Инфраструктура рынка ценных бумаг Республики Беларусь

    2. Инфраструктура рынка  ценных

    бумаг Республики Беларусь 

    Общенациональная  система  биржевых  торгов  создана  на  базе открытого  акционерного  общества  ”Белорусская  валютно-фондовая биржа“, имеющего исключительное  право  на  организацию  вторичного  обращения государственных  краткосрочных  и  долгосрочных  облигаций, краткосрочных облигаций Национального банка. 

    В целях активизации биржевого  рынка корпоративных ценных бумаг  с 17 июля 2008 г. сделки купли-продажи  акций открытых  акционерных обществ  совершаются только через торговую систему ОАО ”Белорусская валютно-фондовая  биржа“,  за  исключением  случаев,  предусмотренных законодательством.  Кроме  того,  на  биржевом  рынке  размещаются  и обращаются  биржевые  облигации,  а  также  обращаются  облигации, обеспеченные  обязательствами  по  возврату  основной  суммы  долга  и уплате  процентов  по  кредитам,  предоставленным  на  строительство, реконструкцию или приобретение жилья.

      В 2008 – 2010 годах ОАО ”Белорусская  валютно-фондовая биржа“ достигнуты  значительные  результаты  по  формированию  в  республике организованного  финансового  рынка,  отвечающего  потребностям  его участников,  предоставляющего  государству  эффективные  рыночные механизмы  реализации  денежно-кредитной  и  бюджетной  политики, выполнения им контрольных и регулирующих функций.  

    В этих целях внедрены новые методы торговли, усовершенствованы аукционные методы торговли в секторе операций Министерства финансов и Национального банка, созданы условия для организации обращения и размещения  новых  инструментов,  реализации  законодательных  актов, регламентирующих поэтапную отмену ограничений на отчуждение акций, приобретенных  в  ходе  приватизации,  а  также  приняты  меры  по повышению ликвидности биржевого рынка ценных бумаг.

    Одним  из  наиболее  успешных  проектов  биржевого  рынка  ценных бумаг  в  2008  году  стал  проект  по  введению  в  обращение  нового финансового инструмента – биржевых облигаций. Специальные стандарты регистрации  биржевых  облигаций,  торговые  и  расчетные  механизмы, реализованные  в  ОАО  ”Белорусская  валютно-фондовая  биржа“, обеспечили  успешный  старт  данного  сегмента  рынка,  заложили  основу для дальнейшего роста его ликвидности, привлечения на организованный рынок новых участников. 

    Улучшение локальной нормативной правовой базы ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ осуществлено в части внедрения эффективных механизмов  контроля  за  манипулированием  ценами  на  рынке ценных бумаг,  расширения  спектра проводимых  операций,  а также упрощения процедур документооборота по итогам торгов для региональных участников.

    В  связи  с  тем,  что  ОАО  ”Белорусская  валютно-фондовая  биржа“ является  главной  площадкой  для  размещения  государственных  ценных бумаг и проведения Национальным банком операций на открытом рынке, в  2008  –  2010  годах  проведена  работа  по  совершенствованию используемых технологий биржевой торговли указанными инструментами рынка  ценных  бумаг.  Это  позволило  запустить  в  промышленную эксплуатацию новые версии торговой системы с принципиально новыми алгоритмами аукционной торговли, предоставившими возможность:

• Министерству  финансов  при  размещении  государственных эмиссионных  ценных  бумаг  перейти  на  гибкое  управление  лимитами предварительного резервирования денежных средств  (устанавливая их в диапазоне от 0 до 100 процентов в зависимости от категории участников торгов), а также организовать размещение государственных облигаций с открытым  объемом  эмиссии, проведение  торгов  с ценными  бумагами  в день выплаты процентного дохода, частичное досрочное погашение займов;
• Национальному банку повысить эффективность операций, проводимых на аукционной основе, в частности, расширить спектр операций, дополнив их  аукционами  по  продаже  ценных  бумаг  с  объявлением  оферты  на выкуп,  изменить  систему  ценообразования  при  проведении  операций РЕПО и операций по продаже ценных бумаг, а также внедрить механизмы дисконтирования  стоимости  облигаций  при  проведении  аукционов  по покупке облигаций.

    Не  менее  значимым проектом  стало  начало  эксплуатации  системы  электронного  документооборота  ОАО  ”Белорусская  валютно-фондовая биржа“.  Кроме  запуска  программного  комплекса,  обеспечивающего организацию обмена и подписания документов по итогам торгов ценными бумагами в электронном виде, проведены работы по обновлению версии торговой системы по ценным бумагам, что обеспечило внедрение системы электронного документооборота на всех стадиях торгового цикла.

    Структура  биржевого  рынка  ценных  бумаг  Республики  Беларусь представлена сегментами государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального  банка,  акциями  и  облигациями  юридических  лиц, облигациями  местных  исполнительных  и  распорядительных  органов, производными ценными бумагами.

    Выполняя  функции клиринга, ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ в настоящее время является одним из ключевых звеньев расчетно-клиринговой  системы,  а  также  предоставляет  участникам  финансового рынка услуги депозитария по корпоративным ценным бумагам.

    Основным  принципом  организации  биржевой  деятельности  в ОАО ”Белорусская валютно-фондовая  биржа“  является информационная прозрачность. В рамках работы по ее повышению разработаны методики расчета и начата регулярная публикация индексов совокупного дохода и валового  дохода  рынка  ценных  бумаг,  расширен  спектр  индикаторов доходности вторичного рынка государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка.

    В 2010 году в целях развития услуг, предоставляемых  ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ на внебиржевом рынке, разработан и введен в эксплуатацию новый модуль Белорусской котировочной автоматизированной системы  ”Внебиржевой  рынок“,  обеспечивающий  прием  и  обработку информации о сделках, совершенных на данном рынке. 

    Для распространения итоговой и текущей  информации о ходе биржевых торгов ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ используется широкий спектр  современных  и  традиционных  технологий  –  интернет-сервер, электронная почта, удаленные информационные терминалы. 

      Учетную инфраструктуру рынка  ценных бумаг Республики Беларусь  составляет депозитарная система, включающая центральный депозитарий и  депозитарии,  установившие  корреспондентские  отношения  с центральным депозитарием.

    Функции центрального депозитария по всем видам ценных бумаг  с  1  января  2008  г.  выполняет  республиканское  унитарное предприятие ”Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг“ (далее – РУП ”РЦДЦБ“).

    Учет  прав  на  ценные  бумаги  осуществляют  депозитарии, установившие  корреспондентские  отношения  с  РУП  ”РЦДЦБ“.  На  1  января 2011  г. 35 депозитариев  заключили договоры на установление корреспондентских отношений с РУП ”РЦДЦБ“, из них 17 банковских и 18 небанковских, что на 12,5 процента меньше, чем на 1 января 2007 г. [17].  Кроме того,  РУП ”РЦДЦБ“ установлены  корреспондентские отношения с пятью депозитариями Российской Федерации и центральным депозитарием Республики Казахстан.

    На  централизованном хранении в депозитарной системе Республики Беларусь  на  1  января  2011  г.  находилось  3920  выпусков  акций  (объем эмиссии  –  58 960  млрд.  рублей),  138  выпусков  облигаций  местных исполнительных  и  распорядительных  органов  (объем  эмиссии  –  5989,6 млрд. рублей), 45 выпусков государственных ценных бумаг (объем эмиссии – 1759,3 млрд. рублей), 468 выпусков облигаций юридических лиц (объем  эмиссии  –  11 490  млрд.  рублей,  1089,3  млн.  долларов  США,  91,3  млн.  евро,  30  млн.  российских  рублей),  22  выпуска  биржевых облигаций (объем эмиссии – 1272,9 млрд. рублей) и 935 бездокументарных закладных [17]. 

    Депозитарная  система  обеспечивает  оперативность  взаимоотношений участников рынка  ценных бумаг, так как все технологические  процессы осуществляются с использованием системы электронного документооборота.  С  1  декабря  2008  г.  РУП  ”РЦДЦБ“  является  Национальным нумерующим  агентством  Республики  Беларусь,  в  рамках  выполнения функций которого присваивает ценным бумагам белорусских  эмитентов международные идентификационные ISIN- и CFI-коды.

    В инфраструктуру фондового рынка  принято также включать участников рынка ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг — это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг. К ним относятся:

1. Инвесторы.
2. Эмитенты.
3. Саморегулируемые организации.
4. Профессиональные участники рынка ценных бумаг (организации, обслуживающие рынок).

    Инвестор — лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве. В качестве инвесторов на белорусском рынке ценных бумаг выступают практически все категории субъектов рынка от физических лиц до государства. Всех инвесторов обычно делят:

• по стране происхождения (инвесторы — резиденты и иностранные инвесторы — нерезиденты);
• по методам получения дохода (инвесторы, осуществляющие прямые инвестиции и инвесторы, осуществляющие портфельные инвестиции).

    Эмитент – это юридическое лицо, органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Эмитентами  ценных  бумаг  в  Республике  Беларусь  являются Министерство финансов (государственные ценные бумаги), Национальный банк  (ценные бумаги Национального банка), местные исполнительные и распорядительные органы (облигации), банки (депозитные и сберегательные сертификаты, акции, облигации), иные организации (акции, облигации). На 1 января 2011 г. количество эмитентов акций  (акционерных обществ) составило 4428 (увеличилось по сравнению с 1 января 2010 г. на 3,1 процента), из них  2044 открытых акционерных общества, 2384 закрытых акционерных общества [16].

    Саморегулируемыми организациями в мировой практике признаются предпринимательские ассоциации, добровольные объединения, устанавливающие для своих членов формальные правила в ведении бизнеса. Саморегулируемой организацией называется некоммерческая организация, создаваемая профессиональными участниками фондового рынка на добровольной основе. В настоящее время в Республике Беларусь таких организаций нет. К примеру, на российском рынке ценных бумаг действуют две крупные саморегулируемые организации — Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) и Профессиональная ассоциация регистраторов, трансферт-агентов и депозитариев (ПАРТАД). Саморегулируемые организации прилагают большие усилия для внедрения цивилизованных форм поведения на рынке. ПАРТАД и НАУФОР являются официально признанными саморегулируемыми организациями, имеют лицензию ФКЦБ на деятельность в качестве саморегулируемой организации и им делегирована часть полномочий государственных органов по регулированию рынка. Они участвуют в процессе лицензирования профессиональных участников рынка по профилю ассоциации, выдавая рекомендации для ФКЦБ, без которых Федеральная комиссия не рассматривает заявления на получение лицензий.

    Профессиональные  участники рынка ценных бумаг — это юридические лица, в том числе кредитные организации (банки и небанковские организации), а также физические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют виды деятельности на рынке ценных бумаг.

    К профессиональной деятельности на фондовом рынке относятся:

1. Брокерская деятельность — это совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью, называется брокером. В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации.
2. Дилерская деятельность — это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам.
3. Деятельность по управлению ценными бумагами — это осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления имуществом, переданным ему во владение и принадлежащим другому лицу, в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, называется управляющим.
4. Клиринговая деятельность — это деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетов по ним. Расчетно-клиринговая организация существует в форме акционерного общества закрытого типа.
5. Депозитарная деятельность — это предоставление услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Появление депозитариев постепенно привело к тому, что ценная бумага в виде бумажного документа используется все реже. Роль документа (сертификата), удостоверяющего права собственника на ценную бумагу, начинает играть запись на счете «депо».
6. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг — это сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.