Федеральное государственное образовательное  бюджетное учреждение высшего профессионального образования

«Финансовый университет при  Правительстве Российской Федерации»

(Финансовый  университет)

Институт  сокращенных программ 

КАФЕДРА «Ценные бумаги и финансовый инжиниринг»  
 
 

КУРСОВАЯ  РАБОТА

 

по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

на  тему: Хеджирование на рынке ценных бумаг 
 
 

    Выполнила: студентка ФМ-1

    Красноруцкая  К.П.

Научный руководитель: доц. Пронина Н.Н. 
 
 
 
 
 

МОСКВА

2011 год  
 

СОДЕРЖАНИЕ:

Введение ………………………………………………………………..………. 3

1. Понятие, виды хеджирования …………………………...……...……........ 5
2. Хеджирование фьючерсными контрактами………………….….……........ 8
3. Хеджирование опционными  контрактами……..…………….….……........11
4. Российские реалии и возможности …………..……………………..…..…..15

Заключение…………………………………………………………………...…..17

Список использованных материалов…………………………………………...19 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Введение

    Обращение ценных бумаг - сложный процесс, в  котором принимают участие многие профессионалы фондового рынка. Для организации данного процесса необходимо существование развитой сети специализированных институтов, совершенной нормативной базы, квалифицированных аттестованных специалистов. В том числе очень важно гарантировать безопасность этого процесса, минимизировать риски.

    В рыночной экономике постоянно наблюдаются  изменения цен товаров, ценных бумаг, процентных ставок. Поэтому участники  рынка ценных бумаг подвергаются риску потерь вследствие неблагоприятного развития конъюнктуры. Данный факт заставляет их, во-первых, прогнозировать будущую  ситуацию, во-вторых, страховать свои действия.

    Страхование или хеджирование состоит в нейтрализации  неблагоприятных колебаний конъюнктуры  рынка для инвестора/производителя  или потребителя того или иного  актива.

    Цель  хеджирования заключается в переносе риска изменения цены с одного лица на другое. Первое лицо именуют  хеджером, второе – спекулянтом. Как  общее правило, потенциально более  высокую прибыль можно получить, только взяв на себя и большую долю риска. К такой практике прибегают  не многие инвесторы. Большая часть  лиц стремится полностью или  в определенной степени исключить  риск. Кроме того, лица, связанные с производственным процессом, прежде всего заинтересованы в планировании своих будущих расходов и доходов и поэтому готовы отказаться от потенциальной дополнительной прибыли ради определенности перспектив своего финансового положения.

    Рынок ценных бумаг должен обеспечивать стабильность экономики и стимулировать инвестирование производства путем выпуска акций  юридически оформленными компаниями и  частными лицами, при условии безопасности рынка ценных бумаг.

    В связи с этим тема работы представляется актуальной и интересной для изучения. При том, что существует достаточно много литературы по вопросам рынка  ЦБ, на практике возникает множество  вопросов по операциям хеджирования - некоторые продвинутые частные  инвесторы активно используют производные  ценные инструменты в целях максимизации дохода от сделок с ценными бумагами.

    Целью работы является изучение проблемы хеджирования на рынке ценных бумаг.

    Задачами  работы является:

    рассмотреть понятие и виды хеджирования;

    проанализировать  хеджирование фьючерсным и опционными контрактом;

    изучить примеры хеджирования в России и  за рубежом. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    1. ПОНЯТИЕ И ВИДЫ ХЕДЖИРОВАНИЯ

    1.1. Понятие хеджирования

    Хеджированием называется практика заключения на фьючерсной или опционной бирже срочных  сделок на продажу или покупку  валюты или ценных бумаг для страхования  от предполагаемых в будущем колебаний  цен или процентных ставок.

    Хеджирование (от англ. hedge - ограждать, страховать) - сокращение риска возможных потерь.

    Более узкое определение хеджирования - использование инструментов срочного рынка (фьючерсов, опционов, свопов) для  снижения рисков.

    Наиболее  полное определение дали эксперты UNCTAD сформулировав определение «хеджирование» следующим образом: "современная товарная биржа - это финансовый рынок, на котором различные группы его участников (хеджеры и спекулянты) торгуют контрактами, привязанными к ценам на сырье или на так называемые "нетоварные ценности", с целью снятия с себя ценового риска и передачи его другим участникам рынка или же, наоборот, с целью принятия этого риска на себя в расчете получить прибыль".

    Сущность  хеджирования заключается в покупке  или продаже фьючерсных или опционных  контрактов одновременно с продажей или покупкой базисного актива с  тем же сроком поставки, а затем  проведения обратной операции с наступлением дня поставки. Хеджирование способно оградить хеджера от больших потерь, но в то же время либо полностью  лишает его возможности воспользоваться  благоприятным развитием коньюктуры, либо снижает его прибыль.

    1.2. Виды хеджирования

    Хеджирование  осуществляется с помощью заключения срочных контрактов: форвардных, фьючерсных и опционных.

    Изначально  форвардные/фьючерсные контракты возникли для целей страхования покупателей  и продавцов от будущего неблагоприятного изменения цены. Например, если производитель  пшеницы собирается через несколько  месяцев поставить на рынок зерно, то он может хеджировать риск возможного будущего снижения цен за счет заключения форвардного контракта, в котором  оговаривается приемлемая для него цена поставки.  Для хеджирования форвардные контракты имеют тот  недостаток, что диапазон их применения сужен в силу самой характеристики данных контрактов. Поэтому в реальной практике для страхования используют преимущественно фьючерсные сделки. 

    Хеджирование  может быть полным или неполным (частичным). Полное хеджирование полностью исключает  риск потерь, частичное хеджирование осуществляет страховку только в  определенных пределах. Наиболее простая  схема хеджирования будет заключаться  в открытии инвестором одной или  нескольких позиций на весь период времени, в котором заинтересован  вкладчик. В то же время ситуация на рынке постоянно меняется, что  может потребовать от инвестора  с определенной периодичностью пересматривать свои позиции в ходе периода хеджирования.

    В случае частичного хеджирования инвестор подвергается базисному риску, который  связан с разницей между ценой  спот и фьючерсной ценой в момент окончания хеджирования. Базисный риск в большей степени характерен для товаров, предназначенных для  потребления. Как правило, базисный риск больше, если для страхования  используется фьючерсный контракт на актив, который не является полным аналогом хеджируемого актива.

    Хеджер  должен стремиться свести к минимуму время между окончанием хеджа  и поставкой по фьючерсному контракту. Для страхования выбирается контракт, истекающий позже момента совершения спотовой сделки.

    Для хеджирования своей позиции инвестор должен определить размер возможных  расходов и необходимое число  контрактов, которое требуется купить или продать. Так как хеджирование является делом дорогим и сложным, то требуется проведение большого объема вычислений при оценке полных расходов на хеджирование и при сравнении  альтернативных способов хеджирования. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    2. ХЕДЖИРОВАНИЕ ФЬЮЧЕРСНЫМ КОНТРАКТОМ

    2.1. Понятие хеджирования фьючерсным  контрактом

    Хеджирование  фьючерсным контрактом заключается  в открытии временной позиции  на фьючерсном рынке, которая близка по параметрам и противоположна по сути позиции инвестора на наличном рынке и защищает его от рыночного  риска. Хеджирование основывается на предположении  о близком к параллельному  движениям наличной цены базисного  актива и фьючерсной цены. Любая  попытка уменьшить риск потерь с  помощью хеджирования фьючерсными  контрактами должна принимать во внимание отношение наличной цены базисного  актива к фьючерсной цене, определяющее прибыль или убытки от хеджа.

    Финансовые  фьючерсы служат удобным инструментом страхования для банков, пенсионных фондов и других финансовых институтов по сравнению с альтернативными  способами хеджирования. В настоящее  время существует возможность открытия и закрытия фьючерсных позиций на биржах разных стран мира. Этот «взаимный  зачет» очень привлекателен для  многих многонациональных организаций, которые используют фьючерсные сделки для ограничения риска на всемирной  основе.

    Выигрыши/потери инвестора при хеджировании фьючерсным контрактом характеризуются базисным риском, то есть риском, связанным с  разницей между наличной ценой базисного  актива и фьючерсной ценой в момент окончания хеджирования.

    Традиционно имеются два существенных соображения  при решении вопроса о том, какой фьючерсный контракт лучше  всего подходит для хеджирования в конкретной ситуации - это соотношение  между базисным риском и ликвидностью. Пользование контрактами, предлагающими  достаточную ликвидность, может  приводить к недопустимому базисному  риску и наоборот.

    2.2. Хеджирование продажей контракта

    К хеджированию продажей фьючерсного  контракта инвестор прибегает, если в будущем планирует продать  некоторый актив, которым он владеет  в настоящее время или собирается его вскоре получить и хеджирование защищает от возможного падения цены актива. Если инвестор собирается в  будущем приобрести какой-либо актив, он использует хеджирование покупкой фьючерсного контракта и хеджирование защищает от роста цены актива.

    Обычно  открытые фьючерсные позиции закрываются  путем оффсетной сделки до даты поставки, так как большинство страхующихся при приближении этой даты теряет необходимость в страховании, а  торговля их базисными активами производится на спотовом (наличном) рынке.

    На  практике хеджирование посредством  фьючерсного контракта из-за его  сильной стандартизации не всегда может  полностью исключить риск потерь, так как актив, торгуемый на спотовом рынке, может несколько отличаться от предмета фьючерсного контракта  и сроки фьючерсного контракта  могут не полностью соответствовать  срокам купли-продажи актива на спотовом рынке.

    Общее правило выбора фьючерсного контракта  по времени его истечения:

    инвестор  должен свести к минимуму время между  окончанием хеджа и поставкой  по фьючерсному контракту. Месяц  поставки должен располагаться позже  окончания хеджирования

    Распорядитель портфеля, имеющего большое количество акций в различных компаниях, подвержен риску, что рынок в  целом упадет (в смысле цен). Он в  состоянии снизить этот риск, продав фьючерсные контракты на индекс акций, равные по стоимости наличной стоимости  его портфеля. Если рынок упадет, стоимость портфеля будет защищена, поскольку убытки будут компенсированы прибылью на фьючерсном рынке. Аналогичным  образом, если рынок поднимется, то на фьючерсном рынке будут убытки, но они будут компенсированы соответствующей прибылью в стоимости акций. Для организации хеджирования с помощью индексного фьючерса необходимо предварительно определить часть стоимости портфеля, для которой желательно хеджирование, и рассчитать коэффициент портфеля, т.е. меру ожидаемого изменения в стоимости портфеля в ответ на любые изменения индекса.