Анализ ликвидности

Анализ ликвидности  и финансовой устойчивости российских предприятий: шаг в сторону снятия неопределенностей

(Проведение сравнительного  анализа показателей ликвидности  и финансовой устойчивости на  основании российской информационной  базы)

Васина Анна Алексеевна

В последнее время  качество проведения анализа финансового  состояния предприятий (организаций) заметно возросло. Уже не является редкостью грамотно подготовленная аналитическая записка, всесторонне  характеризующая деятельность предприятия, определяющая основные проблемы предприятия и возможные пути ликвидации данных проблем. 

Можно утверждать, что  с точки зрения методологии проведения анализа финансового состояния  предприятия российские и зарубежные аналитики "солидарны" между собой, и с точки зрения принципиальных подходов к исследованию состояния предприятия российская практика плавно вливается в мировую. В частности, при оценке финансового состояния предприятия используются 4 основных метода анализа - вертикальный, горизонтальный, факторный и сравнительный. 

Применение методов  вертикального, горизонтального и  факторного анализа не вызывает принципиальных сложностей. Однако сравнительный метод  анализа не освоен на должном уровне. Уточним, что суть сравнительного метода состоит в сравнении рассчитанных показателей с нормальными или среднеотраслевыми показателями. 

Наиболее благополучно обстоят дела с использованием сравнительного метода анализа в отношении показателей  ликвидности и прибыльности. Например, для определения, является ли достаточным  уровень отдачи на вложенный в предприятие капитал, возможно сравнить расчетные величины показателей рентабельности предприятия с альтернативным уровнем доходности на вложенный капитал. В качестве показателей, характеризующих альтернативный уровень доходности на вложенный капитал, могут использоваться (в зависимости от сферы деятельности организации) ставки процентных выплат по кредитам, уровень депозитных ставок для юридических лиц, уровень доходности по ценным бумагам, наконец, текущий уровень инфляции. 

Можно с достаточной степенью уверенности говорить о сложившихся среднеотраслевых уровнях прибыльности продаж. Например, уровень прибыльности продаж для предприятий машиностроительной отрасли, оцениваемый руководством предприятий как приемлемый в существующих экономических условиях, составляет 7-10%. Для организаций торгово-посреднической деятельности средний уровень доходности продаж по статистике оценивается в 25-30%. Соответственно, при оценке уровня прибыльности конкретного предприятия можно использовать среднеотраслевые ориентиры. 

Однако ситуацию с проведением сравнительного анализа  показателей ликвидности и финансовой устойчивости можно назвать неопределенной. Указанная неопределенность касается выбора адекватной базы сравнения для  рассчитанных значений, то есть определения значений показателей ликвидности и финансовой устойчивости, которые являются нормальными для данного конкретного предприятия. 

Постановлением Правительства  РФ в качестве официальных критериев  платежеспособности предприятия принято  превышение коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами значений 2 и 0,1 соответственно. Практика подтвердила, что указанные критерии не дают объективной оценки платежеспособности предприятия. Для многих успешных предприятий фактические значения показателей ликвидности и финансовой устойчивости меньше официальных нормативов. 

Необходимо отметить, что объективная оценка ликвидности  и финансовой устойчивости предприятий  является в настоящее время немаловажным вопросом. Об этом можно судить, анализируя задачи, которые наиболее остро стоят перед аналитиками финансовых служб предприятий, которые используют в работе компьютерные модели, разработанные фирмой "АЛЬТ". Для многих пользователей модели "Альт-Финансы" возникает практическая потребность доказать свою финансовую устойчивость и потенциальную платежеспособность при проведении переговоров с банком. В данной ситуации как руководству предприятия, так и представителям банка необходимо знать, есть ли у предприятия реальная перспектива. Например, одно из крупных (достаточно перспективных) российских пищевых предприятий столкнулось с подобной задачей при заключении договора с банком на получение кредитной линии. С использованием "Альт-Финансов" был подготовлен подробный отчет о фактическом состоянии предприятия, содержащий расчет показателей структуры баланса, ликвидности, финансовой устойчивости, прибыльности, оборачиваемости, рентабельности. Представители банка сочли представленные финансовые показатели вполне приемлемыми. Единственной загвоздкой являлось то, что показатели ликвидности и финансовой устойчивости предприятия оказались ниже общеизвестных нормативов. Однако аналитики предприятия были уверены, что в реальности их предприятие достойно внимания кредитора. Обращение данного предприятия к фирме "Альт" с вопросом об определении того, действительно ли полученные показатели ликвидности и финансовой устойчивости ниже необходимого уровня, заставило нас задуматься о расчете показателей, нормальных для данного предприятия и развитии программы "Альт-Финансы" в этом направлении. 

Кроме того, в последнее  время ряд пользователей программы  обращались в "АЛЬТ" с рекомендацией  дополнить расчеты фактических  значений ликвидности и финансовой устойчивости расчетом нормативного уровня этих показателей для данного предприятия. Эти задачи были связаны с необходимостью объективно оценить кредитный рейтинг предприятия при переговорах с иностранными инвесторами. 

Наиболее известными являются нормативные значения показателей  ликвидности и финансовой устойчивости, применяемые в международной практике финансового анализа. Их можно встретить практически в любом издании, посвященном финансовому анализу. Однако трудно найти аналитика, который был бы не согласен с тем, что использование западных нормативов применительно к российским предприятиям затруднительно. 

Например, не существует точного обоснования, почему для  поддержания нормального уровня ликвидности российских предприятий  величина денежных средств должна покрывать 20-30% текущих пассивов. (В любом  зарубежном издании возможно увидеть норматив коэффициента абсолютной ликвидности 0,2 -0,3). 

Для получения более  четкой картины относительно состояния  ликвидности предприятия, возможно рассчитать модификацию коэффициента абсолютной ликвидности - коэффициент  покрытия ежедневных счетов денежными средствами (название условное). 

Смысл расчета коэффициента покрытия счетов денежными средствами в том, чтобы определить, какое  количество "дней платежей" покрывают  имеющиеся у предприятия денежные средства. 

Первым шагом расчетов является определение суммы среднедневных затрат денежных средств (среднедневных расходов). Источником информации о величине среднедневных затрат денежных средств может быть отчет о финансовых результатах (форма N2), а точнее - сумма значений по позициям данного отчета "Себестоимость реализации продукции ", "Коммерческие расходы", "Управленческие расходы". Из указанной суммы необходимо вычесть неденежные расходы, такие, как амортизация. Данная рекомендация приводится в зарубежной литературе. Однако напрямую использовать данную рекомендацию применительно к российским предприятиям затруднительно. Во-первых, часто предприятия имеют значительные объемы запасов материалов и значительные объемы готовой продукции на складе. При этом величина реальных затрат, связанных с осуществлением производственного процесса, много больше, чем отраженная в форме N2 себестоимость реализованной продукции. Еще одна особенность российского бизнеса затрудняет использование указанной выше западной рекомендации - широко распространенная практика бартерных сделок. При этом часть используемых в процессе производства ресурсов оплачивается не деньгами, а продукцией предприятия. 

Таким образом, для  определения среднедневных оттоков  денежных средств возможно использовать информацию о себестоимости реализованной продукции (за вычетом амортизации), но с учетом изменений по статьям баланса "Производственные запасы", "Незавершенное производство" и "Готовая продукция", учетом налоговых платежей за период и за вычетом материальных ресурсов, полученных по бартеру. 

Таким образом, расчет среднедневных затрат денежных средств  осуществляется по формуле: 

Затраты денежных средств  за период = Себестоимость реализованной  за период продукции (формаN2)*(1-доля бартера  в затратах) - Амортизационные отчисления за период + Налоговые выплаты за период (форма N2)+Приросты запасов и затрат (форма N1)*(1-доля бартера в затратах)Среднедневные расходы денежных средств = Затраты денежных средств за период

Продолжительность периода (дни) 
 

Для определения, какое  количество "дней платежей" покрывает имеющаяся у предприятия наличность, необходимо остаток денежных средств по балансу разделить на среднедневные расходы денежных средств.Коэффициент покрытия счетов денежными средствами = Остаток денежных средств (по балансу)

Среднедневные расходы денежных средств 
 

Проследим алгоритм расчета и анализа показателей  ликвидности на конкретном примере.

Таблица 1ОТЧЕТ О  ФИНАНСОВЫХ млн. руб.

Наименования позиций Код Отчетные даты

01.01.97 01.04.97

Выpучка от pеализации  товаров 010 0 189504

Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг 020 0 157962

Коммерческие расходы 030 0 1835

Управленческие расходы 040 0 0

Прибыль (убыток) от pеализации 050 0 29707 

... ... ... ...

Налог на прибыль 150 0 3557 
 

Затраты на реализованную  продукцию I квартала = 157962+1835 =159797 (млн. руб.)

Таблица 2АГРЕГИРОВАННЫЙ БАЛАНС млн. руб.

Наименования позиций Отчетные даты

01.01.97 01.04.97

АКТИВ

Постоянные активы

=== Итого постоянных  активов 2504914 2491080

Текущие активы

незавершенное производство 98317 14529

Изменение незавершенного  46978

авансы поставщикам

производств. запасы и МБП 18211

37252 479

52168

Изменение величины запасов  1491

готовая продукция  и товары 35261 38313

Изменение объемов  гот.  305

счета к получению

денежные средства

краткосрочные фин. вложения

прочие 78811

2599

1020

488 89436

1846

41

25689

=== Итого текущих  активов 276355 357955

ИТОГО АКТИВОВ 2781269 2849035

ПАССИВ

Собственные средства

=== Итого собственных  средств 264774 261869

Заемные средства:

долгосрочные обязательства 1800 50

краткосрочные обязательства:

краткосрочные кредиты

счета к оплате

авансы

расчеты с бюджетом

расчеты по з/пл

прочие 27789

21978

19756

9099

15394

37707 9073

2464

1335

1443

1572

7093

= Итого текущих  пассивов 131723 22984

=== Итого заемных  средств 133523 23034

ИТОГО ПАССИВОВ 2781269 2849035

Износ основных средств  и немат. активов 5100000 5105228

Прирост износа 0 5228 
 

Таблица 3*

ПОКАЗАТЕЛИНаименования  позиций Отчетные даты

01.01.97 01.04.97

Коэф-т общей ликвидности  1,729

Коэф-т срочной  ликвидности  0,626

Коэф-т абсолютной ликвидности  0,009 
 

* При расчете показателей  ликвидности из состава текущих  пассивов исключены резервы предстоящих  расходов и платежей, фонды потребления,  и доходы будущих периодов  как элементы, по сути своей  не являющиеся обязательствами  к погашению. 

По данным финансового  отдела доля использованных в процессе производства ресурсов, оплачиваемых готовой продукцией, составляет 20%. По данным бухгалтерии сумма уплаченных в рассматриваемом периоде налогов, не включаемых в себестоимость, составляет 10671 млн. руб.