Понятие и сущность СВОП-операций

                                      ставка                                             ставка

     

                                                                                                  

                              

                                Переменная                                        Переменная

                                    ставка                                                 ставка 

                                                                   Рис. 4    

     Поскольку находить парные сделки на рынке становилось все труднее, банки начали вести позиции (книги) СВОПов аналогично позициям по облигациям. Фактический риск стал оцениваться для всей книги в целом, и статическое хеджирование каждой позиции было заменено  динамическим хеджированием  всего портфеля. На рынке появились маркет-мейкеры СВОПов в основных валютах, и рынок стал развиваться еще быстрее.                                           

     Банки, выступающие в роли маркет-мейкеров по процентным свопам, должны иметь  высокий кредитный рейтинг, так  как контрагенты принимают кредитный риск, связанный с банком, на весь срок действия свопа, который может достигать 30 лет.  
     2.3.Валютно-процентные СВОПы

     Валютно-процентный СВОП предполагает обмен процентными платежами в одной валюте на процентные платежи в другой валюте.  
        Валютно-процентные СВОПы, как правило, предусматривают обмен основными суммами. Условная основная сумма обменивается в начале сделки обычно по преобладающему СПОТ-курсу. Процентные платежи осуществляются по фиксированной, плавающей или нулевой купонной ставке. По истечении срока свопа основная сумма обменивается в обратном направлении по первоначальному спот-курсу.  
        Фактически, валютно-процентный своп позволяет заемщику или кредитору обменять заем в одной валюте на заем в другой валюте без какого-либо валютного риска. (валютный риск не возникает только в том случае, если своп держат до истечения его срока).  
        Валютно-процентный своп по своей сути – это сделка «спот», за которой следует серия валютных форвардов.  
         Срок действия валютно-процентных свопов – обычно не менее одного года.

     Использование валютно-процентных СВОПов

     Пример. JAP – это японская мультинациональная компания, которой требуется привлечь 100 млн. долл. США на 5 лет для финансирования строительства предприятия в США. JAP может заимствовать японские иены на национальном рынке по фиксированной пятилетней ставке в 1.5%, однако стоимость заимствования долларов США составляет LIBOR + 0.25%. Предположим, что текущий спот-курс USD/JPY равен 110.00.  
        Чтобы привлечь 11 млрд., JAP выпускает 5-летнию облигацию в евроиенах с купонной ставкой 1.5%. При преобладающем спот-курсе условная основная сумма еврооблегации эквивалентна $100 млн. Для финансирования строительства предприятия компании требуются доллары.  
         Американскому банку ABC для расширения деятельности требуются японские иены в сумме, эквивалентной $100 млн. Банк предпочел бы привлечь средства по фиксированной ставке с тем, чтобы иметь определенность в отношении будущих потоков наличности. ABC может привлечь доллары на национальном рынке по ставке LIBOR флэт, однако пятилетний заем в иенах при фиксированной ставке обойдется ему в 3.5%.  
         JAP и ABC принимают решение войти в валютно-процентный своп, который позволяет им воспользоваться благоприятными ставками заимствования на своих национальных рынках. При условии, что кредитные рейтинги обеих сторон одинаковы, экономия от сделки распределится между ними приблизительно поровну. В табл. 1 представлены позиции обеих организаций.

                                                                                                                                             Таблица 1

     Позиции компании JAP и банка ABC

       
 
         С тем чтобы получить такой заем, который нужен, организации входят в своп. Обеим организациям необходимо оценить риски, связанные с возможностью неисполнения обязательств контрагентом. Если такое происходит, то контрагент, не получивший процентный платеж, все равно обязан осуществлять выплаты по своему базовому займу. 

                                 1. Обмен процентными суммами 

       

     Рис. 5. Обмен процентными платежами  компании JAP и банка ABC 

                                 2. Обмен процентными платежами 

     Через каждые 6 месяцев происходит обмен процентными платежами:

     ·  JAP осуществляет платеж в долларах США банку ABC по плавающей ставке LIBOR;

     ·  ABC осуществляет платеж в иенах компании JAP по фиксированной ставке 3.25%.  
 
 

       
Рис. 6. Обмен процентными платежами компании JAP и банка ABC  
 
Табл. 2 демонстрирует выигрыш от свопа, получаемый обеими сторонами.

Выигрыш от использования  свопа компанией JAP и банком ABC

       
         Обе организации получают равную выгоду, поскольку их кредитный рейтинг одинаков. При различных рейтингах более ощутимую экономию получит та организация, кредитный рейтинг которой выше.  
          Подобное происходит и при процентных свопах. 

                           3. Обратный обмен основными суммами через 5 лет

               Поскольку размер основных сумм остается таким же, как и 5 лет назад, обратный обмен проивзодится по первоначальному спот-курсу.  

       
Рис. 7. Обратный обмен основными суммами, компанией JAP и банком ABC через 5 лет 

       Роль маркет-мейкеров 

     Соглашения  о валютно-процентном свопе практически  не заключаются конечными пользователями напрямую. В этом процессе чаще всего участвуют маркет-мейкер и два не имеющих взаимосвязи клиента, которые хотят войти в своп, но не обязательно друг с другом. Например, предполагаемый кредитный риск, связанный с прямым соглашением по свопу, может быть неприемлемым ни для одной из сторон. Банк-маркет-мейкер, действуя как посредник, предлагает клиентам двойной своп, в котором обе стороны получают гарантию выплаты процентов.  
 
Рис. 8. Схема заключения соглашения о валютном свопе с участием маркет-мейкера

      
           Посредник получает вознаграждение, размер которого зависит либо от величины условной основной суммы, либо от спреда котируемых цен для платежей по свопу – своп-ставки, либо от того и другого вместе.  
          Редко, когда маркет-мейкер располагает базовым активом, необходимым для обмена основных сумм в свопе. Обычно банк покрывает позицию в валютно-процентном свопе встречным контрактом с еще одним контрагентом, что позволяет управлять валютными и процентными рисками.  
             Если условия встречного контракта в точности соответствуют условиям первоначального контракта, риск полностью устраняется. Однако при этом сохраняются кредитные риски, связанные с обоими контрагентами.  
              Банки котируют своп-ставки для текущих спот-курсов против 6-месячной ставки LIBOR для американских долларов. Обычно предлагаются котировки бид и аск для ряда валют. В качестве примера ниже, в табл.3, приведены котировки для британского фунта стерлингов.

     Таблица 3

     Пример  котировок для  британского фунта  стерлингов

       
Эти котировки означают, что, например, банк готов войти в четырехлетний  своп по текущему спот-курсу на следующих  условиях:

     ·  Банк получает фиксированную ставку (аск) в размере 7.52% по британским фунтам стерлингов и выплачивает плавающую 6-месячную ставку LIBOR по долларам США;

     ·  Банк выплачивает фиксированную ставку (бид) в размере 7.48% по британским фунтам стерлингов и получает плавающую 6-месячную ставку LIBOR.  
           Сводя вместе два встречных валютно-процентных свопа, маркет-мейкер фактически оказывается в центре двойного свопа.  
Рис. 9. Схема заключения соглашения о валютном свопе с участием маркет-мейкера

      
         В США и в меньшей степени в Великобритании своп-ставки котируются на основе доходности казначейских нот с соответствующим сроком погашения.  
         Например, маркет-мейкер может прокотироваться своп на основе 5-летней казначейской облигации с доходностью 8.00% как «70/75 овер». Это означает, что по 5-летнему свопу маркет-мейкер готов платить фиксированную ставку 8.70% или получать фиксированную ставку 8.75%.  
          Сравнение валютно-процентных свопов следует производить на сопоставимой основе, то есть сравнивать подобное с подобным. 

                                     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                                                Заключение 

     В настоящее время на мировых финансовых рынках широкое развитие получили различные типы производных финансовых инструментов. При этом наиболее стремительно развиваются рынки СВОПов, за отрезок в 10 лет, по данным Банк международных расчетов рынок СВОПов вырос более чем в 17 раз, до 472 триллионов долларов США, причем увеличиваются не только объемы сделок типа СВОП, но и их разнообразие.  
          Также, проведенное курсовое исследование позволило сделать вывод, что основными валютами, с которыми проводятся операции СВОП, являются:  
1.Евро(EUR);  
2.ДолларСША(USD);  
3.Японскаяиена(JPY);  
4.Британскийфунтстерлингов(GBP).  
          Именно свопы, как доказывает мировая практика, являются одними из наиболее действенных инструментов для управления финансовыми рисками, связанных как с изменением курсовой стоимости валют, процентных ставок, так и более неоднозначного риска дефолта (Credit default swap). Но, помимо этого, СВОПы дают также возможность получения прибыли для спекулянтов. Спекулянты также считают их привлекательными инструментами, поскольку в отсутствие обмена основными суммами (в процентном СВОПе) они позволяют играть на эффекте рычага.  
           В то же время в России рынки СВОПов еще находятся в начальной стадии развития. В основном это - классические СВОПы вроде валютного и процентного. Преобладает использование СВОПов для спекулятивных целей и для так называемого «перетаскивания» валютных позиций.  
           Сравнительное исследование рынка и видов свопов в России и в развитых странах Запада может сыграть важную роль в определении условий и факторов, при которых возможно применение общемирового опыта к российским реалиям.  
            Необходимость развития в России рынка СВОПов, как и в целом производных финансовых инструментов, не вызывает сомнения, поскольку неустойчивость российского финансового рынка подвергает его участников разнообразным финансовым рискам. И отсутствие в этих условиях адекватных методов хеджирования финансовых рисков (ценовых, валютных, процентных, кредитных и т.д.) делает результаты, получаемые экономическими агентами, сильно зависящими от конъюнктуры рынка. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

                              Список использованной литературы 

     1. Щеголева Н.Г. Валютный рынок и валютные операции. / Московская финансово-промышленная академия. - М., 2005.

     2. Международные валюто-кредитные и финансовые отношения: Учебник / под ред. Л.Н. Красавиной. М., 2003.

     3. Суэтин А.А. Международные валютно-финансовые отношения. Учебное пособие. М., 2004.

     4. Моисеев С.Р. Международные валютно-кредитные отношения. Учебное пособие. М., 2003.

5. Мовсесян А.Г., Огнивцев С.Б. Международные валютно-кредитные отношения. М.: ИНФРА-М, 2005.  
6. Кузнецов Б.Т. Финансовый менеджмент. – М.: Юнити-Дана, 2005.
7. Фельдман А.Б. Производные финансовые и товарные инструменты/Учебник.–М.: «Изд.«Экономика», 2008.
8. Варламова Т.П., Варламова М.А. Валютные операции: Учебное пособие. – М., 2009
9. Лекционный материал к.э.н. Воронковой Е.К.

                    Интернет-ресурсы:

1. http://market-pages.ru/valutn/16.html
2. http://cbr.ru/
3. http://www.rcb.ru/
4. http://www.fintools.ru/
5. http://www.hedging.ru/
6. http://www.fintools.ru

 

      
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Министерство образования и науки Российской Федерации

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ

ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

 «ОРЕНБУРГСКИЙ  ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Финансово-экономический  факультет

Кафедра корпоративных финансов и оценки собственности

Реферат

по дисциплине «МВКО»

Операции  СВОП

ГОУ ОГУ 080105.5. 015. 600

 
 
 
 

Руководитель  работы