Европейская система центральных банков (ЕСЦБ). Евро как денежная единица стран Европейского Союза

Со своей  главной задачей – уберечь  единую валюту от обесценивания Европейский  центральный банк справился образцово: средний показатель инфляции в еврозоне в период с 1999 по 2007 годы составил 2,04 процента.

Важное  достижение ЕЦБ состоит в том, что он в кратчайшие исторические сроки сумел создать вторую по значению в мире денежную единицу. Исторически  сложилось, что руководство ЕЦБ  кредитно-денежной политикой стран  зоны евро формирует единый стандарт  обоснованных решений, направленный на достижение их финансовой устойчивости и развития.

1.3. Цели и задачи деятельности Европейской системы центральных банков

ЕЦБ осуществляет эмиссию единой европейской  валюты, разрабатывает и несет  ответственность за реализацию единой монетарной политики, которая включает элементы денежно-кредитной и валютной политики. Ее главная цель – обеспечение  устойчивости евро. Для ее реализации ЕЦБ прогнозирует годовой рост гармонизированного индекса потребительских цен (ниже 2%), контролирует его соблюдение и  макроэкономических показателей⁷.

В этих целях  ЕЦБ отслеживает ситуацию в экономике  евро зоны, а также использует инструменты  денежного рынка. Ключевым фактором поддержания ценовой стабильности является использование уровня процентных ставок ЕЦБ. Также основной целью ЕЦБ, как и всей ЕСЦБ, является поддержание стабильности цен, что четко закреплено в Договоре о ЕС⁸.

ЕЦБ осуществляет единую валютную политику и периодически проводит валютную интервенцию для  регулирования курса евро в основном к доллару. Единая монетарная политика направлена на интернационализацию евро, использование его в качестве международного резервного и платежного средства.

ЕЦБ регулирует функционирование единой платежной  системы взаимных оптовых расчетов в режиме реального времени (ТАРГЕТ).

ЕЦБ вправе принимать правила, необходимые  для осуществления задач, на него возложенных. Правила имеют общее  применение. Они обязательны во всей полноте и являются актами прямого  применения во всех государствах-членах. Также ЕЦБ принимает решения, которые принимаются для осуществления  этих задач, но в отличие от правил, решения обязательны для тех, кому они прямо адресованы. В случае неисполнения обязанностей, в соответствии с правилами и решениями, ЕЦБ  имеет право наложить на организацию  штраф или периодические штрафные платежи⁹.

Стратегия ЕЦБ основана на взаимодействии кредитно-денежной и валютной политик. С одной стороны ЕЦБ изучает темпы инфляции и, соответственно, контролирует денежную массу, скорость обращения денег, перспективы роста реального дохода,  с другой – вырабатывает общие требования к валютным операциям национальных и коммерческих банков, отслеживает динамику валютного курса, определяет меры воздействия на него. Антиинфляционные действия включают связывание излишка евро при помощи операций на открытом рынке, изменения процентных ставок по кредитам и депозитам, а также нормативов банковского резервирования¹⁰.

Таким образом, ЕЦБ можно определить важнейший  институт в Европейской системе  центральных банков, который ответственен за разработку проведение единой денежно-кредитной  политики стран еврозоны.

2. Основные направления денежно-кредитного  регулирования Европейского центрального  банка

2.1. Аспекты денежно-кредитной политики Европейского центрального банка

 

Европейскому  центральному банку принадлежит  ключевая роль в осуществлении кредитно-денежной политики в рамках Европейской валютной системы. Его основная задача заключается  в унификации требований, предъявляемых  к финансовым инструментам и институтам в зоне евро, а также в методах  проведения центральными банками кредитно-денежной политики¹¹.

Кредитно-денежная политика ЕЦБ в целом не отличается по основным положениям от аналогичной  национального Центробанка и  включает в себя управление ставкой  рефинансирования, единой для стран  ЕСЦБ¹².

Исходные  принципы монетарного управления сформулированы в Положении о ЕЦБ следующим  образом¹³:

• сдерживание инфляции;
• поддержка стабильного курса евро;
• прозрачность (транспарентность) деятельности.

Учетная политика, инструментом которой является ставка рефинансирования, в перечислении методов кредитно-денежной политики Центробанка традиционно ставится на первое место. Увеличение процентной ставки имеет непосредственное влияние  на уменьшение коммерческих кредитов, сокращение денежной массы в обращении, снижение уровня инфляции. Изменение ставки воздействует непосредственно на два направления – формирование ожиданий и банковский процент: и то и другое в свою очередь влияет на цену денег (кредитов), активов и обменный курс.

Что касается долгосрочных периодов, монетарная политика призвана действовать в направлении  координации ожиданий. Ожидания будущих  изменений официальной ставки процента влияют на формирование средне- и долгосрочных процентных ставок, а также имеют  значение при формировании цен в  смысле инфляционных ожиданий и здесь  монетарная политика призвана эти ожидания корректировать.

Что касается влияния политики ЕЦБ на обменный курс, стоит заметить, что такое  влияние можно назвать лишь косвенным.

Для Евросистемы учетная ставка, или ставка рефинансирования, является инструментом, определяющим объем ликвидных средств, поступающих в распоряжение банковской системы и оказывает непосредственное воздействие на деловую активность¹⁴.

Европейский центральный банк также использует следующие основные инструменты  кредитно-денежной политики:

1) предусматривается  установление текущих целевых  значений для основных денежных  агрегатов для контроля уровня  инфляции;

2) определяется  диапазон колебаний основных  процентных ставок, в том числе  для сближения их по всей  зоне евро;

3) устанавливают  минимальные резервные требования  для коммерческих банков, а также  в отношении процентного вознаграждения;

4)определяется  совокупность краткосрочных операций  по регулированию ликвидности  на денежном рынке евро, вызываемых  постоянно действующими механизмами;

5)проводятся  операции на открытом рынке,  под которыми в Европейской  валютной системе подразумевают  любые сделки, по которым центральные  банки сами выступают равноправными  контрагентами на рынке, а не  только операции на рынке ценных  бумаг.

Наибольшее  значение имеет регулирование ставки рефинансирования, оказывающей влияние  на деловую активность и уровень банковской ликвидности. Другие вышеперечисленные инструменты ДКП не менее значимы, так как эффективное осуществление денежно-кредитной политики невозможно без их интегрированного использования.

2.2. Методика составления Европейским центральным банком обзора макроэкономических показателей частного сектора

В Европейском Центральном Банке  по поручению Совета Директоров ежеквартально  составляется обзор частных макроэкономических прогнозов (SPF). Методология обзора создана на основе гармонизированного подхода к наблюдению за оценками инфляции домашними хозяйствами, разработанного Лондонским институтом макроэкономических исследований под эгидой Европейской комиссии.

Обзоры  макроэкономических прогнозов частного сектора в зоне евро весьма важны  для экономических агентов, поскольку  центральные банки, правительства, предприятия и домашние хозяйства  принимают решения с учетом оценки экономического развития. Расширение производства, изменение цен и  увеличение занятости основываются на оценке менеджерами будущего спроса.

Лист  экспертной оценки состоит из вопросов об ожидаемых уровнях прироста потребительских  цен, ВВП и безработицы на трех горизонтах прогнозирования, а также  количественной оценки неопределенности указанных переменных.

Переменные  в прогнозах для еврозоны¹⁵:

• гармонизированный индекс потребительских цен (HICP), публикуемый Евростатом (прирост на годовом уровне);
• валовый внутренний продукт (GDP), публикуемый Евростатом (прирост на годовом уровне);
• уровень безработицы, выраженный в процентах от численности экономически активного населения (the labour force).

Базовая информация: в ходе каждого опроса участникам предоставляется информация по каждому параметру прогноза за предшествующий период. В опросных листах предусматривается три горизонта прогнозирования (рисунок 3).

 

Рис.2 Горизонты прогнозирования в макроэкономических прогнозах частного сектора еврозоны

В обзорах  ЕЦБ используется до 90 прогнозов. Как  правило, привлекаются эксперты из финансовых и нефинансовых институтов ЕС, участвующих  в наблюдении деловой и потребительской  активности.

Методология агрегирования макроэкономических прогнозов может быть рассмотрена на примере агрегирования инфляционных ожиданий. Для прогнозируемого календарного года они оцениваются по нескольким последовательным опросам, что показывает тенденцию изменения.

Инфляционные  ожидания различных горизонтов прогнозирования  помогают оценивать вероятность  изменения инфляции в ближайшие 12 и 24 месяца. Для формирования агрегированного макроэкономического прогноза необходимо сопоставить оценки инфляционных ожиданий и ожидания экономического роста. Долгосрочные прогнозы реального ВВП могут интерпретироваться как оценки потенциального роста в зоне евро.

Обзоры  согласованных макроэкономических прогнозов («Consensus Economics», далее CE)  составляются с 1989 г. Они включают ежемесячные экспертные оценки более четырехсот экономистов из ведущих развитых стран. Эти обзоры охватывают оценки основных макроэкономических переменных, включая рост ВВП, инфляцию и ставки процентов, в более чем 70 странах. Для каждой страны-члена ЕЭВС, в обзорах дается обобщение ожиданий роста ВВП и инфляции. Обзоры публикуются два раза в год – в апреле и октябре каждого года.

Обзоры  макроэкономических показателей частного сектора составляются с помощью  специальной методики, ориентированной  на прогнозную оценку главными участниками  финансового рынка Европейского Союза уровня потребительских цен, ВВП и безработицы на предстоящий  период. Основная цель проведения макроэкономических прогнозов частного сектора –  получение информации о будущем  состоянии деловой активности и  о предполагаемых значениях основных макроэкономических показателей, а  также для разработки Европейским  центральным банком денежно-кредитной  политики на перспективу. 

3. Деятельность Европейского центрального  банка в условиях мирового  экономического кризиса 2008-2009 годов

Мировой финансовый кризис во многом предопределил  действия Европейского центрального банка  в отношении денежно-кредитной  политики еврозоны. Для того чтобы  основные макроэкономические показатели сохраняли положительную динамику на долю ЕЦБ выпала непростая задача разработки унифицированных экономических  решений для всех государств-членов зоны евро.

Октябрь 2008 г.  В октябре 2008 года начали проявляться последствия мирового экономического кризиса. Конец октября был отмечен резкими скачками курса евро. Сначала европейская валюта опустилась до рекордной за последние два года отметки, потом резко подскочила вверх, чтобы затем продолжить падение.

Эксперты  объясняют падение евро тремя  причинами. Во-первых, ожиданиями на скорое восстановление американской экономики. Во-вторых, отток средств из Европы в США и Азию, вызвавший падение  евро и, соответственно, рост доллара  и иены, объясняется острой потребностью американских и азиатских инвесторов в ликвидных средствах для  подпитки собственных экономик. Помимо этого решающее влияние на падение курса евро оказала информация о том, что 6 ноября Европейский центральный банк (ЕЦБ) вслед за ФРС и национальным банком Японии также планирует снизить ставку рефинансирования.

Январь 2009 г. Европейский центральный банк (ЕЦБ) сделал дальнейший шаг на пути к преодолению кризисных явлений в экономике еврозоны. В ходе первого в 2009 году заседания управляющего совета ЕЦБ, состоявшегося в немецком Франкфурте 15 января  было принято решение снизить базовую ставку на половину процентного пункта c 2,5 до 2 процентов.

Даже  на уровне 2 процентов базовая ставка ЕЦБ оставалась одной из самых  высоких среди крупнейших центробанков мира.

Февраль 2009 г. Ставка рефинансирования составляет 2%.

В феврале  в годовом исчислении рост цен  в еврозоне составил 1,2 процента. Это  гораздо меньше показателя, называемого  в качестве наиболее вероятного Европейским центральным банком. Аналитики ЕЦБ ожидали повышения цен на чуть менее двух процентов. В рамках всего ЕС рост цен в феврале 2009 года по сравнению с тем же месяцем предыдущего года составил в среднем 1,7%.

Март 2009 г. Процентная ставка снижена на 0,5 процентных пункта и составляет 1,5%. По мнению Президента ЕЦБ Жан-Клод Трише, реальные возможности для оздоровления европейской экономики появятся не ранее 2010 года. Основная задача ЕЦБ определяется вопросом стабилизации цен в еврозоне.

Апрель 2009 г. 2 апреля 2009 г ставка процента снижена на 0,25 процентных пункта и составляет 1,25% годовых. Уровень безработицы в апреле вырос на 0,3 до 9,2% - самый высокий показатель с 1999 года.

Май 2009 г. 7 мая Европейский центральный банк снизил учетную ставку на 0,25 процентного пункта — до 1% годовых. Это минимальное значение за всю историю существования ЕЦБ с 1999 г.