Шпаргалка по "Бизнес-планированию"

Оценка рын ст-ти акций:

1оценка привелег акций. Эти  акции подразумевают обяхзат-во оплаты стабильного фиксир див-да, но не гарнтир возмещ своей номин ст-ти

PV=D/r D- объявленный уровень див-в r-требуемая норма прибыли

2оценка обыкн акций.получение дох по акциям харак-ся неопред –тью как в плане величины, так и времени их получения

имеется некоторая неопр-ть инф-ции  отн-но буд рез-в прежде всего иемпов роста див-в. Единст источник для инвестора –это стат сведения о деят-ти компании  в прошлом, с учетом прошлого опыта  и предполаг-х перспектив  развития вывод наиб точные предполож-ия о буд.дох-ти.

Модель бессрочного пост.роста  примен если ожид что див-ды компании будут расти одинак темпами в неопред будущем.

PV=D(1+g)/1+r + L(1+g)2/(1+r)2+….+D(1+g)N/(1+r)N=D(1+g)/r-g,где D-базовая величина див-в

r-треб ставка дох-ти

g- прогноз темпов роста див-в

 

Вопрос 28. Концепция управления стоимостью.

Основоположником концепции эк.прибыли явл Маршал, данная концепция явл фундаментом д/раз-ки новых моделей и методов оценки, использ-х в рамках управления пред-м.

Этапы становления концепции.

1возник-ие относится эк послед Маршала 1890

2дальнейшим развитием данной  концепции послужило учение об  альт-х издержках и четкого  разрыва между бух и эк прибылью

3большой вклад внесли Ирванг  и Фишер 

4нобелевские лауреаты в конце  60-70гг Франко Модельяни и Миллер. Они показали, с\что инвест компании с полож NPV явл осн решающим факором в ст-ти компании и ст-ти его акций

5в последнее вр эта концепция  стала особенно популярна, большой  вклад внесла книга Колера, Коплера  «Ст-ть компании:оценка и управление.

 

Вопрос 26. Сущность и применение показателя экономической добавленной  стоимости.

Ст-ть компании=балансст-ть+тек ст-ть буд EVA

Идея целесооб-ти  EVA:

-инв-ры должны получать дох-ть  капиатала  за принятый риск

-капитал компании должен зарабатывать ту же самую дох-ть как и схожин инвест риски на рынках капитала.

EVA>0эф.исп-те капитала

EVA<0неэф-ое исп-ие

EVA=0инвестор получ дох-ть, компенсирующую риск

 

По Стюарту EVA – это разность между чистой операц прибылью после налогооб и затратами на привлеч капитала

Модели опред-ия EVA

Прибыль после налогов-Затраты на капитал*Инвест капитал

EVA=(Норма прибыли-Средневз затраты на капитал)*Инв капитал

 

Факторы создания EVA

 

 

				Выручка от реализации
		Прибыль после налогов		Затраты
EVA				Номин нал ставки
		Капитал *Ст-ть капитала		Инвестир капитал
				Средневз ст-ть капитала

 

 

Использование д/оценки компании

Ранее инвест кап+Тек доб ст-ть от кап вложений+∑тек добст-тей от новых проектов

Достоинства EVA^

1она исп-ся в рамках упр-ия  ст-тью компании в частности при состав кап.бюджета, при оценке эф-ти длит-ти подразд или компаний в целом, при разраб оптимальной или справедливой системы примирования

Преимущ-ва

Связана с адекватным и трудоёмкими  определением с пом данного показ-ля степени  достиж пред,подразд или отд-м проектом цели его по увелич этой ст-ти.

Базир-ся на ст-ти капитала как средневз знач разллч видов фин инст-в при фин.инвестициях

Недостатки:

На величину его показ влияет первонач оценка инвест капитала.

 

Вопрос 27. Сущность и применение показателя акционерной добавленной стоимости.

Исходит из рын ст-ти инв капитала предп-ия

Осн.формула:

SVA =изменение ст-ти инвест капитала , где ст-ть инв кап =накоплен тек ст-ти ден птоков

 SVA=Тек ст-ть остат ст-ти-тек ст-ть стратегических инвестиций

Тек ст-ть  стратег инвест =тек ст-ть изменен инвест капитала

Факторы влияющие на величину SVA

 

		чистые инвестиции(инвест в основной капитал)
SVA
		капитализир увеличение чистого дохода

 

 

Использ SVA для оценки ст-ти компании :

Ст-ть компании =накопл величина SVAпрогнозного периода+рын цена инвест капитала в начале периода+рын ст-ть ЦБ и иных ценностей

 

Осн предпосылки для SVA

-пронозный период огранич периодом  кокурентов

величина аморт=величина тек кап  вложений связанных с поддержкойсущ-х  состоянияосновных фондов

первонач инветс кап при росте ст-ти бизнеса фиксир на рын ст-ти.

 

 

Вопрос 2.

 Виды стоимости.

Рын.ст-ть-наиболее вероятная цена, по к-ой объект мб отчуждён на открытом рынке в усл-х конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой инф-цией, а на величине цены сделки   не отраж-ся какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

Ст-ть об оценки с огранич-м  рынком – ст-ть объекта, продажа  к-ого на открытом рынке не возможна или требует доп затрат  по сравнению с затратами, необходимыми для продажи  свободно обращающихся на рынке товаров.

Ст-ть замещения об-та оценки-сумма затрат на создание об-та, аналогич объекту оценки в рын ценах, сущ-х на дату оценки с учетом износа.

Инвест ст-ть – ст-ть об,рассчитанная исходя из его дох-ти для конкретного лица при заданных инвест целях.

Ст-ть об оценки при сущ-щем  использовании – ст-ть об, определяемая для исчисления нал базы и рассчит в соотв-ии с положениями   нормативно-правовых актов

Ликвидационная ст-ть-ст-ть об-та в случае, если он дб отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогич объектов.

 

 

 

 

 

 

Вопрос 25. Опционный метод  оценки бизнеса.

ROV-метод представ собой модификацию метода дисконтир ден потоков с использ математ теории опционов, разработанной первоначально для фин рынков. NPV объекта, исчиленный в соответствии с методом диск-ия, корректируется согласно ст-ти реального опциона.

Метод реальных опционов явл эф-м, хотя в некоторых случаях  достат трудоёмким для оценки ст-ти предп-ия в усл-х неопред-ти. Метод активно примен при стратег оценке, позвол оценивать управлен решения, выходящие за рамки обычных решений. В рез-те оцениваемое предпр-ие получ выгоду от удачно сложившейся ситуации или уменьшает потери. Оценка по моделям фин.опционов  осущ при помощи одного из двух методов – метод портфеля-аналога, метод нейтралитета к риску. Распределение вероятностей в модели мб задано как дискретно(биноминальный метод), так и непрерывно (метод Блэка-Скоулза)

Сущ-ь активные и пассивные  реальные опционы;наиболее распространены активные. Выдел таже ряд разновидностей активных опционов. Метод реальных опционов тесно связан с гибким планированием и методом дерева решений. Однако в отличие от них он может использ-ся и в тех случаях, когда вер-ти вариантов не заданы.

Модели опционного ценообразования мб использованы для оценки любого актива, имеющего опционные харак-ки, метод мб использован в сфере имущ-го страхования

Типы реальных опционов:

Опцион отсрочки

Опцион времени строит-ва

Опцион на рег-ие масштабов

Опцион на прекращение деят-ти

Опцион на изменение  продукции

Опцион роста

Многофункц-ые опционы

Периоды развития концепции:

1950-1970 критика недооценки  инвест проектов при использовании  метода диск-ия ден потоков

1973-1979 формир-ие общих  принципов оценки опционов

1980-1990признание возм-ти использования метода опционов в оценке бизнеса.

1977-1992-классификация реальных  опционов

1979-1991-разработка правил  выявления и оценки отд=х типов опционов.

1991-1993 – анализ комплексных  опционов и взаимосвязи между  опционами.

 

Вопрос 20. Оценка рыночной стоимости недвижимого имущества.

Прежде чем перейти к оценки ст-ти зданий и сооружений, оценщик должен ознакомиться с тех документацией и осмотреть здания и сооружения. Оценка восстановит ст-ти или ст-ти замещения осущ-ся:

-методом сравнительной единицы

-методом поэлементного расчета  (разбивки на компоненты)

-индексным способом оценки

Метод сравнит единицы:

1 этап. На основе данных об  издержках строительства аналогичных  объектов разраб нормативы затрат  на строительные работы.

2.норматив удельных затрат умножается на общую площадь или объём оцениваемого здания.

3.вносятся поправки на особенности  оцениваемого объекта.

В рез-те получают:

Стоимость строительства базовой  единицы*Требуемую площадь=Ст-ть строительства  по базовой ед+-поправки на особенности оцениваемого об-та=Всего*мультипликатор с учетом местных условий=оценка полной ст-ти

Метод поэлементного расчета

1Разбивка здания на  отдельные элементы(фундамент,стены,каркас,крыша и т.д.)

2расчет расходов, требуемых  для установки конкретного элемента в строящемся здании на дату оценки(опред сумма прямых и косвенных издержек)

3суммирование поэлементарных  затрат

Индексовый способ.Осуществление оценки посредством умножения бал ст-ти об на соответст индекс для переоценки основных фондов,Ю утвержденный прав-вом РФ

 

Сущ-т физический износ, функциональный износ, внешний износ  – при методе разбияния для  определения износа, при методе срока  жизни исп-ся понятия:

Срок эк жизни

Срок физ жизни

Эффективный возраст (соот-т  его физич состоянию)

Срок оставшейся эк жизни объекута

Нормативный срок службы здания

И/ВС=ЭВ/ЭЖ

ВС-восстан ст-ть

ЭЖ-срок эк жизни

ЭВ-эффективный возраст

И-износ