Доверительное управление ценными бумагами

      представлять  в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг отчетность в установленном им порядке;

      соблюдать иные требования, предусмотренные законом  и нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

      Управляющая компания не вправе:

      распоряжаться активами без согласия специализированного  депозитария, за исключением распоряжения ценными бумагами в целях исполнения сделок, совершенных через организаторов торговли;

      приобретать за счет активов объекты, не предусмотренные  инвестиционной декларацией;

      совершать сделки, в результате которых будут  нарушены требования закона, нормативных  правовых актов Российской Федерации, нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, включая требования к структуре активов;

      принимать на себя обязанность по передаче имущества, которое в момент принятия такой  обязанности не принадлежит управляющей  компании, за исключением сделок с  ценными бумагами, совершаемых через  организатора торговли, правила которого предусматривают поставку против платежа;

      получать  на условиях договоров займа и  кредитных договоров денежные средства, подлежащие возврату за счет имущества, не иначе как в целях использования  этих средств для выкупа инвестиционных паев при недостаточности денежных средств;

      использовать имущество, принадлежащее управляющей компании, для обеспечения исполнения собственных обязательств или обязательств третьих лиц для обеспечения исполнения собственных обязательств, не связанных с доверительным управлением, или для исполнения обязательств третьих лиц;

      приобретать за счет имущества объекты инвестирования у своих аффилированных лиц, за исключением  ценных бумаг, включенных в листинг  организатора торговли;

      приобретать за счет имущества инвестиционные паи  иных паевых инвестиционных фондов, находящихся в ее доверительном управлении;

      приобретать имущество управляющей компании, которым она управляет.

      Проблема  выбора управляющей компании в настоящее  время решается на уровне личных отношений. Сейчас сложилась практика, когда  инвесторы выбирают себе доверительного управляющего не по таким объективным критериям, как финансовая устойчивость, отношение к клиенту, наличие квалифицированного персонала и т.п., а по знакомству, что зачастую приводит к серьезным конфликтам и разочарованиям.

      В то же время получить достоверную информацию для выбора управляющего трудно. Это объясняется как отсутствием централизованного источника информации о финансовых организациях, предоставляющих услуги по доверительному управлению, так и отсутствием сведений о подобных услугах в информации общего характера о банках, а также неунифицированностью названий управлений и отделов банков, выполняющих такие функции.

      Даже  если банк или финансовая компания декларируют, что занимаются данным видом деятельности, получить у них  исчерпывающую информацию, необходимую для принятия решения об инвестировании, затруднительно. Примерным ориентиром могли бы служить типовые формы договоров и схемы распределения прибыли, однако нормы договорных взаимоотношений на российском рынке пока еще не выработаны, и бытующие формы договоров и оговариваемые ими условия отличаются друг от друга весьма значительно. Названия заключаемых договоров обычно содержат такие понятия как "траст" или "доверительное управление". Тем не менее, часто банки и иные финансовые организации довольствуются брокерскими операциями. Договоры, заключаемые фактически на брокерское обслуживание, содержат в себе инородные блоки о разделении прибыли и т.п.

      В настоящее время остро стоит  проблема прозрачности действий управляющих  и их низкой ответственности перед клиентами. Практика показывает, что существует определенная тенденция (особенно среди небанковских доверительных управляющих), когда четкое разделение собственных средств управляющего и средств клиентов не проводится, а ведется синтетический учет одновременно нескольких портфелей, и группировка договоров и платежей осуществляется не по принадлежности операции к портфелю того или иного клиента, а по типу актива.

      Удивительно, но хотя это в первую очередь отвечает их интересам, клиенты очень редко требуют от управляющих твердых договоренностей относительно отчетности. Ведь если речь идет о трасте в смысле доверительного управления, клиент обязательно должен требовать полной прозрачности действий управляющего. К сожалению, ситуация, когда управляющий, пользуясь непрозрачностью отчетности, трактует статистические данные в свою пользу, очень распространена.

_{2.3 ФОРМИРОВАНИЕ ДОХОДОВ И РАСХОДОВ ОТ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПО ДОВЕРИТЕЛЬНОМУ УПРАВЛЕНИЮ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ И УПРАВЛЯЮЩИХ КОМПАНИЙ} 

      Управляющий имеет право на вознаграждение, предусмотренное договором доверительного управления, а также на возмещение необходимых расходов, произведенных им при управлении ценными бумагами, в соответствии с законодательством Российской Федерации.

      Вознаграждения  управляющей компании выплачиваются за счет имущества управляющей компании и имущества, составляющего фонд управляющей компании, и их сумма не должна превышать 10% среднегодовой стоимости чистых активов компании. Порядок расчета среднегодовой стоимости чистых активов определяется федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

      Договором между акционерным инвестиционным фондом и управляющей компанией  может быть предусмотрена выплата  вознаграждения управляющей компании за счет доходов от управления акционерным инвестиционным фондом. Правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом может быть предусмотрена выплата вознаграждения управляющей компании в зависимости от увеличения стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд.

      В соответствии с порядком осуществления  деятельности по управлению ценными  бумагами, доходность управления ценными  бумагами определяется по формуле [1, С.96]: 

      СОД  - S

      n    i    i        365

      R = ( П --------- - 1) x --- x 100,

      i=1  СОД             К

      i-1 

      где:

      R - доходность управления ценными  бумагами (в процентах годовых);

      n - количество дней, в которые объекты  доверительного управления передавались  учредителем управления управляющему, плюс один день;

      СОД n - оценочная стоимость принадлежащих  учредителю управления объектов доверительного управления, по состоянию на последний рабочий день расчетного периода, за вычетом расходов, начисленных управляющему, но еще не произведенных им, при управлении ценными бумагами учредителя управления, а также за вычетом вознаграждения, удерживаемого управляющим (начисленного управляющим) из имущества учредителя управления, находящегося в доверительном управлении, за расчетный период (далее - стоимость объектов доверительного управления);

      СОД 0 - стоимость объектов доверительного управления по состоянию на последний рабочий день, предшествующий началу расчетного периода;

      СОД i (0 < i < n) - стоимость объектов доверительного управления по состоянию на дату передачи объектов доверительного управления учредителем  управления управляющему;

      СОД i-1 - стоимость объектов доверительного управления по состоянию на предыдущую дату передачи объектов доверительного управления учредителем управления управляющему;

      S i (0 < i < n) - оценочная стоимость  объектов доверительного управления, определяемая как разница между общей оценочной стоимостью объектов доверительного управления, переданных учредителем управления управляющему, и общей оценочной стоимостью объектов доверительного управления, переданных управляющим учредителю управления, в i-й день;

      К - количество календарных дней в  расчетном периоде.

      При расчете СОД также учитываются  обязательства и права требования управляющего по заключенным, но не неисполненным  до момента расчета СОД сделкам, в случае, если до момента расчета  СОД другими сторонами таких сделок полностью или частично исполнены обязательства по сделкам.

      Пока  для управляющих компаний заработок - задача первоочередная, а в случае с доверительным управлением  ценными бумагами, чем крупнее  клиент, тем больший доход получит  управляющий. Обычно с клиента взимается два вида вознаграждения: "вознаграждение за успех" - в среднем порядка 25% от полученной по портфелю прибыли и плата за управление (фиксированное вознаграждение) - 3-5% от суммы, переданной в управление. Хороший доход нужен управляющим, чтобы покрывать свои затраты от выхода на рынок, которые весьма велики. Качественное доверительное управление портфелем ценных бумаг предполагает услуги высококлассных менеджеров, мощный бэк-офис, дорогое программное обеспечение.

      Например, по данным УК "Доходное место", с июля 2006 г. по июль 2007 г. вознаграждение компании выглядело следующим образом: 

 

      *Рассчитывается  на день начисления вознаграждения.

      ** ***За исключением "Консервативной  стратегии", по которой минимальный  размер активов Учредителя управления  должен составлять не менее  1 000 000 руб.

      За  счет имущества, составляющего фонд управляющей компании, возмещаются  расходы, связанные с доверительным управлением, в том числе:

      • расходы, связанные с содержанием  недвижимого имущества и реконструируемых объектов недвижимости, составляющих фонд;

      • расходы, связанные со страхованием недвижимого имущества, составляющего  фонд;

      • расходы, связанные с совершением сделок с имуществом, составляющим фонд, в том числе с оплатой посреднических услуг по реализации (приобретению) объектов инвестирования, предусмотренных инвестиционной декларацией фонда;

      • расходы, связанные с созывом  и проведением общего собрания владельцев инвестиционных паев;

      • расходы, связанные с совершением  в интересах владельцев инвестиционных паев любых юридических и фактических  действий (с учетом ограничений, предусмотренных  действующим законодательством  Российской Федерации, нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг и правилами фонда) в отношении имущества, составляющего фонд;

      • расходы, связанные с осуществлением всех прав, удостоверенных ценными  бумагами, составляющими фонд, включая расходы, связанные с участием в общих собраниях акционеров акционерных обществ (собраниях участников обществ с ограниченной ответственностью), акции (доли) которых составляют имущество фонда;

      • расходы, связанные с осуществлением права управляющей компании предъявлять иски и выступать ответчиком по искам в судах в связи с деятельностью по доверительному управлению фондом, оплатой услуг адвокатов и юридических фирм;

      • издержки, связанные с осуществлением банковского и расчетно-кассового  обслуживания операций с денежными средствами, составляющими имущество фонда;

      • расходы на нотариальное удостоверение  документов;

      • расходы, связанные с получением разрешений в федеральных органах;