Инвестиции и инвестиционный климат в России

ников инвестиций. Однако инфляция делает долгосрочный кредит

невыгодным для  банков. Доля его в общем объеме кредитования

продолжает сокращаться  и составила на 1 июля 1993 г. лишь 3,6%

против 5,2% в начале года. В первом полугодии банками (вклю-

чая Сбербанк) было выдано 192,375 млрд.руб. долгосрочных кре-

дитов.  

3.5. Средства населения   

Привлечение средств  на селения в инвестиционную сферу  путем

продажи акций  приватизируемых предприятий и  инвестиционных фон-

дов, в частности, могло бы рассматриваться не только как источ-

ник капиталовложений, но и как один из путей защиты личных сбе-

режений граждан  от инфляции. Стимулировать инвестиционную ак-

тивность населения  можно путем установления в инвестиционных

банках более  высоких по сравнению с другими банковскими учреж-

дениями процентных ставок по личным вкладам, привлечение    
 

- 14 -  

средств населения  на жилищное строительство, предоставление

гражданам, участвующим  в инвестировании предприятия, первооче-

редного права  на приобретение его продукции по заводской цене и

т.п. Для притока  сбережений населения на рынок капитала необхо-

дима широкая  сеть посреднических финансовых организаций - ин-

вестиционных банков и фондов, страховых компаний, пенсионных

фондов, строительных обществ и др. Однако важно по возможности

обеспечить защиту тем, кто готов вкладывать свои деньги в фон-

довые ценности, установив  строгий государственный контроль за

предприятиями, претендующими  на привлечение средств населе-

ния.

Основным фактором, влияющим на состояние внутренних возмож-

ностей финансирования капиталовложений, является финансово-эко-

номическая нестабильность. Инфляция обесценивает накопления

предприятий и  населения, что существенно снижает  их инвестици-

онные возможности. Тем не менее недостаточность внутреннего ин-

вестиционного потенциала можно считать относительной.  

4. ОТТОК КАПИТАЛА   

За последние  годы в России сложился слой предприятий  и

предпринимателей, накопивших крупные капиталы. Из-за неустойчи-

вости экономического положения в стране большие средства пере-

водятся в конвертируемую валюту и оседают в западных банках.

Можно было бы ожидать, что с окончанием коммунистической эры

Россия станет обращаться к зарубежным кредиторам для финансиро-

вания крупных  инвестиций по мере того, как страна перестраива-

ется под действием  рыночных сил. На этом основании было бы ре-   
 

- 15 -  

зонно предположить, что в России возникнет дефицит  текущего

платежного баланса (когда уровень инвестиций превышает  уровень

сбережений). Однако этого не происходит. Отток денежных ресур-

сов (потенциальных  инвестиций) из России в несколько  раз превы-

шает их приток. Как не парадоксально, но в течение 1993 г. Рос-

сия выдала больше кредитов зарубежным заемщикам, чем  заняла са-

ма. Активное сальдо текущего платежного баланса России (когда

страна является нетто-экспортером капитала, т.е. граждане ссу-

жают больше денег, чем занимают) составило порядка 10 млрд.дол-

ларов. Это усиливает  инвестиционный "голод" в стране, ведет к

дальнейшему ослаблению национальной валюты. Мотивация оттока

капиталов - ощущение российскими бизнесменами политической и

экономической нестабильности в России. Значительная часть на-

копленных российскими  бизнесменами средств под влиянием страха

перед возможным  социальным взрывом в силу инфляции и непрерыв-

ного падения  курса рубля, боязни денежной реформы  переправляет-

ся ими в западные банки или используется для покупки недвижи-

мости и ценных бумаг.

Многие в российских деловых кругах чувствуют, что экономика

России, по крайней  мере в настоящий момент, слишком  нестабильна

для осуществления  долгосрочных инвестиций. Поэтому и  предприя-

тия используют свои сбережения не на капиталовложения внутри

страны, а на выдачу кредитов за рубеж. Компании-экспортеры, как

правило, хранят свою прибыль на счетах в зарубежных банках

вместо того, чтобы  ввозить ее обратно в Россию и  направлять на

новые инвестиции. Этот процесс, известный как утечка капитала,

очень часто носит  противозаконный характер. И все  же, несмотря

на ее противозаконность, утечка капитала находит логичное эко-    
 

- 16 -  

номическое оправдание: гораздо надежнее помещать капитал в лон-

донский банк, чем  в российскую экономику.Именно поэтому  предп-

риятия предпочитают предоставлять кредиты иностранцам (помещая

деньги в зарубежный банк), а не своим соотечественникам.

Основные источники  оттока капиталов могут быть как  легитим-

ными, так и нелегитимными. К числу легитимных источников отно-

сятся санкционированные  инвестиции в экономику других стран  в

форме создания совместных предприятий или дочерних фирм. Общие

масштабы оттока валюты не поддаются точному измерению, посколь-

ку финансовая статистику, естественно, учитывает только их ле-

гальную часть. Отток  в крупных масштабах иностранной  валюты за

пределы России побудил  власть принять организационно-правовые

меры по ужесточением контроля за возвращением валютной выручки

на территорию страны. Для того, чтобы российские фирмы не боя-

лись инвестировать  средства в экономику своей страны, необходи-

мо создать условия  для снижения инвестиционного риска. Степень

риска может быть уменьшена за счет снижение инфляции, принятия

четкого экономического законодательства, основанного на рыноч-

ных потенциалах.

Технология проведения рыночных реформ предполагает последо-

вательность шагов - наряду со стимулированием притока  капитала

сразу же принимаются  меры, препятствующие его оттоку.  

5. ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В РОССИИ  

В Российской Федерации  инвестиции могут осуществляться пу-

тем:

- создания предприятий  с долевым участим иностранного  капи-   
 

- 17 -  

тала (совместных предприятий);

- создания предприятий,  полностью принадлежащих иностранным

инвесторам, их филиалов и представительств;

- приобретения  иностранным инвестором в собственность

предприятий, имущественных  комплексов, зданий, сооружений, до-

лей участий в  предприятиях, акций, облигаций и  других ценных

бумаг;

- приобретение  прав пользования землей и иными природными

ресурсами, а также  иных имущественных прав и т.р.;

- предоставления  займов, кредитов, имущества и имуществен-

ных прав и т.п.

Проблема состоит  в стимулировании эффективного притока

иностранного капитала. В этой связи встает два вопроса: во-пер-

вых, в какие  сферы приток должен быть ограничен, а во-вторых, в

какие отрасли  и в каких формах следует в  первую очередь его

привлекать. Иностранный  капитал может привлекаться в  форме

частных зарубежных инвестиций - прямых и портфельных, а также в

форме кредитов и  займов. Под прямыми инвестициями принято пони-

мать капитальные  вложения в реальные активы (производство) в

других странах, в управлении которыми участвует  инвестор. Ин-

вестиции могут  считаться прямыми, если иностранный  инвестор

владеет не менее чем 25% акций предприятия, или их контрольным

пакетом, величина которого может варьироваться в  достаточно ши-

роких пределах в  зависимости от распределения акций  среди акци-

онеров.

я_Прямые зарубежный инвестициия. - это нечто большее, чем прос-

тое финансирование капиталовложений в экономику, хотя само по

себе это крайне необходимо России. Прямые зарубежные инвестиции   
 

- 18 -  

представляют также  способ повышения производительности и техни-

ческого уровня российских предприятий. Размещая свой капитал в

России, иностранная  компания приносит с собой новые  технологии,

новые способы  организации производства и прямой выход на миро-

вой рынок.

я_Портфельными инвестициямия. принято называть капиталовложения

в акции зарубежных предприятий, которые не дают права контроля

над ними, в облигации  и другие ценные бумаги иностранного госу-

дарства и международных  валютно-финансовых организаций.

Существуют и  реальные инвестиции. Это - капитальные  вложе-

ния в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные час-

ти и т.д. Реальные инвестиции включают в себя и затраты  оборот-

ного капитала.

Два вида инвестиций (прямые и портфельные) движимы анало-

гичными, но не одинаковыми  мотивами. В обоих случаях инвестор

желает получить прибыль за счет владения акциями доходной ком-

пании. Однако, при  осуществлении портфельных инвестиций инвес-

тор заинтересован  не в том, чтобы руководить компанией, а в

том, чтобы получать доход за счет будущих дивидендов. Предпри-

нимая прямые капиталовложения, иностранный инвестор (как прави-

ло, крупная компания) стремится взять в свои руки руководство

предприятием. Вкладывая  капитал, он считает, что Россия - самое

подходящее место  для выпуска его продукции, которая  будет реа-

лизовываться либо на российском потребительском рынке (пример

ресторанов Макдональдс), либо на мировом рынке (как в случае с

некоторыми зарубежными  инвестициями в в российскую авиацион-

но-космическую  промышленность). России необходимо прилагать  все

усилия к привлечению  обоих видов инвестиций, ибо каждая из них   
 

- 19 -  

способствует будущему увеличению производительной мощи экономи-

ки.

Иностранный капитал  может иметь доступ во все сферы  эконо-