Процедуры банкротства

• реорганизационные,
• ликвидационные,
• мировое соглашение.

К реорганизационным процедурам относятся:

• внешнее управление имуществом должника;
• санация.

К ликвидационным процедурам, в процессе конкурсного производства, относятся:

• принудительная ликвидация предприятия должника по решению арбитражного суда;
• добровольная ликвидация предприятия должника под контролем кредиторов.

 

 

 

 

Рис. 1.1. Процедуры, применяемые к  предприятию должнику

1. Наблюдение - процедура банкротства, применяемая к должнику в целях обеспечения сохранности имущества должника, проведения анализа финансового состояния должника, составления реестра требований кредиторов и проведения первого собрания кредиторов.

Процедура наблюдения вводится определением арбитражного суда по результатам рассмотрения обоснованности требований заявителя. Тем же определением суда назначается  временный управляющий. При этом руководитель предприятия-должника и  иные органы управления продолжают свою работу, но ряд сделок они могут  совершать только с письменного  согласия временного управляющего. Кроме  того, в период наблюдения они не могут принимать ряд решений. С даты введения финансового оздоровления, внешнего управления, признания арбитражным судом должника банкротом и открытия конкурсного производства или утверждения мирового соглашения наблюдение прекращается.

2. Финансовое оздоровление - процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности перед всеми кредиторами в соответствии с утвержденным арбитражным судом графиком погашения задолженности.

Процедура финансового оздоровления может быть введена собранием  кредиторов либо арбитражным судом по ходатайству учредителей. Максимальный срок финансового оздоровления составляет 2 года. Арбитражным судом назначается административный управляющий, который осуществляет свои полномочия до окончания процедуры финансового оздоровления либо до его отстранения арбитражным судом.

3. Внешнее управление - процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности. Эта процедура вводится арбитражным судом на основании решения собрания кредиторов в случае установления реальной возможности восстановления платежеспособности должника.

С даты введения внешнего управления прекращаются полномочия руководителя должника; вводится мораторий на удовлетворение требований кредиторов. Мораторий распространяется на денежные обязательства и обязательные платежи, сроки исполнения которых  наступили до введения внешнего управления. Внешний управляющий может обратиться в арбитражный суд с заявлением о признании сделок должника недействительными.

В новом законе на основе имеющейся практики появились два  новых способа по восстановлению платежеспособности должника:                              1) Замещение активов должника.                                                                                         

Суть этого способа восстановления платежеспособности заключается в  том, что на базе всех активов должника учреждается новое открытое акционерное  общество или несколько акционерных обществ. В уставный капитал вновь создаваемого акционерного общества вносится все имущество, но долги остаются на должнике. Переходят только текущие требования. Акции поступают в собственность должника и могут быть реализованы. И затем полученные денежные средства идут на погашение задолженности. 
2) Увеличение уставного капитала за счет дополнительной эмиссии акций.

Используется в качестве способа  по восстановлению платежеспособности только по решению собрания акционеров. После реализации акций отношения начинают регулироваться акционерным правом.                 Порядок осуществления этого способа восстановления платежеспособности следующий. Лицо, проявившее желание рассчитаться по долгам, направляет арбитражному управляющему заявление. Арбитражный управляющий в случае принятия этого заявления должен каким-то образом зафиксировать дату принятия заявления, поскольку уже через неделю заинтересованное лицо должно начать расчеты с кредиторами. В случае, если не удается перечислить требуемую сумму кредитору, исполнением признается и перечисление денежных средств в депозит нотариусу. После проведения всех расчетов арбитражный управляющий направляет уведомления всем кредиторам и в арбитражный суд.

4. Конкурсное производство - процедура банкротства, применяемая к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов.

С даты принятия арбитражным судом  решения о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства, считается наступившим; прекращается начисление неустоек (штрафов, пеней), процентов и иных финансовых санкций по всем видам задолженности должника; прекращается исполнение по всем исполнительным документам, снимаются ранее наложенные аресты на имущество должника. Все требования кредиторов по денежным обязательствам могут быть предъявлены только в ходе конкурсного производства. Полномочия переходят к конкурсному управляющему, который осуществляет инвентаризацию и оценку имущества должника, формирует конкурсную массу и осуществляет расчеты с кредиторами в соответствии с установленным законом порядком очередности.

5. Мировое соглашение - процедура банкротства, применяемая на любой стадии рассмотрения дела о банкротстве в целях прекращения производства по делу о банкротстве путем достижения соглашения между должником и кредиторами. Мировое соглашение заключается по решению собрания кредиторов между конкурсными кредиторами и уполномоченными органами, с одной стороны, и должником - с другой, и представляет собой гражданско-правовую сделку, путем которой стороны на основе взаимных уступок определяют размер подлежащих погашению денежных требований и сроки их погашения.

Мировое соглашение заключается в  письменной форме и может содержать  положения о прекращении обязательств должника путем предоставления отступного, обмена требований на акции, облигации, новации обязательства, прощения долга  и т.д. Мировое соглашение утверждается определением арбитражного суда, после  чего производство по делу о банкротстве  прекращается. Соглашение может быть расторгнуто арбитражным судом  в случае неисполнения или существенного  нарушения должником его условий.

 

 

 

 

 

Глава 2. Анализ угрозы банкротства  по зарубежным методикам оценки.

2.1 Методика анализа банкротства  организаций У. Бивера.

Исследования зарубежных ученых в  области предсказания банкротства  предприятий позволяют сделать  вывод о том, что из множества  финансовых показателей можно выбрать  лишь несколько полезных и более  точно предсказывающих банкротство.

Одной из первых попыток использовать аналитические коэффициенты для  прогнозирования банкротства считается  работа У. Бивера. Он проанализировал за пятилетний период 20 коэффициентов по группе компаний, половина из которых обанкротилась.

У. Бивер пришел к выводу, что, к примеру, отношение чистых денежных потоков к общей сумме долга является наилучшим показателем предстоящего банкротства, который теперь носит название коэффициента Бивера. Бивер создавал базу данных, которую использовал потом в своей модели для статистического тестирования надежности (табл. 3.1).

 

Таблица 3.1. Система показателей У. Бивера.

Показатель	Формула расчета по данным финансовой отчетности	Группа 1 «Благополучные компании»	Группа 2 «За пять лет до банкротства»	Группа 3 «За один год до банкротства»
1. Коэффициент Бивера ( Kб1)	Kб1 = Чистая прибыль + Амортизация / Заемный капитал.	0,4—0,45	0,17	-0,15
2. Коэффициент текущей  ликвидности ( Кл1)	Кл1 = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства.	<3,2	<2	< 1
3. Экономическая рентабельность (Кр)	Кр = Чистая прибыль / Активы × 100%.	6—8	4	-22
4. Финансовый леверидж (Кфл)	Кр = Заемный капитал / Пассивы × 100%.	<37	<50	<80

 

 

 

Представим систему показателей  У. Бивера для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства (табл. 3.2).

Таблица 3.2. Диагностика банкротства предприятия ОАО «КД авиа» по системе У. Бивера.

Показатель	Расчет  по данным финансовой отчетности	Значение  показателя на конец периода	Характеристика  показателя
1. Коэффициент Бивера ( Kб1)	Кб1 = 1325 / 7846 = 0,17	0,45 > 0,17	Коэффициент меньше норматива первой группы, что относит предприятие к Группе 2 «За 5 лет до банкротства».
2. Коэффициент текущей  ликвидности	Кл1 = 5262/ 3452= 1,52	3,2 < 1,52 < 1	Коэффициент соответствует  нормативу второй группы
3. Экономическая рентабельность (Кр)	Кр = 157 / 3425 × 100% = 4.6%	6 > 4.6	Коэффициент соответствует  нормативу второй группы
4. Финансовый леверидж (Кфл)	Кфл = 2257 / 5371 × 100% = 42%	37 < 42 < 50	Коэффициент соответствует  нормативу второй группы

 

 

Методика анализа банкротства  позволяет сделать вывод о  том, что предприятие ООО «ПРОМ» находится на первой стадии банкротства.

2.2 Методика анализа банкротства  организации Э. Альтмана.

    Наибольшую известность в области прогнозирования угрозы банкротства получила работа известного западного экономиста Э. Альтмана.

При построении индекса банкротства  Э. Альтман обследовал 66 промышленных компаний, одна половина из которых обанкротилась, а другая половина работала успешно. Впервые в 1968 г. Э. Альтман по данным 33 компаний исследовал 22 финансовых коэффициента, базировавшихся на данных одного периода перед банкротством, отобрал пять наиболее значимых из них для прогноза.

Эти показатели Э. Альтман включил в линейную дискриминантную функцию:

X₁  — отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме активов;

X₂  — рентабельность активов (отношение нераспределенной прибыли к сумме активов);

X₃  — уровень доходности активов (отношение прибыли к сумме активов);

X₄  — коэффициент соотношения собственного и заемного капитала (отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу);

X₅  — оборачиваемость активов (отношение выручки от реализации к сумме активов).

На основе данных коэффициентов  Э. Альтман разработал пятифакторную Z-модель, которая представляет собой один из основных методов оценки вероятности банкротства компаний и широко используется в США:

Z₅ = 1,2X₁ + 1,4X₂ + 3,3X₃ + 0,6X₄ + 1,0Z₅ ,

где X₁ , X₂ , X₃ , X₄ , X₅  — коэффициенты в виде долей единицы.

Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана оценивается согласно табл. 3.3. Чем больше Z₅ превышает значение 2,99, тем меньше вероятность банкротства у компании в течение двух лет.

Таблица 3.3. Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана.

Значение  интегрального показателя Z5	Вероятность банкротства
Менее 1,81 От 1,81 до 2,7 От 2,7 до 2,99 Более 2,99	Очень высокая Высокая Невелика Ничтожна, очень низкая

 

 

Эта модель применима и для российских акционерных предприятий. Отсутствие данных о курсе акций предприятия, по мнению отдельных экономистов, не является препятствием для применения модели Альтмана. Они считают, что определить рыночную стоимость акций можно воспользовавшись формулой:

Курсовая стоимость акций = Сумма  дивиденда / Средний уровень ссудного процента.

За последние 30 лет зарубежными  бухгалтерами и экономистами было предложено множество модификаций модели Альтмана. Так, в 1983 г. сам Э. Альтман разработал модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котировались на бирже.

В американской практике, помимо модели Альтмана, используется двухфакторная модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства компании:

X₁  — показатель текущей ликвидности;

X₂  — показатель удельного веса заемных средств в активах.

Применение зарубежных моделей  к финансовому анализу отечественных  предприятий требует осторожности, так как они не учитывают специфику  бизнеса (например, структуру капитала в различных отраслях) и экономическую  ситуацию в стране. В связи с  этим возникает необходимость в  разработке отечественных моделей  прогнозирования банкротства с  учетом специфики отраслей и макроэкономической ситуации.

Вместе с тем в российской практике действующие компьютерные программы оценки финансового состояния, например «Альт-Финанс», включают в  перечень используемых показателей  и модель Альтмана. Некоторые банки  также используют модель Альтмана как  метод расчета индекса кредитоспособности.