Особенности использования доходного подхода в оценке бизнеса

 
Определение темпа прироста (g), используемого при конверсии, в решающей мере зависит от суждений самого оценщика. Ожидаемый процент прироста должен основываться на прошлых достижениях предприятия, прогнозах его возможных будущих операций и других факторах. Вот некоторые из факторов, которые следует принимать во внимание. 
1. Показатель прироста, который предполагается использовать, является ожидаемым средним долговременным комбинированным процентом прироста. Показатель темпа прироста очередного года не следует использовать, поскольку он может быть выше или ниже долговременного процента 
2. Ожидаемый средний темп прироста должен включать как повышение цен (в связи с инфляцией), так и рост объемов продаж. Рост объемов продаж должен отражать как условия формирования среднеотраслевого роста, так и отклонения, характерные для оцениваемого предприятия, в отличие от складывающихся темпов прироста отрасли в целом. 
Пример. Предположим, что срок жизни предприятия неограничен во времени и в обозримом будущем ожидается его развитие с ежегодным комбинированным темпом прироста в 5%. Станка дисконтирования чистых доходов предприятия составляет 27%. Тогда коэффициент капитализации чистого дохода за текущий год рассчитывается следующим образом: 
 
Достоинство метода капитализации заключается в том, что он позволяет оценить потенциальную доходность бизнеса с учетом риска отрасли и отдельного предприятия. Однако существенным недостатком можно считать то, что метод капитализации мало пригоден для быстрорастущих предприятий и предприятий, проводящих реструктуризацию. Данный недостаток частично компенсируется в методе дисконтирования денежных потоков.

 

 

 

 

 

 

Заключение

 
 Доходный подход основан на теоретическом положении о том, что текущая стоимость имущества равна приведенной стоимости ожидаемых в будущем доходов от его эксплуатации и/или продажи. То есть, подход с точки зрения дохода представляет собой процедуру оценки стоимости исходя из того принципа, что стоимость объекта непосредственно связана с текущей стоимостью всех будущих чистых доходов, которые может принести данный объект, т.к. инвестор приобретает приносящий доход объект на сегодняшние деньги в обмен на право получать в будущем доход от его эксплуатации и от последующей продажи. Доходный подход считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку под стоимостью акций в нем понимается не стоимость набора активов (здания, сооружения, машины, оборудование, нематериальные ценности и т.д.), а оценка потока будущих доходов. Доходный подход предполагает, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. 

Существует несколько  методов определения стоимости  действующего предприятия в рамках данного подхода. Выбор конкретного  метода зависит от объекта и цели оценки, имеющейся в распоряжении Оценщика информации, состояния рыночной среды и ряда других факторов, оказывающих  влияние на конечные результаты.

В рамках доходного подхода  стоимость предприятия может  быть определена:

– методом дисконтирования денежных потоков; 

– методом капитализации доходов.

Метод дисконтирования  денежных потоков основан на составлении прогнозов получения будущих доходов и их переводе к показателям текущей стоимости. Его отличительной особенностью и главным достоинством является то, что он позволяет учесть несистематические изменения потока доходов. Оценка данным методом включает составление спектра прогнозов денежных потоков. Из валовых доходов вычитаются постоянные, переменные издержки, амортизационные расходы и расходы на продажу, проценты и налоги и получается прогноз чистого дохода на каждый год прогнозного периода. Затем проводится инвестиционный анализ и рассчитывается ставка дисконта. Определяется величина стоимости компании в постпрогнозный период. И, наконец, определяется предварительная величина стоимости бизнеса, как сумма текущей стоимости денежных потоков в течение прогнозного периода и текущего значения стоимости в постпрогнозный период. Вносятся итоговые поправки, и выводится окончательная величина рыночной стоимости компании - величина стоимости контрольного пакета ликвидных акций компании. Если же оценивается миноритарный пакет недостаточно ликвидных акций, то учитывается скидка за неконтрольный характер и скидка за недостаточную ликвидность. 

Метод капитализации  доходов – метод определения стоимости бизнеса одним действием: либо путем деления оцененного дохода, получаемого от ведения данного бизнеса на коэффициент капитализации, либо путем умножения на некоторый мультипликатор. Процедура оценки данным методом заключается в том, что капитализируется чистый денежный поток. В результате получается капитализированная стоимость неограниченного во времени потока дохода. Данная техника расчета применима к равномерному денежному потоку или потоку, характеризующемуся одинаковыми постоянными темпами роста. Коэффициент капитализации представляет собой ставку, по которой доходы бизнеса переводятся в его стоимость. Коэффициент капитализации может быть рассчитан на основе ставки дисконтирования (вычитанием из ставки дисконтирования ожидаемых среднегодовых темпов прироста денежного потока). Таким образом, при отсутствии роста денежного потока коэффициент капитализации равен ставке дисконтирования. При определении стоимости бизнеса с использованием мультипликатора, последний может быть получен на основе рыночной информации (например, отношение цены к прибыли компании). 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список  использованной литературы:

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. – 132 с.

2. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 24.07.2007 изменения от 22.07.2010 № 167-ФЗ.

3. Валдайцев, СВ.   Оценка бизнеса: учебник. - 3-е изд., перераб и доп. – М.: Проспект, 2009. – 360 с.

4. Григорьев, В.В. Оценка предприятий: имущественный подход/ В.В. Григорьев, И.М. Островкин. – М.:Дело, 2009. – 224 с.

5. Грязнова, А.Г. Оценка стоимости предприятия (бизнеса)/Ин-т профессиональной оценки; Национальный фонд подготовки кадров; А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, М.Д. Эскиндаров, Т.В. Тазихина, Е.Н. Иванова, О.Н. Щербакова. – М.: Интерреклама, 2009. – 544 с.

6. Гукова, А.В. Оценка бизнеса для менеджеров: учебное пособие. – 2-е изд., стереотипное/ А.В. Гукова, И.Д. Аникина. – М.: Омега-Л, 2008. –176 с. – (Библиотека высшей школы)

7. Симионова, Н.Е. Оценка бизнеса: теория и практика / Н.Е. Симионова, Р.Ю. Симионов. – Ростов н/Д: Феникс, 2008. – 576 с. – (Высшее образование)

8. Фишмен, Д. Руководстве по оценке стоимости бизнеса: пер. с англ/ Д. Фишмен, III. Пратт, К. Гриффид, К. Уилсен. – М.: Квинто-Консалтинг, 2009– 338 с.