим числом продавцов и покупателей можно осуществлять операции в любых масштабах при незначительном изменении цен.

   В то же время приход спекулянтов, увеличивая число участников операций, способствует конкуренции, а в итоге и более эффективному выявлению объективного курса.

   Относительное сглаживание ценовых колебаний. Деятельность биржевых спекулянтов способствует относительной стабильности рынка и в целом устраняет перепады цен, поскольку операции спекулянтов часто направлены «против рынка», т. е. против основной на данный момент ценовой тенденции. Покупками активов по низким ценам спекулянты содействуют увеличению спроса, что ведет к увеличению цены. Продажа спекулянтами активов по высоким ценам снижает спрос и, следовательно, цены. Поэтому резкие колебания цен, возможные в других условиях, смягчаются спекулятивной деятельностью.

   На каждой бирже спекулянты представлены двумя основными видами: игроки на понижение и игроки на повышение. Одни извлекают прибыль из повышения курсов, другие - из понижения.

   Биржевая спекуляция может осуществляться на фондовой бирже, как в наличных, так и в срочных операциях. Но в наличных операциях меньше комбинаций и в целом меньше выгоды. Поэтому главной ареной спекулянтов является срочный рынок.

   Различие между спекуляцией на наличном и срочном рынке заключается в следующем:

на наличном рынке спекулянт  может извлекать выгоду только при  повышении курсов; спекуляция на понижении в этом случае невозможна;

при наличной сделке нельзя купить больше ценных бумаг, чем есть в данный момент в продаже, поэтому  спекуляция на этом рынке ограничивается и по количеству.

   Игра на понижение осуществляется путем продажи спекулянтами акций с целью их последующей покупки по более низкой цене. Спекулянтов, занимающихся этими операциями, называют «медведями».

   Игра на повышение осуществляется путем покупки ценных бумаг с целью их последующей продажи по более высокой цене. Спекулянты этого типа называются «быками».

   Спекулятивная прибыль возможна как при игре на повышение, так и при игре на понижение. В то же время следует подчеркнуть, что в спекулятивных операциях возможны и убытки, причем часто весьма значительные. Поэтому занятие спекулятивной деятельностью и инвестиции в нее - дело с высокой степенью риска.

   В определенной степени биржевых спекулянтов можно классифицировать по тем различиям в методах прогноза рыночной конъюнктуры, которые они используют. Так, одна группа спекулянтов использует фундаментальный анализ рынка, т. е. уделяет основное внимание изменению факторов, определяющих спрос и предложение на рынке. Другая группа применяет главным образом прикладной анализ, т. е. основывается на информации о динамике цен, объемах сделок, уровне процентных ставок.

   Стратегия и тактика спекулятивных операций.

   Успешные операции требуют двух условий - анализа и прогноза цен и умения эффективно управлять выделенным для операции капиталом.

   Для успешной спекулятивной торговли трейдер должен, во-первых, специализироваться на каких-либо ценных бумагах и, во-вторых, ограничить число одновременно осуществляемых им операций. Количество одновременно осуществляемых операций устанавливается с учетом времени, которое трейдер может посвятить спекулятивной деятельности. Так, для спекулянтов-непрофессионалов, которые не имеют возможности посвятить этому занятию все свое время, считается благоразумным иметь одновременно не более пяти операций. Для профессиональных трейдеров, имеющих в своем распоряжении специальное оборудование и штат сотрудников, таким лимитом может быть сто и более операций.

   Огромную роль в успешности биржевых спекуляций играет опыт. Благодаря нему спекулянты могут работать, опираясь на ряд общих закономерностей рынка:

- сравнение перспектив  торговли различными активами  позволяет сделать вывод, что  благодаря им можно оптимально  использовать циклическое движение  цен; за повышением цен следует  период их стабилизации или  падения; и эта цикличность,  выраженная сильнее или слабее, всегда дает шанс на получение  прибыли за счет антициклических действий;

- все типы инвестиций, дающие высокий уровень возврата  на вложенный капитал, испытывают  периоды спада, что связано  с определенными глобальными  экономическими явлениями или  частными причинами временного  характера. Эффект спада можно  сгладить, если распределить инвестиции  между рынками, не коррелирующими между собой.

   Профессиональные трейдеры, принимающие под управление деньги клиентов, должны строго соблюдать дисциплину, что необходимо для быстрой ликвидации проигрышных позиций. Это способствует тому, что потери, возможные на каждой индивидуальной позиции, с лихвой перекрываются прибылью по другим позициям. Тем не менее, как и всякий другой вид, относительно агрессивных инвестиций, фондовые операции не обеспечивают равномерного роста капитала во времени, и периоды подъема даже у очень хорошего трейдера могут перемежаться спадами. Такие спады не имеют большого значения для долгосрочных инвесторов, поскольку им важен конечный результат - увеличение капитала за год или несколько лет.

   Весьма важную роль в успешной фондовой торговле играют тактика проведения биржевых спекуляций и грамотное управление имеющимися денежными ресурсами. Конечно, эффективное управление капиталом не сможет обеспечить прибыль при неверных решениях, но поможет смягчить воздействие убыточных операций на положение спекулянта.

   Выбор момента вступления в сделку - один из важнейших критериев, от которого зависят ее успех или неудача. Условием определения оптимального срока для заключения сделки является правильная оценка продолжительности предполагаемого развития цены: тенденции к понижению или повышению, интервала возможных изменений цены. По эмпирическим оценкам, в 70% случаев и даже более спекулянты допускали некоторые ошибки при выходе на рынок: часто данные о дальнейшем развитии цен учитывались или лишь частично, или интерпретировались неправильно. В момент заключения сделки соотношение наличного и срочного курса чаще всего было слишком неблагоприятным. Многие спекулянты недооценивали вероятность риска, связанного с проведением срочной сделки.

   Практика осуществления биржевых спекуляций выработала некоторые обязательные условия, которые можно сформулировать в виде свода правил успешной спекуляции.

   Правило 1. Спекулировать только теми средствами, которые игрок может позволить себе потерять.

   Прежде всего, спекулянт должен отделить капитал для спекулятивных операций от прочих активов.

   Правило 2. До начала каждой операции следует установить уровни риска и желаемой прибыли.

   Грамотные спекулянты сразу же после открытия позиции отдают стоп-приказ с ограничением убытков, что позволяет им быть уверенными в автоматическом закрытии их позиций при ухудшении ситуации до обозначенного уровня.

   Отдав такой приказ, важно удержаться от соблазна изменить его условия, особенно в отношении уровня убытков. Как правило, чем ближе рынок подходит к стоп-цене, обозначенной в приказе для ограничения убытков, тем выше вероятность того, что была допущена ошибка в оценке ситуации на рынке и ее дальнейшем развитии.

   Цели в отношении прибыли могут быть установлены более гибко. Однако здесь важно не следовать общей тенденции быстрого получения небольшой прибыли. В отношении прибыли можно использовать два разных подхода. Во-первых, установить минимальный уровень прибыли и закрыть позицию до того, как он будет, достигнут только в том случае, если какие-то новые тенденции изменяют рыночную ситуацию. Во-вторых, можно не устанавливать лимита прибыли, а постепенно поднимать уровень стоп-цены вслед за движением рынка. И тот и другой подход позволяет избежать небольших прибылей.

   Правило 3. Целью биржевых спекуляций должно быть получение больших прибылей и малых убытков.

   Как показала практика, хороший трейдер заключает успешные сделки на 10-15% чаще, чем предполагает теория вероятности.

   Правило 4. По каждой сделке можно рисковать не более чем 5% спекулятивного капитала.

   Это правило кажется излишне консервативным. Но если спекулянт совершает много операций и все время его нарушает, ему гарантирован провал. Для того чтобы понять это, необходимо проанализировать «вероятность разорения».

   Предположим, спекулянт имеет определенный объем капитала и рискует частью его на каждой сделке. Представим, что капитал составляет 10 тыс. долл. и риск оценивается в 1 тыс. долл. на сделке. «Вероятность разорения» есть вероятность потери всего капитала (в данном случае - 10 тыс. долл.). Происходит это по-разному. Например, можно потерять капитал на первых десяти сделках, или получить прибыль в 3 тыс. долл. на первых двух сделках, а затем потерять по 1 тыс. долл. на последующих 13 подряд и т. д.              Вероятность такого результата зависит от двух факторов:

   - от возможной неудачи на каждой отдельной сделке,

   - от доли начального капитала, которой рискуют на каждой сделке.

   Предположим, что по каждой сделке рисковый капитал составляет одинаковую величину. В этом случае при вложении в одну сделку половины спекулятивного капитала вероятность его потери составляет 67%. По мере уменьшения доли рискуемого капитала данный показатель падает, достигая вероятности разорения 2% при уровне инвестиций в одну сделку 5%.