Методы оценки предпринимательских рисков

Матюшенко Екатерина 

Методы  оценки предпринимательских  рисков 

Количественный  анализ риска заключается в численном  определении размеров отдельных рисков и общехозяйственного риска для предприятия в целом. При количественном анализе риска могут использоваться различные методы оценки.

В настоящее  время наиболее распространенными  являются:

• статистический метод;
• метод анализа целесообразности затрат;
• метод экспертных оценок;
• аналитический метод;
• метод использования аналогов.

Суть статистического  метода заключается в том, что  для расчета вероятностей возникновения потерь анализируются все статистические данные, касающиеся результативности осуществления предприятием рассматриваемых операций.

В последнее  время стал популярен метод статистических испытаний (метод «Монте-Карло»). Достоинством этого метода является возможность анализировать и оценивать различные «сценарии» реализации проекта и учитывать разные факторы рисков в рамках одного подхода. Разные типы проектов отличаются своей уязвимостью со стороны рисков, что выясняется при моделировании.

Недостатком метода статистических испытаний является то, что в нем для оценок и  выводов используются вероятностные  характеристики, что не очень удобно для непосредственного практического  применения.

Анализ целесообразности затрат ориентирован на идентификацию потенциальных зон риска. Эффективно используется при планировании денежных потоков.

Суть метода состоит в следующем: перерасход затрат может быть вызван одним из четырех основных факторов или их комбинацией:

первоначальной  недооценкой стоимости;

изменением  границ проектирования;

различием в производительности;

увеличением первоначальной стоимости.

Эти основные факторы могут быть детализированы. На базе типового перечня можно составить  подробный контрольный перечень для конкретного проекта или  его элементов.

Имеется возможность  свести к минимуму капитал, подвергаемый риску, путем разбивки процесса утверждения ассигнований проекта на стадии (области). Стадии утверждения должны быть связаны с проектными фазами и основываться на дополнительной информации о проекте по мере его разработки. На каждой стадии утверждения, имея анализ подвергаемых риску средств, инвестор может принять решение о прекращении инвестиций.

Метод экспертных оценок основан на обобщении мнений специалистов-экспертов о вероятностях риска. Интуитивные характеристики, основанные на знаниях и опыте эксперта, дают в ряде случаев достаточно точные оценки. Экспертные методы позволяют быстро и без больших временных и трудовых затрат получить информацию, необходимую для выработки управленческого решения. Метод экспертных оценок применяется в случаях, когда:

1) длина  исходных динамических рядов  недостаточна для оценивания  с использованием экономико-статистических  методов;

2) связь  между исследуемыми явлениями  носит качественный характер и не может быть выражена с помощью традиционных количественных измерителей;

3) входная  информация неполная и невозможно  предсказать влияние всех факторов;

4) возникли  экстремальные ситуации, когда требуется  принятие быстрых решений.

Суть экспертных методов заключается в организованном сборе суждений и предположений  экспертов с последующей обработкой полученных ответов и формированием  результатов.

Среди наиболее распространенных методов получения  экспертных оценок можно выделить:

1) метод  «Дельфи»;

2) метод  «снежного кома»;

3) метод  «дерева целей»;

4) метод  «комиссий круглого стола»;

5) метод  эвристического прогнозирования;

6) матричный  метод.

В банковской практике при выдаче кредитов предпринимателям используется аналитический метод.

Метод анализа  чувствительности модели — методика анализа риска, исследующая ситуации, в которых изменяются ключевые переменные (количество проданного товара, цена реализации, издержки), и в результате изменяются индикаторы успеха предприятия. Суть этого метода сводится к выполнению следующих этапов:

- выбор основного  ключевого показателя или параметра,  относительно которого производится  оценка чувствительности. Такими  показателями могут служить внутренняя  норма доходности (IRR) или чистый приведенный доход (NPV);

- выбор факторов (уровень инфляции, степень состояния экономики и др.);

- расчет  значений ключевого показателя  на различных этапах осуществления проекта: изыскание, проектирование, строительство, монтаж и наладка оборудования, процесс отдачи вложенных средств.

Такая последовательность затрат и поступлений дает возможность определить финансовые потоки для каждого момента или отрезка времени и рассчитать показатели эффективности.

Первоначально строятся диаграммы, отражающие зависимость выбранных результирующих показателей от величины исходных параметров. Сопоставляя между собой полученные диаграммы, можно определить ключевые показатели, в наибольшей степени влияющие на оценку проекта.

Затем определяются критические для проекта значения ключевых параметров. В простейшем случае может рассчитываться так называемая «точка безубыточности» (или порог рентабельности), выражающая минимальный допустимый объем производства (если оценивать в денежных единицах, то минимальный объем продаж), при котором проект не приносит прибыли, но еще не оказывается убыточным.

Если проект финансируется за счет кредитов, то критическим значением будет та минимальная величина ставки, при которой проект будет не в состоянии погасить задолженность. В дальнейшем может быть получено n-мерное (по числу критических точек) описание поля допустимых значений, в пределах которого проект оказывается состоятельным с финансовой и экономической точек зрения. Выбирая методы роста дохода (экономия затрат, увеличение цены, объема производства), предприниматель должен понимать, что увеличение цен на свою продукцию (при наличии такой возможности) — самый легкий способ. Однако обратный процесс – снижение цен для завоевания рынков сбыта — очень опасный метод.

Анализ чувствительности позволяет специалистам по проектному анализу учитывать риск и неопределенность. Так, например, если цена продукции оказалась критическим фактором, то можно усилить программу маркетинга или снизить стоимость, проекта. Если проект окажется чувствительным к изменению объема производства продукции проекта, то следует уделить больше внимания программе обучения персонала, менеджменту и другим мерам по повышению производительности.

Вместе с  тем анализ чувствительности имеет  два серьезных недостатка. Он не является всеобъемлющим, так как  не рассчитан для учета всех возможных обстоятельств; кроме того, он не уточняет вероятность осуществления альтернативных проектов.

В экономическом  анализе проблему измерения рисков обычно связывают с именем Г. Марковица. В портфельной теории Г. Марковица впервые рассматривается взаимосвязь между риском и доходностью. Этот метод относится к группе методов относительной оценки рисков. Концепция Марковица имеет большое значение для многих сфер финансового управления. Так, по его теории, цена капитала фирмы определяется степенью риска ценных бумаг, находящихся в ее портфеле, поскольку структура инвестиционного портфеля влияет на степень риска собственных ценных бумаг фирмы и требуемая инвесторами доходность зависит от величины этого риска.

Любая фирма, акции которой находятся в  портфеле, в свою очередь, может рассматриваться  как некий портфель находящихся в ее эксплуатации активов (или проектов), и поэтому владение портфелем ценных бумаг представляет собой право собственности на множество различных проектов. В этом контексте уровень риска каждого проекта оказывает влияние на рискованность портфеля в целом.

Суть портфельной  теории Марковица состоит в том, что совокупный уровень риска может быть снижен за счет объединения рисковых активов (это инвестиционные проекты и ценные бумаги) в портфели. Основная причина такого снижения риска заключается в отсутствии прямой функциональной связи между значениями доходности по большинству различных видов активов. Теория Марковица состоит из четырех логически взаимосвязанных разделов:

— оценка инвестиционных качеств отдельных видов финансовых инструментов инвестирования;

— формирование инвестиционных решений относительно включения в портфель индивидуальных финансовых инструментов инвестирования;

— оптимизация  портфеля, направленная на снижение уровня его риска при заданном уровне прибыльности;

— совокупная оценка сформированного инвестиционного  портфеля по соотношению уровня прибыльности и риска.

В результате проведенных исследований Марковицем делается следующий важный вывод: уровень риска по каждому отдельному виду активов следует измерять не изолированно от остальных активов, а с точки зрения его влияния на общий уровень риска диверсифицированного портфеля инвестиций.

Теория портфеля Марковица не конкретизирует взаимосвязь между уровнем риска и требуемой доходностью, как модель оценки доходности финансовых активов (Capital Asset Pricing Model, или САРМ).

Метод аналогий основан на следующем предположении: при анализе риска вновь создаваемого предприятия полезными могут оказаться данные о последствиях воздействия неблагоприятных факторов риска на другие предприятия.

При использовании  аналогов применяются различные  способы получения данных о рисках. Полученные данные обрабатываются для выявления зависимостей с целью расчета потенциального риска при реализации новых проектов. Метод эффективен на предприятиях, осуществляющих инновации.

При использовании  метода аналогий следует иметь в  виду, что даже в случаях неудачного завершения операций трудно создать предпосылки для будущего анализа, т.е. подготовить исчерпывающий и реалистический набор возможных сценариев срывов.

Рассмотренные выше методы оценки риска обладают рядом недостатков, среди которых  можно выделить следующие:

— многие из них не могут быть агрегированы (т.е. сведены в один показатель такого же типа) безразлично к факторам риска. Факторы риска не могут  быть агрегированы для различных  рынков;

— традиционные меры риска не измеряют капитал под  риском или капитал, обеспечивающий потери, вызываемые данными факторами риска, поэтому трудно применить анализ качества управления портфелем с учетом риска;

— традиционные меры риска сравнительно плохо позволяют контролировать риск; лимиты позиций, определяемые по факторам риска, часто неэффективны.

В настоящее  время в мировой практике осуществления предпринимательской деятельности задача корректной количественной оценки рыночного риска приобретает огромное значение. Из всех типов рисков только рыночные риски поддаются нормализованному вероятностно-статистическому описанию, а методы оценки рыночного риска получили широкое применение в мировой практике.

Если говорить о лучшем методе для оценки рисков в предпринимательской деятельности, то здесь основными критериями являются цена, наличие статистических данных за предыдущие периоды деятельности малых предприятий в регионе и степень информированности. Дороговизна и неэффективность сбора данных при методе исторического моделирования делает его неприменимым для малых предприятий. Низкая скорость расчетов, связанная с огромным объемом компьютерных вычислений метода Монте-Карло, сокращает возможность его применения для средних предприятий.

Опыт показывает, что наиболее применимым методом  для оценки рисков в малом и  среднем бизнесе является классический скоринг-метод с доступным сбором данных