Динамика ставки рефинансирования  ЦБ РФ.

           рис.1.

     Нормативы обязательных резервов в соответствии со ст. 35 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации» является одним из инструментов денежно-кредитной политики Банка России.

     Обязательные  резервы представляют собой процентную долю от обязательств коммерческих банков.

В ст.38 Федерального закона «О Центральном  банке Российской Федерации» указано, что размер обязательных резервов в  процентном отношении к обязательствам кредитной организации (норматив обязательных резервов), а также порядок депонирования обязательных резервов устанавливается Советом директоров Банка России.

По ст. 25 Федерального закона «О банках и банковской деятельности» кредитная организация обязана выполнять норматив обязательных резервов, в том числе по срокам, объемам и видам привлеченных средств.[2, c.210].

   Нормативы обязательных резервов не могут превышать 20% обязательств кредитной организации  и могут быть дифференцированными для различных кредитных организаций. Они не могут быть единовременно изменены более чем на 5 пунктов. Изменяя норматив резервирования, ЦБ РФ поддерживает на определенном уровне объем денежной массы, находящийся в обращении в стране.  Механизм действия данного инструмента  заключается в следующем:

• если центральный банк увеличивает норму обязательных резервов, то это приводит к сокращению избыточных резервов коммерческих банков, которые они могут использовать для проведения ссудных операций.  Это вызывает мультипликационное уменьшение денежного предложения, поскольку при изменении норматива обязательных резервов меняется величина депозитного мультипликатора;
• при уменьшении нормы обязательных резервов происходит мультипликационное расширение объема предложения денег.

Изменение нормы обязательных резервов является, по мнению специалистов, наиболее мощным, но достаточно грубым инструментом, поскольку  воздействует на основы всей банковской системы. Даже незначительное изменение нормы обязательных резервов способно вызвать существенные изменения в объеме банковских резервов и привести к модификации  кредитной политики коммерческих банков.

     С 1 ноября 2009 года Банк России установил  единую норму обязательных резервов по всем обязательствам в размере 2,5%.

      Динамика нормативов обязательных резервов ЦБ РФ.

( % )                                                                                    Рис.2

      Операции  центрального банка на открытом рынке  в настоящее время  являются в  мировой  экономической практике основным инструментом денежно-кредитной политики. Под операциями на открытом рынке понимаются купля-продажа Банком России казначейских векселей, государственных облигаций, а также краткосрочные операции с указанными ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки.  Покупка ценных бумаг означает выпуск денег в обращение, продажа – изъятие денег из обращения. Этот инструмент считается наиболее гибким инструментом регулирования кредитных вложений и ликвидности коммерческих банков.

     Операции  центрального банка на открытом рынке  оказывают прямое влияние на объем  свободных ресурсов, имеющихся у  коммерческих банков, что стимулирует  либо сокращение, либо расширение объема кредитных вложений, одновременно  влияя на ликвидность банков, соответственно уменьшая или увеличивая ее. Такое  воздействие осуществляется посредством изменения центральным банком цены покупки у коммерческих банков или продажи ценных бумаг.[3, c. 503].

     Если  центральный банк покупает ценные бумаги  у коммерческих банков, он переводит деньги на их корреспондентские счета; таким образом увеличиваются кредитные возможности банков. Они начинают  выдавать ссуды, которые в форме безналичных реальных денег входят в сферу денежного обращения. Если центральный банк продает ценные бумаги, то коммерческие банки со своих корреспондентских счетов оплачивают такую покупку, тем самым уменьшая свои кредитные возможности, связанные с эмиссией денег.

     В результате проведения операций на открытом рынке часть денег изымается  из обращения, кредитные ресурсы  банков сужаются. Происходит мультипликативное  сокращение объема кредитных денег, а значит, циркулирующей денежной массы. Процентная ставка при этом возрастет,  
а деловая инвестиционная активность снижается.

       Данные  меры делают Центральный банк активным участником денежного и кредитного рынков. К тому же  операции на открытом рынке  вполне согласуются с рыночными правилами. Выступая на рынке ценных бумаг Центральный банк реализует роль такого же контрагента, как и другие его участники.

     Под валютными интервенциями понимается  купля-продажа Банком России иностранной  валюты на валютном рынке для воздействия  на курс рубля и на суммарный спрос  и предложение денег.

     Если  спрос на валюту был больше предложения, то Банк России продавал валюту из своих золотовалютных резервов. Если предложение валюты превышало спрос, то покупал валюту. Эти операции   стали возможны благодаря значительным накоплениям его валютных ресурсов. Валютные резервы должны соответствовать мировому уровню, равному финансированию трехмесячных объемов импорта.

       В современной России ЦБ РФ периодически проводит валютную интервенцию для сдерживания падения курса рубля в основном через валютные биржи в Москве и Санкт-Петербурге, а также на межбанковском валютном рынке. Валютная интервенция оказывает определённое влияние на валютный курс. Однако огромные затраты на Валютную интервенцию не всегда обеспечивают его стабилизацию, если рыночные факторы курсообразования оказываются сильнее государственного регулирования. 
 
 

3. Цели и методы  денежно-кредитной  политики Банка  России.

   Основные  цели, функции  и операции ЦБ РФ определены Федеральным законом от 10.07.2002 г. «О Центральном банке РФ» (ст.3):

1. защита и обеспечение устойчивости рубля, в том числе его покупательской способности и курса по отношению к иностранным валютам;
2. развитие и укрепление банковской системы РФ;
3. обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования системы расчетов.

   Согласно  статье 75 Конституции Российской Федерации, основной функцией Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля, а денежная эмиссия осуществляется исключительно Банком России. [4, c.283].

    Главные задачи денежно-кредитной политики определены в ежегодно разрабатываемых  Центральным Банком РФ «Основных  направлениях денежно-кредитной политики» и совместных заявлениях Правительства РФ и Центрального банка РФ об экономической политике.  

    Принципы  денежно-кредитной  политики на среднесрочную  перспективу.

    Банк  России и Правительство Российской Федерации в вариантах развития российской экономики в 2009 году и в период 2010 и 2011 годов исходят из единых оценок внешних и внутренних условий ее функционирования. В предстоящие три года основной задачей денежно-кредитной политики является последовательное снижение инфляции до 5-6,8% в 2011 году (из расчета декабрь к декабрю).

    Банк  России намерен в указанный период в основном завершить переход  к режиму таргетирования инфляции, предполагающему приоритет цели по снижению инфляции. Однако в ближайшее  время денежно-кредитная политика во многом будет сохранять черты, сформированные в последние годы: продолжится применение режима управляемого плавающего валютного курса рубля, использование денежной программы для контроля за соответствием денежно-кредитных показателей целевому уровню инфляции, использование бивалютной корзины в качестве операционного ориентира политики валютного курса. При этом решения по корректировке политики будут приниматься на основе учета широкого спектра экономических индикаторов.

    Процентная  политика Банка России будет осуществляться исходя из состояния экономики и динамики инфляции. Важной задачей процентной политики будет постепенное сужение коридора процентных ставок по собственным операциям Банка России и снижение волатильности ставок денежного рынка. При этом все большее влияние на формирование процентных ставок денежного рынка будут оказывать ставки по рыночным инструментам рефинансирования банков.

    В рамках системы управления ликвидностью банковского сектора Банк России продолжит улучшать условия доступа  кредитных организаций к инструментам рефинансирования, что должно способствовать снижению трансакционных издержек и рыночных рисков. При дальнейшем развитии внутреннего финансового рынка, его инфраструктуры это будет способствовать более эффективному перераспределению денежных средств в экономике.

    Для перехода к режиму таргетирования инфляции в полном объеме Банк России будет  участвовать в работе по созданию необходимых условий институционального характера, способствовать повышению глубины и ликвидности российского финансового рынка, добиваться роста эффективности своей процентной политики, совершенствовать управление ликвидностью банковского сектора, развивать систему анализа денежно-кредитной политики, макроэкономического моделирования и прогнозирования. Особое значение Банк России придает формированию доверия общества к осуществляемой денежно-кредитной политике, повышению ее открытости и прозрачности, разъяснению общественности своих целей, задач и принятых мер.[6, c.3].

Сценарии  макроэкономического  развития на 2009 год и период 2010 и 2011 годов.

1. Варианты макроэкономического прогноза.

    Ожидается, что в 2009 году и в период 2010 и 2011 годов внешние условия развития российской экономики ухудшатся по сравнению с предшествующим трехлетним периодом. Снижение темпов роста производства товаров и услуг в мире, начавшееся в 2008 году, по прогнозам, продолжится в 2009 году. Ожидаемое в 2009 году замедление роста спроса в группе стран - ведущих импортеров российских товаров, снижение темпов роста потребительских цен в группе стран - ведущих поставщиков товаров в Россию, а также обусловленное тенденциями в мировой экономике возможное снижение цен на сырьевые товары будут воздействовать на российскую экономику в направлении ограничения темпов экономического роста и сдерживания инфляции. В 2010 и 2011 годах темпы роста мировой экономики возрастут, однако по итогам периода 2009 - 2011 годов они окажутся ниже, чем в 2006 - 2008 годах.

    В условиях кризиса на финансовых рынках центральные банки ведущих развитых стран осуществили в 2008 году снижение процентных ставок. Соответственно, их среднегодовой уровень в 2009 году будет ниже, чем в предыдущем году. Предполагаемые соотношения между процентными ставками в России и зарубежных странах сохраняют возможность притока капитала в российскую экономику. В то же время остается высоким риск оттока капитала из России вследствие нестабильности на мировых финансовых рынках. 

  Цели и инструменты  денежно-кредитной  политики в 2009 году и на период 2010 и 2011 годов.

1. Количественные ориентиры денежно-кредитной политики

и денежная программа.

    В соответствии со сценарными условиями  и основными параметрами прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2009 год и период 2010 и 2011 годов Правительство Российской Федерации и Банк России определили задачу снизить инфляцию в 2009 году до 7,0-8,5%, в 2010 году - 5,5-7,0%, а к 2011 году выйти  на уровень инфляции 5,0-6,8% (из расчета  декабрь к декабрю). Указанной  цели по общему уровню инфляции на потребительском  рынке соответствует базовая  инфляция 6,2-8,0% в 2009 году, 4,5-6,2% в 2010 году и 4,5-6,1% в 2011 году.

    Расчеты по денежной программе на 2009-2011 годы осуществлены исходя из показателей спроса на деньги, соответствующих целевым ориентирам по инфляции, прогнозируемым темпам роста ВВП и его составляющих, динамике валютных курсов, учитываемых в прогнозе платежного баланса, а также предполагаемой динамике цен на активы.

    Согласно  прогнозу социально-экономического развития Российской Федерации, в 2009 году темпы экономического роста могут быть ниже, чем в 2008 году, что отразится на темпах прироста трансакционной составляющей спроса на деньги. Ожидаемое существенное замедление темпа роста цен также обусловит снижение темпов роста трансакционных потребностей экономики в деньгах, увеличив при этом спрос на сбережения в национальной валюте. В результате действия этих факторов, а также учитывая предполагаемое замедление темпов роста цен на активы, темпы прироста спроса на деньги в 2009 году могут снизиться по сравнению с 2008 годом. Банк России предполагает в зависимости от вариантов прогноза увеличение денежного агрегата М2 в 2009 году на 19-28%.