Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг

Лекция № 7. Деятельность по организации торговли

на рынке ценных бумаг.

 

Вопросы:

 

1. Понятие деятельности по организации торговли на фондовом рынке

2. Фондовая биржа

3. Нормы и правила функционирования организаторов торгов

4. Отбор и допуск ценных бумаг к торгам на организованном рынке

5. Методы организации биржевой торговли

1.Понятие деятельности  по организации торговли на  фондовом рынке 

 

  

Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Профессиональный участник рынка  ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке  ценных бумаг, называется организатором  торговли на рынке ценных бумаг.

Выделяют организованный биржевой и организованный внебиржевой рынки. Биржевой рынок – это организованный рынок ценных бумаг на котором осуществляются операции с ценными бумагами в строгом соответствии с установленными нормами и правилами. Организованный внебиржевой рынок – это рынок, основанный на современных компьютерных системах телекоммуникаций, которые обеспечивают совершение сделок с ценными бумагами в соответствии с жёстко формализованными правилами, обязательными для участников этого рынка.

Внебиржевой рынок - сфера обращения  ценных бумаг, не допущенных к котировке  на фондовых биржах. На внебиржевом  рынке размещаются также новые  выпуски ценных бумаг. Внебиржевой  рынок организуется дилерами, которые  могут быть или не быть членами  фондовой биржи.

 Внебиржевой рынок ценных  бумаг проводится по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.  Он занимается главным образом  ценными бумагами тех акционерных  обществ, которые не имеют достаточного  количества акций или доходов  для того, чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции на какой-либо бирже.

Главными задачами организаторов торгов являются:

Ø Создание условий для проведения сделок с ценными бумагами по формализованным  правилам.

Ø Минимизация сроков оформления сделок.

Ø Сокращение времени проведения расчётов по сделкам.

Ø Снижение рисков для инвесторов.

Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую  информацию любому заинтересованному  лицу:

Ø правила допуска участника  рынка ценных бумаг к торгам;

Ø правила допуска к торгам ценных бумаг;

Ø правила заключения и сверки сделок;

Ø правила регистрации сделок;

Ø порядок исполнения сделок;

Ø правила, ограничивающие манипулирование  ценами;

Ø расписание предоставления услуг  организатором торговли на рынке  ценных бумаг;

Ø регламент внесения изменений  и дополнений в вышеперечисленные  позиции;

Ø список ценных бумаг, допущенных к  торгам.

О каждой сделке, заключенной в  соответствии с установленными организатором  торговли правилами, любому заинтересованному  лицу предоставляется следующая информация:

Ø дата и время заключения сделки;

Ø наименование ценных бумаг, являющихся предметом сделки;

Ø государственный регистрационный  номер ценных бумаг;

Ø цена одной ценной бумаги;

Ø количество ценных бумаг.

2. Фондовая биржа. Виды фондовых бирж.

 

  

На фондовой бирже, как и на любой  другой, сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в  строго отведенное для этого время - во время проведения биржевого  сеанса (или биржевой сессии) и по четко установленным, обязательным для всех участников правилам. Биржа создает четкую организационную структуру, четкий механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями и высоконадежную систему контроля за ходом исполнения сделок.

Биржа организует куплю-продажу ценных бумаг, т. е. «непосредственно способствует заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами».  Фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Отсюда ее задачи и функции определяются тем положением, которое фондовая биржа занимает на рынке ценных бумаг как ее участник. Следует подчеркнуть, что фондовые отделы других (товарных и валютных) бирж приравнены к фондовым биржам, поэтому в своей деятельности (за исключением вопросов создания) не отличаются от последних. Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занимается исключительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится не столько организация торговли, сколько ее обслуживание. Изначально фондовая биржа создавалась для того, чтобы поощрять и поддерживать торговлю ценными бумагами, обеспечивающую соблюдение интересов ее участников.

Таким образом, фондовую биржу можно определить, как организатора торговли ценными бумагами, являющегося некоммерческим партнёрством или акционерным обществом, осуществляющим свою деятельность на основании лицензии фондовой биржи и непосредственно способствующего совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами.

Фондовая биржа выполняет следующие  основные функции:

Ø    Организация проведения гласных публичных торгов.

Ø    Разработка биржевых контрактов и требований по расчётам.

Ø    Биржевой арбитраж (разрешение споров).

Ø    Ценообразование (выявление «истинной» рыночной цены и регулирование цен).

Ø    Хеджирование (биржевое страхование ценовых и финансовых рисков).

Ø    Спекулятивная функция.

Ø    Функция гаранта исполнения обязательств по сделкам.

Ø    Информационная функция.

Юридическое лицо, осуществляющее деятельность фондовой биржи, не вправе совмещать  указанную деятельность с иными  видами деятельности, за исключением  деятельности валютной биржи, товарной биржи (деятельности по организации  биржевой торговли), клиринговой деятельности, связанной с осуществлением клиринга по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, деятельности по распространению информации, издательской деятельности, а также с осуществлением деятельности по сдаче имущества в аренду.

В случае совмещения юридическим лицом  деятельности валютной биржи и / или  товарной биржи (деятельности по организации  биржевой торговли) и / или клиринговой  деятельности с деятельностью фондовой биржи для осуществления каждого  из указанных видов деятельности должно быть создано отдельное структурное подразделение.

На сегодняшний день существуют различные организационно-правовые формы организации бирж. В основном, биржи создаются либо в форме ассоциаций, либо акционерных обществ (или товариществ с ограниченной ответственностью), либо действуют как публично-правовой (то есть государственный) институт. В случае организации биржи в форме ассоциации или государственного учреждения с самого начала ее создатели не ставят своей целью получение прибыли. Если биржа существует в форме акционерного общества, то и в этом случае в уставе биржи может быть прямо указано, что биржа не преследует цели получения прибыли, и дивиденды по акциям не выплачиваются. Кроме того, в члены правления могут включаться представители эмитентов и инвесторов, а иногда и государственных органов. Государство же с помощью нормативных актов, регламентирующих деятельность, принимает меры, направленные на осуществление полной гласности деятельности бирж.

По форме  участия посетителей в торгах, биржи могут быть как с ограниченным, так и с неограниченным числом членов.

Ø    В первом случае членом биржи становится лицо, купившее «место» на бирже. В случае продажи «места», лицо лишается членства на бирже. На некоторых биржах «место» может быть куплено на определенный срок.

Ø    Если число мест на бирже не ограничено, таким образом системы покупки и продажи мест не существует, а вопрос о том, кому может быть предоставлено право вести торговлю на бирже, решается либо самой биржей, либо соответствующими государственными органами. В любом случае, каждое место имеет свой номер и дает возможность заключать сделки непосредственно.

В зависимости от роли в международной торговле различают фондовые биржи – международные и национальные. Международные биржи отличаются тем, что играют значительную роль в межнациональной торговле ценными бумагами и финансовыми инструментами. Примером таких фондовых бирж могут служить – Нью-йоркская фондовая биржа, Лондонская фондовая биржа, Токийская фондовая биржа. Национальные фондовые биржи не оказывают значительного влияния на международную торговлю ценными бумагами.

В зависимости от объекта биржевого торга выделяют фондовые биржи универсальные и специализированные. На специализированных фондовых биржах объектом биржевого торга выступают отдельные ценные бумаги, финансовые инструменты или виды (классы) ценных бумаг. Например, фьючерсные фондовые биржи, опционные фондовые биржи, фондовые биржи государственных ценных бумаг и пр. На универсальных фондовых биржах объектом торга выступают любые ценные бумаги, допущенные организатором к торгам. В настоящее время в мире наблюдается тенденция универсализации фондовых бирж.

По методу проведения торгов различают голосовые и электронные фондовые биржи. На электронных биржах торги осуществляются с использованием современной компьютерной техники и средств телекоммуникаций. Голосовые биржи предполагают торговлю «на голос», то есть участники торгов передают информацию с помощью голоса и специальной системы жестов. (Подробнее см. Биржевое дело./ Под ред. Галанова В.А., Басова А.И., Учебник. 2-е изд., доп. и перераб. М.: Финансы и статистика, 2002)

3. Нормы и правила функционирования организаторов торгов

 

  

В соответствии с российским законодательством участниками  торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры и доверительные управляющие. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов.

Участниками торгов на фондовой бирже, созданной в форме некоммерческого партнерства, могут быть только члены такой биржи. Порядок допуска к участию в торгах и исключения из числа участников торгов определяется правилами, устанавливаемыми фондовой биржей.

Неравноправное положение  участников торгов на фондовой бирже, а также передача права на участие в торгах на фондовой бирже третьим лицам не допускаются.

К организаторам торгов предъявляются следующие требования:

Ø Располагать торговой системой – совокупностью технических вычислительных и телекоммуникационных средств.

Ø Организовать систему расчётов по договорам купли-продажи  ценных бумаг.

Ø Иметь согласованные  с органами регулирования фондового  рынка (ФСФР) – 

·      Правила организатора торговли;

·      Внутренние операционные процедуры;

·      Правила допуска ценных бумаг к торгам.

Ø Обладать установленным собственным  капиталом.

Ø Иметь в  своём составе определённое количество членов – учредителей.

Ø Вести реестр уполномоченных лиц своих членов.

Ø Не реже 1 раза в год подвергаться внешнему аудиту.

Фондовая биржа  обязана утвердить:

1.     Правила допуска к участию в торгах на фондовой бирже;

2.     Правила проведения торгов на фондовой бирже, которые должны содержать правила совершения и регистрации сделок, меры, направленные на предотвращение манипулирования ценами и использования служебной информации.

3.     Правила листинга / делистинга ценных бумаг и / или правила допуска ценных бумаг к торгам без прохождения процедуры листинга.

4.     Фондовая биржа, оказывающая услуги, непосредственно способствующие совершению сделок, исполнение обязательств по которым зависит от изменения цен на ценные бумаги или от изменения значений индексов, рассчитываемых на основании совокупности цен на ценные бумаги (фондовых индексов), обязана также утвердить соответствующие требованиям нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг спецификации таких сделок.

5.     Фондовая биржа обязана регистрировать в федеральном органе исполнительной власти по рынку ценных бумаг документы, указанные выше, а также изменения и дополнения в них.

6.     Фондовая биржа должна осуществлять постоянный контроль за совершаемыми на фондовой бирже сделками в целях выявления случаев использования служебной информации, манипулирования ценами и за соблюдением участниками торгов и эмитентами, ценные бумаги которых включены в котировальные списки, требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

7.     Участники торгов обязаны предоставлять фондовой бирже по ее требованию информацию, необходимую для осуществления ею контроля в соответствии с правилами проведения торгов на фондовой бирже.