Планирование инвестиционных затрат

Структура остается неизменной, несмотря на постоянные изменения  частей и самого целого, и изменяется только тогда, когда все целое претерпевает качественный скачок. С другой стороны, все элементы целого существенным образом зависят от его структуры, играют качественно различную роль в зависимости от способа и системы их связи.

Инвестиции (капитальные вложения) - это совокупность затрат материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на расширенное  воспроизводство, основных фондов всех отраслей народного хозяйства. Инвестиции - относительно новый для нашей  экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие "валовые капитальные вложения", под которыми понимались все затраты  на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. Инвестиции - более широкое понятие. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близкие по содержанию к нашему термину "капитальные  вложения", и "финансовые" (портфельные)  инвестиции, то есть вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом  собственника, дающим право на получение доходов от собственности. Финансовые инвестиции могут стать как  дополнительным источником капитальных вложений, так и предметом биржевой игры на рынке ценных бумаг. Но часть портфельных инвестиций - вложения в акции предприятий различных отраслей материального производства - по своей природе ничем не отличаются от прямых инвестиций в производство.

Помимо такого  разграничения инвестиции имеют и более разветвленную структуру:                           

1. Нефинансовые  инвестиции.

Инвестиции  в нефинансовые активы включают в  себя следующие элементы:

инвестиции  в основной капитал;

затраты на капитальный  ремонт;

инвестиции  в нематериальные активы (патенты, лицензии и т. д.);

инвестиции  в прирост запасов материальных оборотных средств;

инвестиции  на приобретение земельных участков и объектов природопользования.

          2. Инвестиции по формам  собственности.

          3. Инвестиции  по отраслям экономики.

          4. Технологическая структура

          5. По источникам финансирования.   

Каждый инвестор заинтересован в том, чтобы обезопасить  себя от потери вложенных средств  и получить максимальную для компенсации  рисков прибыль. Специалисты нашей компании готовы предложить качественные услуги по оценке инвестиций любой сложности.

Оценка эффективности инвестиционного проекта является частным случаем оценки инвестиций. На сегодняшний день оценка эффективности инвестиционных проектов, а именно, вложений средств в предприятие, является одной из актуальных задач управления финансами.

Суть оценки инвестиционных проектов сводится к  поиску ответов на следующие вопросы: 
- какова рентабельность инвестиций? 
- каковы сроки окупаемости? 
- какие у данного проекта риски?

В результате оценки заказчик получает отчет, в котором  отражены все влияющие на эффективность  инвестиционного проекта факторы, и по итогам изучения которого он может  принимать решение о том, имеет  смысл участвовать в проекте  или нет.

ПОКАЗАТЕЛИ  ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО  ПРОЕКТА 

   Рассчитав приведенные будущие денежные потоки по проекту, необходимо понять, насколько эффективен предлагаемый проект и стоит ли инвестировать в него средства. Также необходимо сравнить основные инвестиционные показатели с данными других проектов. Возможно, они окажутся более привлекательными и быстрее вернут вложенные в них средства, а самое главное - принесут в будущем более высокую стоимость.  
 
    Показатели эффективности инвестиционного проекта позволяют определить эффективность вложения средств в тот или иной проект. При анализе эффективности инвестиционных проектов используются следующие показатели эффективности инвестиций:

• Период (срок) окупаемости, PP
• Дисконтированный период окупаемости, DBP
• Период возврата заемных средств, RP
• Чистый доход, NV
• Чистый дисконтированный (приведенный) доход (денежный поток), чистая приведенная стоимость, NPV
• Внутренняя норма доходности (рентабельности), норма возврата инвестиций, IRR
• Индекс прибыльности, индекс рентабельности, индекс доходности, PI
• Средняя норма рентабельности, ARR
• Модифицированная внутренняя норма рентабельности, MIRR
• Точка безубыточности проекта, BEP
• Коэффициент покрытия ссудной задолженности, DCR
• Потребность в дополнительном финансировании
• Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта

    Ниже подробно рассмотрим основные показатели эффективности инвестиционного проекта. Некоторые показатели рассчитываются с учетом дисконтирования.  
 
 
    Период окупаемости  
 
    Период окупаемости можно определить по-разному. Это и время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом. Это так же продолжительность наименьшего периода, по истечении которого текущий чистый доход в текущих или дефлированных ценах становится и дальнейшем остается неотрицательным. Его можно назвать и минимальным временным интервалом, за пределами которого интегральный эффект становится и дальнейшем остается не отрицательным, или периодом, начиная с которого вложения и затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.  
 
    Срок окупаемости в соответствии с заданием на расчет эффективности может исчисляться либо от базового момента времени, либо от начала осуществления инвестиций, либо от момента ввода в эксплуатацию основных фондов создаваемого предприятия. При оценке эффективности он, как правило, выступает только в качестве ограничения.  
 
 
    Дисконтированный период окупаемости  
 
    Дисконтированный период окупаемости - это продолжительность наименьшего периода, по истечении которого текущий чистый дисконтированный доход становится и в дальнейшем остается не отрицательным.  
 
 
    Чистый доход  
 
    Чистый доход - это накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период.  
 
    NV и NPV характеризуют превышение суммарных денежных потоков над суммарными затратами для данного проекта соответственно без учета и с учетом неравноценности их разновременности. Разница значений NP и NPV, как правило, положительна, ее часто иногда называют дисконтом проекта, но ее не надо путать с нормой дисконта.  
 
 
    Чистый приведенный доход  
 
    Чистый приведенный доход - это:

• Сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу
• Превышение интегральных результатов над интегральными затратами
• Абсолютная величина дохода от реализации проекта с учетом ожидаемого изменения стоимости денег и зависит от нормы дисконта

 
    Внутренняя норма рентабельности  
 
    Чтобы обеспечить доход от инвестированных средств или хотя бы их окупаемость, необходимо подобрать такую процентную ставку дисконтирования, которая обеспечит получение положительного (или по крайней мере нулевого) значения чистого приведенного дохода. Таким барьерным коэффициентом выступает внутренняя норма рентабельности.  
 
    Внутренняя норма рентабельности - это:

• Такое положительное число, что при норме дисконта равной этому числу чистый дисконтированный доход проекта превращается в 0
• Такая норма дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям

    IRR возникает, когда NPV проекта рассматривается как функция от нормы дисконта. Для каких-то проектов IRR может не существовать.  
 
 
    Индекс прибыльности  
 
    Индекс прибыльности - это:

• Увеличение на единицу отношение NV к накопленному объему инвестиций
• Увеличение на единицу отношение NPV к накопленному дисконтированному объему инвестиций
• Отношение суммы приведенных эффектов к величине капиалоложений

    Индексы доходности могут быть различными, например:

• Индекс доходности затрат - отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным затратам)
• Индекс доходности дисконтированных затрат - отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков

    Индексы доходности могут вычисляться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. При расчете индексов доходности могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию.  
 
    Значения PI:

• Для эффективного проекта PI должен быть больше 1
• Индексы доходности превышают 1, если для этого потока NV положителен
• Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают 1, если для этого потока NPV положителен

 
    Средняя норма рентабельности  
 
    Средняя норма рентабельности - это отношение между среднегодовыми поступлениями и величиной начальных инвестиций.  
 
    ARR интерпретируется как средний годовой доход, который можно получить от реализации проекта.  
 
 
    Модифицированная внутренняя норма рентабельности  
 
    Модифицированная внутренняя норма рентабельности опирается на понятие будущей стоимости проекта.  
 
    Будущая стоимость проекта, TV - стоимость поступлений, полученных от реализации проекта, отнесенная к концу проекта с использованием нормы рентабельности реинвестиций. Норма рентабельности реинвестиций в данном случае означает доход, который может быть получен при реинвестировании поступлений от проекта.  
 
    Другими словами, для расчета показателя MIRR, платежи, связанные с реализацией проекта, приводятся к началу проекта с использованием ставки дисконтирования, основанной на стоимости привлеченного капитала (ставка финансирования или требуемая норма рентабельности инвестиций). При этом поступления от проекта приводятся к его окончанию с использованием ставки дисконтирования, основанной на возможных доходах от реинвестиций этих средств (норма рентабельности реинвестиций). После этого модифицированная внутренняя норма рентабельности определяется как ставка дисконтирования, уравнивающая две этих величины (приведенные выплаты и поступления).  
 
 
    Потребность в дополнительном финансировании  
 
    Потребность в дополнительном финансировании - это максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности.  
 
    ПФ отражает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому ПФ называется еще капиталом риска.  
 
    Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта (ДПФ) - это максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности.  
 
    Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.