Корпоративные ценные бумаги

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Рынок ценных бумаг в России существовал с того момента, как  натуральное хозяйство уступило место товарно-денежным отношениям. Продажа товаров в кредит и  рассрочку породила такое проявление ценных бумаг, как долговая расписка, позже называемая вексель. Векселя скупались и продавались.

 С развитием капитализма  в России возникла необходимость  в привлечении капитала на  развитие промышленности, так как  одних кредитов было недостаточно, да и не всегда они были  выгодны для промышленников, поэтому  возникла идея перенять такое  проявление рынка ценных бумаг,  давно существовавшее на Западе  в развитых капиталистических  странах, как акционирование, т.е.  долевую собственность, это стало  одним из возможных источников  финансирования промышленных и  иных проектов которые не смог  бы финансировать Центральный  Банк России и правительство.

 РЦБ развивался бы  и дальше и, возможно, мы имели  бы сейчас столь же развитый  и цивилизованный рынок, как  рынок ценных бумаг развитых  капиталистических государств, если  бы не столь резкое изменение  государственного устройства России  после 1917 года, которое круто повернуло  ход его развития...

 Переход нашей страны  к рыночной экономике определил  собой начало нового этапа  в развитии рынка ценных бумаг.  До кризиса 17 августа Государственная  политика в отношении рынка  ценных бумаг была следующей.  Условно все реформы можно  разделить на три этапа:

 На первом этапе,  а он проходил с 1990-1992 год,  происходило создание предпосылок  для развития фондового рынка:  образование фондовых бирж и  рынка акций коммерческих банков, товарных и фондовых бирж. Началось  формирование законодательной базы  российского рынка ценных бумаг  .

 На втором этапе,  это с 1993 - первая половина 1994 года  фондовый рынок существовал в  форме приватизационных чеков.  Это было начало, расцвет и  закрытие рынка приватизационных  чеков, которые были выпущены  государством в большом количестве  и выдавались гражданам Российской  федерации бесплатно. А люди  обменивали приватизационные чеки  на акции приватизируемых предприятий  или продавали на биржевом  и внебиржевом рынке. На отметить  что на этом этапе было слабо  развита нормативная база по  ценным бумагам, что привело  к появлению финансовых пирамид.

 На третьем этапе,  со второй половины 1994 и до  сегодняшних дней. Начался складываться  новый фондовый рынок, на котором  торговля ведется уже акциями  существующих российских акционерных  обществ. Происходит формирование  основной нормативной базы, создаются  органы по регулированию рынка  ценных бумаг (ФКЦБ), принимаются  основополагающие законы ("О рынке  ценных бумаг", "Об акционерных  обществах").

 

1. Определение корпоративных ценных бумаг, их рынок

Корпоративные ценные бумаги - это ценные бумаги, эмитентами которых выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно - правовых форм собственности, а также банки, инвестиционные компании и фонды.

Выпуск, обращение, обслуживание, погашение, выплата дохода и соблюдение прав собственности по корпоративным  ценным бумагам осуществляются на основе российского законодательства.

Нормально функционирующий  фондовый рынок состоит из двух основных рынков: рынка корпоративных ценных бумаг, представленного в основном акциями предприятий и банков, и рынка государственных ценных бумаг. В странах с высоким уровнем развития рыночных отношений корпоративные ценные бумаги занимают ведущие позиции на фондовых биржах. Так, в США на их долю приходится 2 / 3 биржевого оборота.

Российский рынок корпоративных  ценных бумаг не получил еще должного развития: большая доля ценных бумаг  приходится на государственные ценные бумаги. Причины такого положения  на отечественном фондовом рынке  заключаются в инфляции и застое производства, когда невыгодными  становятся производственные инвестиции. Возникает замкнутый круг, поскольку  эффективнее и в достаточном  объеме инвестиции привлекает стабильно  растущая экономика.

Российские компании стараются  перевести свои операции по корпоративным  ценным бумагам на зарубежные рынки. Крупные российские брокеры давно  работают с клиентами, желающими  инвестировать средства на рынки  США и Европы.

Отсутствует нормально функционирующая  инфраструктура рынка корпоративных  ценных бумаг, которая призвана обеспечить информационную открытость, гарантии исполнения сделок и перерегистрации  прав собственности на ценные бумаги.

Механизм функционирования российского рынка корпоративных  ценных бумаг был задействован в  ходе приватизации государственных  и муниципальных предприятий  путем акционирования. После массового  акционирования предприятий в 1992 - 1994 гг. крупных поступлении акций  на фондовый рынок не наблюдалось. Ценные бумаги, которые появляются в ходе денежной приватизации или в процессе немногочисленных повторных эмиссий  предприятий, не всегда попадают на свободный  рынок, оставаясь у крупных инвесторов.

Обращение акции в значительном объеме опосредуется спекулятивными операциями, когда средства от их продажи не инвестируются в производство, а остаются в сфере финансового обращения или потребления. В настоящее время рынок корпоративных ценных бумаг характеризуется неустойчивостью, резкими конъюнктурными перепадами, низкой ликвидностью.

Создание и развитие полнокровного  отечественного рынка, насыщенного  разнообразными ценными бумагами частных  эмитентов, представляют интерес для  инвесторов и профессионалов фондового  рынка. Необходимо сосредоточить торговую систему рынка корпоративных  ценных бумаг на организованном фондовом рынке, обладающем более отлаженным механизмом защиты прав акционеров. Рынок  корпоративных ценных бумаг может  и должен значительно расшириться  для мобилизации и рационального  использования свободных средств  инвесторов с целью перераспределения  их между отраслями, концентрации на важнейших направлениях подъема  экономики страны. В этом состоит  истинное предназначение рынка ценных бумаг - в создании финансового механизма  для привлечения инвестиций, для  обновления промышленности.

 

2. Виды и классификация  корпоративных ценных бумаг

Корпоративные ценные бумаги представлены различными их видами: долговыми, долевыми и производными ценными  бумагами.

Долговые ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения, когда денежные средства предоставляются  в пользование на определенный срок, подлежат возврату с уплатой установленного заранее процента за пользование  заемными средствами. В соответствии с указанной формой привлечения  средств, строящихся на отношениях займа, используется такой вид корпоративных  ценных бумаг, как облигации и  векселя, депозитные и сберегательные сертификаты банков.

 

Приобретя долевые ценные бумаги, их владелец становится долевым  собственником, совладельцем предприятия. Такие ценные бумаги удостоверяют право  держателя акций на долю в конкретной собственности акционерного общёства.

Дополнением к традиционному  портфелю инвестиций, состоящему из акций  и облигаций, служат производные  ценные бумаги: опционы, варранты, фьючерсные контракты. Производные бумаги обслуживают  и рынок государственных ценных бумаг.

 

2.1. Акции

Основным видом корпоративных  ценных бумаг являются акции.

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли  акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным  обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акции как корпоративные  ценные бумаги могут быть классифицированы на определенные типы и виды. По типам  различают размещенные и объявленные  акции, которые могут классифицироваться и как дополнительные акции.

По видам акций различают  обыкновенные и привилегированные. Последние акции могут быть нескольких типов, характерные признаки которых  определяет акционерное общество.

Уставом общества может быть предусмотрен выпуск кумулятивных акций. Свойство кумуляции акций в основном используется при формировании дивидендной  политики акционерного общества. Эта  характерная особенность акций дает акционерному обществу возможность накапливать дивиденды в целом или определенную их часть в случае невыплаты и выплачивать их впоследствии.

Выпускаемым акциям акционерное  общество может присвоить свойство конвертации. В основном оно присваивается  привилегированным акциям. Общество должно определить порядок конвертации  привилегированных акций определенного  типа в акции другого типа или  в обыкновенные акции с одновременным  решением вопроса о праве голоса по таким привилегированным акциям.

Размещенные и объявленные  акции

Согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах» акции  могут быть размещенные и объявленные.

Размещенными признаются те акции, которые приобретены акционерами. Уставом акционерного общества должны быть определены количество и номинальная  стоимость акций, приобретаемых  акционерами. Оплата таких акций  общества может осуществляться деньгами, ценными бумагами, другими вещами или имущественными правами либо иными правами, имеющими денежную оценку.

Кроме этих акций общество вправе размещать дополнительно  акции в пределах объявленных. По объявленным акциям уставом акционерного общества также должны быть определены права, порядок и условия их размещения. Дополнительные акции могут быть размещены обществом только в  пределах количества объявленных акций, установленного уставом общества. дополнительные акции общества должны быть оплачены в течение срока, определенного  в решении об их размещении, но не позднее одного года с момента  их приобретения (размещения). Дополнительные акции, которые должны быть оплачены деньгами, оплачиваются при их приобретении в размере не менее 25% от их номинальной  стоимости.

 

Обыкновенные и привилегированные  акции

Акционерные общества выпускают  акции двух видов: обыкновенные и  привилегированные.

Обыкновенные акции дают их владельцам право на получение  дохода и на участие в управлении корпорацией. Владельцы обыкновенных акций имеют одинаковый объем  прав, причем номинал акций этого  вида у всех также одинаковый. Обыкновенные акции являются голосующими, размер дивидендов по ним заранее не определен  и ликвидационная стоимость, т.е. имущественная  доля при ликвидации акционерного общества, не установлена.

Привилегированные акции - ценные бумаги, которые дают ее владельцу (привилегированному акционеру) право обладания частью достояния акционерного общества и  другие уставные права, дающие преимущества перед остальными акционерами.

Владельцы привилегированных  акций имеют два основных преимущества:

1) они получают заранее  определенный дивиденд до того, как производятся выплаты по  обыкновенным акциям;

2) они получают первоочередное  право на долю активов при  ликвидации корпорации.

 

2.2. Облигации

Другим видом корпоративных  ценных бумаг, которые может выпускать  акционерное общество, являются облигации.

Облигация - эмиссионная  ценная бумага, закрепляющая право  ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный  ею срок ее номинальной стоимости  и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Как и акции, облигации  являются ценными бумагами, но в  отличие от акций, которые представляют собой собственный капитал предприятий, облигации являются выразителями заемного капитала, то есть для предприятия  они являются "долговыми бумагами". Держатели облигаций (облигационеры) являются кредиторами предприятия, в то время как акционеры –  его совладельцами.

В связи с этим права  облигационеров отличны от прав акционеров: они не имеют права голоса и  не могут участвовать в управлении компанией-эмитентом, но в то же время  она обязана выплачивать проценты по облигациям (в отличие от дивиденда  по акциям, где никаких подобных обязательств у корпорации нет), причем делать это до рассмотрения вопроса  о дивидендах по акциям. Кроме того, при ликвидации компании облигационеры  имеют преимущественные права по сравнению с акционерами.

Существуют следующие  виды облигаций:

1.      Купонные  облигации или облигации на  предъявителя.

К ним прилагаются специальные  купоны, которые должны откалываться два раза в год и представляться платежному агенту для выплаты процентов. Фактически купон - своеобразный простой  вексель на предъявителя. Эти облигации  обратимы, а купон и сертификат выступают в качестве титула собственности. Поскольку эти облигации оформляются  на предъявителя, корпорация не регистрирует, кто является их собственником.

2.      Именные  облигации. Большинство облигаций  корпораций регистрируются на  имя их владельца, при этом  ему выдается именной сертификат. Эти облигации не имеют купонов,  а платежи по процентам осуществляет  платежный агент в соответствии  с установленным графиком. При  продаже или обмене именных  облигаций старый сертификат  аннулируется и выпускается новый  - с указанием нового владельца  облигаций.