Рынок ценных бумаг

1. Производные ценные бумаги

Производные ценные бумаги или деривативы – это такие  ценные бумаги, права и обязательства  по которым связаны с ценными  бумагами.

Слово «дериватив» происходит от английского термина “derivative”  – производная функция.

Производные ценные бумаги можно рассматривать также как  документальное оформление разнообразных  контрактов и договоров, связанных  с  «классическими» ценными бумагами, такими как акция и облигация.

К производным ценным бумагам относятся:

·        Варранты;

·        Депозитарные расписки;

·        Стрипы;

·        Фьючерсы;

·        Опционы;

Варрант – это ценная бумага, представляющая из себя право  приобрести пакет акций создаваемого акционерного общества по фиксированной  цене в течение определённого  срока.

Термин «варрант» происходит от английского слова “warrant”, которое  переводится как «ордер», «полномочие». Возникновение варранта связано  с ситуацией, когда акционерное  общество предоставляет некоторым  потенциальным акционерам определённые льготы: получив варрант такой  акционер переносит срок платежа. В  дальнейшем, если цена акций подскочит  выше цены исполнения варранта, его  владелец может продать эту ценную бумагу, просто получив прибыль.

Если же цена акций останется  низкой, владелец варранта может не реализовать своё право.

В любом случае владелец варранта во время срока его действия может приобрести пакет акций  акционерного общества, выпустившего варрант.

Депозитарная расписка –  это ценная бумага, представляющая из себя банковское свидетельство косвенного владения акциями иностранных фирм. Указанные акции хранятся на депозите в банке страны, где зарегистрирован эмитент.

Стрип – это ценная бумага, представляющая из себя бескупонную  облигацию, которая погашается за счёт процентных выплат по пакету государственных  облигаций, находящихся в собственности  компании, выпустившей стрипы.

Фьючерс – это обязательство  на поставку ценной бумаги в определённый срок в будущем.

Термин «фьючерс» происходит от английского “future” – «будущее».

Опцион – это право  на продажу или покупку ценной бумаги в определённый срок по фиксированной  цене в обмен на премию.

Термин «опцион» произошёл  от английского “option” – дополнительная возможность.

Фьючерсы и опционы  появились для страхования от ценовых рисков и как инструмент планирования, интегрированный в  рыночную экономику. В настоящее  время фьючерсы и опционы занимают ключевое положение в мире ценных бумаг. Вопросы, связанные с фьючерсами и опционами более подробно обсуждаются  в последующих главах.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Клиринговые операции на фондовом рынке

Клиринг — это организация  расчетов между сторонами, основанный на взаимозачете встречных требований и обязательств. Порядок проведения клиринга оговорен законодательством  по ценным бумагам.

Клиринг — получение, сверка и текущее обновление информации, подготовка бухгалтерских и учетных  документов, необходимых для выполнения сделок с ценными бумагами, определения  взаимных обязательств, что предусматривает  взаимозачет, обеспечение и гарантию расчетов по сделкам с ценными  бумагами. Клиринг предполагает процесс  расчетов между сторонами, основанный на взаимозачете встречных требований и обязательств, а также контроль за проведением платежа по ценным бумагам, которое осуществляет незаинтересованное в сделке лицо.

Основными функциями клиринга и расчетов по ценным бумагам выступают:

—  сбор информации по заключенным  сделкам, ее сверка и корректировка  при наличии расхождений, подтверждение  о завершении сделки;

— учет зарегистрированных сделок и проведение вычислений по ним;

—  определение взаимных обязательств по поставкам и расчетам участников биржевой торговли;

—  обеспечение поставки ценных бумаг от продавца к покупателю;

—   организация денежных расчетов по сделкам;

—      обеспечение  гарантий по исполнению заключенных  сделок.

Клиринговая деятельность —  деятельность по определению

взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами, подготовка бухгалтерских документов по ним) и  их зачету по поставкам ценных бумаг  и расчетам по ним.

Виды клиринга:

1)  межбанковский —  расчеты банков через специальные  расчетные центры (применяется в  случаях, когда у банка имеется  развернутая региональная сеть);

2)   валютный — платежи  и расчеты по ценным бумагам  осуществляются в валюте;

3)   товарный — товар  меняется на товар (бартер), при  этом ценные бумаги можно рассматривать  как товар и осуществлять с  ними фьючерсные сделки.

Типы систем клиринга:

1) единичный;

2)  зачет;

3)  двусторонний зачет;

4)  многосторонний зачет;

5)  каждодневное зачетное  исполнение;

6)  непрерывное зачетное  исполнение.

Непрерывное зачетное исполнение (НЗИ) — учетная операция на рынке  ценных бумаг, при которой результаты сделок одного дня переносятся на следующий день и так далее, при  этом подбиваются итоги в конце  каждого дня. К преимуществам  НЗИ следует отнести уменьшение числа задержек по расчетам и безопасность расчетов.

Клиринговая палата (расчетная  палата) — организация, созданная  при фондовой бирже для уменьшения риска нерасчетов по ценным бумагам, позволяющая увеличить скорость обращения ценных бумаг, снизить  фактические издержки участников фондового  рынка. Клиринговая палата создается  как коммерческая организация. Продавцы и покупатели не имеют финансового  обязательства друг перед другом, а только перед клиринговой палатой. Контракты заключаются непосредственно  с Клиринговой палатой, а не между  участниками фондового рынка.

Создание устойчивой системы  клиринга в экономике требует  больших финансовых затрат и продолжительного времени. Недостаточное развитие клиринговых  систем существенно снижает скорость обращения ценных бумаг, сдерживает поступление инвестиционных ресурсов в хозяйственную деятельность, снижает инвестиционную привлекательность рынка в целом. Например, в Украине для клиринга используются учреждения Национальной депозитарной системы.

Суть клиринга заключается  в системном контроле за выполнением  расчетов по ценным бумагам и гарантиями возврата платежей поставщикам ценных бумаг.

Переход к этим инструментам одновременно повышает защищенность сделок с ценными бумагами и рынка  в целом, улучшает инвестиционные качества ценных бумаг.

Отрицательным фактором для  рынка ценных бумаг считается  рост величины открытых позиций. Открытая позиция — заключенная, но незавершенная  к данному моменту сделка с  ценными бумагами. Открытые позиции  измеряются в денежном эквиваленте  незавершенных сделок с ценными  бумагами. Открытая позиция позволяет  субъектам отношений приобретать  ценные бумаги раньше, чем они произведут оплату этих бумаг. Следовательно, на открытой позиции можно зарабатывать, не авансируя  денежными средствами часть сделок. Системы клиринга препятствуют бесконтрольному  росту открытых позиций, когда встречные  размеры полученных ценных бумаг  и авансированных в их оплату денежных средств отдельного субъекта становятся неэквивалентными.

Для обеспечения клиринга на фондовом рынке создаются специальные  клиринговые организации. Требования к клиринговой организации таковы:

1)  принимать и использовать  бухгалтерские документы на основании  договоров с участниками рынка;

2)    сформировать  специальные фонды для снижения  рисков неисполнения сделок;

3) утвердить правила осуществления  клиринговой деятельности;

4)  проводить государственную  регистрацию правил клиринга  и изменений к ним.

Клиринговые организации  создаются и функционируют в  составе организатора торговли ценными бумагами. В работе клиринговых организаций на фондовом рынке решаются следующие задачи обращения ценных бумаг:

—  организация взаимодействия участников торгов, расчетного банка  и расчетных депозитариев по результатам  клиринга;

—  осуществление приема и обработки информации, поступающей  от расчетного банка и расчетных  депозитариев;

— формирование расчетных  документов для перевода денежных средств  и ценных бумаг по итогам клиринга;

— передача документов в  расчетный банк и депозитарий, контроль их исполнения;

— хранение информации о  сделках, остатках денежных средств  и ценных бумаг;

—     контроль соблюдения принципа «поставка против платежа».

Одним из важнейших факторов, который обеспечивается клиринговой  организацией, является период исполнения сделки или расчетный период —  это время от момента совершения сделки до получения ценных бумаг (денежных средств). Считается, что чем короче этот период, тем более эффективно функционирует фондовый рынок.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Задачи

Задача 1.

Облигации муниципалитета «С»  выпущены сроком на 5 лет при номинале 2000 руб. с ежегодно начисляемым доходом 19%.Через два года после выпуска  на вторичном рынке они реализуются  по а) 1850 руб.;б) 2200 руб. Определите текущую доходность и к погашению, а также курсовую стоимость, если процентная ставка по кредиту составляет 19% годовых.

Решение:

где S — сумма наращенная по сложным процентам: S = P + I;

P  —номинальная цена;

I  — процент — сумма процентных денег — наращение;

i  — процентная ставка наращения за период;

n – срок (в периодах, соответствующих процентной ставке).

D = S  - Р

S  = 2000 (1+0,19)²= 2832,2руб.

D =2832,2 – 2000 = 832,2руб.

Тек.доходность = (годовой доход /Р) х 100 = 832,2 / 2000  х 100 = 41,61%

РЦ = Ном ((1+До)^н / (1+Да)^н)

До – доходность облигации, купонный процент по облигации (в  сотых долях процента);

Да – доходность альтернативных вложений капитала (в сотых долях  процента);

н – число лет, оставшихся до погашения облигации.

РЦ - Курсовая стоимость 

 РЦ = 2000 ((1+0,19) / (1+0,19)) = 2000руб.

Доход от реализации на вторичном  рынке составит:

а)1850  - 2000 = -150руб

б)2200 – 2000 = 200руб.

 

Задача 2.

Вы как инвестор  можете приобрести следующие виды облигаций:

А) сберегательную облигацию  федерального правительства России с фиксированным доходом по номинальной  стоимости 10000 руб., со ставкой 15% годовых  и сроком  погашения через три  года, инфляция 9% годовых;

Б) муниципальную облигацию  целевого займа местных органов  власти, реализуемую с дисконтом  по цене 9000руб., при номинальной стоимости 10000руб. и сроком погашения через 3 года, инфляция 9% годовых;

В) облигацию промышленной корпорации с постоянно возрастающей процентной ставкой по номинальной  стоимости 10000руб., сроком погашения  через 3 года и начислением дохода 6% в первый год, 9% - во второй  и 13% - в третий, инфляция 9% годовых.

Какую облигацию выгоднее приобрести инвестору?

Решение:

где S — сумма наращенная по сложным процентам: S = P + I;

P  —номинальная цена;

I  — процент — сумма процентных денег — наращение;

i  — процентная ставка наращения за период;

n – срок (в периодах, соответствующих процентной ставке);

 — множитель наращения в формуле  сложных процентов.

 

а) S = 10000(1+0,15)³= 15208,75руб.

    Sинф = 10000(1+0,09)³= 12950,29руб.

D= 15208,75 – 12950,29 = 2258,46руб.

б) S = 9000(1+0,07)³= 11025,39руб.

    Sинф = 9000(1+0,09)³= 11655,26руб.

D= 1000 +11025,39– 11655,26 = 370,13руб.

в) S1 = 10000(1+0,06)= 10600руб.

S2 = 10600(1+0,09)= 11554руб.

S3 = 11554(1+0,13)= 13056руб.

      Sинф = 10000(1+0,09)³= 12950,29руб.

D= 13056 – 12950,29 = 105,73руб.

Т.о. инвестору выгоднее приобрести вариант а.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы: