Экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта по строительству нового предприятия

,

(3.11)

где - инвестиционный отток;

К – коэффициент дисконтирования.

 тыс. евро;

 тыс. евро.

Найдем чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV – чистая текущая стоимость, интегральный эффект – ЭИНТ) – разницу между приведенной к настоящей стоимости суммой денежного притока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестируемых в его реализацию средств. ЧДД характеризует общий абсолютный результат инвестиционного проекта в текущих ценах. Это величина, на которую может измениться «ценность фирмы» в результате реализации данного проекта.

ЧДД рассчитывается по нижеследующей  формуле:

,

(3.12)

где - дисконтированный денежный приток;

- дисконтированный  инвестиционный отток.

 тыс. евро

Так как ЧДД = 125,62 > 0, то инвестиционный проект эффективен при норме дисконта 20%, т.е. «ценность фирмы» возрастает (капитал инвестора увеличивается).

Одним из факторов, определяющих величину чистой текущей стоимости  проекта, является масштаб деятельности, который в свою очередь определяется величиной инвестиций, объемом производства и продаж. Поэтому большее значение ЧДД не всегда будет соответствовать  более эффективному использованию  инвестиций. В такой ситуации целесообразно  рассчитывать индексы доходности.

В методическом отношении  индекс доходности напоминает показатель «простой нормы прибыли» («коэффициент эффективности капитальных вложений»). Но по экономическому содержанию это  совершенно иной показатель, так как  в качестве дохода от инвестиций выступает  не чистая прибыль, а денежный поток.

Логика критерия PI (ИД) в том, что он характеризует доход на единицу затрат - именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченности общего объема инвестиций.

Индексы доходности характеризуют  относительную «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков.

Индекс доходности рассчитывается по нижеследующей формуле:

,

(3.13)

где – дисконтированный доход;

 – дисконтированные  инвестиции.

 

Так как ИД = 1,56 > 1, следовательно, инвестиционный проект эффективен. Это  означает, что каждая денежная единица  вложенных инвестиций в проект принесет 1,56 денежных единиц чистого дохода.

Найдем внутреннюю норму доходности - ВНД (internal rate of return, IRR - внутренняя норма прибыли) - является наиболее сложным и совершенно новым показателем с позиции механизма его расчета.

Внутренняя норма доходности - это норма дисконта Е_вп, при которой величина дисконтированных доходов от инвестиционного проекта равна дисконтированной стоимости инвестиций, т.е. ЧДД = 0 и инвестиции являются окупаемой операцией. Это означает, что предполагается полная капитализация полученных чистых доходов, т.е. все образующиеся свободные денежные средства должны быть реинвестированы либо направлены на погашение внешней задолженности. ВНД, по существу, уровень окупаемости инвестиций  определяется из решения следующего уравнения:

(3.14)

Решить уравнение (3.14) довольно сложно, поэтому предлагается решение методом подбора по нижеследующей формуле:

,

(3.15)

где - положительное значение чистой текущей стоимости при низкой ставке процента ;

- отрицательное  значение текущей стоимости при  высокой ставке процента.

Необходимо найти такую  ставку дисконта, при которой ЧДД  будет меньше нуля. В данном случае ЧДД < 0 при ставке дисконта 40%.

По формуле (3.9) рассчитаем коэффициент доходности при ставке дисконта 40%:

;

;

;

;

;

.

По формуле (3.10) рассчитаем дисконтированный денежный приток с  учетом полученных коэффициентов доходности со ставкой дисконта 40%:

 тыс. евро;

 тыс. евро;

 тыс. евро;

 тыс. евро;

 тыс. евро.

По формуле (3.11) рассчитаем дисконтированный инвестиционный отток:

 тыс. евро;

 тыс. евро.

По формуле (3.12) рассчитаем ЧДД:

 тыс. евро.

Так как ЧДД = -92,16 < 0, то инвестиционный проект не эффективен, инвестор понесет  убытки.

По формуле (3.15) рассчитаем ЕВНД:

 

Максимальная ставка платы  за привлеченные источники финансирования, при которой проект остается безубыточным, равна 32%. Следовательно, 32%  – максимальный процент за кредит, который возможно выплатить вместе с процентами за срок, равный горизонту расчета.

Проанализировав полученные расчетные показатели можно сделать  вывод, что проект по строительству  нового предприятия экономически эффективен при норме дисконта 20%, т.е. «ценность фирмы» возрастет (капитал инвестора увеличивается).

Каждая денежная единица  вложенных инвестиций в этот проект принесет 1,56 денежных единиц чистого  дохода.

А максимальная ставка платы за привлеченные источники финансирования, при которой проект остается безубыточным, равна 32%. Следовательно, 32%  – максимальный процент за кредит, который мы сможем выплатить вместе с процентами за срок, равный горизонту расчета.

 

Заключение

 

В ходе работы над данным проектом были изучены понятия инвестиционной деятельности и рассмотрена классификация инвестиций в целом. Также были изучены принципы государственного регулирования инвестиционной деятельности предприятия. Для определения эффективности инвестиционного проекта в третьей главе работы, были рассмотрены методические аспекты регулирования инвестиционной деятельности предприятия. Таким образом, на основе представленных условий реализации инвестиционного проекта была дана оценка его эффективности и целесообразности осуществления.

Проанализировав полученные расчетные показатели можно сделать  вывод, что проект по строительству  нового предприятия экономически эффективен при норме дисконта 20%, т.е. «ценность фирмы» возрастет (капитал инвестора увеличивается).

Каждая денежная единица  вложенных инвестиций в этот проект принесет 1,56 денежных единиц чистого  дохода.

А максимальная ставка платы за привлеченные источники финансирования, при которой проект остается безубыточным, равна 32%. Следовательно, 32%  – максимальный процент за кредит, который мы сможем выплатить вместе с процентами за срок, равный горизонту расчета.

Применение любых, даже самых  изощренных, методов не обеспечит  полной предсказуемости конечного  результата, основной целью является сопоставление предложенных к рассмотрению инвестиционных проектов на основе унифицированного подхода с использованием по возможности  объективных и перепроверяемых  показателей и составление относительно более эффективного и относительно менее рискованного инвестиционного  портфеля.

Эффективность использования инвестиций на предприятии, его финансовое положение  в значительной мере зависят от их структуры на предприятии. Ее совершенствование заключается в том, чтобы получить максимум отдач, как от портфельных, так и реальных инвестиций. Это означает, что доля инвестиций в наиболее эффективные проекты должна стремиться к максимуму.

 

 

Библиографический список

 

1. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. - М.: Дело, 2008. - 321 с.
2. Бочаров В.В. Комплексный финансовый анализ. - СПб.: Питер, 2005. - 393 с.
3. Васина А.А. Финансовая диагностика и оценка проектов. - СПб.: Питер, 2006. - 203 с.
4. Велинский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. - М.: Дело, 2006. - 888 с.
5. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 246 с.
6. Иванов Н.И. Экономическая оценка инвестиций. – СПб.: Астерион, 2008. – 219 с.
7. Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты. - СПб: Питер, 2005. - 361 с.
8. Липсиц И.В. Экономика. - М.: Омега-Л, 2006. - 643 с.
9. Мелкумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций. - М.: ИКД ДИС, 2007. - 263 с.
10. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия.-М.: Инфра-М, 2006. - 330 с.
11. Серов В.М., Ивановский В.С., Козловский А.В. Инвестиционный менеджмент. - М.: Финстатинформ, 2008. - 291 с.
12. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент. Управление капиталом и инвестициями. - М.: МГУ, 2008. - 381 с.
13. Коробейников О.П., Трифилова А.А. Интеграция стратегического и инновационного менеджмента. - 2007. – 177 с.

¹ Серов В.М., Ивановский В.С., Козловский А.В. Инвестиционный менеджмент. - М.: Финстатинформ, 2008. – С. 19

² Серов В.М., Ивановский В.С., Козловский А.В. Инвестиционный менеджмент. - М.: Финстатинформ, 2008. – С. 62

³ Коробейников О.П., Трифилова А.А. Интеграция стратегического и инновационного менеджмента. - 2007. – С. 40

⁴ Мелкумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций. - М.: ИКД ДИС, 2007. – С. 111

⁵ Васина А.А. Финансовая диагностика и оценка проектов. - СПб.: Питер, 2006. – С. 71

⁶ Дамодаран А. Инвестиционная оценка. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. – С. 22

⁷ Иванов Н.И. Экономическая оценка инвестиций. – СПб.: Астерион, 2008. – С. 80

⁸ Иванов Н.И. Экономическая оценка инвестиций. – СПб.: Астерион, 2008. – С. 81