Стоимость капитала и принципы её оценки

Окончательное решение, принимаемое по этому вопросу, позволяет сформировать на предстоящий период показатель "целевой структуры капитала", в соответствии с которым будет осуществляться последующее его формирование на предприятии путем привлечения финансовых средств из соответствующих источников.

2. Обоснование целесообразности вложения средств. Практическое
задание.

Инвестиционная деятельность в рыночной экономике сопровождается
значительным риском, причем риск тем больше, чем длиннее срок
окупаемости инвестиций. Это связано с тем, что до истечения срока
окупаемости возможны неблагоприятные для инвестора изменения
конъюнктуры рынка, цен, ликвидности и других финансовых рисков,
определяющих успех дела. Поэтому предпочтение следует отдавать тем
прЬектам, которые обеспечивают быструю окупаемость вложенных средств.
Если же деньги вкладываются в досрочные проекты, то их доходность и
окупаемость должны быть читаны при помощи специальных методов
финансовой математики, что поможет минимизировать финансовые риски.
Такой подход к выбору вариантов долгосрочных вложений особенно важен в
условиях нестабильной экономики. Исходные данные для решения задачи
представлены в таблице 2.

Таблица 2 - Исходные данные

Окончание таблицы 2

Организация бизнеса требует инвестиции в размере 800 тыс. дол. Предположим, что ежегодно организация планирует получать доход в размере 900 тыс. дол. Вернуть деньги, выделенные для инвестирования, хотелось бы не позднее, чем через 3 лет. Выясним, удовлетворяет ли проект данное требование?

Чтобы ответить на этот вопрос необходимо рассчитать срок окупаемости инвестиций:                                                                                                (2.1)

Срок окупаемости = первоначальные инвестиции / ежегодный доход Срок окупаемости = 800 / 900 = 0,88 (года)

Расчеты показывают, что инвестиции, связанные с осуществлением проекта, окупятся за меньший срок – 0,88 года.

Для того чтобы более точно рассчитать окупаемость и эффективность вложений и сделать более достоверные выводы, необходимо учитывать, что денежные доходы от реализации продукции, как правило, не одинаковы по годам и их стоимость во времени изменяется.

В соответствии с условием задачи, суммы денежных доходов по годам будут изменяться: 1-й год - 900 тыс.дол.; 2-й год - 1000 тыс. дол.; 3-й год -1100 тыс.дол.; 4-й год - 0 тыс. дол.; 5-й год - 500 тыс.дол.

Сумма доходов за первые 2 года покроет вложенные средства. 900 + 1000 = 1900 (тыс. дол.).

Важным фактором в оценке срока окупаемости является учет изменения стоимости денег во времени. Стоимость денег во времени с одной стороны должна возрастать, т.к. деньги в бизнесе должны давать доход и поэтому рубль, вложенный в дело сегодня, завтра должен быть больше на доход, который он принес. Поэтому, чем выше норма доходности рубля, тем дешевле рубль, который организация получит завтра, по сравнению с рублем сегодняшним.

1) Чтобы учесть различие ценности денег во времени в расчетах срока окупаемости инвестиций, необходимо корректировать будущие доходы на коэффициент дисконтирования по сложным процентам, который определяется по формуле:                                                                         (2.2)

Кd* = 1/(1+d)=1 /(1+d1)*(1+d2)*...*(1+dn),

Где d* - темпы изменения ценности денег ставок банковского процента по годам с учетом изменения;

n - номер года с момента начала инвестирования.

Под дисконтированием стоимости денег понимают процесс приведения будущей стоимости денег к их настоящей величине путем изъятия из их будущей стоимости соответствующей суммы дисконта (скидка с номинала) или определение будущей стоимости денег, скорректированной с учетом факторов: изменение нормы прибыли на рынке ссудного капитала и темпов инфляции в стране.

Рассчитаем коэффициент дисконтирования для каждого года:

Кd1 = 1 /(1+0,07) = 0,93

Кd2=1 /(1+0,07)*(1+0,1)= 1/1.177 = 0,85

Кd3 = 1 /(1+0,07)*(1+0,1)*(1+0,12)= 1 /1,32 = 0,75

К d5 = 1 / (1+0,07)*(1+0,1)*(1+0,12)*(1+0,1) = 1/1.33 = 0,75

В этом случае дисконтированные доходы составят по годам соответственно:

- первый год - 900 * 0,93 = 837 тыс.дол.;

- второй год - 1000 * 0,85 = 850 тыс.дол.;

- третий год - 1100 * 0,75 = 825 тыс.дол.;

- пятый год - 500 * 0,75 = 375 тыс.дол.

Вывод: за четыре года эта сумма составит 2887 тыс.дол., следовательно инвестиционный проект остается выгодным. Из расчетов становится ясно, что вложенные инвестиции окупятся в течение 0,88 года.

2) изменение стоимости денег во времени происходит также и по другой причине - из-за инфляции.

Для устранения влияния инфляционного фактора необходимо выполнить пересчет доходов на основе коэффициентов обесценивания денег, которые определяются как величины, обратные индексу цен.

Индексы роста цен по рассматриваемым годам в соответствии с данными составляют: 1,2; 1,4; 1,32; 1,18.

Рассчитаем коэффициенты обесценивания денег, в соответствии с годами по следующей формуле:                                                                (2,3)

К = 1 / индекс роста цен

К 1 = 1/1,2 = 0,83; К 2= 1/1,4 = 0,71; КЗ = 1/1,32 = 0,75; К 5= 1/1,18 = 0,84.

Тогда скорректированные в соответствии с коэффициентами обесценивания суммы доходов по годам составят:

- первый год - 837 * 0,83 = 694,71 тыс.дол.;

- второй год - 850 * 0,71 = 603,5 тыс.дол.;

- третий год - 825 * 0,75 = 618,75 тыс.дол.;

- пятый год - 375 * 0,84 = 315 тыс.дол.

Вывод: исходя из расчетов нам известно, что сумма доходов за четыре года составит 2231,96 тыс.дол. Эта сумма в два раза превышает размер вложенных инвестиций. Учитывая все факторы изменения стоимости денег во времени, мы выяснили, что наши инвестиции окупятся в течение 0,88 года из запланированных 3-х лет. Для инвестора это прибыльный проект.

3. Определение точки безубыточности бизнеса. Практическое задание.

Обоснование целесообразности вложения средств предполагает, что заранее известен доход, который предприятие собирается получить от реализации проекта. Это требует определения на подготовительном этапе точки безубыточности (порога рентабельности или пороговой выручки) бизнеса и необходимого объема реализации, который обеспечит заданный уровень сбыта, при котором финансовые поступления равны издержкам (затратам), то есть минимальному уровню сбыта, при котором нет убытков, но еще нет и прибыли.

Для определения точки безубыточности широко применяют метод, основанный на делении затрат, связанных с производством и реализацией товаров, на переменные и постоянные, а также понятием маржинального дохода.

Постоянные издержки включают:

- постоянную заработную плату работникам;

- арендные платежи;

- плату за электроэнергию;

- плату за газ;

- плату за воду;

- плату за телефон;

- расходы на почтовые услуги;

- страховые платежи;

- расходы на ремонт;

- расходы на рекламу;

- проценты за кредит;

- амортизацию;

- налоговые платежи;

- расходы на исследование рынка;

- повышение квалификации;

- прочие расходы. Переменные издержки включают:

- сырье и основные материалы;

- покупка полуфабрикатов;

- топливо;

- заработную плату при сдельной оплате труда;

- расходы на приобретение товаров. По условию задачи необходимо:

1)  определить точку безубыточности бизнеса;

2)  Определить запас финансовой прочности (ЗФП);

3)  Составить карты прогноза движения наличных денег на год;

4)  Рассчитать силу воздействия операционного рычага (СВОР) за 3 месяца.

Нам известно, что бизнес является многопрофильным. Известно условие задачи, представленное в таблице 3.

Таблица 3 - Исходные данные проведения операционного анализа.