Оценка эффективности инвестиционного проекта с учетом фактора времени

 

Фактор времени проявляется  весьма многообразно, поэтому его  необходимо учитывать при решении  задач анализа и оценки эффективности  инвестиционных проектов. Прежде всего, можно отметить динамичность производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия, проявляющуюся в изменении объема, структуры ассортимента и качества производимой продукции [1, с. 202, 1 абзац].

Оценку инвестиционных проектов, сравнение вариантов и  выбор наилучшего из них производят с использованием следующих показателей: чистый доход, индекс доходности; внутренняя норма доходности, срок окупаемости  инвестиций, другие показатели, отражающие интересы участников или специфику проекта [5, с. 391, 1 абзац].

При оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо привести указанные показатели к стоимости в момент сравнения, так как денежные поступления и затраты в различные периоды неравнозначны, а именно: доход, полученный в более ранний период, имеет большую стоимость, чем такой же доход, полученный в более поздний период; затраты, произведенные в более ранний период, имеют большую стоимость, чем те же затраты в более поздний период.

Последовательность  поступлений и выплат называется денежным потоком. Учет фактора времени проводится на основе дискаунтинга, --дисконтирования—процесса приведения разновременных денежных потоков к единому моменту времени—началу расчетного периода [5, с. 391, 3,4 абзац].

Внутренняя норма прибыли  представляет собой ту расчетную  ставку процента (ставку дисконтирования), при которой сумма дисконтированных доходов за весь период использования  инвестиционного проекта становится равной сумме первоначальных затрат. Иначе можно сказать, что внутренняя норма прибыли—процентная ставка (ставка дисконтирования), при которой чистая приведенная стоимость становится равной нулю.

Для расчета внутренней нормы  прибыли можно использовать следующее  уравнение:

 

Левая часть уравнения  представляет собой дисконтированную стоимость первоначальных затрат, начиная  с года инвестирования и заканчивая последним годом использования  инвестиционного проекта. Аналогично этому правая часть уравнения  представляет собой стоимость всех доходов за тот же период [1, с.98, п.2.7, 1,2,3 абзац].

Таким образом, метод внутренней нормы прибыли содержит информацию о возможном процентном доходе от инвестиций. Критерий принятия решения  о целесообразности реализации инвестиционного  проекта основывается на превышении расчетной внутренней нормы прибыли  проекта над нормой прибыли, которую  требует инвестор [1, с.101, 2 абзац].

В практике инвестиционного проектирования применяется такой метод обоснования, когда пороговая норма рентабельности и внутренняя норма рентабельности не отождествляется, а рассчитываются методом подбора. Например, задается пороговая норма рентабельности по трем вариантам и прогнозируемый срок возврата капитала, рассчитывается чистая текущая стоимость и откладывается на графике [4, с.331, 3 абзац].

Критерий экономического обоснования инвестиционного предпринимательского проекта: динамический срок возврата капитала меньше нормативного при внутренней норме рентабельности, превышающей  процентную ставку банка по долгосрочным кредитам. Если в результате расчетов получены нежелательные значения, от такого проекта следует отказаться и искать более выгодное приложение капитала[4, с.335, 5,6 абзац].

Чистая приведенная (дисконтированная) стоимость—разница между приведенным (дисконтированным) денежным доходом  от инвестиционного проекта и  единовременными затратами на инвестиции. Для исчисления чистой приведенной  стоимости необходимо располагать  информацией не только о движении денежных средств, обусловленном формированием  денежных доходов, но и о движении денежных средств, связанном с инвестиционными  издержками, необходимыми для реализации инвестиционного проекта [1, с.83, п.2.5, 1,2 абзац].

Метод оценки эффективности инвестиционного проекта на основе чистой приведенной стоимости позволяет принять управленческое решение о целесообразности реализации инвестиционного проекта исходя из сравнения суммы будущих дисконтированных доходов с требуемыми для реализации инвестиционными издержками (капитальными вложениями) [1, с.84, 2 абзац].

В условиях рыночных отношений направление инвестиций в создание новых и модернизацию основных фондов связано с риском их осуществления [3, с.323, п.20.5, 1 абзац].

Риск проекта определяется вероятностью того, что компания не получит расчетную норму прибыли. Фактическая прибыль по проекту  отклоняется от расчетного значения из-за изменения различных факторов реализации проекта [2, с.132, п.5.4, 1 абзац].

Поэтому, осуществляя  инвестиции, предприятия должны разработать  организационно-экономический механизм реализации проекта, позволяющий снизить  риск или  уменьшить связанные  с ним наблагоприятные последствия  [3, с.323, п.20.5,21 абзац].

Для оценки риска реализации проекта применяются методы статистического  анализа уровня вариации (нестабильности) исследуемого показателя, т.е. выявляется степень отклонения фактического значения признака от его среднего значения [2, с.133, 2 абзац].

Осговными рисками реализации инвестиционной стратегии, подлежащими  оценке и мониторингу со стороны  менеджмента, являются:

-риск повышения стоимости  инвестиционных ресурсов;

-риск неполучения объема  прибыли, запланированной к реинвестированию;

-риск снижения стоимоти  акций компании в период размещения  ценных бумаг не первичном  рынке;

-риск снижения ликвидности  активов компании [2, с.259, 1 абзац].

Анализ стратегических альтернатив  и выбор стратегических напрвлений инвестиционной деятельности предполагают определение мероприятий, которые  предстоит осуществить на протяжении планового перииода для достижения целей инвестиционной деятельности.

Альтернативные стратегические направления инвестиционной деятельности следующие:

-внутренние и внешние  инвестиционные проекты;

-создание новых компаний  и приобретение действующих;

-инвестирование на зарубежном  и национальном рынках [2, с.251, п.8.4, 1,2 абзац].

Целями внутренних инвестиций являются повышение эффективности  производственной и коммерческой деятельности компании; экономия на масштабе производства; экономия на масштабе затрат; повышение барьеров доступа на рынок конкурентов [2, с.251, 4 абзац].

Внешние инвестиции компании обусловлены появлением высокоприбыльных внешних инвестиционных проектов, стратегическими  целями компании [2, с.252, 3 абзац].

Качество инвестиционных решений во многом определяется способностью менеджера правильно прогнозировать рыночную ситуацию. Как правило, изменения  экономической ситуации носят вероятностный  характер, для их оценки применяются  так называемее стохастические модели [2, с.118, п.5.2, 1 абзац].

В стохастических моделях  прогноз рынка в определенный момент времени или при изменении  различных факторов является правильным с определенной долей вероятности. Чем выше вероятность, что составленный прогноз будет соответствовать  реальному состоянию рынка, тем  выше качество модели—лучше ее прогнозные характеристики [2, с.119, 1 абзац].

Алгоритм построения стохастической модели включает следующие этапы:

-анализ экономического  процесса;

-построение математической  модели;

-проверку адекватности  построенной модели;

-интерпретацию модели  и определение условий ее применения  [2, с.119, 4 абзац].

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: учеб. пособие —2-е изд., перераб. и доп. / Э.И. Крылов, В.М. Власова, И.В. Журавкова.—М.: Финансы и статистика, 2003.—608с.
2. Инвестиционный анализ: пособие / С.И. Мазоль.—Минск: БГЭУ, 2009.—538с.
3. Экономика предприятия: учебник для вузов / Под ред. В.П. Грузинова.—М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.—535с.
4. Экономика предприятия: учеб. пособие / Г.З. Суша.—М.: Новое издание, 2003.—384с.
5. Экономика предприятия: учеб. пособие / Л.Н. Нехорошева, Н.Б. Антонова, Л.В. Гринцевич [и др.]; под ред. д-ра  экон. наук, проф. Л.Н. Нехорошевой.—Минск: БГЭУ, 2008.—719с.