Международный валютный фонд

Международный валютный фонд

 

Роль регулирующего валютного  органа в Ямайской валютной системе  исполняет Международный валютный фонд (МВФ)

 

Официальные цели МВФ:

- способствовать международному  сотрудничеству в валютно-финансовой  сфере;

- содействовать расширению и сбалансированному росту международной торговли в интересах развития производственных ресурсов, достижения высокого уровня занятости и реальных доходов государств-членов;

- обеспечивать стабильность  валют, поддерживать упорядоченные  отношения валютной области среди государств-членов и не допускать обесценивания валют с целью получения конкурентных преимуществ;

- оказывать помощь в  создании многосторонней системы  расчетов между государствами-членами,  а также в устранении валютных  ограничений;

- предоставлять временно государственным-членам средства в иностранной валюте, которые давали бы им возможность "исправлять нарушения равновесия в их платежных балансах".

 

Помимо МВФ, значительное место в валютном финансировании государства и крупных фирм принадлежит ГРУППЕ ВСЕМИРНОГО БАНКА

- Международный банк реконструкции  и развития;

- Международная ассоциация развития;

- Международная финансовая корпорация;

- Многостороннее агентство по  гарантированию  инвестиций;

- Международный центр по урегулированию  инвестиционных споров.

 

МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНК РЕКОНСТРУКЦИИ  И РАЗВИТИЯ (МБРР) предоставляет финансирование правительственных стран со средним уровнем дохода и кредитоспособных стран с низким доходом.

 

МЕЖДУНАРОДНАЯ АССОЦИАЦИЯ  РАЗВИТИЯ (МАР) предоставляет беспроцентные займы, и гранты правительствам беднейших стран мира.

 

МЕЖДУНАРОДНЫЙ ЦЕНТР ПО УРЕГУЛИРОВАНИЮ ИНВЕСТИЦИОННЫХ СПОРОВ (МЦУИС) предоставляет возможности для разрешения инвестиционных споров.

 

МЕЖДУНАРОДНАЯ ФИНАНСОВАЯ КОРПОРАЦИЯ (МФК)

МФК является крупнейшей организацией развития, ориентированной исключительно на частный сектор. Мы помогаем развивающимся странам в достижении устойчивого экономического роста путем финансирования инвестиций, привлечения средств с международных финансовых рынков, а также путем предоставления консультативных услуг компаниям и правительствам.

 

МНОГОСТОРОННЕЕ АГЕНТСТВО ПО ГАРАНТИРОВАНИЮ ИНВЕСТИЦИЙ (МАГИ) было создано в 1988 году в качестве агентства Группы Всемирного банка по привлечению прямых иностранных инвестиций в развивающиеся страны для поддержки экономического роста, сокращения бедности и повышения уровня качества жизни населения МИГА выполняет эту задачу путем страхования (предоставления гарантий) от политических рисков для инвесторов и кредиторов.

 

МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК FOREX

Forex (от английского - FOReing Exchange) рынок межбанковского обмена валюты по свободным ценам (котировка формируется без ограничений или фиксированных значений).

 

Становление системы плавающих  курсов в результате Ямайской конференции 1976г. привело к трем существенным итогам:

- Импортеры, экспортеры  и обслуживающие их банковские  структуры были вынуждены стать  регулярными участниками валютного  рынка, поскольку изменения курсов  валюты могут сказаться на  финансовых результатах их работы  как с положительной, так и с отрицательной стороны.

- Центральные банки получили  возможность оказывать воздействие  на курсы национальной валюты  и влиять на экономическую  ситуацию в стране рыночными  методами, а не только административными.

- Курсы наиболее ликвидных национальных валют формируются на основе поиска рынком точки равновесия между текущим спросом и имеющимся предложением, а изменение спроса и предложения на рынке вызывает смещение валютного курса в ты или иную сторону.

 

ИНСТРУМЕНТЫ РАБОТЫ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ.

 

Валютная позиция - соотношение требований и обязательств хозяйствующего субъекта в определенной валюте.

Валютная позиция может  быть как открытой, так и закрытой. При совпадении требований и обязательств в данной валюте валютная позиция является закрытой, в противном случае говорят об открытой валютной позиции.

Открытая валютная позиция разделяется на длинную и короткую позиции. Длинная валютная позиция предполагает, что обязательства хозяйствующего субъекта в валюте меньше, чем требования в ней. Короткая валютная позиция возникает, когда обязательства в валюте больше требований в ней на конкретную дату.

Для инвестирования валютного  риска часто используются срочные контракты, которые обращаются на международных биржах или торгуются международными банками. К такого рода специфическим инструментом относятся форварды и свопы (банковские контракты), а также фьючерсы и опционы (в основном биржевые контракты).

 

 

Форвардный валютообменный контракт - это обязательное для исполнения соглашение между банком и клиентом по покупке или продаже в определенный день в будущем определенной суммы иностранной валюты.

В этом контракте валюта, сумма, обменных курс и дата платежа  фиксируются в момент заключения сделки. Валютный курс осуществляемой форвардной сделки называется форвардным курсом. Он является срочным.

 

Курс сделки, связанной  с постановкой валюты на текущем (наличном, немедленном) рынке называется спот-курсом. При этом стандартная спот-дата (дата, когда валютные средства непосредственно поступают в распоряжение сторон по сделке) составляет два рабочих дня после заключения контракта.

Существуют и нестандартные  спот-даты, например, tod и tom, которые укорачивают срок поставки валюты до текущего дня и одного рабочего дня соответственно с момента заключения контракта.

 

Сроки форвардных сделок колеблются от 3х дней до 5 лет, однако наиболее распространенными из них являются 1,3,6 и 9 месяцев со дня заключения сделки.

Форвардный контракт является банковским контрактом, поэтому он нестандартизирован и может быть подобран под конкретного клиента.

Если FR>SR, то говорят, что валюта котируется с "премией", если FR<SR, то валюта котируется с "дисконтом". Размер дисконта или премии по валюте определяется следующим образом:

 

 

 

 

 

 

 

Кросс-курс - курс обмена между двумя валютами, полеченными из их отношения к третьей валюте. В качестве третьей валюты обычно выступает доллар США.

Прямая котировка - выражение стоимости единицы иностранной валюты в единицах национальной.

Обратная котировка - выражение стоимости единицы национальной валюты в определенном количестве иностранной.

 

Наиболее широко в мире применяется прямая котировка. Например, 30,86 рублей за 1 доллар США - прямая котировка  доллара США на российском рынке. Исторически сложилось, что обратно  котируется английский фунт-стерлингов. 1,51 доллара США за фунтов-стерлингов - котировка доллара на рынке Великобритании.

Валютный риск при осуществлении  форвардных операций, особенно долгосрочных, значительно возрастает, так как  возрастает вероятность непредсказуемого изменения курса валюты на дату поставки и риск неплатежеспособности партнера.

 

Фьючерсные операции также  сопряжены  с поставкой валюты на срок более 3х дней со дня заключения сделки, при этом цена исполнения контракта  в будущем определяется в день заключения сделки.

Однако, при наличии сходных моментов имеются и существенные отличия фьючерсных операций от форвардных.

 

Во-первых, фьючерсные операции осуществляются в основном на биржевом рынке, а форвардные - на межбанковском. Это приводит к тому, что сроки исполнения фьючерсных контрактов привязаны к определенным датам (например, третьей среде каждого месяца) и стандартизированы по срокам, объемам, условиям поставки. В случае же форвардных контрактов срок и объем сделки определяются по взаимной договоренности сторон.

 

Во-вторых, фьючерские операции совершаются с ограниченным кругом валют: доллар США, евро, японская иена, фунт стерлингов и некоторые другие. При формировании форвардного контракта круг валют существенно шире.

 

В-третьих, фьючерсный рынок доступен как для крупных инвесторов, так и для индивидуальных и мелких институциональных инвесторов. Доступ на форвардные рынки для небольших фирм ограничен, так как в основном форвардные операции осуществляются на крупные суммы.

 

В-четвертых, фьючерсные операции на 95% заканчиваются заключением офсетной (обратной) сделки: при этом реальной поставки валюты не осуществляется, а участники данной операции получают лишь разницу между первоначальной ценой заключения контракта и существующей в день совершения обратной сделки. При форвардах до 95% всех сделок заканчиваются поставкой валюты по контракту.

 

В-пятых, стандартизация контрактов означает, что фьючерсные сделки могут совершаться более дешево, чем индивидуально заключаемые между клиентом и банком форвардные сделки. Поэтому форвардные сделки обычно дороже, т.е. они сопровождается большим спредом (разницей в курсах) на покупку-продажу. Это может привести к большим затратам для клиента при закрытии позиций.

 

 

 

 

 

 

 

 

Опционные сделки принципиально  отличаются от форвардных и фьючерсных операций. Основной характеристикой опционов является то, что держателю опциона предоставляется выбор: реализовать опцион по заранее фиксированной цене или отказаться от его исполнения; у держателя опциона есть право, а не обязательство совершить определенное действие.

Таким образом, в опционной  сделке принимает участие продавец опциона и его покупатель. Покупатель опциона приобретает право (но не обязательство) купить или продать  определенный актив в будущем  по цене, фиксированной в момент заключения сделки.

Продавец опциона принимает  на себя обязательство продать (или  купить) актив, лежащий в основе опционной  сделки по заранее оговоренной цене. Так как риск потерь продавца опциона, связанный с изменением валютного  курса, значительно выше, чем у  покупателя опциона, то в качестве платы за риск покупатель опциона в момент его заключения выплачивает продавцу премию.

 

Размер премии определяется действием  таких факторов, как:

• внутренняя ценность опциона - та прибыль, которую мог бы получить его владелец при немедленном исполнении;

• срок опциона - срок, на который  заключен опционный контракт;

• подвижность валют - размер колебаний рассматриваемых валют  в прошлом и в будущем;

• процентные издержки - изменение  процентных ставок по той валюте, в  которой должна быть выплачена премия;

• взаимосвязь между ценой  исполнения опциона и ценой спот базисного актива.

 

Опциона подразделяются на опционы  покупателя или call-опционы и опционы продавца или put-опционы.

Call (колл)-опцион дает право его владельцу купить определенный актив в будущем по цене, фиксированной в настоящий момент времени.

Put (пут)-опцион дает право на продажу при тех же условиях.

Различают также европейские  опционы, которые могут быть исполнения только в день истечения действия контракта, и американские опционы, которые дают право купить или продать базисный актив в любое время до дня истечения действия контракта.

Своп (swap)-операции относятся к группе операций, совершаемых на межбанковском рынке и представляют собой комбинацию из своп- и форваторских сделок. Часто валютные своп-операции определяются как валютный бартер.

Своп-операция - валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой (противоположной сделкой) на определенный срок с теми же валютами.

Для банков данные операции также имеют определенные преимущества. Основное заключается в том, что  своп-сделки не создают открытой валютной позиции и временно обеспечивают валютой без риска, связанного с  изменением ее курса.

 

ОСНОВНЫЕ КОНЦЕПЦИИ МЕЖДУНАРОДНЫХ ФИНАНСОВ

 

В своей работе международный  финансовый менеджер должен описаться  на теории, позволяющие ему выстраивать  сценарии развития события т прогнозировать последствия принимаемых решений.

К ним относятся теории, описывающие  основные условия паритетов валютного рынка:

1.) теория паритета покупательной  способности валюты (PPP - Purchasing Power Parity);

2.) теория паритета процентных  ставок (IRP - Interest Rate Parity);

3.) "эффект Фишера" (Fisher Effect);

4.) "международный эффект  Фишера" (International Fisher Effect).

 

Теория паритета покупательной  способности валюты (PPP - Purchasing Power Parity)

Разливают теории абсолютного  и относительного паритета покупательной  способности валютной. Они показываю  взаимосвязь между уровнем цен  в странах (уровнем инфляции) и их валютным курсов.

По теории абсолютного  паритета покупательной способности, валютный курс определяется соотношением цен в разных странах.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Теория паритета процентных ставок (IRP)

Данная теория связывает  между собой величину курса валют и уровень процентных ставок по депозитам в стране. Зависимость между этими величинами выглядит следующим образом:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

"Эффект Фишера" (Fisher Effect)

Данный эффект связывает  процентные ставки с инфляцией в  рассматриваемых странах.

Согласно простой теории Фишера, номинальная ставка процента r в стране зависит от реальной процентной ставки R и темпа инфляции p:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

К двум и более странам  применяется общий эффект Фишера, согласно которому разница в ставках  процента в сравниваемых странах является функцией разницы их темпов инфляции. Чем выше будет темп инфляции, тем выше будут процентные ставки, выраженные в этой валюте и наоборот.

 

"Международный эффект Фишера" (International Fisher Effect)

С помощью данного эффекта  осуществляется переход от процентных ставок к валютным курсам. Согласно "международному эффекту Фишера", разница процентных ставок является непредвзятой оценкой последующих изменений наличных валютных курсов. Таким образом, ожидаемый доходы от инвестирования (в отечественной валюте) в иностранную или отечественную экономику должны выравниваться через изменение валютных курсов.