Экономический анализ

      Предикативные модели - это модели предсказательного, прогностического характера. Они используются для прогнозирования доходов предприятия и его будущего финансового состояния. Наиболее распространенными из них являются: расчет точки критического объема продаж, построение прогностических финансовых отчетов, модели динамического анализа (жестко детерминированные факторные модели и регрессионные модели), модели ситуационного анализа.

      Нормативные модели. Модели этого типа позволяют сравнить фактические результаты деятельности предприятий с ожидаемыми, рассчитанными по бюджету. Эти модели используются в основном во внутреннем финансовом анализе. Их сущность сводится к установлению нормативов по каждой статье расходов по технологическим процессам, видам изделий, центрам ответственности и т.п. и к анализу отклонений фактических данных от этих нормативов.

3. Система аналитических коэффициентов

 

      Система аналитических коэффициентов - ведущий элемент анализа финансового состояния, применяемый различными группами пользователей: менеджеры, аналитики, акционеры, инвесторы, кредиторы и др.

      Расчет коэффициентов, называемых финансовыми показателями, основан на существовании определенных соотношениях между отдельными статьями отчетности.

      Коэффициенты позволяют:

      определить круг сведений, который важен для пользователей финансовой отчетности с точки зрения принятия решений;

      оценить положение данной отчетной единицы в системе хозяйствования и проследить динамику.

      Преимуществом коэффициентов является и то, что они элиминируют искажающее влияние на отчетный материал инфляции, что актуально при анализе в долговременном аспекте.

      Существуют десятки этих показателей, поэтому для удобства их подразделяют на несколько групп.

      1. Анализ платежеспособности. Показатели этой группы позволяют проанализировать способность предприятия отвечать по своим текущим обязательствам. В результате расчета устанавливается, в достаточной ли степени обеспечено предприятие оборотными средствами, необходимым для расчетов с кредиторами по текущим операциям. Поскольку различные виды оборотных средств обладают различной степенью ликвидности, рассчитывают несколько коэффициентов ликвидности:

      Коэффициент общей ликвидности (k_{о. л)} - это отношение оборотных активов (раздел II актива баланса) к краткосрочным пассивам (раздел IV пассива): 

      k_{о. л} = IIА / IVП (1.1) 

      Характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия. Этот коэффициент должен иметь значение не менее 2, хотя ряд экономистов считают его явно завышенным.

      Коэффициент срочной ликвидности (k_сл) исчисляется как отношение оборотных активов высокой (срочной) ликвидности к краткосрочным пассивам: 

       (1.2) 

      Этот коэффициент показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена не только за счет наличности, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказанные услуги. Нормальным для этого коэффициента является соотношение 1: 1

       Коэффициент абсолютной ликвидности (k_ал) - это отношение абсолютно ликвидных активов к краткосрочным пассивам: 

       (1.3) 

      Показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена на дату составления баланса или другую конкретную дату. Нормальным значением для этого коэффициента считается 0,2 [7, c.254]

      Ликвидность означает также ликвидность баланса. Ликвидность баланса выражается в степени покрытия обязательств активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашению обязательств как по общей сумме, так и по срокам наступления. Анализ заключается в сравнении средств по активу сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, объединенным по срокам их погашения и в порядке возрастания сроков. В зависимости от степени ликвидности активы разделяются на 4 группы:

      А1 - наиболее ликвидные активы: денежные средства (наличные и на счетах) и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).

      А2 - быстро реализуемые активы: дебиторская задолженность и прочие активы.

      А3 - медленно реализуемые активы: запасы за исключением расходов будущих периодов.

      А4 - труднореализуемые активы: первый раздел актива баланса.

      Пассивы группируются по степени срочности их оплаты:

      П1 - наиболее срочные пассивы: кредиторская задолженность и прочие пассивы.

      П2 - краткосрочные пассивы: краткосрочные кредиты и заемные средства.

      П3 - долгосрочные пассивы: долгосрочные кредиты и заемные средства.

      П4 - постоянные пассивы: раздел 1 пассива за исключением расходов будущих периодов.

      Для определения ликвидности баланса сопоставляют итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если: А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4 [5, c.98]

      Уровень ликвидности предприятия зависит от его прибыльности, но однозначная связь между этими показателями прослеживается только в перспективном периоде, где высокая прибыльность является предпосылкой надлежащей ликвидности. В краткосрочном периоде такой прямой связи нет. Предприятие с неплохой прибыльностью может иметь низкую ликвидность вследствие больших выплат собственникам, ненадежности дебиторов и т.п. Следовательно, обеспечение удовлетворительной ликвидности предприятия требует определенных управленческих усилий и оптимизации финансово-экономических решений.

      2. Анализ финансовой устойчивости. С помощью этих показателей оценивается состав источников финансирования и динамика соотношения между ними. Анализ основан на том, что источники средств различаются уровнем себестоимости, степенью доступности, уровнем надежности, степенью риска и др.

      Коэффициент автономии (k_a) определяется путем деления собственного капитала на итоговую цифру (итог) баланса предприятия: 

      k_a = К_с/К_б, (1.4) 

      где К_с - собственный капитал предприятия;

      Кб - итог баланса предприятия по состоянию на определенную дату.

      Этот коэффициент важен как для инвесторов, так и для кредиторов, поскольку характеризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества. В большинстве стран с развитыми рыночными отношениями считается, что если этот коэффициент больше или равен 50%, то риск кредиторов минимальный: реализовав половину имущества, сформированного из собственных средств, предприятие сможет погасить свои долговые обязательства

      Коэффициент обеспечения долгов (k_од) является модификацией первого показателя и определяется как соотношение собственного и привлеченного капитала: 

      k _{о. д} = К_с/К_д. _o, (1.5) 

      где К_до - долговые обязательства (привлеченный капитал).

      Коэффициент финансовой устойчивости (К_{фин. ус}) определяется как отношение суммы собственного капитала и долгосрочных заемных средств к итогу баланса: 

       (1.6) 

      Значение этого коэффициента показывает удельный вес тех источников финансирования, которые предприятие может использовать в своей деятельности длительное время

      Нужно учитывать тот факт, что аналитическая оценка финансового состояния на базе таких коэффициентов является не всегда однозначной. Безусловно, уменьшение доли долгов в совокупном капитале укрепляет финансовую независимость предприятия. Однако в то же время суживается выбор источников финансирования и возможность повышения эффективности его деятельности.

      При определенных условиях выгодно брать кредиты. В таком случае проявляется эффект так называемого финансового рычага (ливериджа), который выражают через отношение задолженности к собственному капиталу. Когда плата за кредит меньше чем рентабельность активов с учетом налогообложения, увеличение задолженности ведет к росту рентабельности собственного капитала. Значит, привлечение кредита в данном случае является финансовым рычагом (ливериджем) повышения эффективности деятельности предприятия. [6, c. 201]

      3. Анализ прибыльности Показатели этой группы предназначены для оценки эффективности вложения средств в данное предприятие. Основными показателям являются рентабельность авансируемого капитала и рентабельность собственного капитала. Рентабельность активов (Р_а) характеризует эффективность использования наличного имущества предприятия и исчисляется по формуле: 

      Р. = (П_{о (ч)} /К_а) *100, (1.7) 

      где П₀ (_Ч) - общая (чистая) прибыль предприятия за год; К_а - средняя сумма активов по годовому балансу. Рентабельность собственного капитала (Р_с. _к) отражает эффективность использования активов, созданных за счет собственных средств: 

      Р_{с. к.} = (П_ч/К_с) *100, (1.8) 

      где П_ч - чистая прибыль предприятия; К_с - собственный капитал.

      Рентабельность акционерного капитала (Р_ак) свидетельствует о верхнем пределе дивидендов на акции и исчисляется по формуле 

      Р_{а. к.} = (П_ч/Ку) *100, (1.9) 

      где К_у - уставный капитал (номинальная стоимость проданных акций).

      Этот показатель можно определять так же, как рентабельность акционерного капитала, сформированного только из обычных (простых) акций. В этом случае не учитывают дивиденды на привилегированные акции, а из уставного капитала исключают номинальную стоимость этих акций. Рентабельность продукции (Р_п) характеризует эффективность затрат на ее производство и сбыт. Она определяет отношение прибыли от реализации продукции (П_р. _п) к общей ее себестоимости за тот же период (С _{р. п}), т.е. 

      Р_п = ₍П_{р. п.} /С_{р. п)} *100, (1.10) 

      Рентабельность продукции можно исчислять так же, как отношение прибыли от реализованной продукции к ее общему объему. Именно в таком виде этот показатель используется (исчисляется) в зарубежной практике хозяйствования. [11, c.302]

      4. Анализ деловой активности. Деловая активность предприятия является достаточно широким понятием и включает многие аспекты его деятельности. Специфическими показателями в этом случае служат показатели оборотности активов и товарно-материальных запасов, величины дебиторской и кредиторской задолженности. Оборотность активов (и_а) - это показатель количества оборотов активов за определенный период (преимущественно за год), т.е. 

      N_а = В/К_а, (1.11) 

      где В - выручка от всех видов деятельности предприятия за определенный период; К_а - средняя величина активов за тот же период.

      При этих условиях средняя продолжительность одного оборота (t_a) будет составлять: 

      t_a=Д_к/n_a, (1.12)

      где Д_к - количество календарных дней в периоде, за который определяется оборотность. Оборотность товарно-материальных запасов (n_тмз) выражает количество оборотов за определенный период: