Бюджетное регулирование

 _____PN______

1/2 (IC - RV)

    Данный  показатель сравнивается с коэффициентом  рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей  чистой прибыли предприятия на общую  сумму средств, авансированных в  его деятельность (итог среднего баланса  нетто).³ 

3. Область применения методов  и трудности их использования

     Область применения и трудности  NPV-метода.

     При помощи NPV-метода можно определить не только коммерческую эффективность  проекта, но и рассчитать ряд дополнительных показателей. Столь обширная область  применения и относительная простота расчетов обеспечили NPV-методу широкое  распространение, и в настоящее  время он является одним из стандартных  методов расчета эффективности  инвестиций, рекомендованных к применению ООН и Всемирным банком.

     Однако  корректное использование NPV-метода возможно только при соблюдении ряда условий:

     Объем денежных потоков в рамках инвестиционного  проекта должен быть оценен для всего  планового периода и привязан к определенным временным интервалам. Денежные потоки в рамках инвестиционного  проекта должны рассматриваться  изолированно от остальной производственной деятельности предприятия, т.е. характеризовать  только платежи и поступления, непосредственно  связанные с реализацией данного  проекта. Принцип дисконтирования, применяемый при расчете чистого  приведенного дохода, с экономической  точки зрения подразумевает возможность  неограниченного привлечения и  вложения финансовых средств по ставке дисконта. Использование метода для  сравнения эффективности нескольких проектов предполагает использование  единой для всех проектов ставки дисконта и единого временного интервала (определяемого, как правило, как  наибольший срок реализации из имеющихся).

     При расчете NPV, как правило, используется постоянная ставка дисконтирования, однако в зависимости от обстоятельств (например, ожидается изменение уровня процентных ставок) ставка дисконтирования может дифференцироваться по годам. Если в ходе расчетов применяются различные ставки дисконтирования, то, во-первых, формулы (1) и (2) неприменимы и, во-вторых, проект, приемлемый при постоянной  ставке дисконтирования, может стать неприемлемым.

     Область применения и трудности  IRR-метода.

     При анализе условий применения IRR-метода в литературе выделяются два типа инвестиционных проектов: изолированно проводимые, или чистые инвестиции (pure investments), и смешанные (mixed investments).

     Под чистыми инвестициями понимаются инвестиции, которые не требуют промежуточных  капиталовложений, а полученные от реализации проекта средства направляются на амортизацию вложенного капитала и в доход. Нормальным признаком  чистых инвестиций является характер динамики сальдо денежных потоков: до определенного момента времени  только отрицательные сальдо (т.е. превышения расходов над доходами), а затем - только положительные сальдо (чистый доход), причем итоговое сальдо денежных потоков должно быть неотрицательным (т.е. проект должен быть номинально прибыльным).

    Формальным  признаком смешанных инвестиций является чередование положительных  и отрицательных сальдо денежных потоков в ходе реализации проекта. 
Однозначное определение показателя IRR становится невозможным, а применение IRR-метода для анализа смешанных инвестиций - нецелесообразным. Эффективность смешанных инвестиций рассчитывается при помощи применения NPV-метода или одного из специальных методов расчета эффективности. Поэтому, говоря далее об IRR-методе,  будет иметься в виду анализ только чистых инвестиций.

    Для определения эффективности инвестиционного  проекта при помощи расчета внутренней нормы рентабельности используется сравнение полученного значения с базовой ставкой процента, характеризующей  эффективность альтернативного  использования финансовых средств. Проект считается эффективным, если выполняется следующее неравенство:

     IRR > i,   где i - некоторая базовая  ставка процента.

     Этот  критерий также ориентирован в первую очередь на учет возможностей альтернативного  вложения финансовых средств, поскольку  он показывает не абсолютную эффективность  проекта как таковую (для этого  было бы достаточно неотрицательной  ставки IRR), а относительную - по сравнению  с операциями на финансовом рынке. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Показатель IRR может применяться также и  для сравнения эффективности  различных инвестиционных проектов между собой. Однако здесь простого сопоставления значений внутренней нормы рентабельности сравниваемых проектов может оказаться недостаточно. В частности, результаты, полученные при сравнении эффективности  инвестиционных проектов при помощи NPV- и IRR-методов, могут привести к  принципиально различным результатам. Это обусловлено следующими обстоятельствами: для достижения абсолютной сопоставимости проектов необходимо применение т.н. дополнительных инвестиций, позволяющих устранить  различия в объеме инвестированного капитала и сроках реализации проектов. При использовании NPV-метода предполагается, что дополнительные инвестиции также  дисконтируются по базовой ставке процента i, в то время как использование IRR-метода предполагает, что дополнительные инвестиции также обладают доходностью, равной внутренней норме рентабельности анализируемого проекта и которая  заведомо выше, чем базовая ставка дисконта .

     На  практике сравнительный анализ инвестиционных проектов проводится в большинстве  случаев при помощи простого сопоставления  значений внутренних норм рентабельности. Несмотря на определенную теоретическую  некорректность, такой подход позволяет  устранить влияние субъективного  выбора базовой ставки процента на результаты анализа. Действительно, основная цель использования инструментария дополнительных инвестиций заключается  в попытке согласовать результаты сравнительного анализа при помощи применения NPV- и IRR-методов, точнее, привязать  второе к первому, поскольку при  таком подходе приоритет имеет  чистый приведенный доход проекта. Кроме того, применение инструмента  дополнительных инвестиций корректно  только в случае сравнительного анализа  альтернативных, или взаимоисключающих, проектов, что еще более сужает область его применения и делает совершенно непригодным для анализа  инвестиционной программы.

     В целом по сравнению с NPV-методом  использование показателя внутренней нормы рентабельности связано с  большими ограничениями.

     Во-первых, для IRR-метода действительны все  ограничения NPV-метода, т.е. необходимость  изолированного рассмотрения инвестиционного  проекта, необходимость прогнозирования  денежных потоков на весь период реализации проекта и т.д.

     Во-вторых, сфера применения IRR-метода ограничена только областью чистых инвестиций.⁴

     Итак, все выше указанные методы оценки инвестиционных проектов являются  необходимыми для менеджеров и руководителей  предприятий, так как именно по этим критериям – NPV, PI, IRR, PP, ARR, правильно рассчитанным и обоснованным, можно определить инвестиционный проект является прибыльным или убыточным. Но также видно, что и происходят трудности в расчетах  методов NPV и IRR именно на практике, поэтому и существуют другие методы, так как в различных условиях показатели ведут себя не одинаково.  И даже специалист со стажем может ошибиться в правильном заключении рассчитанных показателей. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 2. Анализ и оценка инвестиционного  проекта

2.1 Оценка инвестиционного  потенциала предприятия

   Основная  проблема для каждого предприятия, которую необходимо определить –  это достаточность денежного  капитала для осуществления финансовой деятельности, обслуживания денежного  оборота, создания условий для экономического роста. Эта проблема как для исследуемого предприятия ООО «БКК», так и  практически для всех предприятий  остается пока нерешенной, о чем  свидетельствует значительный недостаток собственного оборотного капитала. Следовательно, существует объективная потребность  во всестороннем изучении, анализе  и оценке инвестиционного потенциала предприятия.

    ООО "Бендерский комбинат крахмалопродуктов" - одно из крупнейших предприятий перерабатывающей индустрии в ПМР. Производственные мощности комбината в настоящий момент позволяют перерабатывать ежесуточно 150 тонн кукурузы (до 40000 т. в год). Оно является единственным производителем крахмалопродуктов на территории ПМР.⁵

    Основными видами выпускаемой продукции являются:

    - крахмал нативный;

    - глютен кукурузный сухой;

    - экстракт кукурузный;

    - зародыш кукурузный;

    - корма кукурузные сухие.

    - патока крахмальная;

    Предприятие производимую продукцию поставляет для кондитерской и пищевкусовой, текстильной, лесоперерабатывающей, бумажной промышленности Беларуси, России, Украины, конкурировать на равных с производителями аналогичных продуктов, как по цене, так и по качеству.

    Показатели  финансовой устойчивости характеризуют  степень защищенности интересов  инвесторов и кредиторов. Базой их расчета выступает стоимость  имущества.

    Они рассчитываются в виде соотношения  абсолютных показателей актива и пассива баланса. Все показатели, рассчитываемые ниже в моей курсовой будут проводиться в соответствие с бухгалтерским балансом на начало 2009 года и на конец 2009 года.

    Важнейший показатель данной группы индикаторов  — коэффициент концентрации собственного капитала. Его называют также коэффициентом независимости, автономии (Кк.с.). Он показывает долю собственных средств в стоимости имущества предприятия.

    Кк.с. =            (1)

    Определим данный коэффициент, используя бухгалтерский  баланс ООО «БКК»

    Кк.с.= 9515606/45907294 = 0,2073

    В нашем государстве данный показатель 0,2073 для исследуемого предприятия  не достаточно высок. В этом случае риск кредиторов не сведен к минимуму. Продав половину имущества, сформированную за счет собственных средств, предприятие  не сможет погасить свои долговые обязательства, даже если вторая часть, в которую  вложены заемные средства, будет  по каким-то причинам обесценена.

    Коэффициент маневренности собственного капитала (Км):

    Км =                   (2)

    Км =9515606 - 12660903 /9515606 = - 0,33

    Он  показывает, насколько мобильны собственные  источники средств с финансовой точки зрения. данный показатель равен  – 0,33 , т.е. это характеризуется  что  собственный капитал является не мобильным и деятельность предприятия  финансируется главным образом  с помощью заемных средств.

    Зависимость предприятия от внешних займов характеризует  соотношение заемных и собственных  средств. Это соотношение определяется с помощью коэффициента концентрации заемного капитала (коэффициент финансовой зависимости)

    Кк.з =                 (3)

    Кк.з = 36391688/45907294 = 0,7927

    Высокое значение показателя т.е. 0,79, означает высокую степень риска акционеров, поскольку в случае невыполнения платежных обязательств возрастает возможность банкротства предприятия.

    Коэффициент соотношения заемных  и собственных  средств (коэффициент финансового риска, коэффициент финансового левериджа). Он указывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на один рубль вложенных в имущество источников собственных средств. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств дополняет коэффициент автономии. Рост коэффициента соотношения заемных и собственных средств за отчетный период говорит об усилении зависимости предприятия от привлечения заемных средств и снижении его финансовой устойчивости.⁶

    Кф.р. =             (4)

    Кф.р = 36391688/ 9515606 = 3,8244

    Т.е  можно сказать, что превышение заемного капитала над собственным составляет почти в 4 раза. Для предприятия  ООО «БКК», которое работает с  с\х продукцией этот показатель считается  нормальным, так как существуют сезоны урожая  и поэтому просто необходимо прибегать  к  привлеченным заемным  средствам.

    Коэффициент устойчивого финансирования Куф:

    Куф=        (5)

    где (СК+ ДП) - перманентный капитал;

          (ВА + ТА) - сумма внеоборотных и текущих активов.