Экономический риск

Подобный переток может  вызвать снижение уровня процентных ставок (в развитых странах они  и так низкие). В результате уменьшится доходность финансовых операций, что  вынудит банки проводить более  агрессивную политику с целью  увеличить прибыль. В условиях невысокой  доходности они будут менее строго оценивать качество активов и  начнут проявлять интерес к более  высокодоходным и одновременно высокорискованным  сферам вложения средств.

Как справедливо указывал глава Банка Японии, «большинство участников рынка вряд ли смогут противодействовать давлению со стороны акционеров относительно необходимости повышать доходность операций». Данные обстоятельства показывают, сколь хрупка достигнутая стабилизация и сколь высоки риски мировой экономики и отдельных стран — вплоть до возможного наступления страновых дефолтов в будущем с формированием предпосылок масштабного геополитического кризиса в мире.

Еще одно важное обстоятельство, определяющее будущие риски, — избыток  глобальной ликвидности. В результате масштабных антикризисных «вливаний» в ряде стран рост денежной массы  ведущих экономик значительно опередил рост их ВВП. Эти тенденции еще больше усилятся ввиду планируемого США очередного увеличения своей эмиссии.

С учетом рассмотренных тенденций  в мировой экономике обратимся  к ситуации в России. О целесообразности повысить роль других валют (помимо доллара) и золота при формировании международных  резервов России в условиях глобальной финансовой нестабильности мы говорили еще на начальном этапе кризиса.

Необходимо было также  пересмотреть подходы Банка России к формированию ликвидности в  российской экономике, сместив центр  тяжести с международных источников на внутренние. На первых порах кризис внес коррективы в политику ЦБ РФ. Уже в конце 2007 г.(когда отмечались первые признаки кризисных процессов в мире) фактически впервые за многие годы в «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2008 год» было предусмотрено постепенное сокращение роли международного фактора в формировании денежной базы в планируемый период (до 2010 г.). Годом позже—в 2008 г. — в «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2009 годи период 2010 и 2011 годов», пересмотренной в условиях кризиса и принятой в окончательной редакции в конце года, при формировании денежного предложения был усилен акцент на росте внутренних источников (чистых внутренних активов) при уменьшении роли внешнего фактора. Главным источником экономического роста в России будут внешние ресурсы. Но в силу специфики современных международных финансов такой выбор характеризуется серьезными рисками. Масштабные и часто непредсказуемые перетоки финансовых ресурсов между странами уже не раз приводили к валютным и финансовым кризисам в мире. С учетом политики глобальной открытости многих стран фактического демонтажа соответствующих механизмов регулирования становится все меньше инструментов противодействия указанным негативным тенденциям. В таких условиях целесообразность опоры на внешние источники финансирования экономического роста представляется спорной.⁴¹

В мире, и в российской экономике вновь начинают формироваться  подходы, которые либо уже привели  в прошлом к возникновению  кризисных процессов (как в ведущих  странах), либо усугубили кризисные  тенденции (как в России). Поскольку  глобальные риски остаются высокими, необходимо создать механизмы, нейтрализующие действие внешних шоков. В связи  с этим рассмотрим ряд актуальных вопросов.

1. Очевидно, нужны механизмы  замещения внешних источников  финансовых ресурсов внутренними.  Следует серьезно пересмотреть  сложившиеся подходы к формированию денежного предложения: роль экспортной выручки и внешних займов должна балансироваться внутренними механизмами формирования ресурсов с учетом потребностей национальных экономических участников, в первую очередь неэкспортных отраслей. В гораздо более развитых экономиках мира (США, Япония и др.) ведущую роль в этом процессе играют денежные власти.⁴²

2. Даже на зрелых рынках именно монетарные власти формируют основу «длинных» финансовых ресурсов в экономике. Когда иностранный центральный банк покупает у своего минфина «длинную» бумагу, он фактически осуществляет целевую эмиссию на длительный срок, предоставляя тому «длинный» кредит, который затем поступает в экономику и посредством мультипликатора формирует многоуровневый пласт «длинных» ресурсов с разными сроками. В отсутствие таких подходов мы будем зависеть от возможности (или невозможности) привлечь эти ресурсы на внешних рынках.⁴³

3. Нужно быть готовыми  к рискам, связанным с чрезмерной  волатильностью валютных курсов, в том числе вызванной избытком  глобальной ликвидности и ее  перемещением по миру. Движение  «горячих» денег (особенно когда  их становится все больше) может  серьезно дестабилизировать экономику  разных стран и вновь заставить  их использовать рычаги контроля  за движением капиталов. С подобными  рисками сталкивается и российская  экономика, поэтому необходимо  продумать меры по их нейтрализации.

4. Избыточный приток капитала  может сопровождаться удорожанием  рубля. Стоит отметить, что его удорожание (как динамическая тенденция) само по себе стимулирует приток спекулятивного капитала, ведь впоследствии можно продать подорожавшие рубли и капитализировать прибыль. В то же время статично более дорогой рубль может быть своего рода фильтром, делая такие спекулятивные притоки менее эффективными.

5. В «геоэкономическом»  плане следует также помнить,  что рублевое пространство —  это то, что формируется и управляется  национальными денежными властями  и национальными экономическими  субъектами. От того, насколько «весомой»  и стабильной будет эта рублевая  среда в международной финансовой  системе, зависят вес и место  страны (а стало быть — и  ее компаний и банков) в мире.⁴⁴

В силу разнообразия нынешних вызовов и рисков необходимы различные  меры по их уменьшению. Какими они будут  — решать регуляторам и участникам рынка. Однако в современном мире все более актуальными становятся подходы, основанные на разумном практицизме, когда все больше стран начинают действовать в соответствии со здравым  экономическим смыслом. Часто это  противоречит подходам или теоретическим  догмам, которые доминировали в «обычное»  время. Чтобы адекватно противодействовать возникающим новым рискам, нужно  использовать весь набор мер, которые  могут потребоваться в конкретной ситуации. Чем быстрее мы начнем руководствоваться здравым экономическим  смыслом, чем более разумными  и взвешенными окажутся наши решения, тем больше возможностей будет у  нашей экономики успешно развиваться  в новых условиях.

¹ Антонова О.Ю. Анализируя риски. // Финансовое управление компанией, 2006, № 9. – с. 40

² Клейнер Г.Б. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. // Экономика и жизнь, 2007, № 3. – с. 20

³ Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций.  – 2-е изд. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко.», 2003. – с. 6

⁴ Найт Ф.Х. Риск, неопределенность и прибыль / Пер.  англ. – М.: Дело, 2003. – с. 225

⁵ Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций.  – 2-е изд. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко.», 2003. – с. 7

⁶ Буянов В.П. Управление рисками (рискология) – М.: Экзамен,2002. – с. 95

⁷Буянов В.П. Управление рисками (рискология) – М.: Экзамен,2002. – с. 93

⁸ Рэдхэд К. Хьюс С. Управление финансовыми рисками – М.:

⁹ Непомнящий А.В. Финансовая среда и предпринимательские риски – М.: Новосибирск, 2008

¹⁰ Газета «Бизнес и банки» № 36 сентабрь 2009 М.А. Поморина «интегрированный риск-менеджмент как инструмент системы стратегического управления»

¹¹ Буянов В.П. Управление рисками (рискология) – М.: Экзамен,2002. – с. 99

¹² Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения – М.: Издательство «Дело и сервис», 2000. – с. 20

¹³ Буянов В.П. Управление рисками (рискология) – М.: Экзамен,2002. – с. 99

¹⁴ Лысенко Д. Как управлять рисками. Типы и виды рисков //Аудит и налогообложение – 2009 - №10 – с.3

¹⁵ Лысенко Д. Как управлять рисками. Типы и виды рисков //Аудит и налогообложение – 2009 - №10 – с.3

¹⁶ Газета «Бизнес и банки» № 36 сентабрь 2009 М.А. Поморина «интегрированный риск-менеджмент как инструмент системы стратегического управления»

¹⁷ Серегин Е.В.  Предпринимательские риски. – М.: Издательство Финансовой академии, 1995.

¹⁸ Буянов В.П. Управление рисками (рискология) – М.: Экзамен,2002. – с. 93

¹⁹ Williams A., Heins W. Risk Management and Insurance. – 6-th. – Efition, NY, McGraw-Hill Book Company,1998. – P. 33.

²⁰ Пикфорд, Джеймс. Управление рисками. (Пер. с англ. О.Н. Матвеевой). – М.: ООО «Вершина», 2006. – с.79

²¹ Варечкина А., Таран С.  Риск-менеджмент в системе управления// Общество и экономика, №1, 2007

²² Пикфорд, Джеймс. Управление рисками. (Пер. с англ. О.Н. Матвеевой). – М.: ООО «Вершина», 2006. – с.33

²³ Paul-Choudhury S. Converging Risk, Part 1 Risk Management Magazine/ April 2002. – P. 80.

²⁴ Вяткин В.Н., Гамза В.А., Екатеринославский Ю.Ю., Иванушко П.Н. Управление рисками фирмы. Программы интерактивного риск-менеджмента. – М.: «Финансы и статистика», 2006.- с.231

²⁵ Вяткин В.Н., Гамза В.А., Екатеринославский Ю.Ю., Иванушко П.Н. Управление рисками фирмы. Программы интерактивного риск-менеджмента. – М.: «Финансы и статистика», 2006.- с.232

²⁶ Пикфорд, Джеймс. Управление рисками. (Пер. с англ. О.Н. Матвеевой). – М.: ООО «Вершина», 2006. – с.84

²⁷ Пикфорд, Джеймс. Управление рисками. (Пер. с англ. О.Н. Матвеевой). – М.: ООО «Вершина», 2006. – с.85

²⁸ Лысенко Д.В. журнал «Аудит и налогообложение»  издательство  «Аудит и налогообложение»

²⁹ Enterprise Risk Management in Insurance industry: 2002 Benchmarking Survey Report. Tillinghast – Towers Perrin, Parsipanny, NJ, 2002.

³⁰ Пикфорд, Джеймс. Управление рисками. (Пер. с англ. О.Н. Матвеевой). – М.: ООО «Вершина», 2006. – с.326

³¹  Головина Т.А. Методика оценки затрат и показателей риска в условиях выбор эффективного  варианта производственной деятельности предприятия

³² Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций.  – 2-е изд. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко.», 2003. – с. 275

³³ Куликова Е.Е. Управление рисками. Инновационный аспект. – М.: «Бератор-Паблишинг» 2008, с.183

³⁴ Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций.  – 2-е изд. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко.», 2003. – с. 326

³⁵ Куликова Е.Е. Управление рисками. Инновационный аспект. – М.: «Бератор-Паблишинг» 2008, с.183

³⁶ Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций.  – 2-е изд. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко.», 2003. – с. 331

³⁷ Гребнев А. А., Цаприлов Д.А. «Деревативы и их место среди финансовых инструментов№// «Управление корпоративными финансами» 2010

³⁸ Гребнев А. А., Цаприлов Д.А. «Деревативы и их место среди финансовых инструментов№// «Управление корпоративными финансами» 2010

³⁹ Ершов М.  Риски посткризисного мира//Вопросы экономики 2010-№12

⁴⁰ Подробнее см.: www.ershovm.ru, а также: Ершов М. В . Финансовый кризис. Что даль-

ше? М.: Экономика. [2011].

⁴¹ Ершов М.  Экономический рост: новые проблемы и новые риски//Вопросы экономики 2006-№12

⁴² Подробнее см.: Ершов М. О финансовых механизмах экономического роста //Вопросы экономики. 2002. № 12, а также: Ершов М. В . Финансовый кризис. Что дальше?;

www.ershovm.ru.

⁴³ Ершов М. Об актуальных экономических задачах // Вопросы экономики. 2004. № 12.

⁴⁴ Ершов М. Об актуальных экономических задачах // Вопросы экономики. 2004. № 12.