Управление венчурным инвестированием малых инновационных предприятий в Российских условиях

 

На правах рукописи 
 
 

ДУДЫКИНА Елена Николаевна 
 
 
 
 

УПРАВЛЕНИЕ ВЕНЧУРНЫМ ИНВЕСТИРОВАНИЕМ МАЛЫХ ИННОВАЦИОННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ В РОССИЙСКИХ УСЛОВИЯХ  

 

08.00.05. –  Экономика и управление народным  хозяйством

(управление  инновациями и инвестиционной  деятельностью)  
 
 
 
 

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание учёной степени

 кандидата  экономических наук 
 
 
 
 

Волгоград - 2008

 

    Работа выполнена  в Государственном образовательном  учреждении высшего профессионального  образования «Волгоградский государственный  университет». 

    Научный руководитель:       доктор экономических наук, профессор

                                                      Мосейко Виктор Олегович 

    Официальные оппоненты:   доктор экономических наук, профессор

                                       Карлина Елена Прокофьевна 

                                                     кандидат  экономических наук

                                    Поляков Владимир Геннадьевич 

Ведущая организация:         ГОУ ВПО «Саратовский государственный социально-экономический университет» 
 

    Защита  состоится 21 ноября 2008 г. в 14.00 часов на заседании диссертационного совета Д 212.029.04 при ГОУ ВПО «Волгоградский государственный университет» по адресу: 400062, г. Волгоград, пр. Университетский, 100, ГОУ ВПО «Волгоградский государственный университет», ауд. 2-05 «В». 

          С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО «Волгоградский государственный университет». 

      Автореферат диссертации размещен на официальном  сайте ГОУ ВПО «Волгоградский государственный университет» http://www.volsu.ru. 

     Автореферат разослан « 21 » октября 2008 г. 
 

Учёный секретарь диссертационного совета,

доктор  экономических наук                                                          М.В.Гончарова

 

   ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ 

        Актуальность  темы исследования. Венчурный капитал является важнейшим источником инвестирования малого бизнеса, связанного с разработкой и реализацией инновационных технологий. Появление венчурного капитала в коммерциализации научно-технической продукции значительно упростило доступ инновационных компаний к финансовым ресурсам. Практика инновационного развития передовых стран свидетельствует о том, что от половины до двух третей передовых производственных технологий были разработаны малыми инновационными фирмами в рамках венчурного инвестирования. 

        Анализ деятельности отечественных компаний показывает, что в целом российский бизнес постепенно осваивает общепринятые в мировой практике подходы к венчурному инвестированию научно-технических проектов. В частности, создана Российская венчурная компания, во многих регионах образованы венчурные фонды. Однако развитие венчурной индустрии в российских условиях сопровождается неопределенностью финансовых отношений между венчурными фондами и малыми инновационными предприятиями, несовершенством законодательной базы в сфере венчурного инвестирования, что, в конечном счете, приводит к неэффективному использованию венчурного капитала.

        При этом венчурное инвестирование остается наиболее перспективной формой капитальных вложений в инновационные технологии российских малых предприятий. Однако прежде чем инвестировать венчурный капитал в инновационный проект малого предприятия, целесообразно проанализировать, насколько он спланирован, финансово и экономически эффективен.  В значительной степени решение данной проблемы зависит от возможности и умения использовать современные инструменты финансового планирования и анализа. В этом плане большую практическую значимость приобретает совершенствование финансовых инструментов управления венчурным инвестированием малых инновационных предприятий.

        Таким образом, актуальность диссертационного исследования обусловлена  необходимостью разработки эффективного механизма управления венчурным  инвестированием малых инновационных предприятий применительно к российским условиям.

      Степень научной разработанности проблемы. Теоретические и практические аспекты функционирования венчурного капитала с разной степенью полноты рассматривались в трудах С. П. Алипова, A.M. Балабана, А.В. Бандурина, Е. А. Бжилянской, В.В. Бочарова, М. В. Бунчука, С. В. Валдайцева, А.В. Власова, А.Г. Галицкого, П.Г. Гулькина, А. А. Дагаева, В.Г. Игнатова, А. Т. Каржаува, А.И. Каширина, Г. К. Кузина, Е.А. Лебедевой,  А. И. Никконен, Г. В. Овчаренко, С. А. Орехова, И. А. Пантиной, Л. В. Перекрестовой, Ю. Б. Рубина, Е. Н. Рузавиной, В. М. Самохина, А. С. Семенова, С.Д. Ильенковой, Р.А. Фатхутдинова, В. А. Фирсова, А. Н. Фоломьева, Н.М. Фонштейна, А. А. Шалаева, Ю.В. Яковца и др.

     Особенности минимизации рисков при венчурном инвестировании малых предприятий, изложены в трудах В. А. Абчука, И. П. Агафоновой, А. А. Альгина, А.В. Бурова, С. В. Валдайцева, В. Н. Глазунова, М. В. Грачевой, Р. К. Карапетяна, Г. Б. Клейнера, Г.Б. Кочеткова, М. Г. Лапусты, Д. М. Морозова, Ю.М. Осипова, В. В. Севрука, С. В. Сидоренко, Б.А. Райзберга, В. Л. Ротаря, Л. Г. Шаршуковой, А. А. Шмарова, В. А. Чернова и др.

     Для России полезен зарубежный опыт построения финансового механизма венчурного инвестирования малых предприятий, нашедший отражение в трудах Дж. Бартлета, К.А. Бовайерда, З. Блока, Д. Бэйли, Дж.Гитмана, Д. Гладстоуна, П. Гомперса, А. Дамодарана, Дж. Кохрейна, И. Макмиллана, Г. Марковица, М. Лонга, Дж.Тобина, Г. Фрида, Р. Хизрича, Д. Холла, С. Хофера, У.Шарпа.

     Однако, несмотря на большое количество работ, посвященных венчурному капиталу, существует необходимость более глубокого изучения механизма управления венчурным инвестированием малых инновационных предприятий, прежде всего с учетом российской специфики их функционирования.

     Недостаточная изученность, актуальность, теоретическая  и практическая значимость разработки механизма управления венчурным инвестированием малых инновационных предприятий в российских условиях определили выбор темы, цель и задачи исследования.

     Цель  исследования заключается в теоретико-методическом обосновании сущности, роли и эффективности механизма венчурного инвестирования малых инновационных предприятий, функционирующих в российских условиях.

     Осуществление поставленной цели потребовало решения  следующих основных задач:

• раскрыть сущность венчурного капитала как экономической категории и определить принципы управления венчурным инвестированием;
• предложить  научно обоснованные подходы к совершенствованию стратегии управления венчурным инвестированием малых инновационных предприятий;
• определить современные тенденции, закономерности и проблемы в организации венчурного капитала в России;
• выявить особенности формирования финансовых отношений венчурного фонда с малыми инновационными предприятиями;
• предложить механизм оценки и минимизации рисков венчурного инвестирования малого инновационного предприятия в условиях современной экономики России;
• сформулировать социально-экономические условия и возможности для развития системы венчурного инвестирования на примере Волгоградской области.

     Объектом  исследования стали малые инновационные предприятия, функционирующие в российских условиях.

      Предметом исследования являются организационно-экономические отношения, складывающиеся в процессе формирования механизма венчурного инвестирования  малых инновационных предприятий.

     Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили фундаментальные концепции и гипотезы, представленные в классических и современных исследованиях зарубежных и отечественных ученых; программные, прогнозные разработки государственных органов власти и научно-исследовательских коллективов по изучаемой проблеме; Указы Президента Российской Федерации, Постановления Правительства Российской Федерации, федеральные и региональные программы и нормативно-методическая документация, использованные автором для выявления закономерностей становления и развития венчурного капитала  в российской экономике. В рамках общего системного подхода к исследованию проблемы использован инструментарий исторического, логического, аналитического методов, приемы экономико-статистического анализа, экспертного прогнозирования.

     Информационно-эмпирической базой диссертационной работы для обоснования концептуальных положений, обеспечения достоверности предложений и рекомендаций явились данные Федерального агентства по статистике Российской Федерации, отчетные и аналитические документы администрации Волгоградской области, материалы отчетности ряда венчурных фондов.

        Основные  положения диссертационного исследования, выносимые  на защиту:

     1. Венчурный капитал представляет  собой форму капитала, ориентированную на сферу малого высокотехнологичного инновационного бизнеса, используемый для инвестирования инновационных проектов с высоким прогнозным доходом, и включаемый в кругооборот капитала малых инновационных предприятий, находящихся на стадии начального роста. Венчурный капитал вводится, как правило, в уставный капитал малых инновационных предприятий, с последующим выкупом путем реструктуризации прав собственности инвестируемых предприятий.

     2. Стратегическое управление венчурным инвестированием малых инновационных предприятий – это согласованные на основе межфирменной кооперации венчурного фонда и малого предприятия виды деятельности, направленные на коммерциализацию инновационных технологий и проектов, позволяющих достичь долгосрочных конкурентных преимуществ на рынке научно-технической продукции. Динамика основных показателей, характеризующих инновационную деятельность малых предприятий России, свидетельствует о том, что основные проблемы, с которыми малые инновационные предприятия сталкиваются, связаны с отсутствием источников финансирования, слабыми навыками финансового планирования и прогнозирования, отсутствием опыта в коммерциализации технологий. Для устранения данных проблем необходимо привлечение капитала венчурного фонда, что обеспечит эффективное использование инвестиционных, интеллектуальных и  человеческих ресурсов малых инновационных предприятий с учетом максимального удовлетворения общественных потребностей в высокотехнологичной продукции.

     3. Целью управления венчурным фондом является планирование и коммерческая реализация портфеля венчурных проектов малых инновационных предприятий. Основными принципами управления проектами венчурного фонда являются: принцип селективного управления - составление проектов по приоритетным направлениям развития; принцип целевой ориентации - установление взаимосвязей между потребностями в проектах и возможностями их осуществления; принцип обеспеченности - обеспечение проекта необходимыми и достаточными для его реализации финансовыми, информационными, и материальными ресурсами; принцип вариативности - определяется необходимостью выбора и обоснования включения инновационного проекта в портфель фонда в результате сопоставления альтернативных вариантов.

     4. Классификация рисков венчурного  инвестирования малого предприятия разделяется: по внешним рискам деятельности (макроэкономические и рыночные риски); по рискам венчурного проекта (риск незавершения проекта, финансовый, маркетинговый и патентный риски); по рискам венчурного фонда (риск дефицита времени, управленческий и законодательный риски).

     5. Системный характер рисков венчурного  капитала малого инновационного  предприятия  требует соответствующего механизма  его оценки  и минимизации в разрезе качественных и количественных видов риска. Для оценки качественных  рисков венчурного капитала предлагается использовать экспертный метод оценки, с выделением рисков по стадиям их возникновения, с последующим их ранжированием и оценкой вероятности их наступления. Для оценки количественных рисков венчурного капитала - экономико-математическую модель, основанную на расчете вероятности временного и финансового рассогласования денежного потока  венчурного проекта с прогнозной оценкой изменения основных финансовых показателей проекта (физический объем продаж на рынке, переменные издержки, постоянные издержки, рыночная цена, требуемый объем инвестиций).

     6. Перспективными отраслями применения  венчурного капитала в Волгоградской области являются: биотехнология и фармацевтика, информационные технологии и телекоммуникации, энергетика и энергосбережение, индустрия наносистем и материалов. В целях  установления сценариев поведения венчурного фонда  на территории Волгоградской области предложены активная и консервативная финансовые модели, показавшие по расчетам высокую экономическую эффективность и рентабельность фонда.