Автор: Пользователь скрыл имя, 15 Апреля 2012 в 12:12, реферат
В работе будут рассмотрены следующие вопросы:
• основные принципы, положенные в основу анализа инвестиционных проектов;
• критерии оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, в том числе показатели чистого приведенного дохода, рентабельности капиталовложений, внутренней нормы прибыли;
• проблемы учета инфляции и риска;
• сравнительная характеристика показателей чистого приведенного дохода и внутренней нормы прибыли;
• методика анализа инвестиционных проектов различной продолжительности
ВВЕДЕНИЕ 2
ГЛАВА 1. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ АНАЛИЗА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 3
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНГВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 4
§ 1. ЧИСТЫЙ ПРИВЕДЕННЫЙ ДОХОД 4
§ 2. РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ 6
§ 3. ВНУТРЕННЯЯ НОРМА ПРИБЫЛИ 6
§ 4. УЧЕТ ВЛИЯНИЯ ИНФЛЯЦИИ И РИСКА 9
§ 5. СРАВНИТЕЛЬНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА КРИТЕРИЕВ NPV И IRR 13
§ 6. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ПРОЕКТОВ РАЗЛИЧНОЙ ПРОДОЛЖИТЕЛЬНОСТИ 18
ГЛАВА 3. ПРОБЛЕМЫ ОПТИМИЗАЦИИ БЮДЖЕТА КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ 20
§ 1. ПРОСТРАНСТВЕННАЯ ОПТИМИЗАЦИЯ 20
§ 2. ВРЕМЕННАЯ ОПТИМИЗАЦИЯ 23
§ 3. ОПТИМИЗАЦИЯ В УСЛОВИЯХ РЕИНВЕСТИРОВАНИЯ ДОХОДОВ 25
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 26
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 29
Таблица H
Можно проверить, что любое другое сочетание ухудшает результаты - уменьшает суммарный NPV. В частности, проверим вариант, когда проект С, как имеющий наивысший NPV, в полном объеме включается в портфель (см. табл. 9).
Проект | Величина инвестиций | Часть инвестиций, включаемая в портфель, % | NPV |
С | 40 | 100,0 | 4,82 |
В | 15 | 75,0 | 2,01 |
Всего | 55 |
| 6,83 |
Таблица I
Таким образом, действительно была найдена оптимальная стратегия формирования инвестиционного портфеля. Наиболее оптимальная структура инвестиционного портфеля для варианта (б) представлена в таблице 10.
Проект | Величина инвестиций | Часть инвестиций, включаемая в портфель, % | NPV |
В | 20 | 100,0 | 2,68 |
С | 40 | 100,0 | 4,82 |
D | 15 | 100,0 | 1,37 |
A | 15 | 50,0 | 1,26 |
Всего | 90 |
| 10,13 |
Таблица J
Рассматриваемые проекты не поддаются дроблению
Если рассматриваемые проекты дроблению не поддаются, оптимальную структуру бюджета капиталовложений определяют перебором всех возможных вариантов сочетания проектов и расчетом суммарного NPV для каждого варианта. Комбинация, максимизирующая суммарный NPV, будет оптимальной. Рассмотрим пример.
Пример M
В условиях предыдущего примера составить оптимальный инвестиционный портфель, если верхний предел величины вложений составляет 55 млн руб. и проекты не поддаются дроблению.
Возможны следующие сочетания проектов в портфеле: А+В, A+D, B+D, C+D. Рассчитаем суммарный NPV для каждого варианта (см. табл. 11).
Вариант | Суммарные инвестиции | Суммарный NPV |
А + В | 50 (30 + 20) | 5,19 (2,51 + 2,68) |
А + D | 45(30+15) | 3,88 (2,51 + 1,37) |
В + D | 35(20+15) | 4,05 (2,68 + 1,37) |
С + D | 55(40+15) | 6,19 (4,82 + 1,37) |
Таблица K
Итак, оптимальным является инвестиционный портфель, включающий проекты С и D.
§ 2. Временная оптимизация
Временная оптимизация бюджета капиталовложений может проводиться, если:
общая сумма финансовых ресурсов, доступных в планируемом году, ограничена сверху;
имеется несколько независимых инвестиционных проектов, которые ввиду ограниченности финансовых ресурсов не могут быть реализованы в планируемом году одновременно, однако в году, следующем за планируемым, оставшиеся проекты либо их части могут быть реализованы;
требуется оптимальным образом распределить проекты по двум годам.
В основу методики временной оптимизации инвестиционного портфеля положен расчет специального индекса по каждому проекту, характеризующего относительную потерю NPV в случае отсрочки исполнения проекта на год. Проекты с минимальными значениями индекса могут быть отложены на следующий год. Очевидно, что ключевую роль в данной методике вновь играет показатель РI. Рассмотрим пример.
Пример N
В условиях примера 12 для проектов, поддающихся дроблению, необходимо составить оптимальный инвестиционный портфель на два года, если объем инвестиций на планируемый год ограничен суммой 70 млн руб.
Рассчитаем потери в NPV в случае, если каждый из анализируемых проектов будет отсрочен к исполнению на год (см. табл. 12).
Проект | NPV в году 1 | Дисконти-рующий множитель при r=10% | NPV в году 0 | Потеря в NPV | Величина отложенных на год инвестиций | Индекс возможных потерь |
А | 2,51 | 0,9091 | 2,28 | 0,23=2,51-2,28 | 30 | 0,0077=0,23/30 |
В | 2,68 | 0,9091 | 2,44 | 0,24 | 20 | 0,0120 |
С | 4,82 | 0,9091 | 4,38 | 0,44 | 40 | 0,0110 |
D | 1,37 | 0,9091 | 1,25 | 0,12 | 15 | 0,0080 |
Таблица L
Индекс возможных потерь показывает величину относительных потерь, если исполнение проекта отложено на год. Наименьшие потери при этом будут по проекту А, затем, соответственно, по проектам D, C, B. Таким образом, портфель первого года должен включить проекты В и С в полном объеме, а также часть проекта D; оставшуюся часть проекта D и проект А следует включить в портфель второго года (см. табл. 13).
Проект | Величина инвестиций | Часть инвестиций, включаемая в портфель, % | NPV |
а) инвестиции в году 0 |
|
|
|
В | 20 | 100 | 2,68 |
С | 40 | 100 | 4,82 |
D | 10 | 67=10/15 | 0,92=1,37×0,67 |
Всего | 70 |
| 8,42 |
б) инвестиции в году 1 |
|
|
|
D | 5 | 33 | 0,41=1,25× 0,33 |
A | 30 | 100 | 2,28=2,51×0,9091 |
Всего | 35 |
| 2,69 |