Динамика валютных курсов в России

Важное  экономическое значение валютного  курса предопределяет необходимость  его государственного регулирования.

Основные  методы регулирования валютного  курса:

- валютная  интервенция (покупка-продажа иностранной  валюты на национальную);

- операции  центрального банка на открытом  рынке (покупка-продажа ценных  бумаг);

- изменение  центральным банком уровня процентных  ставок и (или) норм обязательных  резервов.

Установление  валютного курса, определение пропорций  обмена валют называется валютной котировкой.

На валютном рынке действуют два метода валютной котировки: прямой и косвенный (обратный). В большинстве стран, в том  числе в России, применяется прямая котировка, при которой курс единицы  иностранной валюты выражается в национальной. При косвенной котировке курс единицы национальной валюты выражается в определенном количестве иностранной валюты. Косвенная котировка применяется в Великобритании, а с 1987 г. частично и в США.

В операциях  на межбанковских валютных рынках преобладает  котировка национальных валют к  доллару США, что объясняется  его ролью международного платежного и резервного средства. Для торгово-промышленной клиентуры котировка валют банками  обычно базируется на кросс-курсе. Кросс-курс - это соотношение двух валют, которое вытекает из их курсов по отношению к третьей валюте (обычно доллару США). Например, если швейцарский банк хочет определить курс швейцарского франка к марке ФРГ, то он будет исходить из курсов марки и франка к доллару. Пусть:

1,7 марки  ФРГ = 1 долл. США

1,5 швейц.  фр. = 1 Долл. США, тогда

1марка  ФРГ = 1,5: 1,7 = 0,88 швец. фр.

Банки котируют курсы продавца и покупателя. Курс продавца - это курс, по которому банк готов продавать котируемую валюту, а по курсу покупателя банк готов ее купить. При прямой котировке  курс продавца всегда выше, чем курс покупателя. Разница между ними составляет прибыль банка.

Различают также котировку валют официальную, межбанковскую, биржевую. Официальную валютную котировку осуществляет центральный банк. Официальный валютный курс используется для целей учета и таможенных платежей, при составлении платежного баланса.

Способы определения официального валютного  курса различаются по странам  в зависимости от характера валютной системы и режима валютного курса. В странах, где действует режим  фиксированного валютного курса, котировка  определяется чисто административным путем. Центральный банк устанавливает (независимо от спроса и предложения  на валюту) курс национальной валюты по отношению к валюте какой-либо одной  страны к которой «привязана»  валюта данной страны, или по отношению  сразу нескольким валютам (на базе «валютной  корзины»). При этом центральный  банк может устанавливать различные  валютные курсы по отдельным операциям (множественность валютных курсов). Такой способ применялся в Российской Федерации до июля 1992 г.

При режиме «валютного коридора» официальный  валютный курс устанавливается в  рамках «валютного коридора», либо на уровне биржевого, либо путем ежедневных котировок, так называемой «скользящей  фиксации».

В некоторых  странах с неразвитым валютным рынком, где основной оборот валютных операций проходит через валютную биржу, официальный  курс устанавливается на уровне биржевого.

В странах  со свободным валютным рынком, где  действует режим «плавающих»  курсов, складывающихся в зависимости  от спроса и предложения на иностранную  валюту, центральные банки устанавливают  официальный курс на уровне межбанковского. В некоторых промышленно развитых странах сохраняется традиция установления официального курса на уровне биржевого.

Поскольку основной объем валютных операций в  промышленно развитых странах осуществляется на внебиржевом межбанковском валютном рынке, основным курсом внутреннего  рынка этих стран является межбанковский  курс. Межбанковскую котировку устанавливают крупные коммерческие банки - основные операторы валютного рынка, поддерживающие друг с другом постоянные отношения. Их называют маркет-мейкеры (делатели рынка). Остальные банки - маркет-юзеры (пользователи рынка) обращаются за котировкой к маркет-мейкерам. Межбанковские валютные котировки устанавливаются маркет-менкерами путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте.

На межбанковские курсы ориентируются все остальные участники валютного рынка, он служит основой установления курсов для банковских клиентов. Биржевой курс носит в основном справочный характер.

В странах  с жесткими валютными ограничениями  и фиксированным валютным курсом все операции проводятся по официальному курсу. В ряде стран с неразвитым валютным рынком, где основной объем  валютных операций приходится на валютные биржи, основным курсом внутреннего  валютного рынка служит биржевая котировка, которая складывается на бирже на основе последовательного сопоставления заявок на покупку-продажу валюты (биржевой фиксинг). Биржевой курс служит основой установления курсов как по межбанковским сделкам, так и для банковских клиентов.

1.3. Виды валютных курсов 

Гипотетически существуют пять систем валютных курсов:

• Свободное («чистое») плавание;

• Управляемое  плавание; 

• Фиксированные  курсы;

• Целевые  зоны;

• Гибридная  система валютных курсов.

В практике международных валютных отношений (в условиях бумажно-денежного обращения) выделяют прежде всего следующие два основных вида валютных курсов: фиксированные и плавающие.[5, c.442]

Фиксированные валютные курсы -- это курсы, установленные договором или соглашением между странами и поддерживаемые мерами государственного регулирования. Фиксированные валютные курсы подразделяются на реально фиксированные (характерны для золотомонетного стандарта) и на договореннофиксированные (до 1971-1973гг. применялись в системе МВФ).

Плавающие валютные курсы -- это курсы, формирующиеся под влиянием спроса и предложения валют и корректируемые государством.

Выделяют  также номинальный валютный курс, который показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны, и реальный валютный курс, определяемый как отношение цен товаров  двух стран, взятых в соответствующей  валюте на конкретную дату. Как реальному, так и номинальному эффективным  обменным курсам рубля свойственна  существенная зависимость от динамики курса евро, из-за высокой доли во внешнеторговом обороте России стран  еврозоны. Таким образом, основной причиной повышения реального и номинального эффективных обменных курсов рубля  следует считать номинальное  укрепление рубля к единой европейской  валюте.

Существует  множество валютных курсов в зависимости  от вида валютных операций. Под кросс-курсом валюты понимают курс одной валюты по отношению к другой, выраженный через третью валюту, например рубль  к евро - через доллар. Кросс-курсы  выполняют две основные функции. Во-первых, они служат для определения  курсов тех валют, которые напрямую не котируются на местных национальных рынках или курс которых официально в данной стране не устанавливается. Во-вторых, они служат для валютных спекулянтов индикатором, по которому они определяют возможность проведение так называемого треугольного арбитража.

Валютные  курсы, которые устанавливаются  рынком или официально являются спот-курсами (spot rates) - курсы по операциям, проводимые в течение короткого времени. Традиционно сделку принято относить к спотовой, если между моментом заключения контракта на продажу-покупку валюты и моментом исполнения контракта срок составляет не более двух рабочих дней. При этом, если сделка заключается и исполняется в один и тот же день, то ее еще называют кассовой или сделкой с расчетом в тот же день Если сделка исполняется на следующий день после заключения контракта, то ее называют сделкой на следующий день. [6, c.543]

             
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 2. Регулирование величины валютного курса. 

     Валютные  курсы являются объектом регулирования  со стороны государства. Регулирование  курсовых соотношений направлено на сглаживание резких колебаний валютных курсов, обеспечение сбалансированности внешнеплатежных позиций страны, на создание благоприятных условий для развития национальной экономики, стимулирование экспорта и т.д.

     Существует  рыночное и государственное регулирование  величины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции  и действии законов стоимости, а  также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Регулирование курсов осуществляют МВФ, ЕС и другие организации. [5, c.465]

     Государственное регулирование направлено на преодоление  негативных последствий рыночного  регулирования валютных отношений  и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и  инфляции в стране. Основными органами государственного  регулирования  выступают центральные банки  и министерства финансов. Регулирование  осуществляется с помощью валютной политики – комплекса мероприятий  в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими  целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством  и валютными соглашениями между  государствами.

     К мерам государственного воздействия  на величину валютного курса относятся:

1. валютные интервенции;
2. дисконтная политика;
3. протекционистские меры.

                         2.1.   Валютные интервенции 

     Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции –  операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих  иностранных валют.[13, c.265]

     Цель  валютных интервенций – изменение  уровня соответствующего валютного  курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма  валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы  повысить курс национальной валюты, центральный  банк должен продавать иностранные  валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты. [5, c.466]

     Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и  изменение их уровня может служить  показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.

     Официальные интервенции могут проводиться  разными методами – на биржах (публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно  через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением.

     Кроме того, официальные валютные интервенции  подразделяются на «стерилизованные»  и «не стерилизованные». «Стерилизованными» называют интервенции, в ходе которых  изменение официальных иностранных  нетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т.е. практически отсутствует воздействие  на величину официальной «денежной базы». Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции ведет к изменению денежной базы, то интервенция является «не стерилизованной».

     Для того чтобы валютные интервенции  привели к желаемым результатам  по изменению национального валютного  курса в долгосрочной перспективе, необходимо:

1. Наличие необходимого количества резервов в центральном банке для проведения валютных интервенций;
2. Доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального рынка;
3. Изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др.

 

     2.2. Дисконтная политика 

     Дисконтная  политика – это изменение центральным  банком учетной ставки, в том числе  с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия  на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное  движение капитала. Стремясь повысить курс валюты, Центральный банк повышает учетный процент, что стимулирует  приток иностранных капиталов. Улучшается состояние платежного баланса, повышается валютный курс. Если правительство  ставит цель понизить валют­ный курс, Центральный банк снижает учетный процент, капиталы перемещаются в зарубежные страны и в результате курс валют понижается. В последние десятилетия ее значение для регулирования валютного курса постепенно уменьшается.[5, c.467]

       Кроме того, изменение процентной  ставки не всегда определяет  направление международного  движения  капиталов в силу многофакторности  этого процесса. Дисконтная политика ведущих стран, в первую очередь США, периодически порождает войну процентных ставок, т.к. другие  страны вынуждены изменять процентные ставки вопреки национальным интересам.