Понятие и виды ценных бумаг

    Классификации видов ценных бумаг - это группировки ценных бумаг одного и того же вида; это деление видов ценных бумаг на подвиды. В свою очередь, подвиды могут в ряде случаев делиться еще дальше. Каждая нижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящей классификации. Имеется огромное количество видов ценных бумаг. Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса: основные и производные ценные бумаги. 

    Среди основных ценных бумаг  выделяют два основных вида: долговые и долевые ценные бумаги.

    Долговые  ценные бумаги удостоверяют отношение займа между кредитором, лицом, передающим во временное пользование денежные и другие средства, и должником, лицом их получающим. При этом должник обязан вернуть эти средства через определенный срок, заплатив определенную сумму – процент за их использование. Простейшим видом долговой ценной бумаги является облигация. Инвестор, покупая облигацию, получает право на получение текущего дохода в виде периодически выплачиваемого процента (купонные платежи) и возвращение фиксированной суммы (номинала) в конце указанного срока (срок погашения).

    Долевые ценные бумаги выражают отношение совладения и на основании этого дают право на участие в прибыли учреждения, выпустившего эти бумаги (АО, ПИФ и др.). Наиболее распространенным видом ценных бумаг подобного типа являются акции, выпускаемые акционерными обществами.

      Производная ценная бумага - это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. Если несколько упростить это определение и сделать его менее строгим, то можно было бы сказать, что производная ценная бумага – это ценная бумага на какой-либо ценовой актив: на цены товаров (обычно, биржевых товаров: зерна, мяса, нефти, золота и т.п.); на цены основных ценных бумаг (обычно, на индексы акций, на облигации); на цены кредитного рынка (процентные ставки); на цены валютного рынка (валютные курсы) и т.п. Производными ценные бумаги называются потому, что они вторичны по отношению к основным классическим ценным бумагам — акциям и облигациям. В настоящее время эти ценные бумаги получили название деривативы. К ним обычно относят: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.), свободнообращающиеся опционы и свопы. Производные ценные бумаги фиксируют права и обязанности участников контракта при срочных сделках. В соответствии с этими правами одна из сторон приобретает возможность купить или продать по заранее оговоренной цене и в указанный срок заданное количество одного из видов основных ценных бумаг, а другая сторона обязана обеспечить реализацию этой сделки.

    Российское  законодательство всегда выделяло различные  группы среди ценных бумаг⁴. Если проанализировать содержательную сторону каждого вида ценных бумаг, то все их виды, указанные в Гражданском Кодексе РФ (ст.143), могут быть разделены на три группы, исходя из характеристики их правовой природы.

    Такие виды ценных бумаг, как акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, составляют первую группу, которую  можно условно именовать ценными  инвестиционными бумагами. Они представляют собой совокупность имущественных  прав, принадлежащих инвестору, обладающих при этом высокой степенью риска, связанного с возможной потерей  средств, затраченных на их приобретение.

      Такие виды российских ценных бумаг как вексель, чек, коносамент, банковская сберегательная книжка на предъявителя, составляют вторую группу ценных бумаг, которую можно обозначить как "Коммерческие ценные бумаги",   имеющие сходные характеристики с так называемыми "Обращаемыми документами".

    Третью  группу ценных бумаг составляют ценные государственные бумаги. Прежде всего, это государственные облигации (сюда относятся государственные казначейские обязательства, "золотые сертификаты" и другие инструменты). Они не могут быть отнесены к группе "Инвестиционных ценных бумаг", т.к. не являются рискованными благодаря высокой степени гарантий по выплатам со стороны государства. Сюда же относятся и ценные приватизационные бумаги, которые в силу их уникальности могут характеризоваться как особый вид варранта, поскольку дают право на получение акций приватизированного предприятия.

    Краткая характеристика «Классических» ценных бумаг.

    Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации⁵. Различают обыкновенные и привилегированные акции.

    В общем виде, обыкновенная акция представляет собой право на совладение компанией. Обыкновенные акции оплачиваются по остаточному принципу в том смысле, что держатели обыкновенных акций могут получить какие-либо платежи только после того, как сделаны выплаты кредиторам и держателям привилегированных акций, т.е. источником выплаты дивидендов является чистая прибыль общества.

    Привилегированная акция, как и облигация, обеспечивает гарантированный доход и право на получение ее стоимости при ликвидации компании до выплат по обыкновенным акциям. Доход по привилегированной акции может выплачиваться в виде дивидендов и в виде конвертируемых облигаций. Привилегированные акции делятся на:

а) Привилегированные  имеют ряд привилегий в обмен  на право голоса. У их собственника определена величина дохода в момент выпуска и размещения ценных бумаг. Определен размер ликвидационной стоимости. Приоритет при начислении этих выплат по отношению к обыкновенным.

б) Кумулятивные (накапливающие). Привилегии — те же. Сохраняется и накапливается  обязательство по выплате дивидендов. Фиксированный срок накопления дивидендов. При невыплате дивидендов права  голоса не получают.

    Акция учредительская (аналог привилегированных акций) — распространяемая среди учредителей акционерных компаний и дающая им некоторые преимущественные права. Держатели таких акций могут: иметь дополнительное количество голосов на собрании акционеров; пользоваться первоочередным правом на получение акций в случае их последующих эмиссий; играть главную роль в решении всех вопросов, связанных с деятельностью акционерных компаний.

    По  степени надежности акции делятся на: 1) низкокачественные; 2) высококачественные; 3) среднего качества; 4) свободно обращающиеся; 5) ограниченно обращающиеся. К ограниченно обращающимся можно отнести ванкулированные акции, которые можно отчуждать только с согласия эмитента.

    Одной из характеристик акции, является ее номинал — условная величина, выражаемая обычно в денежной форме и определяющая долю имущества акционерного общества, которая приходится на одну акцию. На основе номинала рассчитывается сумма дивидендов, выплачиваемая акционеру. Основной характеристикой акции является ее курсовая стоимость (курс акции) — величина, показывающая, во сколько раз текущая цена акции (цена, по которой ее можно приобрести в настоящее время на рынке) выше номинала. Важным свойством акции, отличающим ее от других ценных бумаг, является то, что акция дает ее владельцу право на управление предприятием, которое реализуется на общем собрании акционеров. Влияние акционера прямо пропорционально размеру средств, вложенных им в уставный капитал акционерного общества.

    Подводя итог вышесказанному, можно сказать, что в отличие от облигаций, акции не имеет гарантированной стоимости погашения, а также установленного твердого размера дохода. Размер дивидендов зависит от чистой прибыли компании, величина которой весьма нестабильна и не может быть ни кем гарантирована (дивидендная доходность, как правило, всегда ниже, чем доходность облигаций). Акции являются наиболее интересным инструментов для активных инвесторов, поскольку динамика изменения их стоимости является наибольшей по сравнению с другими ценными бумагами. Вследствие этого акции обладают потенциально большей доходностью за счет своей высокой волатильности. В ситуации, когда рынок "растет" и стоимость ценных бумаг повышается, доход инвестора формируется вследствие покупки акций по более низкой цене (открытие "длинной позиции" или "long") и последующей продажей этих акций по более высокой цене. В случае понижательной тенденции на рынке (рынок "падает") доход инвестора формируется от первичной продажи по более высокой цене акций, взятых в заем с использованием сделки репо (открытие "короткой позиции" или "short") с последующей покупкой по более низкой цене (купленные акции при этом возвращаются вследствие исполнения обязательств по сделке репо). Разница между стоимостью акций в момент открытия "короткой позиции" и стоимостью в момент закрытия позиции (покупка акций на бирже и их возврат контрагенту по сделке репо) и есть доход клиента на "падающем" фондовом рынке⁶.

    Облигация – это долговая ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ее номинальную стоимость в оговоренный срок и выплатить причитающийся доход (в виде процента от номинальной стоимости облигации или разницы между ценой покупки и ценой погашения). Облигации вправе выпускать государство, местные органы (муниципалитеты), предприятия, компании, корпорации на самые разные сроки (от года до 25 лет). Часто их выпуск носит целевой характер - для финансирования конкретных программ или объектов, доход от которых в дальнейшем служит источником для выплаты дохода по облигациям⁷. Экономическая суть облигаций очень похожа на кредитование, но не требует оформления залога и упрощает процедуру перехода права требования к новому кредитору.

    Классификация облигаций достаточно разнообразна и зависит от положенного в  ее основу признака.

В зависимости от эмитента, выделяют:

государственные облигации - ценная бумага, эмитированная с целью покрытия бюджетного дефицита от имени правительства или местных органов власти, но обязательно гарантированная правительством; муниципальные (местных органов управления); корпоративные (предприятий и акционерных обществ); иностранные (зарубежных заемщиков).

    Государственные облигации являются наиболее надежным инструментом, но одновременно и наименее доходным. Однако получить более высокую прибыль позволит вложение средств в корпоративные облигации.

По  типу получаемого дохода:

- дисконтная облигация - доходом является дисконт (разница между ценой покупки и ценой продажи (погашения) облигации). Как правило, такие облигации являются краткосрочными и выпускаются на срок не превышающий 1 год. Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала. Чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная цена облигации. Примеры дисконтных облигаций - ГКО, БОБР⁸;

- купонная облигация с фиксированной процентной ставкой - доход получается в виде заранее известных купонных платежей (периодически выплачиваемого процента), выплачиваемого, как правило, раз в квартал или 6 месяцев (реже год). Подобные облигации выпускаются на сроки от 1 года и больше. Информация о купонах указывается в проспекте эмиссии облигации. К этому типу облигаций относятся ОФЗ⁹, ОВГВЗ¹⁰, большинство еврооблигаций;

- купонная облигация с плавающей процентной ставкой - с переменным купоном, размер которого привязывается к некоторым макроэкономическим

показателям: к доходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских  кредитов (LIBOR-Лондонская межбанковская ставка предложения, EURIBOR- Европейская межбанковская ставка предложения, MOSPRIME- Московская межбанковская ставка предложения).

По  способу регистрации облигации бывают:

- именные — владельцы этих облигаций регистрируются в особой книге, поэтому такие облигации обычно бескупонные;

- на предъявителя — имеют специальный купон, являющийся свидетельством права держателя облигации на получение процентов по наступлении соответствующего срока.

По физической форме выпуска облигации делятся на:

- документарные (т.е. отпечатанные типографским способом, в виде бланков, сертификатов и т.д.) и бездокументарные (существующие в электронной форме, в виде записей компьютерных файлов на магнитных носителях).

    По сроку обращения различают краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (от 5 до 30 лет) и бессрочные облигации (сроки могут варьировать в зависимости от особенностей законодательств конкретных стран). Подводя итог, можно сказать, что облигации наряду с акциями, играют в мире экономики и финансов колоссальную роль. Облигации имеют относительно высокую номинальную стоимость и ориентированные на состоятельных и институциональных инвесторов - в этом заключается одно из их  отличий от акций,  номинальная стоимость которых устанавливается на более широкий круг инвесторов. Номинальная стоимость для облигаций является важным параметром, значение которого не меняется в течение срока действия облигационного займа. По первоначальной установленной величине номинала облигации погашаются после окончания срока их обращения. В отличии от акций облигации приносят держателям фиксированный текущий доход (процент по ним должен выплачиваться и при убыточности). В отличие от акций, стоимость облигаций не подвержена резким колебаниям.

    Инвестиции в облигации - наиболее надежное вложение средств на рынке ценных бумаг.