Управление
оборачиваемостью активов
Эффективность
управления активами
- При анализе
состояния компании важно определить,
насколько эффективно менеджмент управляет
активами, доверенными ему владельцами
компании. По балансу предприятия
можно судить о характере используемых
компанией активов. Большая сумма
накопленной амортизации по отношению
к имеющимся недвижимому имуществу,
машинам и оборудованию дает основания
полагать, что у компании старое
оборудование, требующее обновления.
Если в балансе появились большие
суммы денежных средств, можно предположить,
что имеются излишние деньги, которые
могли быть использованы с большей
пользой. Для выявления тенденций
в использовании имеющихся у
компании ресурсов используется ряд
коэффициентов, основанных на соотношении
товарооборота и величины капитала,
необходимого для обеспечения такого
объема операций.
- Коэффициент
оборачиваемости
активов вычисляется в нескольких вариантах.
Могут быть использованы коэффициенты
- оборачиваемости
активов
- оборачиваемости
постоянных активов
- оборачиваемость
чистых активов
- Их расчеты производятся
по формулам:
- Чаще всего
используется оборачиваемость активов
всего и оборачиваемость чистых
активов, или нетто-активов. С помощью
этих показателей можно определить,
какое количество вложенных активов
необходимо для обеспечения данного
уровня реализации продукции, то есть
какая сумма дохода получается на
каждый рубль вложенных активов.
Применение нетто-активов исключает
из расчетов текущие обязательства.
Объясняется это тем, что текущие
обязательства (счета к оплате, подлежащие
выплате налоги, подлежащая выплате
доля долгосрочной задолженности, начисленная
заработная плата и другие начисленные
обязательства) в основном непосредственно
связаны с операциями компании и
не находятся в ее распоряжении в
процессе ее деятельности. Таким образом,
сумма используемых компанией активов
эффективно уменьшается за счет этой
постоянной текущей кредиторской задолженности
и прочих текущих обязательств. Это
соображение особенно важно при
анализе деятельности торговых фирм,
у которых сумма счетов поставщиков,
подлежащих оплате, достигает значительной
доли в общем итоге баланса.
- Показатель
оборачиваемости постоянных
активов показывает, какая сумма дохода
получается на единицу денежного выражения
основных средств предприятия. Этот показатель
является наиболее “болезненным” для
украинских предприятий в настоящий период
развития экономики страны с характерным
неполным использованием производственных
мощностей.
Необходимо отметить,
что данные показатели являются весьма
приближенными, поскольку в балансах
большинства
предприятий самые
различные активы, приобретенные
в различное время, показываются
по первоначальной стоимости.
Балансовая стоимость
таких активов часто не имеет
ничего общего с их реальной
стоимостью, при этом такое
расхождение усугубляется
в условиях инфляции и при
повышении стоимости таких активов.
Именно такие несоответствия
балансовой и
реальной стоимости у большинства
инвесторов вызывают желание
к поглощению данной компании,
чтобы
реализовать заложенную
в ней дополнительную стоимость.
Управление
оборотными активами
- Особое внимание
при анализе использования активов
уделяется ключевым статьям оборотных
средств: товарно-материальным запасам
и дебиторской задолженности (счетам
к получению). Главная цель анализа
состоит в том, чтобы установить
признаки уменьшения величины или, напротив,
избыточного накопления товарно-материальных
запасов и счетов дебиторов. Обычно
эти статьи баланса сопоставляются
с суммой дохода от реализации продукции
или услуг или с себестоимостью
реализованной продукции, поскольку
считается, что эти статьи тесно
взаимосвязаны.
- Только на основе
данных баланса трудно дать точную оценку
товарно-материальным запасам. Обычно
используется средняя сумма товарно-материальных
запасов на начало и конец отчетного периода.
Иногда бывает целесообразно использовать
только показатель на конец отчетного
периода, если происходит бурный рост
компании и товарно-материальные запасы
постоянно увеличиваются для обеспечения
быстро растущего объема реализации. Важно
также учитывать метод списания товарно-материальных
запасов на себестоимость продукции –
метод ЛИФО, ФИФО, по средней стоимости
и т. д.
- Общую картину
может дать соотношение объема продаж
(дохода от реализации) и суммы товарно-материальных
запасов, но обычно более точным показателем
будет считаться соотношение товарно-материальных
запасов и себестоимости реализованной
продукции, поскольку эти показатели сопоставимы.
Дело в том, что доход от реализации включает
величину надбавки (на издержки производства),
которая не включена в стоимость товарно-материальных
запасов.
- Расчет оборачиваемости
товарно-материальных запасов производится
по формулам:
Первая формула
использует в качестве основы выручку
от реализации, вторая – себестоимость
проданных товаров,
что более отвечает содержанию
товарно-материальных запасов.
Данный показатель
характеризует скорость, с которой
товарно-материальные запасы
оборачивались в
течение отчетного периода. Обычно,
чем выше показатель оборачиваемости
товарно-материальных
запасов, тем лучше: низкий уровень
запасов уменьшает риск, связанный
с невозможность
реализовать продукцию и указывает
на эффективное использование капитала.
Тем не менее, если показатель
оборачиваемости запасов на данной
фирме значительно выше,
чем в среднем
по отрасли, это может свидетельствовать
о потенциальном дефиците закупаемых
товаров и материалов,
что может отразиться на качестве
обслуживания заказчиков и, в
конечном
итоге, ослабить
конкурентную позицию компании.
Окончательный вывод требует
дополнительного анализа.
- Иногда оборачиваемость
запасов вычисляется в количестве
дней, в течение которых происходит
продажа или использование в
производство и затем продажа
ТМС. Для вычисления этого показателя
необходимо календарную длительность
периода (например, 365 дней в году) разделить
на показатель оборачиваемости ТМС
за этот период.
- Оборачиваемость
дебиторской задолженности основывается
на сравнении величины этой статьи с чистым
объемом продаж. При анализе данного показателя
принципиальным является вопрос, соответствует
ли сумма неоплаченной дебиторской задолженности
на конец отчетного периода сумме продаж
в кредит, которая по логике должна оставаться
неоплаченной с учетом
предоставляемых компанией условий коммерческого
кредита. Например, если компания продает
с условием оплаты через 30 дней, то обычно
сумма дебиторской задолженности должна
равняться объему продаж за предыдущий
месяц. Если в балансе дебиторская задолженность
равняется объему реализации за 40 или
50 дней, это может означать, что ряд клиентов
имеет трудности с оплатой счетов или
нарушает условия кредита, либо для реализации
своей продукции компания была вынуждена
увеличить срок оплаты.
- Точный анализ
состояния дебиторской задолженности
может быть сделан только путем определения
"возраста" всех счетов дебиторов
по книгам компании и классификации
их по количеству неоплаченных дней: 10
дней, 20 дней, 30 дней, 40 дней и т.д. - и
далее путем сравнения этих сроков
с условиями кредитования по каждой
сделке. Но такого рода анализ требует
доступа к внутренней информации компании,
поэтому внешний исследователь вынужден
довольствоваться довольно приблизительным
показателем, сопоставляющим дебиторскую
задолженность и объем реализации за 1
день и последующим соотнесением этой
величины со средним значением дебиторской
задолженности в течение года. Это достигается
с помощью использования показателя
оборачиваемости дебиторской
задолженности, который рассчитывается
по следующей формуле:
- Аналогичную характеристику
представляет показатель среднего
срока погашения дебиторской
задолженности: