Инвестиционные проекты

II и III стадии иногда  пересекаются, то есть инвестиции  могут продолжаться, но одновременно  осуществляется и деятельность  по выпуску продукции.

Так как финансирование является ресурсоограничивающим фактором реализации инвестиционных проектов, их отбор проводится с соблюдением следующих правил:

• составляется исчерпывающий список вариантов инвестиций;
• обеспечивается сравнимость альтернативных вариантов.

Привлекательность инвестиционных проектов, включенных в список вариантов инвестиций, оценивается по их эффективности и финансовой состоятельности.

1.3 Разработка инвестиционного  проекта

В зависимости от конкретного  вида реального инвестирования фирма  формулирует требования, предъявляемые  к разрабатываемому инвестиционному проекту. Для таких форм инвестирования, как замена оборудования или приобретение отдельных видов нематериальных активов, т.е. для форм инвестирования, которые не требуют больших финансовых вложений и финансируются только за счет собственных средств фирмы, инвестиционный проект является внутренним документом. Такой проект, как правило, включает в себя сокращенный перечень разделов и показателей, при этом в обязательном порядке рассматриваются цель осуществления инвестиционного проекта, его основные параметры, объем необходимых финансовых ресурсов, а также показатели эффективности данного инвестиционного проекта и календарный план его осуществления.

В случае осуществления таких  форм реального инвестирования. как новое строительство, реконструкция, которые требуют большого объема финансирования и для осуществления которых привлекаются внешние источники финансирования, перечень требований к инвестиционному проекту значительно возрастает. Поскольку это связано с привлечением внешнего финансирования, инвестор или кредитор должен иметь полное представление об инвестиционном проекте, в финансировании которого он принимает участие. В этом случае инвестиционный проект включает в себя стратегическую концепцию инвестирования, основные показатели маркетинговой, экономической и финансовой результативности, объемы необходимых финансовых ресурсов, сроки возврата средств, дополнительно привлеченных из внешних источников. Таким образом, инвестиционный проект позволяет в первую очередь предпринимательской фирме, а затем и внешним инвесторам всесторонне оценить ожидаемую эффективность и целесообразность осуществления конкретных реальных инвестиций.

Инвестиционный проект должен содержать определенный перечень основных разделов, эти разделы приведены  ниже.

Основные разделы инвестиционного  проекта:

1. Краткая характеристика инвестиционного проекта.
2. Основная идея проекта.
3. Анализ рынка и концепция маркетинга.
4. Обоснование объемов материальных ресурсов, необходимых в процессе реализации инвестиционного проекта.
5. Характеристика технических основ реализации проекта.
6. Месторасположение проекта.
7. Организация управления.
8. Необходимые трудовые ресурсы.
9. График реализации проекта.
10. Характеристика финансового обеспечения проекта и оценка его эффективности.

Любой инвестиционный проект начинается с краткой его характеристики, фактически данный раздел является обобщающим и разрабатывается, как правило, в последнюю очередь, после того, как подготовлены все остальные  разделы. Характеристика проекта включает в себя перечень всех ресурсов, в  том числе финансовых, необходимых  для реализации проекта, сроки реализации проекта и возврата вложенных  средств, а также оценку экономической  и финансовой эффективности проекта  и его социальной значимости.

Следующий раздел инвестиционного  проекта – «Основная идея проекта». В данном разделе рассматриваются  наиболее важные параметры анализируемого проекта, которые служат определяющими  показателями для его реализации. Здесь же, как правило, приводится характеристика инициатора инвестиционного  проекта.

В разделе, отведенном анализу  рынка и концепции маркетинга, приводятся результаты анализа потенциала рынка, а также результаты маркетинговых  исследований, предметами которых служат спрос и предложение, существующие цены, сегментация рынка, эластичность спроса, основные конкуренты. Рассматривается  выбранная концепция маркетинга, которая будет использоваться при  реализации данного инвестиционного  проекта, т.е. фактически программа  удержания продукции или услуги на рынке.

Обоснование объемов материальных ресурсов, необходимых в процессе реализации инвестиционного проекта, включает в себя классификацию используемых видов сырья и материалов, объем  потребности в них на всех стадиях  реализации инвестиционного проекта. Анализируется также наличие  основного сырья в регионе  осуществления проекта. Разрабатывается  программа поставок сырья и материалов, оцениваются связанные с ними затраты.

Раздел «Характеристика  технических основ реализации проекта» должен содержать производственную программу и анализ производственной мощности предприятия. В этом разделе  приводится обоснование будущей  технологии, а также рассматривается  парк оборудования, необходимого для  ее реализации.

Раздел «Месторасположение проекта» содержит обоснование выбора конкретного региона для реализации проекта, анализ производственной и  коммерческой инфраструктуры, рыночной и ресурсной среды; описание социально-экономических  условий в регионе и инвестиционного  климата. Здесь же приводится характеристика окружающей среды и оценивается  возможность возникновения экологических  проблем при реализации инвестиционного  проекта.

«Организация управления»  включает в себя характеристику организационной  структуры фирмы с обоснованием ее конкретной формы и существующей системы управления. В этом разделе  рассматривается организация трудовой деятельности производственного и  управленческого персонала, включая  вопросы оплаты труда, а также  размер и структура накладных  расходов, связанных с обеспечением работы производственного и управленческого  персонала.

В разделе «Необходимые трудовые ресурсы» приводятся требования к основным категориям персонала фирмы, указывается  система формирования персонала  и возможности поиска в регионе  наиболее важных для производства специалистов.

График реализации проекта  является достаточно важным разделом, так как здесь осуществляется обоснование отдельных стадий реализации инвестиционного проекта и рассматривается  потребность в финансовых, материальных и трудовых ресурсах на каждой стадии.

Заключительным разделом является характеристика финансового  обеспечения проекта и оценка его эффективности. Этот раздел содержит оценку необходимых сумм инвестиций, возможных производственных затрат, а также обоснование способов получения инвестиционных ресурсов и расчет эффективности инвестиций.

ГЛАВА 2 ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

2.1 Понятие и виды  эффективности инвестиционных проектов

В современной экономической  литературе можно встретиться с  различными определениями понятия «эффективность инвестиционного проекта». Некоторые специалисты трактуют его как соотношение затрат и результатов, другие определяют эффективность инвестиционного проекта, как категорию отражающую степень соответствия инвестиционного проекта целям и интересам его участников. Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества валовой внутренний продукт, который затем делится между участвующими в проекте субъектами. Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционных проектов.

Методическими Рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов выделены следующие виды эффективности  проектов: эффективность проекта  в целом и эффективность участия  в проекте. Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Эффективность участия в проекте определяется для проверки его финансовой реализуемости, а также заинтересованности в нем всех его участников.

Существуют также и  другие варианты классификации видов  эффективности инвестиционного проекта. На мой взгляд, одной из самых интересных является классификация, предусматривающая деление эффективности проекта на коммерческую и бюджетную. Данная классификация основана на том, с позиций какого уровня оценивается инвестиционный проект: макроэкономического (эффективность участия государства в проекте с точки зрения доходов и расходов бюджетов всех уровней) – осуществляется оценка бюджетной эффективности или микроэкономического (при учете последствий проекта для участника, реализующего проект) – проводится оценка коммерческой эффективности.

Коммерческую  эффективность ИП необходимо рассматривать с двух сторон: финансовая эффективность ИП и экономическая эффективность ИП. В качестве основных показателей при экономической оценки эффективности проекта следует выделить:

• чистый доход;
• чистый дисконтированный доход;
• внутренняя норма доходности;
• потребность в дополнительном финансировании (другие названия - ПФ, стоимость проекта, капитал риска);
• индексы доходности затрат и инвестиций;
• срок окупаемости.

Расчет показателей коммерческой эффективности ИП основывается на следующих принципах:

• используются предусмотренные проектом (рыночные) текущие или прогнозные цены на продукты, услуги и материальные ресурсы;
• денежные потоки рассчитываются в тех же валютах, в которых проектом предусматриваются приобретение ресурсов и оплата продукции;
• заработная плата включается в состав операционных издержек в размерах, установленных проектом (с учетом отчислений);
• если проект предусматривает одновременно и производство и потребление некоторой продукции (например, производство и потребление комплектующих изделий или оборудования), в расчете учитываются только затраты на ее производство, но не расходы на ее приобретение;
• при расчете учитываются налоги, сборы, отчисления и т.п., предусмотренные законодательством, в частности, возмещение НДС за используемые ресурсы, установленные законом налоговые льготы и пр.;
• если проектом предусмотрено полное или частичное связывание денежных средств (депонирование, приобретение ценных бумаг и пр.), вложение соответствующих сумм учитывается (в виде оттока) в денежных потоках от инвестиционной деятельности, а получение (в виде притоков) - в денежных потоках от операционной деятельности;
• если проект предусматривает одновременное осуществление нескольких видов операционной деятельности, в расчете учитываются затраты по каждому из них.

Бюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного и/или регионального управления. В соответствии с этими требованиями может определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета. Бюджетная эффективность учитывает социально-экономические последствия осуществления ИП для общества в целом, в том числе как непосредственные результаты и затраты проекта, так и "внешние": затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты.

С точки зрения бюджетной  эффективности проект в первую очередь  должен быть направлен не на получение  прибыли, а на достижение максимально  возможного социально-экономического результата. На пример при анализе  ИП с вязанного с возведением  объекта социально-культурного значения (примером может служить театр), первостепенное значение имеет тот социальный эффект, который будет достигнут. Однако не следует забывать, что наиболее предпочтительным является тот ИП, на реализацию которого потребуется как можно меньше затрат, с учетом социального эффекта который необходимо достигнуть.

Показатели бюджетной  эффективности (с финансовой точки  зрения) рассчитываются на основании  определения потока бюджетных средств.

К притокам средств для расчета бюджетной эффективности относятся:

• комиссионные платежи Минфину РБ за сопровождение иностранных кредитов;
• дивиденды по принадлежащим региону или государству акциям и другим ценным бумагам, выпущенным в связи с реализацией ИП.

К оттокам бюджетных средств  относятся:

• предоставление бюджетных (в частности, государственных) ресурсов на условиях закрепления в собственности соответствующего органа управления части акций акционерного общества, создаваемого для осуществления ИП;
• предоставление бюджетных ресурсов в виде инвестиционного кредита;
• предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе (субсидирование);
• бюджетные дотации, связанные с проведением определенной ценовой политики и обеспечением соблюдения определенных социальных приоритетов.

При оценке бюджетной эффективности  проекта учитываются также изменения  доходов и расходов бюджетных  средств, обусловленные влиянием проекта  на сторонние предприятия и население.