Способы учета риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционных проектов

    В словаре В.И. Даля риск определяется как предприимчивость, действие наудачу в надежде на счастливый исход. СИ. Ожегов в первую очередь рассматривает риск как возможную опасность. Достаточно часто встречается определение, что риск - это опасность, угрожающая успешному результату.

    В некоторых изданиях дается определение  риску, как деятельности физического  лица (предпринимателя) или юридической  структуры (предприятия) в ситуации неопределенности относительно вероятного результата, когда принимающий решение человек или управленческий аппарат, не будучи в состоянии твердого убеждения однозначно предугадать, добьется ли он выигрыша или будет проигрыш, оказывается перед неизбежностью выбора конкретного решения из нескольких альтернативных вариантов.

    В словаре Вебстера риск определяется как «опасность возможного убытка или ущерба», то есть риск относится к возможности наступления какого-либо неблагоприятного события.

    В современной экономической науке  нет однозначного понимания сущности риска. Это объясняется наличием многих, резко отличающихся друг от друга оценок различных аспектов этого явления. Оказывает свое влияние и фактор

    практически полного игнорирования данного  экономического явления, как предмета научного исследования, как реального  механизма, непосредственно влияющего на производство со стороны государственных законодательных структур и органов управления хозяйствующих субъектов.

    Необходимо  отметить, что все определения  риска базируются или исходят из непосредственных причин риска и их неопределенности в свершении. То есть такие формулировки, как «риск - это неуверенность в будущем», или, «риск - это негативное отклонение от намеченной цели, риск - это угроза, опасность возникновения ущерба» и т.д., абсолютно правомерны.

    Лингвистическое происхождение слова «риск» многими учеными относится к старинным испанским и португальским корням, где оно обозначало слова «скала», «утес». То есть мы можем предположить, что в далеком прошлом мореплаватели понимали под этим словом опасность кораблям. Понятие «риск» применяли в отдельных случаях еще римские юристы, но наиболее активно этот термин начали изучать в конце XIX - начале XX века. В современной западной экономической литературе используется понятие риска в гражданском и торговом праве, в системе страхования, при осуществлении банковских и биржевых операций, при анализе эффективности инвестиционных проектов.

    Существует  множество определений, когда риск определяется как деятельность, связанная с возможным ущербом, затратами или потерей экономического эффекта, возникающих при реализации определенного планового варианта в неоптимальных условиях. Другой аспект проблемы связан с тем, что риск определяется как деятельность в надежде на успешный исход или возможность получения дополнительного выигрыша.

    Многие  определения, применяемые в современной  экономической литературе основываются на формах и методах воздействия на риск. Такие определения необходимо предметно анализировать, чтобы не произошло непроизвольной подмены сути понятия «риск» и «авантюра». Например, предлагается   определение,   формулирующее  возникновение ситуации, в которой решение изначально содержит явно необоснованный риск. Это авантюра, т.е. начинание, осуществляемое без учета условий, возможностей и реальных сил, в расчете на случайный успех и, как правило, обреченное на провал. Возможна и следующая формулировка: авантюра -предпринимательский проект, при осуществлении которого объективно отсутствуют предпосылки реализации задуманной цели.

    Риск, как экономическая категория, присутствует в основном при возникновении рыночных отношений, но определенные виды риска характерны и для государственной плановой экономики. В современной экономической науке принято выделять следующие виды риска (в некоторых случаях взаимодополняющие друг друга), относительная значимость которых неодинакова для различных видов предпринимательства и производственной деятельности и которая постоянно меняется с течением времени.

    Производственный  риск обусловлен изменчивостью процесса производства, вызванной постоянно действующими различными непредсказуемыми факторами. На данный вид риска оказывают существенное влияние большинство экономических рисков, многие из них являются составляющими или исходящими для возникновения производственного риска. В агропромышленном комплексе к постоянным факторам промышленного риска можно отнести погодные условия, болезни, вредителей растений и животных, временной фактор. Для сельскохозяйственного производства характерно периодические колебания размеров урожая, качества продукции (например, клейковина зерна), темпов прироста живой массы скота, рациона кормления, падежа скота, сроков службы техники и другие. Производственный риск выражается в невыполнении предприятием своих планов и обязательств по производству продукции, товаров или услуг, других видов производственной деятельности в результате как неблагоприятного воздействия внешней среды, так и неправильного использования техники и оборудования, основных и оборотных фондов, сырья, энергоресурсов, рабочего времени и т.д. Возможные причины возникновения - гибель или повреждение оборудования, возможное снижение предполагаемых объемов производства, рост материальных и других затрат, повышение ставки налогов, нарушение сроков поставки сырья и комплектующих деталей и т.д.

    Рыночный риск - этот вид риска вызван переменчивостью и непредсказуемостью цен на продукцию и цен на такие производственные факторы, как материальные ресурсы, сырье, энергетику, транспорт и т.д. В свою очередь, непостоянство цен отражает изменение спроса и предложения.

    Финансовый  риск — связан с финансовым обеспечением производства и вероятной возможностью невыполнения финансовых обязательств. Рост объемов и стоимости кредитов, непредвиденное движение денежных средств создают угрозу невозможности выплат по всем имеющимся обязательствам, что в итоге создает устойчивую вероятность наступления банкротства. Причиной риска может быть и обесценивание инвестиционно-финансового портфеля вследствие изменения валютных курсов.

    Риск  устаревания. Основными причинами возникновения являются существующие многолетние способы производства, требующие постоянных определенных капитальных вложений. Данные производства могут оказаться устаревшими при освоении новых технологий. Риск здесь может заключаться в том, что внедряемые инновационные технологии принимаются слишком рано (к их использованию и применению могут оказаться неподготовленными потребители продукции, организации-смежники, сбытовые торговые организации и т.д.) или слишком поздно.

    Риск  ущерба от несчастного  случая. Этот традиционный источник риска, существующий при всех видах общественно-экономических формаций, подразумевает ущерб, который причиняется имуществу физических и юридических лиц последствиями пожаров, стихийных бедствий (наводнения, землетрясения, грады, бури, ураганы, оползни, сели, смерчи-торнадо, тайфун, циклон и т.д.) или хищений. Следует учитывать такую особенность, что сумма страховки от таких потерь может оказаться заниженной из-за инфляции.

    Юридический риск. Основным фактором возникновения данного вида риска является непостоянство и неопределенность норм законодательства, правительственных актов и программ, несовпадение огромного количества подзаконных актов (инструкций, комментарий, постановлений, дополнений, разъяснений и т.д.) с основными утвержденными законами. Изменения законодательной базы, отражающие перемены в общественных настроениях. Наиболее часто подвергаются изменениям такие области, как охрана окружающей среды, контроль за использованием химикатов и вредных веществ. Кроме того, руководители предприятий и организаций могут быть подвергнуты различным видам наказаний (вплоть до заключения под стражу) из-за несчастных случаев на производстве.

    Человеческий  фактор риска. Данный, традиционный вид риска характеризуется существующим постоянно фактором непредсказуемости в отношении характера, состояния здоровья и поведения человека. Наиболее характерные примеры - потеря в самый ответственный момент производства ключевого работника-специалиста (немотивированный невыход на работу, алкогольный запой и т.д.), нечестность и ненадежность деловых партнеров, болезнь, материнство и детство ( часто повторяющийся невыход на работу из-за ухода за больным ребенком), старость, смерть.

    Коммерческий  риск - риск, совпадающий по некоторым признакам с рыночным риском, возникает в основном, в сфере обращения, в процессе реализации произведенных или закупленных товаров и услуг. Основными причинами возникновения коммерческого риска являются: снижение объема реализации вследствие изменения конъюнктуры, потери товара, повышения закупочной цены товара и издержек обращения.

    Экономический риск - признаки экономического риска встречаются практически во всех видах рассматриваемых рисков. Определяется нарушением порядка экономической деятельности предприятия и недостижением запланированных основных показателей. Экономический риск возникает при неблагоприятной ситуации на потребительском рынке или при управленческих просчетах руководства предприятия.   Проявлением этого вида риска выступает невыполнение плана производства, плана реализации товара, превышение запланированной суммы издержек обращения и т.д.

    Ценовой риск — часто встречающийся и наиболее опасный вид риска для предприятий сферы обращения.  В деятельности предприятий торговли он проявляется в виде повышения уровня цен закупки товаров при сохранение или снижении уровня цен их реализации; в снижении уровня цен реализации товаров на потребительском рынке при неизменном уровне цен их закупки; в повышении уровня цен и тарифов   на   услуги   сторонних   организаций   (транспортных, рекламных и т.д.).

    Валютный  риск. Вид риска, характерный для участников внешнеэкономической деятельности. Чаще всего проявляется в недополучении прибыли в результате непосредственного воздействия изменения обменного курса иностранной валюты, используемой во внешнеэкономических торговых операциях предприятия, на ожидаемые денежные потоки от этих операций. Импортируя товары, предприниматель проигрывает от повышения обменного курса соответствующей иностранной валюты по отношению к национальной. Снижение этого обменного курса ведет к финансовым потерям предпринимателей, осуществляющих экспорт товаров. Причиной возникновения валютного риска может служить правительственное решение, вызванное падением курса национальной валюты: ограничение на хождение иностранных валют, обмен денег, искусственное сдерживание роста заработной платы и др.

    Процентный  риск — состоит в непредвиденном изменении кредитной и депозитной процентной ставки на финансовом рынке. Процентный риск проявляется в финансовых потерях от снижения поступления денежных средств в процессе использования финансовых активов, в эмиссионной деятельности предприятия. Причинами возникновения этого вида риска является изменение конъюнктуры денежного рынка под воздействием государственного или рыночного регулирования учетной процентной ставки, уменьшение объема предложений свободных денежных ресурсов коммерческими банками, снижение спроса хозяйствующих субъектов на финансовые ресурсы. Рост процентных ставок отрицательно сказывается на деловой активности всех отраслей, связанных со строительством и инвестированием. Как следствие роста процентных ставок, может измениться обменный курс валюты, что в свою очередь влияет на рост деловой активности.

    Инфляционный  риск возникает в условиях высоких темпов общеэкономической инфляции и на современном этапе носит постоянный характер. Характеризуется возможностью обесценивания реальной стоимости капитала предприятия, хранимого в денежных активах и формируемого в отдельных финансовых фондах (например, амортизационный фонд).

    Инвестиционный  риск. В настоящем учебнике осуществляется подробный анализ различных видов инвестиционных рисков, их источников, причин возникновения, механизма минимизации и диверсификации. Краткая формулировка характеризует данный вид как возможность возникновения непредвиденных финансовых потерь в процессе инвестиционной деятельности. В самом общем плане выделим два основных вида инвестиционного риска - риск реального инвестирования (нарушение сроков работы, низкое качество, несоблюдение проектно-сметной документации, превышение размеров сметно-финансового бюджета инвестиционного проекта) и риск финансового инвестирования (снижение курсовой стоимости акций).

    Налоговый риск. Основными причинами возникновения налогового риска является вероятность введения новых налогов, увеличение уровня налоговых ставок, изменения условий и сроков уплаты налогов и налогового кредита, вероятность отмены действующих налоговых льгот. В случае изменения государственной налоговой политики может наступить вероятность налогового риска для государства - он проявится в виде сокращения налоговых поступлений в бюджет.

    Риск  неплатежеспособности характеризуется низким уровнем ликвидности оборотных активов и недостаточным опытом работы специалистов финансового направления, допустивших неравномерное поступление и расходование денежных средств.