Оценка потребности в капитале

      б) постоянная часть оборотных активов (неизменная часть их размера, не зависящая от сезонных и других циклических особенностей производственно-коммерческой деятельности);

      в) переменная часть оборотных активов (варьирующая их часть, определяемая сезонным или другим циклическим возрастанием объема производственно-коммерческой деятельности).

      2. Метод оптимизации структуры  капитала по критерию его стоимости.  Стоимость капитала дифференцируется  в зависимости от источников  его формирования. В процессе  оптимизации структуры капитала  по этому критерию исходят из возможностей минимизации средневзвешенной стоимости капитала.

      3. Метод оптимизации структуры  капитала по критерию эффекта  финансового левериджа. Этот эффект заключается в повышении рентабельности собственного капитала при увеличении удельного веса заемного капитала в общей его сумме до определенных пределов.

      Предельная  доля заемного капитала, обеспечивающая максимальный уровень эффекта финансового  левериджа, будет характеризовать  оптимизацию структуры используемого капитала по этому критерию [9]. 

      Этапы оптимизации структуры капитала

      Оптимизация структуры капитала является одной  из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе менеджмента  его формированием при создании предприятия. Процесс оптимизации  структуры капитала предприятия осуществляется по следующим этапам:

      1) Анализ величины и состава  капитала за ряд периодов, а  также анализ тенденций изменения  структуры.

      Анализ  капитала предприятия. Основной поставленной задачей этого анализа является выявление тенденций динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияния на финансовую устойчивость и эффективность использования капитала.

      2) Оценка ключевых факторов, определяющих  структуру капитала. Факторы: - отраслевые  особенности хозяйственной деятельности; - уровень прибыльности текущей деятельности; - стадия жизненного цикла предприятия и другие.

      На  второй стадии анализа рассматривается  система коэффициентов финансовой устойчивости предприятия, определяемая структурой его капитала. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и изучаются в динамике следующие коэффициенты:

      а) коэффициент автономии. Он позволяет  определить в какой степени используемые предприятием активы сформированы за счет собственного капитала, т.е. долю чистых активов предприятия в обшей их сумме; 

      КА = СК / А 

      где КА - коэффициент автономии;

      СК - сумма собственного капитала;

      А - сумма активов (или всего используемого  капитала).

      б) коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования). Он позволяет установить какая сумма заемных средств привлечена предприятием на единицу собственного капитала; 

      КФ = ЗК /СК 

      где КФ - коэффициент финансирования;

      ЗК - сумма используемого заемного капитала;

      СК - сумма собственного капитала.

      в) коэффициент долгосрочной финансовой независимости. Он характеризует отношение суммы собственного и долгосрочного заемного капитала к общей сумме используемого предприятием капитала и позволяет, выявить финансовый потенциал предстоящего развития предприятия; г) коэффициент соотношения долго- и краткосрочной задолженности. Он позволяет определить сумму привлечении долгосрочных финансовых кредитов в расчете на единицу краткосрочного заемного капитала, т.е. характеризует политику финансирования активов предприятия за счет заемных средств.

      Анализ  финансовой устойчивости предприятия  позволяет оценить степень стабильности его финансового развития и уровень финансовых рисков, генерирующих угрозу его банкротства

      3) Осуществление многовариантных  расчетов по нахождению оптимальной структуры капитала.

      На  третьей стадии анализа оценивается  эффективность использования капитала в целом и отдельных его элементов. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и рассматриваются в динамике следующие основные показатели:

      а) срок оборота капитала. Он характеризует  число дней, в течение которых осуществляется один оборот собственных и заемных средств, а также капитала в целом. Чем меньше срок оборота капитала, тем выше при прочих равных условиях эффективность его использования на предприятии, так как каждый оборот капитала генерирует определенную дополнительную сумму прибыли;

ПОк = К / Ро

где ПОк - период оборота капитала, дней;

      К - средняя сумма капитала предприятия  в рассматриваемом периоде (определяемая как средняя хронологическая);

      Ро - однодневный объем реализации товаров  в рассматриваемом периоде;

      б) коэффициент рентабельности всего  используемого капитала. По своему численному значению он соответствует коэффициенту рентабельности совокупных активов, т.е. характеризует уровень экономической рентабельности;

      УРк = П х 100 / К

      где Урк- уровень рентабельности всего используемого капитала, в %;

      П = сумма прибыли предприятия в  рассматриваемом периоде;

      К - средняя сумма капитала предприятия  в рассматриваемом периоде;

      в) коэффициент рентабельности собственного капитала. Этот показатель, характеризующий достигнутый уровень финансовой рентабельности предприятия, является одним из наиболее важных, так как он служит одним из критериев формирования оптимальной структуры капитала.

      Урск = П х 100 /СК

      где УРск - уровень рентабельности собственного капитала, в %;П - сумма прибыли предприятия в рассматриваемом периоде:СК - средняя сумма собственного капитала предприятия в рассматриваемом периоде;

      г) капиталоотдача. Этот показатель характеризует  объем реализации продукции, приходящейся на единицу капитала, т.е. в определенной мере служит измерителем эффективности операционной деятельности предприятия;

      Ко = Р / К

      где Ко - капиталоотдача;

      Р - сумма реализации товаров в рассматриваемом  периоде;

      К - средняя сумма капитала в рассматриваемом  периоде;

      д) капиталоемкость реализации продукции. Он показывает, какой объем капитала задействован для обеспечения выпуска единицы продукции и является базовым для моделирования потребности в капитале в предстоящем периоде с учетом отраслевых особенностей оп Ке = К / Р

      где Ке - капиталоемкость товарооборота;

      К - средняя сумма капитала в рассматриваемом  периоде;

      Р - сумма реализации товаров в рассматриваемом  периоде.ерационной деятельности.

      4) Оптимизация структуры капитала  по критерию минимизации его  средневзвешенной цены. Оптимизация  основывается на предварительной оценке собственных и заемных источников при разных условиях их привлечения и расчетах средневзвешенной цены капитала [10].

3. Оценка потребности  в капитале  
3.1 Эффективность использования основного капитала 
 

     Эффективность   использования   основного    капитала    оценивается посредством общих и частных показателей.  Наиболее  обобщающим  показателем, отражающем уровень использования основного капитала является фондоотдача.

     Существуют  несколько  методов  его  расчета.  Самый  распространенный метод - метод расчета по валовой продукции  -  заключается  в  сопоставлении стоимости  валовой  продукции  и  среднегодовой  и  среднегодовой  стоимости основного капитала.

       Метод расчета фондоотдачи по   собственной   продукции   позволяет исключить  влияние  изменения  доли  покупных  изделий   и   полуфабрикатов.

     Несмотря  на положительные стороны этого  метода, он  также  не  совсем  точно отражает уровень использования основного капитала. Дело в том, что  общество интересует не объем валовой или собственной  продукции,  а  вновь  созданная стоимость [11].

       Пример. Допустим, что в базисном году стоимость валовой достигла  400 млн.руб., а материальные затраты  составили  120  млн.руб.,  из  которых  40 млн.руб. приходилось на покупные изделия  и  полуфабрикаты.  Таким  образом, стоимость  собственной  продукции  составила  360  млн.руб.  При   стоимости основного капитала в  200  млн.руб.  фондоотдача,  рассчитанная  по  валовой продукции, составила:  Фовал=400/200=2  руб.,  а  по  собственной  продукции Фовал.=360/200=1,8 руб.

             Предположим, что в отчетном году валовая продукция увеличилась в 1,3 раза, а материальные затраты  возросли  до  240  млн.руб.,  из  которых  120 млн.руб. приходилось на  покупные  изделия  и  полуфабрикаты.  В  результате стоимость валовой продукции увеличилась на 120  млн.руб.  (400(1,3-1,0))  за счет роста цен на материалы и покупные изделия  и  полуфабрикаты. Стоимость собственной продукции возросла до 400 млн.руб. Следовательно, при  стоимости основного капитала на уровне базисного года

      (Окб=200 млн.руб.)

      ФОвал.=520/200=2,6 руб.

      ФОсоб.=400/200=2 руб.

      При расчете по условно чистой  продукции (УЧП) фондоотдача осталась  бы неизменной, так как УЧПбаз.=400-120=280 млн.руб.;

      УЧПотч.=520-280=240 млн.руб. 

          Таким образом, несмотря  на  повышение  фондоотдачи,  рассчитанной  по валовой и собственной продукции, дополнительного  прироста  вновь  созданной стоимости по сравнению с базисным годом не произошло.

          Фондоотдача, рассчитанная по чистой и условно чистой продукции,  может быть представлена: 

      ФОчп=ЧП/ОКср.г.=(ВП-(МЗ+ОКср.г.На))/ОКср.г.

      ФОучп-УЧП/ОКср.г.-(ВП-МЗ)/ОКср.г.

Где ЧП - чистая продукция;

      УЧП - условно чистая продукция,  она отличается от чистой продукции  на

величину  амортизационных отчислений;

      ОКср.г. - среднегодовая стоимость  основного капитала. 

          При расчете фондоотдачи по  чистой или условно-чистой  продукции   можно устранить  влияние  различной   материалоемкости.   Однако   при   этом   не учитывается  изменения  ассортимента,  удельного  веса  изделий  с   высокой рентабельностью,  стоимости   и   количества   перерабатываемого   сырья   и материалов. Несмотря на это, методы расчета фондоотдачи по чистой и  условно чистой продукции, а также прибыли являются наиболее  применяемыми,  так  они позволяют более четко  и  методологически  четко  учесть  влияние  различных факторов  и  исключить  их  искусственное   воздействие   на   эффективность использования основного капитала.

          Критерием  валовой  фондоотдачи  является  соотношение  между  темпами роста валовой продукции  и  основного  капитала.  Этот  критерий  обусловлен объективным законом экономики общественного труда.

          Частные показатели характеризуют  отдельные стороны использования  всей совокупности  основного  капитала   либо   какой-то   ее   части,   например оборудования или производственных площадей. Они  могут  быть  абсолютными  и относительными, натуральными, условно-натуральными, стоимостными [12].