Цели инвестиционного проектирования и источники его формирования

При оценке проекта и принятии решения  об его инвестировании важным является проведение экспертизы. Государственной комплексной экспертизе подлежат, как правило, инвестиционные проекты и программы (технико-экономические обоснования, бизнес-планы), осуществляемые за счет или с участием финансовых средств республиканского бюджета; требующие государственной поддержки согласно действующему законодательству; реализуемые с привлечением иностранных кредитов под гарантии правительства.

По результатам рассмотрения документов готовится экспертное заключение, содержащее оценку экономических, технических, финансовых и социальных аспектов инвестиционного проекта (программы), а также выводы о целесообразности его реализации и участия государства в инвестировании, оказание государственной поддержки. Проекты, прошедшие государственную комплексную экспертизу, регистрируются в банке данных инвестиционных проектов и программ.

Прединвестиционная стадия включает анализ:

• 1) возможностей реализации проекта;
• 2) общих возможностей (макроподход);
• 3) возможностей конкретного проекта (микроподход);
• 4) подготовку обоснования – предварительное обоснование, вспомогательные (функциональные) исследования, технико-экономическое обоснование, его согласование и утверждение, разработку рабочей документации; оценку проекта и принятия решения об инвестициях – оценочный отчет, принятие инвестиционных проектов.

Инвестиционная стадия инвестиционного цикла

Вторая - инвестиционная стадия проекта включает выбор проектной  организации, подготовку проектных  чертежей и моделей объекта, детализированный расчет стоимости, предварительные планы проектных и строительных работ, детальные чертежи и спецификации, схемы строительной площадки и т.д. На этой стадии определяются генеральный подрядчик и субподрядчики, утверждается план платежей, оформляются краткосрочные займы для оплаты субподрядчиков и поставщиков.

Выполняемые на инвестиционной стадии многовариантные расчеты  позволяют выбрать конкретный проект, его технологию и обродувание, организацию  строительства (производство новой  техники и т.д.). принимаемые на этой стадии решения во многом предоставляют технический уровнь, структуру и эффективность производственных фондов и объекта в целом. В процессе детального проектирования, выбора оборудования, плнирования сроков строительства создаются предпосылки для ускорения этапов осуществления проекта, оптимизации затрат с целью обеспечения необходимых конечных результатов. От принятых решений зависят не только затраты на осуществление проекта (новое строительство, реконструкция, модернизация), но и расходы на его эксплуатацию (третья стадия инвестиционного проекта, включающая хозяйственную деятельность действующего объекта).

Эффективная адаптация  предприятий в условиях жесткой  конкуренции и затрудненного  сбыта производственной продукции  невожможна без комплексного исследования рынка.

Такие исследования позволяют обеспечить эффективность производственной сбытовой и научно-технической деятельности фирмы, а инвестиции в исследования рынка окупаются многократно.

Эксплуатационная стадия инвестиционного цикла

Третьей стадией инвестиционного  цикла является производственная стадия, во время которой осуществляется эксплуатация объекта. Эта стадия по времени обычно значительно превышает продолжительность прединвестиционной и инвестиционной стадии. Основными затратами на этой стадии являются затраты на производство продукции. Во время эксплуатационной стадии появляется необходимость и возможность реинвестирования. Другим вариантом окончания инвестиционного цикла является ликвидация объекта.

 

 

Отбор инвестиционных проектов, критерии отбора

Главным критерием привлекательности любого инвестиционного проекта выступает его финансовая целесообразность, ориентирующаяся на производственные и ресурсные возможности; техническую осуществимость; эффективность; социальную целесообразность.

Для эффективного отбора нужна система оценки проектов. Лучшая система включает в себя стратегическую оценку, проверку «осуществимости» и финансовую оценку.

Сначала следует оценить  стратегическую значимость проекта  для предприятия. Соответствует  ли стоимость добавляемая проектом, стратегическим целям предприятия?

Два важнейших вопроса:

• - способствует ли он каким-либо кратко- или долгосрочным планам предприятия?
• - соответствует он основной деятельности предприятия или использует новые возможности?

Краткосрочная политика:

• - Получение денежных средств.
• - Снижение себестоимости,
• - Рост производства.

Основная деятельность - модернизация или добавление к  существующему производству для: снижения затрат; роста производительности; расширения производства.

Долгосрочная политика:

• - Изменение положения на рынке.
• - Увеличение доли рынка.
• - Приобретение главных технологий.
• - Новые рыночные цели.

Новые возможности:

• - Доступ к новым технологиям.
• - Покупка дополнительного производства.
• - Модернизация старой продукции.

Если руководство и  специалисты сомневаются в стратегической ценности проекта для предприятия, то у других тоже будут основания для этого, независимо от потенциальной прибыльности.

Кроме того, проверка реальности - действительно ли нужен проект - может сэкономить массу времени  и усилий.

Для эффективного отбора проектов нужна система их оценки. Финансовая оценка проекта строится на приростном прогнозе денежных потоков. Приростные денежные потоки представляют собой изменения в чистом денежном потоке предприятия, происходящие непосредственно в результате принятия того или иного проекта.

Применение приростных денежных потоков позволяет:

• - учесть все денежные притоки и оттоки, связанные с проектом;
• - учесть возросшие требования к оборотному капиталу;
• - исключить из расчета невозвратные издержки, не относящиеся к проекту;
• - учесть вмененные издержки (например, землю, которая нужна для строительства цеха, можно использовать иным образом);
• - оценить накладные расходы на приростной основе, то есть затраты на увеличение персонала - без назначения существующего персонала для работы в проекте.

Критерии отбора инвестиционных проектов:

• 1. Уровень средней заработной платы
• 2. Рентабельность проданных товаров
• 3. Рентабельность НМА и основных средств

 

 

 

 

3. Источники  финансирования проектов.

 

Согласно действующему законодательству инвестиционная деятельность на территории РФ может финансироваться за счет:

• - собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и другие средства);
• - заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);
• - привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);
• - денежных средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;
• - инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;
• - иностранных инвестиций.

Понятия «инвестиции» и  «финансирование» находятся в тесном взаимодействии, так как использование  средств предполагает их предварительное образование.

Инвестиционная деятельность не имеет смысла, если запланированные  инвестиции не могут быть финансированы.

Финансирование  инвестиционных проектов за счет собственных  финансовых ресурсов

 

Собственные финансовые ресурсы: прибыль предприятия, взносы учредителей, амортизация.

В связи с необходимостью постоянного инвестирования предприятия  образуют фонды накопления, в которые  обычно направляется часть прибыли, оставшаяся в распоряжении предприятия (чистая прибыль). Имеется ряд налоговых  льгот для прибыли, направляемой на расширение и модернизацию.

Прибыль – главная  форма чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта. Ее величина выступает как  часть денежной выручки, составляющая разницу между реализационной ценой  продукции (работ, услуг) и ее полной себестоимостью. Часть ее можно направлять на капитальные вложения производственного и социального характера. Эта часть прибыли может использоваться на инвестиции в составе фонда накопления или другого фонда аналогичного назначения, создаваемого на предприятии.

Вторым крупным источником финансирования инвестиций на предприятиях являются амортизационные отчисления. Накопление стоимостного износа на предприятии  происходит систематически (ежемесячно), в то время как основные производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждого цикла воспроизводства. В результате формируются свободные денежные средства (путем включения амортизационных отчислений в издержки производства), которые могут быть направлены для расширения воспроизводства основного капитала предприятий. Кроме того, ежегодно вводятся в эксплуатацию новые объекты, на которые по установленным нормам (процент от балансовой стоимости) начисляется амортизация. Однако такие объекты не требуют возмещения до истечения нормативного срока службы.

Необходимость обновления ОФ, вызванная конкуренцией товаропроизводителей, заставляет предприятия производить  ускоренное списание оборудования с  целью образования накопления для  последующего вложения их в инновации. Ускоренная амортизация как экономический стимул инвестирования осуществляется двумя способами.

Первый заключается  в том, что искусственно сокращаются  нормативные сроки службы и соответственно увеличиваются нормы амортизации.

Амортизационные отчисления, начисленные ускоренным методом, используются предприятиями самостоятельно для замены физически и морально устаревшей техники на новую, более производительную. За счет высоких амортизационных отчислений понижается размер налогооблагаемой прибыли, а следовательно, величина налога.

Второй способ ускоренной амортизации заключается в том, что без сокращения установленных  государством нормативных сроков службы основного капитала отдельным фирмам разрешается в течение ряда лет  производить амортизационные отчисления в повышенных размерах, но с понижением их в последующие годы.

Плюс: нет необходимости  тратить дополнительные средства на оплату за их использование.

Минус: недостаточное  количество, ограниченность. Проблема: амортизация не поступает в виде реальных денег.

Финансирование инвестиционных проектов за счет заемных финансовых средств

Источниками долгосрочного  долгового финансирования могут  быть:

• - долгосрочные кредиты в коммерческих банках;
• - кредиты в государственных учреждениях;
• - ипотечные ссуды;
• - частное размещение долговых обязательств.

Выбор варианта долгосрочного  долгового финансирования должен базироваться на результатах анализа устойчивости проекта и оценок возможностей проекта  обеспечивать погашение кредита  и выплату процентных ставок.

1. Кредиты как форма  финансирования инвестиционных проектов. Выбор условий кредитования проекта определяется чувствительностью его экономических показателей к изменению ставки, а также получаемой потенциальной экономией (если рынок характеризуется нормальной, повышающейся кривой процентных доходов). В зависимости от этих характеристик проекта могут использоваться фиксированные процентные ставки так называемые «скользящие» процентные ставки, то есть изменяющиеся в зависимости от периода кредитования.

2. Ипотечные ссуды.  Ссуда под залог недвижимости (ипотека) получила распространение в странах с развитой рыночной экономикой как один из важнейших источников долгосрочного финансирования. В такой сделке владелец имущества получает ссуду у залогодержателя и в качестве обеспечения возврата долга передает последнему право на преимущественное удовлетворение своего требования из стоимости заложенного имущества в случае отказа от погашения или неполного погашения задолженности. Наиболее распространенными объектами залога являются жилые дома, фермы, земля, другие виды недвижимости, находящиеся в собственности юридических и физических лиц.

Для финансирования инвестиционных проектов используются несколько видов  ссуд:

• - стандартная ипотечная ссуда;
• - ссуда с ростом платежей;
• - ипотека с изменяющейся суммой выплат;
• - ипотека с залоговым счетом;
• - заем со сниженной ставкой.